Китайские ИИ-компании Zhishupu и MiniMax торгуются с коэффициентами PS в 10 раз выше, чем их американские аналоги

Согласно данным Beating Monitoring, на основе сравнительных данных, опубликованных инвестором Томми Шоугнесси, китайские компании-разработчики крупных моделей, такие как Zhipu AI и MiniMax, уже котирующиеся на гонконгском рынке, имеют значительно более высокие коэффициенты рыночной капитализации к выручке (PS), чем их американские коллеги. Рыночная капитализация Zhipu AI на гонконгском рынке достигла примерно 137 млрд долларов США, однако ее выручка за финансовый год 2025 составляет всего около 107 млн долларов США, что дает коэффициент PS в 1280 раз. Рыночная капитализация MiniMax на гонконгском рынке составляет около 23 млрд долларов США, а выручка за финансовый год 2025 — около 790 млн долларов США, что соответствует коэффициенту PS примерно в 290 раз. В сравнении, у непубличных американских лидеров в области крупных моделей — OpenAI и Anthropic — коэффициенты PS составляют лишь около 34 и 21 раза соответственно. В качестве еще одного ориентира: коэффициент PS Alibaba (компании, стоящей за Qwen) — всего 1,6 раза, включая не-AI-бизнес. Анализ показывает, что除非 китайские AI-компании в ближайшее время не испытают десятикратного взрывного роста выручки или не получат долю в доходах от инвестиций в американских сторонних провайдеров инференса, их текущие высокие мультипликаторы оценки будут неустойчивыми; в то время как американские передовые AI-лаборатории, обладающие огромным объемом выручки, сохраняют потенциал для дальнейшего роста мультипликаторов оценки после будущего IPO.