Слабая динамика bitcoin BTC$62,850.27 в этом году вызывает недоумение у инвесторов.
Несмотря на рекордные максимумы на акционном рынке, крупнейшая в мире криптовалюта испытывает трудности с восстановлением импульса, в то время как американские технологические акции резко выросли на фоне энтузиазма, связанного с ИИ; в настоящее время она торгуется чуть ниже отметки в 62 000 долларов, что на более чем 50% ниже своего пикового уровня в октябре.
Два новых взгляда от управляющих активами Hashdex и Charles Schwab утверждают, что это расхождение временно, хотя и по разным причинам.
Самир Кербаж, главный инвестиционный офицер Hashdex, сказал, что недавняя слабость криптовалют больше говорит о том, куда инвесторы распределяют капитал, чем о состоянии экосистемы цифровых активов.
«Капитал следует за вниманием и нарративами», — написал Кербаж в полугодовом обзоре рынка. «Криптовалюта в прошлом получала выгоду от этого, но сейчас внимание сосредоточено где-то еще. Инфраструктурные проекты в области ИИ, конвейеры IPO, макроэкономические позиции, связанные с ожиданиями по ставкам, поглощают потоки.»
Эта ротация, по его мнению, затмила несколько структурных изменений, которые продолжают укреплять долгосрочные инвестиционные аргументы в пользу криптовалют. Инфраструктура для институциональных инвесторов расширяется среди банков, брокеров и платежных провайдеров, а регуляторная ясность в США улучшилась и может еще усилиться, если Конгресс примет закон CLARITY Act этим летом.
В то же время базовое использование криптовалют продолжает расти, несмотря на сохраняющуюся низкую цену.
Объем транзакций стейблкоинов за первую половину года уже превысил показатели всего 2025 года, а токенизированные реальные активы выросли более чем на 60% с начала года. Компания также сообщила, что транзакции в экосистеме криптовалют достигли рекордных уровней во втором квартале.
«Разрыв между рыночной капитализацией и активностью в цепочке никогда не был таким большим», — написал Кербаж, утверждая, что такое несоответствие между ценами и фундаментальными показателями сети вряд ли будет сохраняться бесконечно.
Чарльз Шваб пришел к аналогичному выводу, исходя из иной отправной точки.
Вместо того чтобы сосредоточиться на потоках капитала, директор по исследованиям и стратегии цифровых валют Schwab Джим Феррайоли изучил исторические рыночные циклы bitcoin. Он утверждал, что длительное восстановление криптовалюты в целом соответствует предыдущим периодам после халвинга, даже если многие инвесторы ожидали, что институциональное внедрение и спотовые биржевые фонды навсегда изменят традиционный четырехлетний цикл bitcoin.
Согласно Ферройоли, bitcoin исторически требовал более года после дна медвежьего рынка, чтобы восстановить уровни выше производственных затрат менее эффективных майнеров, которые он в настоящее время оценивает примерно в 95 000 долларов США. Средняя стоимость для инвестора также находится около 80 000 долларов США, создавая потенциальное давление на продажи, поскольку держатели стремятся закрыть позиции после восстановления убытков.
Хотя Ферройоли не стал утверждать, что четырехлетний цикл bitcoin является законом рынков, он утверждал, что эта закономерность глубоко укоренилась в психологии инвесторов.
«Благодаря достаточному количеству рыночных преданий, так называемый «цикл биткоин-халвинга» стал характеристикой биткоина», — сказал он, добавив, что влияние каждого цикла может со временем ослабевать по мере созревания актива и снижения волатильности.