Автор: Blockworks Research
Golem
Пять исторических индикаторов одновременно сигнализируют о дне дна, биткоин
Ключевые моменты:
Цена биткоина сейчас на 50% ниже исторического максимума, медвежий рынок длится более 40 недель, и ряд долгосрочных циклических индикаторов указывает на то, что рынок может находиться на или рядом с минимумом ценового и временного цикла;
В этом месяце биткоин достиг исторически высочайшего уровня перепроданности по отношению к индексу NASDAQ, а в феврале этого года — и по отношению к золоту. Ранее данные, приближавшиеся к этим экстремальным уровням, обычно предвещали появление долгосрочных циклических минимумов и обещали отличную производительность биткоина и положительную доходность в течение следующих 1–3 лет;
Фактическая цена биткоина (то есть общая стоимость цепочки блоков по доступному предложению биткоинов) сейчас составляет 53 000 долларов США, что на 18% ниже спотовой цены. Исторически каждый дно медвежьего рынка биткоин был ниже фактической цены; биткоин был ниже фактической цены только 12% времени в своей истории. С этого момента биткоин обеспечил значительную доходность в течение 1–3 лет;
Исторические медвежьи циклы обычно достигают дна примерно на 60-й неделе после исторического максимума, что означает, что дно текущего медвежьего цикла может прийтись на конец ноября 2026 года;
В целом, совокупность текущих факторов указывает на то, что период с настоящего момента до декабря 2026 года может быть крайне привлекательным временем для долгосрочного повторного накопления биткоина.
Убывающая доходность и необходимость условных инвестиций
С марта 2021 года цена биткоина оставалась стабильной; с ноября 2017 года биткоин по отношению к индексу NASDAQ также оставался стабильным, что составляет почти девять лет. В текущем временном периоде производительность биткоина по отношению к индексу акций достаточно стабильна, однако его волатильность значительно выше, чем у индекса акций. После корректировки на риск производительность биткоина уступает индексу акций.
Этот контекст крайне важен для понимания того, как держать биткоин. По мере роста и падения цены биткоина его предельная прибыль будет уменьшаться. Пассивная стратегия, всегда остающаяся в лонг, которая ранее приносила прибыль держателям в течение нескольких циклов, сегодня перестает работать, поэтому для получения сверхприбыли все больше требуется уметь своевременно увеличивать или уменьшать позицию по биткоину.
Для выявления этих окон возможностей все индикаторы, представленные в данной статье, являются условными сигналами, которые в большинстве исторических периодов находились в «молчаливом» состоянии, а их наиболее сильные сигналы появлялись на хвостах, всего несколько раз за десятилетие.
В настоящее время эти сигналы появились одновременно и все указывают на один и тот же вывод: биткоин может находиться на или рядом с долгосрочным ценовым минимумом.
Индикатор 1: Сигнал относительной силы NASDAQ/BTC
Первый сигнал построен на основе соотношения индекса NASDAQ 100 и биткоина, рассчитанного на основе еженедельных закрытий за последние 875 периодов. Мы вычисляем индекс относительной силы (RSI) с периодом 14 для этого соотношения и сглаживаем его с помощью простой скользящей средней с периодом 14.
Рост RSI указывает на то, что индекс NASDAQ находится в перекупленном состоянии по отношению к биткоину; снижение RSI указывает на обратное. Этот индикатор не является дневной торговой стратегией — это 14-недельная скользящая средняя 14-недельного осциллятора, и переходы между перекупленным и перепроданным состояниями происходят в течение многолетних рыночных циклов, а не в течение нескольких дней или недель.
Nasdaq/BTC RSI
Состояние перекупленности индекса Nasdaq относительно редко встречается. Средняя линия RSI находилась выше уровня 65 только 5,78% времени в истории данных и выше уровня 70 только 0,35% времени. Эти пороговые значения были превышены только в четыре периода: февраль 2015 года, февраль 2019 года, август 2022 года, а также период, начавшийся в конце января 2026 года и продолжающийся по сей день.
