Ключевой момент
Банк Японии повысил свою базовую процентную ставку до 1% 16 июня — до самого высокого уровня с сентября 1995 года — и bitcoin восстановился, торговавшись около $66 000 после кратковременного снижения в азиатскую сессию. Банк Японии сопроводил повышение ставки приостановкой сокращения покупок государственных облигаций и обязался покупать около 2 триллионов иен японских государственных облигаций в месяц с апреля 2027 года. Данные БИС показали, что валютный кредит, деноминированный в иенах, сократился на 4,9% в 2025 году, что привело к уменьшению размера карри-комплекса по сравнению с периодом крахов 2024 года. ФРС США сохранила свою ставку на уровне 3,5%–3,75% 17 июня, а Кевин Уорш на своей первой встрече в качестве председателя убрал из заявления ориентацию на смягчение. К 18 июня bitcoin снизился до $64 000, а спотовые ETF на bitcoin и ether потеряли в совокупности $111 млн в день принятия решения.
Почему это важно: Ужесточение политики центральных банков может снизить кредитное плечо, финансируемое иеной, и ликвидность в долларах, что может сделать биткоин более чувствительным к шокам финансирования.
Настроение на рынке
Осторожно медвежий, снижение риска, макроуправляемый, снижение рисков.
Причина: Федеральная резервная система сохранила ставки и убрала ориентацию на смягчение, что сделало условия ликвидности менее благоприятными для bitcoin.
Аналогичные прошлые случаи
В августе 2024 года Reuters сообщила, что распродажа йен-финансируемой карри-трейд-стратегии вызвала отклик на мировых рынках и привела к худшему дню для японского индекса Nikkei с 1987 года, при этом UBS оценила, что распродажа на $500 млрд была завершена лишь на 50%. (Reuters) Разница в том, что текущий шаг Банка Японии сопровождался поддержкой через покупку облигаций, поэтому краткосрочный шок финансирования был более сдержанным.
Ripple Effect
Давление по финансированию может распространиться через раскрутку йенских карри-тредов и более жесткие ожидаемые ставки по доллару. Если укрепление йены или давление на доходность облигаций ускорится, то ослабление биткоина будет указывать на активацию канала карри-тредов. Если оттоки из ETF сохранятся после решений центральных банков, давление по ликвидности может распространиться с макрофондов на криптовалютные обертки.
Возможности и риски
Возможности: Если биткоин удержит диапазон после решения Банка Японии, а напряжение на рынке финансирования в иенах останется под контролем, то добавление экспозиции только после подтверждения позволит избежать реакции на одну спокойную сессию.
Риски: если Банк Японии возобновит ужесточение рынка облигаций или ФРС сохранит отсутствие ориентации на смягчение, то снижение уровня плечевого воздействия ограничит снижение из-за более жестких условий финансирования.