Глобальная фондовая биржа сейчас стоит 166 триллионов долларов. Само по себе это число трудно осознать. Вот контекст, который делает его значимым: оно составляет примерно 137% от всего мирового экономического производства — соотношение, приближающееся к рекордным уровням и глубоко входящее в ту зону, которую Уоррен Баффет назвал бы «игрой с огнем».
Цифра отмечает рост на 32 триллиона долларов год к году, что составляет скачок на 23,6%, обусловленный почти исключительно одной идеей: искусственным интеллектом.
Индикатор Букетта кричит
Соотношение общей рыночной капитализации акций и ВВП иногда называют индикатором Баттета, названным в честь Оракула из Омахи, который однажды описал его как «вероятно, лучший единственный показатель того, где находятся оценки в любой данный момент». Когда он значительно превышает 100%, исторически это сигнализирует о том, что акции переоценены по сравнению с экономическими фундаментальными показателями.
На уровне 137% глобальная версия этого показателя теперь превышает уровни, предшествовавшие предыдущим коррекциям. В 2024 году соотношение находилось примерно на уровне 130%, что означает ускорение роста в прогнозах на 2025 и 2026 годы.
Только американские акции составляют от 75 до 81 триллионов долларов из общей суммы в 166 триллионов долларов. Другими словами, примерно половина рыночной капитализации мировых акций сосредоточена в одной стране.
Так называемые «Великолепные семь» — группа акций крупнейших технологических компаний, включающая обычных участников рынка ИИ, облачных вычислений и полупроводников — добавили примерно 27 триллионов долларов рыночной капитализации с конца 2022 года. Это не опечатка. Несколько компаний добавили больше новой рыночной капитализации, чем ВВП всех стран мира, кроме США и Китая.
ИИ берет на себя основную нагрузку, и в этом проблема
$27 триллионов прироста, обусловленного ИИ, с конца 2022 года составляют основную часть роста глобального рынка. Исключите эти компании — и картина выглядит далеко не так оптимистично. Это создает проблему хрупкости. Когда рекордная оценка рынка зависит от того, что узкий круг акций оправдает чрезвычайно высокие ожидания, любое разочарование — будь то в прибылях, регулировании или сроках внедрения — может спровоцировать резкое падение.
Исторический опыт здесь не внушает оптимизма. При пузыре дот-комов наблюдались схожие динамики: революционная технология подталкивала небольшую группу акций к оценкам, предполагавшим совершенство. Исторический анализ показывает пики, приближавшиеся к 137–183% во время пузыря дот-комов и других циклических максимумов, которые предшествовали значительным коррекциям рынка. Индекс Nasdaq упал почти на 80% с своего пика в 2000 году.
Что это означает для криптоинвесторов
Традиционное мнение гласит, что крипто активы и акции стали всё более коррелировать с 2020 года, особенно биткоин и Nasdaq. Если предупреждение индикатора Беркшира окажется верным и рынок акций корректируется, крипто активы вряд ли избегнут последствий.
Крипто-ориентированные издания относительно молчаливы о росте фондового рынка до рекордных оценок, что говорит о том, что инвесторы цифровых активов сосредоточены на своих собственных катализаторах: потоках ETF, он-чейн метриках и регуляторных изменениях.
Глобальный фондовый рынок, оцениваемый в 137% ВВП, исторически был неудачной точкой входа для долгосрочной доходности акций. $32 трлн прироста, добавленного за последний год, может оказаться гораздо менее устойчивым, чем предполагают текущие цены, и риск заражения для коррелирующих активов, таких как bitcoin, становится очень реальным.