Текущее значение необходимо проанализировать с трех точек зрения:
Во-первых, текущий уровень 72,6 является историческим максимумом, превышающим предыдущий рекорд в 68,5, установленный в сентябре 2022 года, на 4,1 пункта, и все значения выше 70 зафиксированы за последний месяц;
Во-вторых, текущий цикл уже длится 24 недели, что является рекордно долгим периодом в истории, значительно превышающим 11 недель в 2015 году, 4 недели в 2019 году и 10 недель в 2022 году;
В-третьих, подобная ситуация возникала всего четыре раза за последние 16 лет, что делает её одним из самых редких явлений по этому индикатору. С этой точки зрения, это самое сильное перекупленность NASDAQ против биткоина за всю историю, иными словами, поскольку эта валюта пара и её RSI могут отображаться в обратном направлении, с точки зрения более длительных временных рамок — это самое сильное перепроданность биткоина против NASDAQ за всю историю.
Индикатор 2: Долгосрочная ожидаемая доходность
Отмечая каждый раз, когда RSI индекс NASDAQ/BTC превышает 66, в трех ранее наблюдавшихся циклах кривые ожидаемой доходности BTC/USD и BTC/NAS100 демонстрировали восходящую асимметрию, однако только в более длительных временных рамках.
Сравнение кривых ожидаемой доходности для BTC/USD и BTC/NAS100
Nasdaq/BTC RSI ожидаемая доходность
Эта таблица имеет две важные особенности:
Сначала рассмотрим временной горизонт. Краткосрочные ожидаемые доходы практически не имеют значения, так как доходность за 30–120 дней мала и неоднозначна: например, биткоин, удерживаемый в 2022 году, снизился на 29,1% за 120 дней, но через три года вырос на 397%. Сигналы относительной силы мало что говорят о движении в течение следующего одного-трех лет.
Во-вторых, наблюдается снижение доходности. Доходность биткоина за каждый трёхлетний цикл составляет примерно одну четверть или одну треть от доходности предыдущего цикла, что соответствует закону убывающей предельной доходности, описанному выше. Во всех наблюдениях биткоин значительно превзошёл индекс NASDAQ в течение последующих трёх лет.
Индикатор 3: Сигнал относительной силы золото/биткоин
Если индекс NASDAQ отражает статус биткоина как рискованного актива, то золото символизирует его роль как средства сохранения денежной стоимости.
При построении аналогичного индикатора на основе соотношения золото/биткоин мы наблюдаем схожие данные: значения выше 66 встречаются редко, обладают свойствами среднего возврата и сконцентрированы вокруг экстремальных значений. Согласно этому индикатору, февраль 2026 года стал периодом с наибольшим перекупленностью в истории соотношения золото/биткоин.
Gold/BTC RSI
Данный показатель RSI для этой торговой пары повысился одновременно с низкой точкой ценового цикла биткоина, что подтверждает типичный паттерн. Кривая ожидаемой доходности этого индикатора аналогична результатам, полученным ранее при исследовании Nasdaq: в течение периода 1–3 лет биткоин исторически показал лучшую эффективность по сравнению с золотом и долларом при таких экстремальных значениях RSI.
Сравнение кривых ожидаемой доходности для BTC/USD и XAU/BTC
Индикатор 4: Фактическая цена биткоина (ончейн стоимость)
Фактическая цена биткоина оценивает общую стоимость на цепочке всех обращающихся биткоинов. В отличие от спотовой цены, отражающей текущую рыночную стоимость биткоина, фактическая цена измеряет среднюю цену последнего перемещения на цепочке для существующего предложения, тем самым оценивая цепочечную стоимость. Исторические данные показывают, что фактическая цена отражает глубинную стоимость биткоина.
