Еженедельный отчет KuCoin Ventures: макроштормы и прорывы в области соответствия: Трамп оказывает давление на ФРС, перестраивая крипто-активы под институциональными ETF с доходностью и регуляторной синергией

2026/03/17 03:48:02

1. Еженедельные рыночные обзоры

Каркас соблюдения криптовалютных норм в США продолжает развиваться: более тесная координация SEC и CFTC и появление ETF на ETH с доходностью открывают новые возможности для институциональных вложений

За прошлую неделю самым заметным развитием на рынке криптовалют в США стало не отдельное регуляторное решение или отдельный продукт, а всё более очевидное взаимодействие между регуляторной координацией и инновациями в продуктах. С одной стороны, SEC и CFTC официально подписали меморандум о взаимопонимании (MOU) 11 марта, внедрив классификацию криптоактивов, координацию правил, мониторинг межрыночной активности и сотрудничество в области исполнения законов в более институционализированную структуру. С другой стороны, BlackRock запустила ETF iShares Staked Ethereum Trust (ETHB) 12 марта, объединив в одной структуре экспозицию по спот-ETH и доход от стейкинга. В совокупности эти два развития указывают на более важную тенденцию: фокус регулирования криптовалют в США постепенно смещается с вопроса «разрешать или нет» на вопросы «как распределить ответственность, как обеспечить раскрытие информации и как поддержать внедрение».

С точки зрения самого меморандума о взаимопонимании, его основное значение заключается не в перераспределении законодательных границ между SEC и CFTC, а в официальном институционализировании давно существующей необходимости межведомственной координации. Согласно пресс-релизу SEC, информационному бюллетеню и тексту меморандума о взаимопонимании, будущее сотрудничество между двумя агентствами будет сосредоточено на шести основных направлениях: во-первых, повышение ясности в определении продуктов через совместную интерпретацию и совместное регулирование; во-вторых, модернизация рамок для клиринга, маржи и обеспечения; в-третьих, снижение регуляторных трений для бирж, торговых площадок и посредников, зарегистрированных одновременно в обоих агентствах; в-четвертых, разработка более подходящей регуляторной рамки для крипто активов; в-пятых, упрощение регуляторной отчетности по данным транзакций, фондам и посредникам; и в-шестых, координация межрыночных проверок, экономического анализа, мониторинга рисков, наблюдения и принятия мер по обеспечению соблюдения. Документ также подчеркивает своевременную обработку, справедливое уведомление и избегание регулирования посредством принудительных мер, что свидетельствует о сдвиге в регуляторном мышлении от споров о границах и надзора, основанного на принудительных мерах, к более процедурной и основанной на правилах модели координации.

Источник данных: https://www.sec.gov/files/mou-sec-cftc-2026-fact-sheet.pdf

Тем не менее, меморандум о взаимопонимании остается рамками для координации, а не окончательным законодательным соглашением. В меморандуме прямо указано, что он не изменяет, не заменяет и не отменяет никакие существующие законы или регуляторные акты, а также не создает никаких юридически обязывающих обязательств. В то же время он не затрагивает независимые полномочия SEC или CFTC, установленные законом, ни их ответственность за применение законов. Другими словами, меморандум о взаимопонимании следует воспринимать как шаг вперед в области регуляторной координации, обмена информацией и определения путей реализации до окончательного утверждения полной структуры рынка. Он направлен на устранение внутриведомственных трений и повышение эффективности исполнения, а не на разрешение всех споров о правовой классификации за один шаг.

На этом фоне запуск ETHB представляет собой продукт, который можно распределять и распределять. ETHB от BlackRock предоставляет инвесторам канал для экспозиции на ценовую динамику спот-ETH, а также генерирует дополнительный доход за счет стейкинга части своих активов. Материалы фонда показывают, что ETHB взимает комиссию спонсора в размере 0,25%, при этом комиссия снижается до 0,12% на первые 2,5 млрд долларов активов в течение первых 12 месяцев. Это означает, что BlackRock запускает не просто еще один продукт ETH; скорее, в рамках традиционной структуры ETF он расширяет роль Ethereum за пределы чисто торгуемого актива, превращая его в цифровой инструмент, сочетающий характеристики портфельного распределения с генерацией встроенного дохода.

