В чем разница между токенизированными казначейскими ценными бумагами и традиционными денежно-рыночными фондами?

Последнее обновление 2026/07/03

традиционные-mmfs-токенизированные-казначейские-обязательства

Инфраструктура и расчеты: основное техническое различие заключается в их базовой технологии реестра; токенизированные казначейские ценные бумаги используют публичные блокчейны для почти мгновенного, круглосуточного атомарного расчета, тогда как традиционные денежно-рыночные фонды (ДРФ) полагаются на устаревшие банковские системы с обработкой пакетами T+1 или в конце дня.
Совместимость и полезность: Токенизированные казначейства могут быть запрограммированы в смарт-контракты, выступая в качестве обеспечения с доходом в протоколах децентрализованных финансов (DeFi), тогда как традиционные денежные рынковые фонды изолированы в традиционных аккаунтах брокеров и клиринговых центров.
Доступность и часы работы рынка: Токенизированные продукты обеспечивают беспрепятственную, круглосуточную торговлю и переводы, устраняя ограничения традиционных банковских часов, выходных дней и региональных банковских ограничений.
Эволюция экосистемы: Традиционные денежно-рыночные фонды остаются многотриллионной основой глобального управления корпоративными денежными средствами, в то время как токенизированные казначейские обязательства превысили 13 миллиардов долларов в 2026 году, доказав, что блокчейн-инфраструктура может безопасно оптимизировать денежные потоки институциональных инвесторов.

Гонка за оптимизацией управления денежными потоками и получением дохода привела к значительному сдвигу на рынке фиксированного дохода. Чтобы понять токенизированные казначейские обязательства и традиционные денежно-рыночные фонды, необходимо взглянуть за пределы поверхностного понимания «безрисковой доходности» и изучить инженерные подходы, лежащие в основе этих миллиардов долларов ликвидности.

Обе модели позволяют инвесторам размещать капитал в высоконадежных краткосрочных государственных долгах США, получая проценты, не отказываясь от стабильного паритета. Однако «различия» в их подходе влияют на все — от скорости расчетов до композируемости децентрализованных финансов (DeFi).

Чтобы классифицировать позиционирование этих двух инструментов получения дохода, мы можем применить принципы 6W:

Кто: Выпущено компаниями, нативными для Web3 (такими как Ondo Finance) или передовыми гигантами в области управления активами (такими как BlackRock и Franklin Templeton), в противовес традиционным менеджерам активов, предлагающим традиционные брокерские продукты.
Что: инструменты, приносящие доход, обеспеченные краткосрочными государственными долговыми обязательствами США, один из которых функционирует с использованием токенов блокчейн, а другой — с использованием устаревшей базы данных.
Где: Токенизированные казначейские обязательства существуют на публичных блокчейнах (таких как ethereum, Solana и Stellar), тогда как традиционные денежно-рыночные фонды находятся в закрытых централизованных реестрах брокеров-дилеров и банков.
Когда: Как определяющая тенденция реальных активов (RWA) 2026 года, токенизированные казначейские обязательства представляют собой переход к мгновенной, программируемой ликвидности для глобального капитала.
Почему: чтобы устранить трения, связанные со временем традиционных расчетов, путем предоставления программируемой, составной ликвидности, которую можно мгновенно мобилизовать через часовые пояса.
Как: путем использования смарт-контрактов для представления долей специального целевого фонда (SPV), обеспеченного казначейством, в цепочке, или путем полагания на традиционных агентов по переводу и клиринговые центры для ведения учета.

Основные технические различия заключаются в том, как они обрабатывают переводы владения, как они интегрируются с более широкими финансовыми экосистемами и как они управляют мобилизацией ликвидности.

Время расчетов и торговли (программируемое против пакетной обработки)

Это самый значительный технический «различие».

