Коэффициенты P/S китайских ИИ-компаний превышают аналогичные показатели американских конкурентов на десятилетия

ChainCatcher сообщает, что по анализу Томми, китайские открытые ИИ-компании демонстрируют огромный разрыв между оценкой и преобразованием выручки, их коэффициент P/S значительно превышает показатели ведущих американских конкурентов. Согласно данным, компания Zhipu, разрабатывающая модель GLM 5.2, сейчас имеет рыночную капитализацию около 137 миллиардов долларов США, однако ее выручка за финансовый год 2025 составляет около 107 миллионов долларов США, что дает коэффициент P/S в 1280 раз; MiniMax имеет рыночную капитализацию около 23 миллиардов долларов США с коэффициентом P/S около 290 раз. В сравнении, оценки ведущих американских ИИ-лабораторий более устойчивы: у OpenAI (оценка около 852 миллиардов долларов США) и Anthropic (оценка около 965 миллиардов долларов США) коэффициенты P/S составляют всего 34 и 21 соответственно. Он считает, что из-за опасений иностранных пользователей по поводу конфиденциальности данных, они не хотят отправлять данные напрямую в Китай, что препятствует превращению огромного спроса на китайские ИИ-решения в реальные доходы от API, в результате чего значительная часть прибыли уходит за рубеж третьим сторонним провайдерам инференс-сервисов (например, OpenRouter). Чтобы поддержать текущую высокую оценку, китайским ИИ-компаниям необходимо срочно доказать свою политику отсутствия хранения данных и занять рынок за счет низких цен, либо разработать партнерские отношения с зарубежными платформами инференса по модели совместного распределения доходов и эксклюзивных лицензий, чтобы расширить реальный объем выручки.