Джим Ковелло уже два года говорит вслух то, что раньше молчаливо подразумевали относительно инвестиций в ИИ. Разница в том, что в 2024 году рынок в основном проигнорировал это. В июне 2026 года, при запланированных капиталовложениях в ИИ на сумму более трлн долларов и по-прежнему в основном теоретической прибыльности, игнорировать это становится гораздо сложнее оправдать.
Ковелло, руководитель глобальных исследований акций Goldman Sachs, на недавнем появлении в подкасте описал растущее расхождение между тем, что компании тратят на ИИ, и тем, что они получают взамен. Его оценка была прямолинейной: экономика ИИ «сегодня менее надежна, чем два года назад».
Триллионный вопрос, на который никто не хочет ответить
Goldman Sachs отметил более $1 трлн запланированных капитальных затрат, связанных с ИИ. Однако, как отмечает Ковелло, покупатели и разработчики, вкладывающие деньги в инфраструктуру ИИ, пока не добились четкой прибыльности от этих инвестиций.
Ковелло сформулировал свою озабоченность в одной фразе:
В какой-то момент вам нужно заработать деньги.
Скептик с подтверждениями
Ковелло был одним из самых известных скептиков в области ИИ на Уолл-стрит по крайней мере с 2024 года, когда он стал соавтором широко цитируемого отчета Goldman Sachs, в котором ставился вопрос, принесут ли триллионы, вложенные в инфраструктуру ИИ, соответствующую экономическую ценность.
В отчете за июль 2024 года предполагалось, что компаниям потребуется от 18 месяцев до двух лет, чтобы увидеть доходы от своих инвестиций в ИИ. Мы уже прошли этот период. Широкая прибыльность, которая должна была подтвердить массовые расходы, так и не реализовалась в масштабе.
Разрыв между расходами на ИИ и прибыльностью от ИИ не сократился. По мнению Ковелло, он увеличился. Это проблема, когда вы сталкиваетесь с волной IPO, связанных с ИИ, от таких компаний, как OpenAI и Anthropic, обе из которых, как ожидается, выйдут на публичные рынки в ближайшей перспективе.