BlockBeats News, 21 июля: В конфликте между США и Ираном открылось новое дипломатическое окно. Иран подтвердил получение предложения о «прекращении огня на 10 дней», предложенного посредниками; Катар и Пакистан стремятся вернуть обе стороны к состоянию на 9 июля с целью возобновления выполнения ранее заключенного меморандума о взаимопонимании. Тем не менее, в тот же день американские военные провели уже десятые по счету воздушные удары по иранским целям, а Трамп открыто заявил, что если Иран снова приведет к гибели американских военных, он заплатит «в много раз большей степени», что свидетельствует о параллельном продвижении военного давления и дипломатических контактов.
Рынку следует иметь в виду, что подобные предложения о прекращении огня скорее являются тактическим шагом для выигрыша времени для переговоров, а не сигналом о скором завершении конфликта. Действительные ключевые разногласия между США и Ираном остаются сосредоточенными на вопросах контроля над Ормузским проливом и безопасности судоходства. Иран четко рассматривает Ормузский пролив как жизненно важный элемент национальной безопасности, в то время как США считают восстановление коммерческого судоходства одним из основных обоснований для продолжения военных действий. До достижения существенного прогресса по этому вопросу энергетические цепочки поставок не смогут вернуться к нормальной работе.
Большая неопределенность исходит от Красного моря. Хуситы объявили о морской блокаде Саудовской Аравии, а Саудовская Аравия заявила, что предпримет необходимые военные действия для обеспечения безопасности Баб-эль-Мандебского пролива. Это означает, что мировые рынки одновременно сталкиваются с рисками для двух ключевых энергетических артерий: Ормузский пролив отвечает за экспорт нефти из Персидского залива, а Баб-эль-Мандебский пролив связан с экспортом около 4,9 млн баррелей нефти в сутки из Саудовской Аравии через Красное море. Даже если хуситы в конечном итоге не заблокируют судоходство, само это заявление достаточно для роста страховых расходов, изменения расписания судов и нарушения ожиданий в сфере морских перевозок.
Помимо рисков, связанных с энергией, из Черного моря поступают новые шоки в поставках. Нефтеперекачивающий терминал CPC в Казахстане был вынужден остановить работу после повторного нападения на танкер, а экспорт зерна из Украины и России также был заблокирован. Это означает, что рынок теперь беспокоится не только о нефти на Ближнем Востоке, но и сталкивается с двойным давлением на поставки — «энергия + продовольствие». Когда рост цен на нефть повышает стоимость транспортировки и удобрений, а экспорт зерна из Черного моря ограничен, инфляционное давление в развивающихся странах и странах, зависящих от импорта,将进一步 увеличивается.
Этот шок предложения находит отклик в возобновившихся внутри ФРС хищных дискуссиях. Бывший председатель ФРБ Нью-Йорка Дадли считает, что рост спроса, обусловленный инвестициями в ИИ, рост цен на энергию и сохраняющаяся мягкость финансовых условий могут создать для ФРС большее давление на повышение ставок осенью; однако Morgan Stanley настаивает на сохранении процентных ставок на уровне всего года, полагая, что спонтанное сжатие финансовых условий на рынке эквивалентно нескольким повышениям ставок. То, что действительно важно, — не то, какая из позиций доминирует, а уровень терпимости ФРС между «энергетической инфляцией» и «замедлением экономики».
Капитал Уолл-стрит уже заранее перешел к оборонительной стратегии. Американские денежно-рыночные фонды, управляющие активами более чем на 8 триллионов долларов США, в последнее время значительно сократили дюрацию, увеличив долю вложений в овернайт-репо и облигации с плавающей ставкой, что свидетельствует о том, что крупные инвесторы готовы пожертвовать частью дохода ради сохранения большей гибкости при повторных инвестициях. Это фактически подготовка к двум сценариям: если цены на нефть продолжат расти, ФРС может быть вынуждена поддерживать высокие процентные ставки дольше; если конфликт внезапно охладеет, переназначение краткосрочных процентных ставок также может произойти очень быстро.
Для рисковых активов в текущих условиях наибольшее давление исходит не от отдельных событий, а от одновременной непредсказуемости политики и цепочек поставок. Любое новое реальное нарушение на трех ключевых узлах — Ормузском проливе, Баб-эль-Мандебском проливе и Черном море — может быстро передаться на цены на нефть, зерно и доходность облигаций; в то же время ФРС под руководством Уолша намеренно сокращает опережающие указания, что затрудняет рынку предварительное определение политического курса.
В краткосрочной перспективе рынок будет сосредоточен на трех ключевых моментах: получат ли США и Иран реальный отклик на десятидневный план прекращения огня, предпримут ли хуситы действия против судов, связанных с Саудовской Аравией, и когда возобновится погрузка на терминале CPC. Эти три сигнала определят, останется ли энергетический риск на уровне «ожиданий» или перерастет в реальный дефицит предложения.