На первом Energy Investors Forum (EIF) в Далласе 23 июля бума ИИ выглядел скорее как масштабное строительство энергетической инфраструктуры, чем как программная история.
Эта статья впервые появилась в Miner Weekly — еженедельном бюллетене Blocksbridge Consulting, собирающем последние новости в области энергетики, вычислительных мощностей, инфраструктуры и анализа данных от The Energy Mag. Оригинальную статью можно просмотреть здесь.
На панелях EIF генераторы, коммунальные службы, разработчики центров обработки данных, майнеры, инвесторы и политики неоднократно возвращались к одним и тем же физическим ограничениям: генерация, очереди на подключение, передача, подстанции, охлаждение, сроки поставки оборудования, капитал, разрешения и общественная поддержка. Спрос на вычислительные мощности может начинаться с моделей и чипов, но их реализация в конечном итоге требует электронов в конкретном месте и в коммерчески выгодные сроки.
Ни один из сегментов энергетической экономики не может решить эту проблему в одиночку. Коммунальным службам требуется адаптироваться к нагрузкам масштаба и скорости, для которых они не были созданы. Разработчики возобновляемых источников энергии нуждаются в клиентах для реализации объемов производства, которые иначе были бы ограничены. Производители электроэнергии нуждаются в уверенности, что новый спрос будет поддерживать инвестиции в генерацию. Операторы центров обработки данных нуждаются в надежной мощности и резервировании. Инвесторы хотят контракты, способные поддержать инвестиции в инфраструктуру на миллиарды долларов. Местные чиновники и жители хотят достоверные ответы по тарифам, водоснабжению, шуму, налогам и рабочим местам.
Добыча bitcoin вошла в более широкий диалог как один из нескольких мостов между энергией и вычислениями. Майнеры годами искали недоиспользуемую мощность, развертывали модульные нагрузки и сокращали операции при перегрузках сетей. Этот опыт дает некоторым операторам преимущество, пока разработчики ИИ ищут энергообеспеченные территории.
Но более широкое сообщение EIF заключалось в том, что контроль над подключением к сети — это только начало. Участок с электропитанием не становится автоматически финансируемым AI-кампусом. У него все еще может отсутствовать оптоволокно, высокоплотное охлаждение, пропускная способность передачи, оборудование, разрешения, кредитоспособный арендатор или согласие сообщества.
«Физическая инфраструктура также требует социальной инфраструктуры», — сказал основатель EIF и Blocks Bridge Нишант Шарма, описывая необходимость общественного доверия и вовлечения сообщества наряду с развитием энергетики.
Это различие начинает сортировать рынок. Некоторые энергетические проекты будут поддерживать гипермасштабные AI-кампусы. Другие могут лучше подходить для распределённого вывода, гибкого майнинга bitcoin, услуг для сети или промышленного спроса за пределами точки учёта. Некоторые останутся наиболее ценными как активы «энергия и земля» для другого разработчика, который их построит.
EIF поэтому предложила не столько единый прогноз, сколько карту формирующегося вычислительно-энергетического стека — и узких мест, которые могут определить, кто захватит его ценность.
Место добычи в более широком сдвиге энергетики
Александр Ноймюллер из Кембриджского центра альтернативных финансов представил предварительные выводы следующего выпуска исследований Кембриджа по цифровой добыче. Он отметил, что базовое исследование охватывает более половины мировой активности добычи bitcoin.
Среди предварительных выводов, представленных на EIF:
- Оценочное годовое потребление электроэнергии для добычи увеличилось примерно до 190 тераватт-часов с 138 ТВт·ч между июнем 2024 года и декабрем 2025 года.
- Оценочные выбросы выросли до примерно 48 миллионов метрических тонн CO₂-эквивалента с примерно 40 миллионов.
- Оценочная доля низкоуглеродной энергии в структуре электропитания добычи выросла до *59,4%* с 52,4%.
- Около 10% респондентов сказали, что уже выделили часть мощностей для ИИ или ускоренных вычислений.
- Более 40% оставшихся респондентов сказали, что активно изучают диверсификацию в области ИИ или ВЫЧИСЛИТЕЛЬНЫХ СИСТЕМ ВЫСОКОЙ ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ.
- Почти девять из десяти респондентов ожидали, что диверсификация в области ИИ/HPC станет стратегической отраслевой темой.
Презентация отразила неоднозначное отношение отрасли. Шахтеры хотят дополнительный источник дохода, но многие не желают, чтобы это подорвало майнинговый бизнес, который изначально дал им их портфель мощностей.
