Общий федеральный долг США достиг 39,489 триллиона долларов 15 июля, оставив примерно 511 миллиардов долларов до порога в 40 триллионов долларов, и эта сумма долга укрепляет аргумент о фиксированном предложении биткоина.
Казначейство в настоящее время ожидает взять в долг $671 млрд в виде чистого размещаемого на рынке долга, находящегося в частных руках, за квартал с июля по сентябрь, при этом оценка основана на денежном балансе в $950 млрд на конец сентября.
3 августа ведомство пересчитает показатель за третий квартал и опубликует первый прогноз на период с октября по декабрь, установив ожидаемый общий объем заимствований.
Полный квартальный пакет возврата средств поступит 5 августа с подробностями аукциона и финансирования, демонстрируя, как Министерство финансов планирует распределить финансирование между казначейскими векселями, облигациями, бондами, плавающими процентными ставками и инфляционно-защищенными ценными бумагами.
Более крупная общая сумма может увеличить объем, который должны поглотить частные инвесторы, а более тяжелая структура купонов может увеличить риск длительности на рынке.
Общая сумма в 39,489 триллиона долларов США отражает уже существующие обязательства, а оценка заимствований показывает следующую потребность правительства в финансировании. Валовой долг также учитывает сроки погашения, межправительственные потоки, движения наличных средств и эффекты портфеля ФРС, что исключает прямое соответствие между оценкой в 671 миллиард долларов США и общей суммой долга.
Казначейское предложение достигает bitcoin через доходы
Повышение уровня заимствований может потребовать от инвесторов поглощения большего объема государственных ценных бумаг. Покупатели могут требовать более высокую доходность или финансировать покупки за счет наличных средств, извлеченных из депозитов и других активов.
Исследование Федеральной резервной системы, опубликованное в мае, показало, что рост ожидаемого долга США относительно ВВП на один процентный пункт увеличивает примерно на 2–3 базисных пункта премиум за срок по 10-летним казначейским облигациям.
Более высокая доходность казначейских облигаций увеличивает альтернативную стоимость удержания Bitcoin, поскольку BTC не выплачивает купон, а укрепление доллара может добавить еще одно ограничение, сделав долларовую ликвидность более дорогой на глобальных рынках.
Bitcoin вошел в неделю около 65 000 долларов, при доходности казначейских облигаций США на 10 лет около 4,60%, при этом сообщения отмечают, что опасения по поводу инфляции, связанной с нефтью, подняли бенчмарковую доходность до 4,6% 20 июля.
Последние официальные данные ФРС показали, что доходность двухлетних облигаций составила 4,16%, десятилетних — 4,57%, а тридцатилетних — 5,09% 16 июля. Эти уровни уже обеспечивают инвесторам значительную договорную доходность по всему кривой, что делает биткоин более чувствительным к любому росту доходности в начале августа.
На момент публикации bitcoin достиг 66 190 долларов, своей самой высокой цены с 17 июня.
Общий счет казначейства на 15 июля содержал почти 795,98 млрд долларов, что на 154 млрд долларов ниже текущего предположения о квартальном конце в 950 млрд долларов. Достижение этой цели за счет заимствований приведет к накоплению дополнительных денежных средств на счете казначейства в ФРС до возвращения средств в банковскую систему через государственные расходы.
Источник финансирования повлияет на рыночный эффект, поскольку краткосрочные бумаги могут привлекать денежные средства с рынка денежного рынка, а ценные бумаги с более длительным сроком погашения — депозиты банков или средства от продажи активов.
Федеральная резервная система сообщила о почти нулевом использовании обратных репо-сделок в течение ночи в большинство дней и около 3,1 триллиона долларов США резервов в первой половине 2026 года, что сократило объем свободных денежных средств на фондовом рынке, доступных для поглощения выпуска векселей.
У биткоина также есть прямой буфер спроса: американские спотовые биткоин-ETF привлекли в совокупности 500,2 млн долларов за четыре положительных сессии с 14 по 17 июля, что перевернуло отток в 424,7 млн долларов 13 июля.
Продолжающийся спрос на средства может поглотить часть макроэкономического давления, созданного более высокой оценкой заимствований.
Пороги начала августа
В оптимистичном сценарии Министерство финансов сохраняет оценку за третий квартал на уровне не выше $671 млрд, сохраняет целевой показатель наличных средств на уровне $950 млрд и публикует потребность за четвертый квартал ниже ожиданий рынка.
Финансовый пакет, сохраняющий спрос вдоль всей кривой, может снизить доходность 10-летних облигаций и ослабить доллар.
Потоки позитивных биткоин-ETF предоставят BTC прямой источник спроса, позволив удержать уровень $65 000 и укрепить тезис о дефиците благодаря достижению долгового рубежа.
| Сигнал | Бычий настроение для BTC | Медвежий настрой для BTC | Почему это важно |
|---|---|---|---|
| Оценка заимствований за Q3 | На уровне или ниже 671 млрд $ | Пересмотрено значимо выше $671 млрд | Определяет, увеличивается ли давление со стороны предложения казначейства |
| Оценка заимствований за Q4 | Ниже рыночных ожиданий | Значительные новые требования к заимствованию | Увеличивает или уменьшает избыток предложения |
| Цель по денежным средствам казначейства | Остаётся около $950 млрд | Превысил $950 млрд | Более высокая цель TGA может поглотить больше наличных средств |
| Смешанная эмиссия 5 августа | Рыночные без давления доходности | Больший купон / долгосрочный объем предложения | Долгосрочное предложение может повысить премиумы по срокам |
| Доходность 10-летних облигаций | Падает или удерживается ниже недавнего диапазона | Растёт выше 4,6% | Более высокая доходность повышает альтернативную стоимость BTC |
| Долларовый индекс | Ослабляет | Укрепляет | Укрепление доллара сужает глобальную ликвидность |
| Потоки BTC ETF | Поступления продолжаются | Потоки становятся отрицательными | Спрос на ETF может компенсировать или усиливать макротенденции |
| Цена bitcoin | Удерживается около $65 000 | Потерял недавний диапазон поддержки | Показывает, достигает ли макронастройка криптовалюту |
В случае медвежьего сценария Министерство финансов повышает оценку за третий квартал, публикует крупный объем потребностей за четвертый квартал или увеличивает целевой показатель наличных средств. Более крупные аукционы купонов 5 августа могут повысить премиумы по срокам и долгосрочные доходности, особенно если инвесторы потребуют большей компенсации за длительность.
Более сильный доллар и выкупы ETF уберут две опоры от биткоина, подвергнув отскок риску пробоя ниже недавнего диапазона.
Конгрессское бюджетное управление прогнозирует дефицит федерального бюджета в размере 1,9 триллиона долларов США на финансовый 2026 год и государственный долг, находящийся в руках общественности, на уровне 120% ВВП к 2036 году. Эти показатели поддерживают аргумент о долгосрочной дефицитности биткоина и создают повторяющиеся испытания для финансирования казначейства в будущих кварталах.
3 августа превращает эту долгосрочную концепцию в краткосрочное рыночное событие, связывая долговый рекорд с стоимостью его финансирования через доходности, поглощение наличных и доллар.
Защита bitcoin на уровне $65 000 будет иметь больше веса, если он выдержит более высокую оценку заимствований и более высокую кривую казначейских облигаций.
Пост Bitcoin превысил $66 000, поскольку долг США достиг $39,5 трлн, создавая следующий тест ликвидности для Bitcoin 3 августа появился первым на CryptoSlate.