Фактическая цена на цепочке Bitcoin
Фактическая цена является ориентиром, а не минимальным уровнем. В настоящее время фактическая цена биткоина составляет 53 000 долларов США, что на 18% ниже спотовой цены; только в 12% случаев спотовая цена биткоина была ниже фактической цены в истории.
Подобно индикатору RSI, упомянутому выше, эта ситуация относится к сигналу на конце цикла. Исторически каждое дно медвежьего рынка биткоина на спотовом рынке было ниже фактической цены, и после попадания в эту зону цена обычно продолжала падать, прежде чем достигнуть дна. Таким образом, падение до уровня 53 000 долларов США или ниже соответствует исторической закономерности, а не противоречит ей.
С момента входа в этот регион долгосрочная ожидаемая доходность была достаточно высокой.
Движение цены после того, как спотовая цена биткоина опустилась ниже фактической цены
Исторические данные показывают, что начиная с первого закрытия недели, которое было ниже фактической цены в каждом цикле, цена демонстрировала значительную положительную доходность в течение последующих 150 недель. Величина этих показателей постепенно снижается от цикла к циклу, что соответствует тенденции затухания индикатора RSI, но сохраняет одинаковое направление.
Исторически первое закрытие биткоина ниже реальной цены сигнализировало о завершающей стадии медвежьего рынка, а не о его начале или средней фазе. Тем не менее, кратность цены спот-биткоина к реальной цене значительно снизилась с предыдущего пика в 2025 раз, что указывает на снижение рыночного риска.
Индикатор 5: Циклические часы
Последний индикатор наиболее лаконичен: он демонстрирует историческую структуру медвежьего рынка биткоина с использованием цены и времени в качестве мер.
Продолжительность медвежьего рынка биткоина
В циклах 2013, 2017 и 2021 годов низкие точки цены биткоина обычно появлялись на 60-й неделе после исторического максимума. Текущий цикл находится на 40-й неделе с коррекцией на 50%, что в целом соответствует тенденциям первых трех циклов. Если эта модель сохранится, низкая точка биткоина сформируется в конце ноября 2026 года.
Несмотря на то, что RSI индексов NASDAQ 100/BTC и Gold/BTC показал экстремальные значения, коррекция в этом цикле по-прежнему соответствует историческим паттернам отката.
Временные рамки также сократили интервалы между циклами, и каждый цикл возвращается к новым историческим максимумам все более короткими промежутками времени. Другими словами, время, необходимое для возвращения к предыдущему максимуму, короче, чем в предыдущем цикле. Если эта тенденция сохранится, новый исторический максимум должен появиться в течение 120 недель после предыдущего максимума, что означает появление нового максимума до февраля 2028 года.
Эти два наблюдения сами по себе не содержат никакого механизма; они представляют собой эмпирические закономерности, наблюдаемые в нескольких циклах. Они служат временными якорями, накладываемыми на вышеупомянутые условные сигналы, и ограничивают потенциальное дальнейшее падение биткоина. Если историческая структура подтвердится, то биткоину осталось примерно 20 недель до достижения дна, или же оно уже может быть достигнуто.
Будущая динамика цены биткоина
В условиях текущей ситуации следующая комбинация сценариев, основанная на ранее описанном контексте и исторических результатах, описывает возможные пути развития биткоина в течение следующих трех лет. Это не прогноз или утверждение о возможных результатах, а попытка ответить на вопрос: если текущая ситуация разрешится так же, как и аналогичные ситуации в прошлом, куда направится цена?
При предположении о убывающей предельной доходности роста и падения, реальная цена по-прежнему находится под дисконтом, а также с учетом исторических путей коррекций по цене и времени, мы построили возможные сценарии движения цены биткоина при этих условиях. Каждый сценарий взят из трехлетнего движения цены биткоина после появления определенного сигнала и масштабирован с различной интенсивностью от 0,33 до 0,80 в соответствии с циклическим сжатием доходности. Интервалы на графике обозначают границы исторического распределения после снижения интенсивности, а не границы возможных колебаний рынка.