Физический уровень — это торговля
Майк Альфред, основатель и управляющий партнер Alpine Fox, использовал свой fireside chat от EIF, чтобы объяснить, почему он считает, что майнеры с большим объемом мощности переосмысливаются как инвестиции в инфраструктуру ИИ.
«Я думаю, у нас есть 20 или 30 действительно хороших лет для создания мощностей, центров обработки данных и другой инфраструктуры для ИИ», — сказал Альфред. «Я считаю, что Техас — Мекка. Я считаю, что Техас — самый важный рынок центров обработки данных в мире».
Его аргумент заключался в том, что майнеры, которые обеспечили себе землю и электричество, когда эти активы были недооценены, теперь могут использовать те же позиции для получения дохода по контрактам на работу центров обработки данных. Обращаясь к компаниям, переходящим от майнинга к инфраструктуре ИИ, Альфред описал этот переход как переход «от спекулятивного бизнеса, основанного на цене товара bitcoin, к контрактному, повторяющемуся бизнесу, основанному на ИИ».
Альфред также предупредил, что выбор бизнес-модели разделит победителей и проигравших в этом секторе.
«Большое различие в бизнесе центров обработки данных между теми, кто начал с майнинга bitcoin и теперь занимается ИИ, заключается в том, стоит ли самостоятельно владеть GPU», — сказал он. «Если вы выбираете владеть ими, у вас должны быть веские причины. Это потенциально более прибыльно, но также потенциально более рискованно».
Для майнеров, ищущих модель, менее зависящую от технологий, Альфред указал на колокацию: арендатор владеет GPU, серверами и стойками, а компания-инфраструктурщик обеспечивает электропитание, охлаждение, подключение и здание.
«Эта модель больше похожа на REIT,» — сказал он. «Она больше похожа на недвижимостный бизнес. Она гораздо более консервативна. Её легче финансировать.»
Мегаватты стали стратегическим резервом
Самой очевидной точкой согласия на EIF стало то, что «скорость достижения мощности» теперь определяет, кто может конкурировать за проекты в области ИИ.
Джон Белизэр, главный исполнительный директор Soluna (NASDAQ: SLNH) Holdings, описал модель, основанную на размещении вычислительных объектов рядом с объектами по производству возобновляемой энергии, производство которых ограничено или сокращено. Вместо того чтобы вставать в новую очередь на подключение с нуля, Soluna стремится модифицировать существующее подключение к генерации и добавить нагрузку от центра обработки данных.
Белизэр сказал, что такой подход может занять долю времени, необходимого для получения нового подключения к сети. Более широкая идея Soluna заключается в том, что сокращённая выработка ветровой и солнечной энергии представляет собой «источник энергии, который скрыт прямо на глазах»: электричество, которое может не попасть в сеть, но может быть монетизировано за счёт размещённых вычислительных мощностей.
Значение не ограничивается электронами. Для функционирующего сайта ИИ необходим доступ к передаче или распределению, волоконно-оптические линии, вода или альтернативная система охлаждения, разрешения, оборудование и надежный путь к эксплуатации. Это превращает существующее подключение в форму стратегической недвижимости.
Несколько участников панели также отметили, что следующая фаза может быть более распределенной, чем первая волна огромных AI-кампусов. Группы объектов мощностью 10–20 мегаватт могут иногда подключаться быстрее, требовать меньше первоначальных капиталовложений и обеспечивать географическую избыточность. Меньшие объекты также могут располагаться ближе к клиентам, использующим инференс, и избежать некоторых модернизаций передачи, связанных с кампусами гигаваттного масштаба.
Эта модель будет знакома майнерам. Отрасль годами развертывала модульные центры обработки данных там, где была доступна электроэнергия, вместо ожидания идеальных локаций.
«Муллет» встречает реальность эксплуатации
Одна группа вновь подчеркнула гибридную стратегию с запоминающимся названием: мульлет — ИИ спереди, добыча bitcoin сзади.
Предпосылка проста. Добыча позволяет монетизировать мощностную позицию, пока разработчик готовит объект для арендатора-искусственного интеллекта. Если подписан более выгодный договор аренды, оператор конвертирует часть или всю локацию. До этого момента флот ASIC генерирует доход, не оставляя межсоединение простаивающим.
Стратегия помогла публичным майнинговым компаниям убедить инвесторов оценивать их не столько по хешрейту, сколько по контролируемым мегаваттам. Модератор панели указал на развитие TeraWulf (NASDAQ: WULF) в Кентукки и сообщаемый долгосрочный арендуемый контракт на ИИ как доказательство того, что бывший майнинговый объект может стать крупным ИИ-активом.
