С начала года биткоин упал на 28%, и с точки зрения соотношения риска и доходности его показатели слабее, чем простое падение цены. Данные показывают, что его 365-дневная скользящая шарп-отношение упало до примерно -21 в конце июня — самого низкого уровня с конца 2022 года — и в последнее время остается около -20.
Шарп-отношение упало в глубокую отрицательную зону
Шарп используется для оценки того, обеспечивает ли актив достаточную доходность с учетом его волатильности. При расчете сначала из общей доходности актива за определенный период вычитается безрисковая ставка, а затем результат делится на уровень ценовой волатильности актива.
Когда этот показатель положительный, это означает, что инвесторы получили дополнительную прибыль после принятия риска; когда показатель становится отрицательным, это означает, что доходность этого актива ниже, чем у безрискового актива. С учетом текущей доходности американских казначейских облигаций на 10 лет около 4,45%, риск-корректированная эффективность биткоина за последний год значительно уступает.
Институциональные инвесторы больше внимания уделяют качеству доходности
Для профессиональных инвесторов оценка привлекательности актива зависит не только от того, насколько сильно цена упала с максимума, но и от того, соответствует ли доходность волатильности. Даже если два актива упали на одну и ту же величину, актив с более высокой волатильностью, как правило, имеет более низкую доходность с учетом риска.
Вот почему коэффициент Шарпа широко используется. Он отражает не просто рост или падение, а то, сколько доходности инвесторы фактически получают за каждую единицу принятого риска. С этой точки зрения, результаты биткоина за последний год оказались слабее, чем это кажется по самой цене.
Ранее соответствовало дну медвежьего рынка
Однако чрезвычайно низкий коэффициент Шарпа означает не только слабость рынка, но и может наблюдаться на этапе, когда давление продаж приближается к завершению. Данные CryptoQuant показывают, что подобные показатели ранее фиксировались в 2015, 2019 и 2022 годах и примерно соответствовали дну медвежьего рынка.
После этих этапов биткоин ранее демонстрировал разворот тренда и значительный рост. Текущие индикаторы отражают как плохой опыт удержания за последний год, так и то, что рынок вошел в редкий интервал низкого риска при высокой доходности.