Токенизированные казначейские обязательства (атомарное круглосуточное расчетное обслуживание): Поскольку право собственности регистрируется в блокчейне, передача токенизированных казначейских обязательств осуществляется так же просто, как отправка криптотранзакции. Расчеты являются атомарными (поставка против платежа происходит одновременно) и работают 24/7, 365 дней в году. Это устраняет «мертвое время» в выходные и праздничные дни, позволяя капиталу работать непрерывно.
Традиционные денежно-рыночные фонды (устаревшие рыночные часы): традиционные фонды были созданы для мира, основанного на аккаунтах. Подписки и выкупы подчиняются традиционным рыночным часам и банковским ограничениям. Переводы зависят от промежуточных передач между клиринговыми организациями, депозитариями и брокерами-дилерами, часто завершаясь в конце делового дня или на основе T+1.

Совместимость и мобильность залога

Токенизированные казначейские обязательства (интеграция DeFi): Токенизация превращает статичный актив в динамический строительный блок. Токенизированные казначейские обязательства (такие как USDY или BUIDL) могут быть заблокированы в смарт-контракте в качестве маржевой коллатеральной стоимости для торговли перпетуальными фьючерсами, предоставлены в займы на децентрализованных денежных рынках или интегрированы в автоматизированные потоки доходности, эффективно соединяя доходность TradFi с инфраструктурой DeFi.
Традиционные денежно-рыночные фонды (изолированная ликвидность): хотя традиционные денежно-рыночные фонды Highly secure и глубоко ликвидны, они ограничены своими родными средами традиционных финансов (TradFi). Перевод капитала из денежно-рыночного фонда для финансирования внешнего торгового аккаунта или покрытия маржинального вызова на разных площадках требует ручных переводов, задержек при переводе средств и операционных трудностей.

Рынок по-разному вознаградил эти два пути.

Токенизированные казначейства: программируемый слой денег

К 2026 году токенизированные казначейские обязательства укрепили свой статус как фундаментальный слой доходности для децентрализованной экономики. Из-за их ончейн-природы и интероперабельности они стали предпочтительным инструментом для неиспользуемых стейблкоинов, казначейств DAO и фирм, занимающихся высокочастотной торговлей, которые стремятся получать доход, сохраняя залог мгновенно доступным. Если вы ищете доходность, которая нативно взаимодействует со смарт-контрактами, не возвращаясь к фиату, вы, скорее всего, будете использовать токенизированные RWAs.

Традиционные денежные рынковые фонды: Якорь TradFi

Традиционные денежно-рыночные фонды придерживаются строго регулируемого, глубоко укоренившегося подхода. Благодаря десятилетиям интеграции с глобальной банковской инфраструктурой они обеспечивают идеальное убежище для корпоративных казначейств и институциональных кэш-свипов на сумму в миллиарды долларов. Этот огромный, проверенный временем масштаб делает их любимым выбором для консервативных субъектов, которые ставят абсолютную системную знакомость выше пользы на блокчейне.

Для трейдера или менеджера казначейства токенизированные казначейские обязательства по сравнению с традиционными денежно-рыночными фондами преобразуются в конкретные финансовые поведенческие модели:

Ликвидность и выкуп: Токенизированные казначейские обязательства обеспечивают ликвидность на вторичном рынке, позволяя пользователям мгновенно обменивать свои токены с доходностью на стейблкоины (такие как USDC или USDT) через децентрализованные биржи. Традиционные денежные рынковые фонды требуют прохождения официальных процессов выкупа через брокера.
Колебания доходности и залог: Оба актива тесно отслеживают макроэкономические процентные ставки. Однако активные криптотрейдеры используют токенизированные казначейские обязательства для поддержания доходности при наличии денежных резервов; во время событий с высокой волатильностью, отслеживаемых индикаторами, такими как средний истинный диапазон (ATR), мгновенный доступ к залогу, приносящему доход, на цепочке, предотвращает ликвидацию гораздо лучше, чем ожидание перевода фиата из традиционного MMF.
Наращивание и доступность: доступ к традиционным денежным рынковым фондам часто требует строгих региональных банковских аккаунтов и высоких минимальных сумм. Использование биржи KuCoin в качестве моста позволяет глобальным пользователям обойти эти устаревшие барьеры, позволяя им конвертировать фиат в стейблкоины и мгновенно получить доступ к экосистеме он-чейн казначейства.