Источник данных: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

При более детальном рассмотрении структуры ETHB особенно примечательно с точки зрения дизайна продукта. Согласно проспекту, в нормальных рыночных условиях фонд планирует стейкать приблизительно 70–95% своих holdings ETH, сохраняя при этом 5–30% в качестве ликвидного буфера для покрытия требований по выкупу и операционных нужд. В отношении распределения дохода от стейкинга, Спонсор, Основной агент по исполнению и связанные стороны совместно получают 18% от валовых стейкинг-вознаграждений, а оставшаяся часть остается у фонда. Это указывает на то, что ETHB не рассматривает стейкинг как простую дополнительную функцию, а создает полноценный продукт, основанный на генерации дохода, управлении ликвидностью и механизмах выкупа. Для традиционных институтов такая структура больше напоминает знакомую модель «основной экспозиции к активу плюс повышение доходности»; для криптоиндустрии это означает, что нативная ончейн-доходность начинает интегрироваться в традиционную систему распределения капитала более стандартизированным способом. Запуск ETHB, возможно, не ослабит сразу основную позицию ETHA, но, скорее всего, сместит институциональный спрос на распределение ETH за пределы простой ценовой экспозиции в сторону более сегментированного продуктового ландшафта «ценовая экспозиция + нативное повышение доходности».

Путь к «соответствующей активизации» на рынке криптоактивов в США становится все более осуществимым. Меморандум о взаимопонимании снижает трения, возникающие из-за неясного распределения регуляторных обязанностей, дублирования отчетности и взаимодействия с несколькими агентствами, в то время как ETHB дополнительно демонстрирует, что как только регуляторная база станет более способной поддерживать внедрение, институты начнут упаковывать характеристики доходности в блокчейне в продукты, которые традиционные финансовые рынки смогут понять и распространять. Первые области, которые, скорее всего, получат выгоду от этого сдвига, останутся теми, которые легче всего интегрировать в существующие структуры соответствия, включая BTC, ETH, платежные стейблкоины, услуги хранения и исполнения, а также инфраструктуру клиринга, данных и токенизации, обслуживающую институциональный капитал, а не широкое расширение по всем высокобета-криптоактивам.

Конечно, это не означает, что законодательство США в области криптовалют вошло в полностью ясную фазу. Reuters сообщал в начале марта, что переговоры в Сенате по законопроекту CLARITY всё ещё сталкиваются со значительными разногласиями по вопросам продуктов с доходностью, миграции депозитов, требований по борьбе с отмыванием денег и этических положений, что ограничивает законопроект как временнýми, так и политическими реалиями. Именно поэтому сочетание MOU между SEC и CFTC и ETHB имеет значение: оно указывает на то, что даже до завершения законодательного процесса административная координация и институциональная инновация продуктов уже начинают закладывать основы новой рыночной инфраструктуры. Для отрасли это имеет большее значение, чем одни лишь политические риторики.

2. Еженедельные отобранные рыночные сигналы

Тест на устойчивость криптовалюты на фоне предупреждений о стагфляции, вызванной нефтью: Трамп оказывает давление на ФРС, пока институциональный капитал перестраивает рыночную картину

На прошлой неделе глобальные традиционные финансовые рынки столкнулись с сильным настроением избегания рисков. Геополитически ситуация в Иране крайне напряжена, граничащая с конфликтом, что вызвало резкий рост опасений на рынках относительно нарушений глобальных цепочек поставок и энергетического кризиса. Цены на нефть сорта Brent уверенно пробили и стабилизировались выше отметки $100 за баррель, демонстрируя устойчивый восходящий тренд. Рост цен на энергию напрямую пробудил глубокий страх рынка на фоне возрождения инфляции.

Источник данных: investing.com

Под давлением этого американские акции продемонстрировали слабость: в прошлую пятницу они открылись высоко и закрылись низко, при этом индекс Dow Jones Industrial Average падал четыре торговых дня подряд. Более критично то, что ключевой индикатор американских акций — технологические гиганты Magnificent Seven (MAG7) — пережили коррекцию на всем рынке. По мере возвращения ожиданий высокой инфляции терпимость рынка к акциям высокотехнологичных компаний с высокой капитализацией стремительно падает. В то же время южнокорейский и японский фондовые рынки испытали сильную волатильность под двойным давлением внешних геополитических рисков и внутренних ожиданий денежно-кредитной политики.