Но панелисты не сошлись во мнении, является ли муллет устойчивой бизнес-моделью или лишь переходным решением между бизнесами. Добыча bitcoin и ИИ предъявляют разные требования к инфраструктуре:
- Добыча может переносить перебои и часто позволяет зарабатывать деньги за счет снижения нагрузки при напряжении в сети.
- Клиенты, использующие ИИ, как правило, требуют надежной мощности, строгих соглашений об уровне обслуживания и значительно большей избыточности.
- Контейнеры для майнинга можно быстро развернуть и заменить модулями.
- Инфраструктура ИИ требует дорогостоящих систем охлаждения, сетевого взаимодействия и электроснабжения, предназначенных для быстрого увеличения плотности стойки.
- Месторождение может функционировать в удалённом районе с ограниченной связью.
- Вычислительные нагрузки ИИ часто требуют значительного объема оптоволокна, квалифицированной рабочей силы и доступа к клиентам или сетевым узлам.
Практический вывод заключался в том, что только часть энергетических портфелей майнеров будет соответствовать требованиям для разработки передовых ИИ. Остальная часть по-прежнему имеет ценность, но может быть более выгодной как гибкая нагрузка для майнинга, способность балансировки сети или будущий вариант развития, чем как обещанный гипермасштабный комплекс.
Ограничение, которое никто не может устранить с помощью инженерии
EIF начался и завершился предупреждением о принятии сообществом.
Проекты центров обработки данных сталкиваются с вопросами о ценах на электроэнергию, воду, шум, местном найме, налоговых льготах и количестве постоянных рабочих мест, которые они создают. Выступающие отметили, что разработчики часто приходят слишком поздно — после того как жители уже узнали о проекте через социальные сети или уведомление о публичных слушаниях.
Кертис Харрис из Compass Mining утверждал, что разработчикам следует появляться в сообществах «рано и часто», еще до официальных слушаний. «Это не вы, это мы», — сказал Харрис, обратив критику на саму отрасль. «Мы те, кто должен стать лучше».
Он упомянул инициативу компании на ярмарке в округе Айова, где подчеркивались три утверждения, которые жители могли оценить непосредственно: работа прекращается по запросу местной коммунальной службы, его майнинговые машины не используют воду, и компания нанимает местных подрядчиков и техников.
Заместитель законодательного собрания Техаса Джаред Паттерсон аналогично утверждал, что лоббирование в Остине не является заменой местной поддержке. Участники отрасли должны объяснять налоговую базу, финансирование школ, взаимосвязь с электросетью и фактический водный дизайн проекта в терминах, понятных жителям, сказал он.
Сообщение было неловким, но последовательным: отрасль не может предполагать, что технически надежный проект получит политическое одобрение. Вовлечение сообщества — это не коммуникационная задача, добавляемая в конце. Это часть разработки.
Этот урок одинаково применим к добыче и ИИ. Жители могут различать эти две технологии, но часто воспринимают их одинаково — как крупные промышленные нагрузки, стремящиеся к земле, энергии и общественному согласию.
Что мы извлекли из EIF
Форум не выработал единого плана для следующего этапа горнодобывающей отрасли. Он сформировал набор тестов.
Энергия ценна, но только если она может быть доставлена в коммерчески выгодные сроки. Майнинг-площадка может стать AI-площадкой, но только если её охлаждение, подключение, избыточность и расположение соответствуют значительно более высоким стандартам. AI-контракты могут стабилизировать доход, но их финансовая осуществимость зависит от клиента. Восстанавливаемая генерация может поддерживать вычисления, но прерывистость и ограничения должны быть учтены в операционной модели. Техас может остаться центром вычислений, но только если генерация, передача, получение разрешений и местное согласие успевают за темпами.
Майнеры, лучше всего подготовленные к следующему циклу, могут не быть теми, кто заявляет о наибольшем AI-пуле. Это могут быть те, кто честнее всего классифицирует свои мегаватты:
- какие сайты должны остаться моими;
- которые могут поддерживать гибкие или распределенные вычисления;
- что оправдывает полный переход на ИИ;
- и какие из них наиболее ценны как активы, связанные с энергией и землей, продаваемые или сдаваемые в аренду другим.
Это менее драматичная история, чем каждая шахта, превращающаяся в компанию по искусственному интеллекту. Это также более инвестиционно привлекательная история.
Эта статья впервые появилась в Miner Weekly — еженедельном бюллетене Blocksbridge Consulting, который собирает последние новости в области энергетики, вычислительных мощностей, инфраструктуры и анализа данных от The Energy Mag. Оригинальную статью можно просмотреть здесь.