SpaceX собирается попытаться провести крупнейшее в истории IPO с оценкой, которая, как ожидается, превысит 2 триллиона долларов. Однако все больше европейских управляющих активов задаются неудобным вопросом: соответствует ли компания вообще их портфелям, ориентированным на устойчивое развитие?
Ответ зависит от того, кого вы спросите. И это разногласие может исключить управляющих фондами, отвечающих за примерно 6,8 триллиона евро активов, из участия в одном из самых ожидаемых публичных листингов когда-либо.
Проблема SFDR
Суть спора заключается в Регламенте ЕС по раскрытию информации в области устойчивого финансирования, известном как SFDR. Фонды статьи 6 имеют минимальные требования к устойчивости. Фонды статьи 8, иногда называемые «светло-зелеными», продвигают экологические или социальные характеристики. Фонды статьи 9, или «темно-зеленые», имеют устойчивые инвестиции в качестве своей основной цели.
Erste Asset Management, один из крупнейших управляющих компаний Центральной Европы, заняла четкую позицию. Компания классифицирует SpaceX как инвестиционный объект только в соответствии со статьей 6 — наименее требовательной категорией. Основанием для этого является военная связь SpaceX, которую Erste считает несовместимой с устойчивыми стандартами, необходимыми для фондов по статье 8 и статье 9.
Датский пенсионный фонд Akademikerpension, управляющий примерно 25 миллиардами долларов, пошел дальше в конце мая 2026 года. Он полностью включил SpaceX в свой список исключений, сославшись на проблемы управления, а не на экологические соображения.
Предупреждающие знаки управления
Европейские институциональные инвесторы выделяют несколько вопросов корпоративного управления, которые могут сделать акции несовместимыми с фондами, имеющими ESG-мандаты. К ним относятся двухклассовая структура акций, обязательное арбитражное положение, ограничивающее право акционеров на разрешение споров через судебную систему, и местонахождение SpaceX в Техасе, которое некоторые европейские инвесторы считают менее защищающим права миноритарных акционеров по сравнению с Делавэром.
Масштаб проблемы
Согласно Financial Times, правила SFDR могут ограничить участие менеджеров, управляющих примерно 6,8 триллионами евро активов.
SpaceX подала заявку на регистрацию S-1 в SEC в мае 2026 года. Ожидается, что цена IPO будет установлена около 11 июня, а торговля на Nasdaq под тикером SPCX начнется 12 июня. Компания нацелена на оценку, превышающую 2 триллиона долларов, и, по сообщениям, планирует привлечь десятки миллиардов через листинг.
Что это значит для инвесторов
Для европейских управляющих активами фрагментированный регуляторный ответ создает неравномерную динамику. Некоторые фонды будут участвовать свободно. Другие будут ограничены меньшими объемами через инструменты по статье 6. А некоторые, как Akademikerpension, вообще не будут участвовать. Такая неравномерная участие может создать очаги повышенного спроса со стороны американских и азиатских инвесторов, оставив европейские выделения недооцененными по сравнению с рыночной капитализацией компании.