Пока традиционные рынки погрузились в панику, а американские технологические акции корректировались, криптовалютный рынок за выходные продемонстрировал впечатляющий контртрендовый рост. Самым заметным событием этой недели стало отсоединение цены биткоина от американских технологических акций. После тестирования минимума на уровне $65,9K в начале недели BTC стабилизировался в середине недели и ускорил рост за выходные, закрывшись около $72,7K и показав недельный рост на 6–9%. Потенциально спровоцированный открытием исходного кода Nvidia NemoClaw и нарративом о том, что «AI-агенты нуждаются в криптовалютных кошельках для бесбанковской автономии», сектор AI+Crypto за выходные пережил взрывной рост.

Что касается публичных сетей, Solana недавно продемонстрировала относительно сильные показатели производительности. Ее сетевой доход в феврале превысил доход ETH, оставаясь платформой публичной сети, которую невозможно игнорировать на текущем рынке. В перспективе технические улучшения Solana заслуживают внимания. Безусловно, Alpenglow станет самым масштабным реструктуризацией базового уровня в истории Solana. Предоставляемая независимой спин-офф командой разработчиков Anza, эта техническая решение применяет крайне радикальный подход для преодоления существующих физических ограничений: полный отказ от существующей подписи Proof-of-History (PoH) и консенсуса TowerBFT. При успешном запуске это сократит время финализации транзакций Solana с текущих 12,8 секунд до 100–150 миллисекунд. Такая скорость транзакций напрямую будет конкурировать со скоростями расчетов традиционных финансов (таких как Visa), обеспечивая инфраструктуру для «Децентрализованной Насдақ».

Источник данных: SoSoValue

Рост BTC и ETH в последнее время также является истинным отражением распределения институциональных средств. США-спот ETF на BTC зафиксировали рекордные 5 дней подряд роста, при этом недельные чистые притоки достигли 767 миллионов долларов (значительный вклад внес IBIT от BlackRock). Пока традиционный капитал ищет убежища, институты используют BTC как инструмент распределения для хеджирования крайней неопределенности. Конечно, этот отскок не лишен скрытых опасений. За этим краткосрочным тактическим восстановлением постепенно приближается риск глобального ликвидностного обрыва во втором квартале.

Источник данных: https://truthsocial.com/@realDonaldTrump/posts/116217763545289031

Помимо опасений стагфляции, вызванных стремительным ростом цен на нефть, Федеральная резервная система сталкивается с беспрецедентным политическим давлением, превращая будущий путь снижения ставок в сложную многопартийную борьбу. 13 марта президент США Трамп опубликовал в социальной сети Truth Social требование в крайне жесткой форме, чтобы ФРС «снизила процентные ставки СРАЗУ, не дожидаясь следующего заседания!». Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность снижения ставки в июне упала ниже 25%.

Источник данных: CME FedWatch Tool

Риск перебоев в поставках сырой нефти, вызванных геополитическим конфликтом в Иране, вновь окутывает мир тенью «возрождения инфляции». Согласно традиционной экономической логике, при росте инфляции ФРС должна сохранять или даже усиливать свою жесткую позицию; однако, готовясь к предстоящим промежуточным выборам 2026 года, Белый дом срочно нуждается в мягкой ликвидности доллара для поддержки акций США и макроэкономических показателей. Поэтому рынок будет внимательно следить за окном заседания ФРС с 18 по 20 марта. Ответ Пауэлла на «давление в пользу экстренного снижения ставки» во время пресс-конференции напрямую определит направление потока глобального капитала на следующем этапе.

Ключевые события, на которые стоит обратить внимание на этой неделе:

На этой неделе примерно 20 центральных банков мира проведут совещания по денежно-кредитной политике, охватывая экономики, которые составляют примерно две трети мирового ВВП. Выступления и заявления ключевых фигур зададут тон для краткосрочной глобальной ликвидности. В отрасли секторы глобального ИИ и высокопроизводительных вычислений встретят две крупные технологические конференции на этой неделе — GPU Technology Conference (GTC) от Nvidia и Optical Fiber Communication Conference and Exhibition (OFC), которые пройдут одновременно в Сан-Хосе и Лос-Анджелесе, США.