Тени показывают диапазон этих возможностей.
Прогноз движения цены биткоина в будущем
Эти теневые полосы представляют собой масштабированное воспроизведение путей, следовавших за историческими сигналами индикаторов; все эти возможные результаты являются удовлетворительными, они описывают потенциальные сценарии исторического повторения, а не все возможные исходы, и не включают результаты неудачных сигналов.
Хотя доходы до конца 2026 года, как ожидается, будут неоднородными, к 2027 и 2028 годам распределение доходов значительно сместится в сторону положительного и асимметричного роста. Учитывая текущую рыночную среду и прогнозируемые траектории, следующие кварталы могут предоставить чрезвычайно привлекательную возможность для долгосрочных инвестиций в биткоин.
Прогноз цены биткоина на следующие 3 года
Риски и ограничения
Каждый показатель должен оцениваться и взвешиваться на основе его собственной ценности. Эти показатели не следует интерпретировать как механизм и причинно-следственную связь дна биткоинового цикла, а скорее как проявления, совпадающие с долгосрочными циклическими дном, наблюдаемыми в прошлом, и обладающие соответствующими характеристиками.
Кроме того, перечисленные индикаторы не являются всеми возможными индикаторами для приблизительного определения долгосрочных ценовых минимумов. Объем выборки, на которой основаны эти анализы, невелик: скользящая средняя RSI показала четыре отдельных цикла с достаточным количеством данных, один из которых еще не завершен; фактическое ценовое исследование основано на четырех циклах, а анализ симметрии циклов — на первых трех завершенных циклах. При таком объеме выборки историческое распределение ожидаемой доходности может описывать исторические тенденции, но отклонение в одном цикле значительно ослабит все представленные зависимости.
Кроме того, представленные сигналы не должны рассматриваться как независимые подтверждения. Индикатор RSI, близость к фактической цене и положение на циклическом часах в значительной степени измеряют одно и то же: биткоин значительно откатился от максимума и продолжает падать. В любом глубоком и продолжительном откате каждый индикатор должен стремиться к экстремумам, поэтому их одновременное появление скорее представляет собой одно и то же наблюдение, измеренное разными способами, а не несколько независимых и уникальных наблюдений.
Структурные изменения могут привести к тому, что этот цикл в конечном итоге отклонится от ожидаемой модели. Текущий цикл является первым, в котором используются позиции ETF, значительное количество корпоративных держателей и более сложные производные инструменты, такие как опционы и перпетуальные фьючерсы. Четырехлетний циклический фреймворк в конечном итоге может оказаться просто описанием четырех наблюдений, а не устойчивой характеристикой этого актива.
Наконец, сигналы индикатора RSI являются относительными. То, что биткоин показывает лучшую динамику по сравнению с NASDAQ или золотом, может означать как рост обоих активов, так и различную скорость их падения. Даже если сигналы RSI благоприятны для биткоина, но фондовый рынок или золото корректируются с текущих максимумов, номинальная цена биткоина также может быть снижена. Представленные здесь сигналы почти не предсказывают движение до ноября и отражают лишь асимметрию ценовых тенденций в течение следующих 1–3 лет.
Вывод
Однако, если учитывать вышеуказанные показатели, мы приходим к выводу, что биткоин может находиться на или рядом с циклическим дном, которое может сформироваться до конца года, после чего восстановится восходящий тренд.
Каждый сигнал появляется рядом с его исторически редкими экстремальными значениями, и ранее каждый из этих сигналов предвещал значительную прибыль и превосходство биткоина над акциями в последующие годы. Если дно еще не достигнуто, то период от настоящего момента до дна, скорее всего, станет крайне привлекательным интервалом для долгосрочного повторного накопления биткоина. Эти сигналы в большинстве исторических периодов были неактивны, но теперь они подали «зеленый свет».
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Битпуш Telegram-чат: https://t.me/BitPushCommunity
Подписка на Telegram от BitPush: https://t.me/bitpush