Аналитик по полупроводникам от Cantor Fitzgerald CJ Muse только что значительно усилил свою позицию по Micron Technology, что делает большинство изменений целевых цен на Уолл-стрит кажущимися осторожными. В исследовательской записке от 8 июня Muse повысил свою целевую цену на MU с 700 до 1500 долларов, сославшись на усиление дефицита поставок памяти, который, по его мнению, будет поддерживать прибыль чипмейкера до 2028 года.
Основная идея: Рынки памяти DRAM и NAND находятся на пороге продолжительного дефицита предложения, и Micron находится в самом центре этого сжатия.
Числа, лежащие в основе бычьего сценария
Прогнозы Мьюза для более широкой отрасли памяти впечатляют. Он прогнозирует, что общий доход отрасли памяти достигнет 1,21 трлн долларов в 2027 году, из которых 850 млрд долларов приходится на продажи DRAM и 360 млрд долларов — на продажи NAND. К 2028 году он ожидает, что эта цифра вырастет до примерно 1,4 трлн долларов.
Рынки DRAM и NAND, как ожидается, останутся дефицитными до 2028 года, создавая ценовую среду, в которой производители памяти не просто выживут, а будут зарабатывать огромные деньги. Мьюз называет это предпосылкой для «более длительного и сильного роста прибыли», что, по его мнению, заставит консенсусные оценки вырасти по мере того, как рынок догонит реальность.
Ближайший отчет о финансовых результатах Micron за третий квартал текущего финансового года, запланированный на 24 июня, станет первым краткосрочным тестом этой теории. Аналитики в настоящее время ожидают выручку около $34,8 млрд и прибыль на акцию примерно $19,72. Бычий сценарий Мьюза идет гораздо дальше, предполагая, что при ужесточении условий предложения EPS Micron в конечном итоге может достичь $200.
Спрос на ИИ — это двигатель
Каждая крупная модель ИИ, каждое расширение центра обработки данных и каждая нагрузка на вывод требуют огромных объемов памяти с высокой пропускной способностью. Micron производит чипы HBM (High Bandwidth Memory), которые располагаются рядом с GPU в ускорителях ИИ, и спрос на эти компоненты уже несколько кварталов превышает предложение.
Сообщается, что Micron заключила многолетние соглашения, фиксирующие объемы передовых объемов памяти до 2027 года. Эти контракты обеспечивают видимость доходов, о которой большинство полупроводниковых компаний могут только мечтать.
Для инвесторов в полупроводники повышенная цель указывает на то, что цикл капитальных затрат на ИИ имеет больше потенциала для роста, чем предполагают текущие оценки. Прогноз доходов от памяти в размере 1,4 триллиона долларов только к 2028 году опровергает любую теорию о плато.
Отчет о прибылях за 24 июня будет внимательно изучаться на предмет любых сигналов о видимости заказов, тенденциях в ценообразовании и выручке, связанной с HBM.
Анализ Muse не содержит связи с цифровыми активами или блокчейн-инфраструктурой. Это исключительно история, связанная с ИИ и традиционной полупроводниковой отраслью.