16 марта: Выпуск данных по недвижимости, розничным продажам и инвестициям в основной капитал Китая; открывается Nvidia GTC.
19 марта: центральные банки США, ЕС, Японии, Великобритании и других регионов/стран объявят решения по процентным ставкам.

Наблюдения за финансированием основного рынка:

Источник данных: CryptoRank

На первичном рынке, согласно статистике CryptoRank, общая раскрытая сумма финансирования на этой неделе составила 334 миллиона долларов США по итогам 21 финансового события. Приток капитала продолжает демонстрировать структурные изменения: средства устойчиво концентрируются на поздних этапах и инфраструктурных проектах с реальными заказами/рыночным спросом, тогда как финансирование на ранних этапах, основанное исключительно на нарративах, значительно сократилось. Инвестирование в проекты с полезной функциональностью и ориентированные на соблюдение регуляторных требований, которые «могут выдержать сжатие ликвидности», стало текущим консенсусом среди венчурных инвесторов.

Стратегическая трансформация Eightco Holdings (финансирование в размере 125 млн долларов США): Крупнейший раунд финансирования на этой неделе поступил от компании Eightco Holdings, котирующейся на Nasdaq. Компания получила новые обязательства по финансированию от Bitmine (75 млн долларов США), ARK Invest и Payward (по 25 млн долларов США каждая). Eightco полностью переходит от компании упаковки и логистики к инвестиционной фирме в области ИИ и блокчейна, уже инвестировав 75 млн долларов США в OpenAI и компании, связанные с MrBeast. Ее баланс крайне устойчив: компания владеет примерно 277 млн токенов WLD, 11 000 ETH и 82 млн долларов США в денежных резервах.

Cryptio завершила раунд Series B (финансирование на $45 млн): Как самый надежный проект в сфере соблюдения нормативных требований на этой неделе, платформа для бухгалтерского учета и сверки криптовалют Cryptio была совместно возглавлена BlackFin Capital Partners и Sentinel Global. Общий объем привлеченных средств проектом достиг $71,2 млн. В настоящее время Cryptio обслуживает более 450 институциональных клиентов, включая Circle и блокчейн-дочернюю компанию Societe Generale, предоставляя полный спектр инструментов для налогового соблюдения. Компания напрямую выигрывает от благоприятной регуляторной среды, такой как правила FASB по учету по справедливой стоимости, что указывает на то, что институциональные клиенты переходят от «экспериментальных тестов» к «масштабным закупкам».

Серия seed VeryAI (финансирование в размере 10 миллионов долларов США): Возглавляемая Polychain Capital, система верификации личности VeryAI направлена на решение проблемы «Proof-of-Humanity» в эпоху ИИ-агентов. Ее основной продукт основан на верификации оттиска ладони с использованием «камеры смартфона + случайный жест», что обеспечивает защиту от подделки и высокую неинвазивность. На фоне запретов на сканирование радужной оболочки глаза, подобных Worldcoin, в нескольких странах, решение VeryAI на основе оттиска ладони может обладать более выраженными преимуществами в плане соответствия требованиям законодательства и в настоящее время перешло на этап корпоративного пилота.

О KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — ведущий инвестиционный фонд биржи KuCoin, одной из ведущих глобальных криптовалютных платформ, построенной на доверии и обслуживающей более 40 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах. KuCoin Ventures стремится инвестировать в самые инновационные криптовалютные и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, поддерживая создателей крипто- и Web 3.0-решений как финансово, так и стратегически, используя глубокие аналитические данные и глобальные ресурсы. Как инвестор, ориентированный на сообщество и основанный на исследованиях, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами портфеля на всех этапах их жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктуре Web3.0, ИИ, потребительским приложениям, DeFi и PayFi.

Отказ от ответственности: Данная общая информация о рынке, возможно, взятая из сторонних, коммерческих или спонсируемых источников, не является финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы отказываемся от ответственности за её точность, полноту, надежность и любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с рисками; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, принимать обоснованные решения и нести полную ответственность.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.