Для розничных пользователей, предпочитающих более упрощенный опыт, the KuCoin Lite Version предоставляет упрощенный интерфейс для приобретения стейблкоинов, служа в качестве простого входа перед переводом средств в более широкую экосистему оффчейн-казны.

Функция	Токенизированные казначейства	Традиционные денежно-рыночные фонды
Базовый актив	Долг правительства США / Денежные эквиваленты	Долг правительства США / Денежные эквиваленты
Инфраструктура Ledger	Публичные или разрешенные блокчейны	Централизованные устаревшие базы данных и клиринговые центры
Скорость расчетов	Мгновенный / Атомарный (24/7/365)	T+1 или конец дня (только в рабочее время)
Полезность залога	Составляемый в DeFi-протоколах через смарт-контракты	Изолированные в традиционных брокерских аккаунтах
Стратегическая цель	Модернизируйте управление ликвидностью и доходность Web3	Обеспечьте безопасное, масштабное хранение корпоративных денежных средств

В дебатах между токенизированными казначейскими ценными бумагами и традиционными денежными рынковыми фондами «победителем» является конечный пользователь. Традиционные ДРФ заложили многотриллионную основу для безопасного управления денежными средствами институциональных инвесторов, но токенизированные казначейские ценные бумаги расширили границы, продемонстрировав, что программируемые блокчейн-реестры могут устранить задержки при расчетах и операционные трения. Глядя вперед, конвергенция этих двух миров обеспечит, что глобальный капитал станет все более эффективным, беспрепятственно перемещаясь между традиционными финансами и децентрализованной экономикой.

Являются ли токенизированные казначейские обязательства такими же безопасными, как традиционные денежно-рыночные фонды?

Оба несут одинаковый минимальный кредитный риск, связанный с лежащей в основе государственной долговой нагрузкой США. Однако «различие» заключается в структурном риске. Традиционные денежные рынковые фонды несут устаревшие операционные риски, в то время как токенизированные казначейские обязательства вводят уязвимости смарт-контрактов и риски контрагента в зависимости от того, как юридическая специальная цель (SPV) структурирована для обеспечения удаления от банкротства.

Почему нам нужны казначейства на блокчейне?

Размещение казначейства в блокчейне позволяет обеспечить программируемую ликвидность. Смарт-контракты могут автоматизировать ежедневные зачисления средств и переводы обеспечения 24/7, обеспечивая более быструю мобильность и устраняя простои, вызванные традиционными банковскими выходными и временем отсечки.

Могу ли я использовать один и тот же аккаунт брокера для обоих?

Обычно нет. Традиционные денежные рынковые фонды хранятся в стандартных брокерских или банковских аккаунтах. Токенизированные казначейские обязательства требуют Web3 кошелек (например, MetaMask) или специализированного решения для хранения цифровых активов, хотя крупные институты активно создают унифицированные платформы для объединения двух систем.

Какой из них предлагает более высокую доходность?

Базовая доходность фундаментально одинакова, так как оба инструмента отслеживают краткосрочные процентные ставки США. Однако в криптоэкосистеме токенизированные казначейские обязательства иногда могут использоваться в сложных стратегиях DeFi (таких как кредитование или предоставление ликвидности) для наращивания дополнительной доходности поверх базовой ставки казначейских обязательств.

Как я могу получить экспозицию к токенизированным RWAs и стейблкоинам?

Вы можете торговать основными стейблкоинами и веб-3 активами на KuCoin Markets. Убедитесь, что при выводе со своего аккаунта биржи на ваш кошелек с самостоятельным хранением вы выбираете правильную нативную сеть, чтобы взаимодействовать напрямую с протоколами RWA и токенизированными фондами.

Присоединяйтесь к 30 миллионам пользователей по всему миру на ведущей мировой криптовалютной бирже, зарегистрировав бесплатный аккаунт прямо сейчас. Зарегистрироваться сейчас!

Дополнительное чтение:

Что такое токенизированные казначейские обязательства в криптовалюте? | KuCoin

Объяснение токенизированных казначейских обязательств: как купить и получать доход на KuCoin | KuCoin

От ETF до блокчейн-облигаций США: почему традиционные финансы ускоряют свое принятие криптографии? | KuCoin