Aave нацеливается на рынок кредитования ценных бумаг в $4,6 трлн с помощью токенизированных акций

Платформы криптокредитования годами оптимизировали доходность внутри замкнутого цикла цифровых активов. Aave теперь делает решительный шаг, чтобы проникнуть на гораздо более крупный традиционный рынок кредитования ценных бумаг. Согласно оригинальному отчету, основатель Aave Стани Кулечов заявил, что протокол расширяет свой общий доступный рынок с крипто активов на все классы активов за счет кредитов под ценные бумаги и кредитования ценных бумаг.

Согласно исполнительному директору Aave Луиджи Д’Онорио Де Мео, этот шаг напрямую интегрирует Aave в глобальный пул кредитования ценных бумаг, в котором находится около 4,6 триллиона долларов США в виде кредитуемых ценных бумаг и который генерирует около 35 миллиардов долларов США годового дохода. План реализуется на фоне растущего интереса к токенизации реальных активов: недавно объем токенизированных RWA на цепочке превысил отметку в 20 миллиардов долларов США, как подробно описано в еженедельном обзоре токенизации.

Демео подтвердил, что Aave V4 позволит предоставлять токенизированные акции в кредит на цепочке. Пользователи смогут получать комиссию за кредитование напрямую, без посредников и повторного залога, характерного для традиционных финансов. Это структурный сдвиг. При традиционном кредитовании ценных бумаг цепочка депозитариев, главных брокеров и агентов изымает свою долю до того, как доход достигнет первоначального кредитора.

Подход Aave устраняет эти уровни, передавая управление жизненным циклом смарт-контрактам. Это стратегия повышения эффективности, которая может снизить издержки и расширить доступ. Время выбора примечательно: спрос институциональных инвесторов на продукты с доходностью на цепочке вырос, особенно по мере сжатия крипто-нативных доходностей. Недавний всплеск SUI, обусловленный институциональным стейкингом и интеграцией в финтех, иллюстрирует, как капитал перемещается к блокчейнам, предлагающим реальную полезность помимо спекуляций.

Токенизированные акции на Aave — это не просто новый тип залога. Они представляют собой сознательное расширение от кредитования под криптовалюты к кредитованию под традиционные ценные бумаги. Существующие пользователи протокола, которые уже предоставляют и берут в долг активы, такие как ETH, USDC и обернутый bitcoin, теперь будут взаимодействовать с токенизированными версиями акций или других ценных бумаг. Заемщики смогут заложить токенизированные акции для получения ликвидности. Кредиторы смогут получать комиссии, предоставляя стейблкоины под этот залог.

Угол дезинтермедиации критически важен. Демео подчеркнул «без посредников и повторного залога», что напрямую устраняет болевые точки на традиционном рынке кредитования ценных бумаг. Повторный залог — когда залог используется несколько раз, создавая скрытое кредитное плечо — был источником системного риска. Он-чейн модель Aave сделает потоки залога полностью прозрачными.

Анонс Aave — это не изолированный эксперимент. Он вписывается в более широкое движение, при котором децентрализованные финансовые протоколы интегрируют реальные активы. MakerDAO обеспечил DAI реальными кредитами. Ondo Finance и другие компании токенизировали казначейские облигации. Достижение отметки в 20 миллиардов долларов на цепочке для RWA демонстрирует, что существует спрос на токенизированные традиционные активы, способные взаимодействовать с инфраструктурой DeFi. Вход Aave на рынок ценных бумаг — логичный следующий шаг, поскольку кредитование является основным продуктом, а рынок ценных бумаг превосходит капитализацию криптовалют.

Тем не менее, регуляторная картина остается неясной. Токенизированные акции являются ценными бумагами в большинстве юрисдикций. Даже если смарт-контракты Aave обеспечивают исполнение, выпуск и хранение токенизированных ценных бумаг, вероятно, потребуют регулируемых субъектов. Протокол не раскрыл, какие эмитенты или партнеры выведут токенизированные акции на Aave V4, оставив открытым вопрос о инфраструктуре соответствия требованиям. Без этого цель в $4,6 трлн может остаться недостижимой.

Aave еще не подробно описала, как будут создаваться, храниться и выкупаться токенизированные акции. Разница между синтетическим представлением и юридически признанным токенизированным ценным бумагой имеет огромное значение для институционального принятия. Если активы являются просто отслеживателями цен, модель кредитования несет другие риски, чем в случае прямых требований к базовым ценным бумагам. Ликвидность — еще одна переменная. Рынки токенизированных акций остаются малыми по сравнению с их традиционными аналогами, и Aave потребуется достаточная глубина, чтобы избежать каскадов ликвидаций.

Несмотря на открытые вопросы, направление ясно. Aave рассчитывает, что граница между криптокредитованием и традиционными финансами станет еще более размытой. Если ему удастся успешно реализовать V4 с жизнеспособной правовой оболочкой, протокол может захватить часть из этих $35 миллиардов годового дохода от кредитования ценных бумаг. Рынок будет следить за объявлениями эмитентов и активностью на тестнете как за следующими ощутимыми сигналами.