Еженедельный отчет KuCoin Ventures: Инфраструктура стейблкоинов консолидируется, поскольку энергетические шоки и технологическая депривитизация трансформируют глобальные рисковые рынки

2026/07/20 17:45:00

1. Еженедельные рыночные итоги

Конкуренция среди стейблкоинов входит в фазу консолидации инфраструктуры: Circle получает лицензию, Stripe делает предложение по покупке PayPal

На прошлой неделе глобальный криптовалютный рынок и сектор цифровых платежей отметили несколько ключевых событий в области регуляторного соответствия, законодательного прогресса и корпоративных слияний и поглощений, что подчеркивает растущую конвергенцию стейблкоинов и традиционных платежных сетей:

Circle получила одобрение OCC на получение лицензии национального доверительного банка: Circle объявила, что получила одобрение от Управления контролера валюты (OCC) на создание First National Digital Currency Bank, N.A., который будет работать под названием Circle National Trust. Как национальный доверительный банк, учреждение будет напрямую регулироваться OCC на федеральном уровне, обеспечивать регулируемую федеральным уровнем хранение активов для стейблкоина USDC от Circle и в будущем может взять на себя функции управления резервами.
Закон CLARITY входит в критический период для голосования в Сенате: ожидается публикация консолидированного проекта Сената с целью вынести законопроект на голосование после 20 июля. Для принятия потребуется как минимум 60 голосов. Основные области внимания включают распределение регуляторных полномочий между SEC и CFTC, исключения для разработчиков DeFi и механизмы защиты потребителей. С приближением летнего перерыва в работе конгресса в августе, законопроект широко воспринимается отраслью как важный шаг к большей ясности в структуре рынка цифровых активов США.
Консолидация среди крупных игроков традиционных платежных систем и расширение сфер применения стейблкоинов: появились сообщения, что Stripe стремится приобрести PayPal в рамках крупной транзакции в сфере финтеха. В то же время пересечение между традиционными платежными компаниями и крипто-ориентированными платежными и расчетными сетями становится все более очевидным, а использование стейблкоинов в трансграничных платежах и расчетах с мерчантами продолжает расти.

На первый взгляд, эти события связаны отдельно с банковской лицензией, приобретением финтех-компании и законодательством о цифровых активах. Однако в совокупности они указывают на то, что конкуренция больше не ограничивается масштабом выпуска USDC, PYUSD или других стейблкоинов. Вместо этого индустрия стейблкоинов выходит за рамки конкуренции между отдельными токенами и переходит к более широкой борьбе за инфраструктуру, включающей управление резервами, регуляторные лицензии, доступ для мерчантов, потребительские кошельки и базовые расчетные сети.

Согласно сообщениям The Wall Street Journal, Financial Times, Reuters и других крупных СМИ, платежная компания Stripe объединилась с частной инвестиционной фирмой Advent International для подачи совместного предложения по покупке PayPal. Reuters сообщила, что консорциум предложил цену в размере 60,50 доллара США за акцию, оценив PayPal более чем в 53 миллиарда долларов США и предоставив премиум примерно в 28% по сравнению с ценой акции до появления новостей. Согласно источникам, предложение поддерживается примерно 50 миллиардами долларов США банковского финансирования. Stripe и Advent предположительно внесут около 17 миллиардов долларов США в виде собственного капитала и будут владеть по 50% в PayPal, если сделка будет завершена.

Однако сделка по-прежнему находится на ранней стадии. По состоянию на 17 июля PayPal официально не ответил на предложение. Источники сообщили, что совет директоров PayPal изначально считал, что предложение не полностью отражает потенциальную стоимость компании после реализации плана реструктуризации. Совет также оценивал надежность финансирования, возможный антитрест-контроль и ожидаемые сроки завершения сделки. Переговоры могут продолжиться, и предложение может быть пересмотрено, но сохраняется значительная неопределенность.

Хотя рост PayPal в последние годы замедлился, а его цена акций отставала от общего рынка, это не означает, что компания не имеет стратегической ценности. По состоянию на первый квартал 2026 года у PayPal по-прежнему было около 439 миллионов активных аккаунтов, за квартал было обработано около 464 миллиардов долларов США общего объема платежей и получено 8,35 миллиарда долларов США чистого дохода. Общий объем платежей вырос на 11% по сравнению с предыдущим годом, хотя операционная маржа снизилась с 19,6% годом ранее до 17,8%. Это отражает сохраняющийся масштаб PayPal в глобальных платежах, а также подчеркивает давление, с которым она сталкивается в отношении качества роста и эффективности затрат.

PayPal также управляет относительно диверсифицированным портфелем бизнесов. PayPal Checkout предоставляет прямой онлайн-интерфейс оплаты для потребителей; Venmo создал крупную сеть peer-to-peer переводов и потребительских платежей; Braintree предлагает услуги обработки платежей для крупных интернет-мерчантов; PayPal также владеет платформой кросс-граничных денежных переводов Xoom, а также PYUSD — стейблкоином, привязанным к доллару США, выпущенным Paxos. Таким образом, PayPal обладает тремя активами, воссоздать которые с нуля было бы сложно: сетью потребительских кошельков, сетью мерчантов и существующим продуктом стейблкоина.

В марте бывший генеральный директор HP Энрике Лорес официально стал генеральным директором PayPal. В апреле компания дополнительно реорганизовала свою деятельность на три основных подразделения: checkout, Venmo — потребительские финансовые услуги и платежи и крипто активы. Реструктуризация была направлена на упрощение организации и улучшение исполнения. Сроки предложения от Stripe и Advent означают, что совет директоров PayPal теперь должен сопоставить потенциальную ценность продолжения собственного плана реструктуризации с принятием предложения внешней покупки.

С точки зрения Stripe, компания уже создала относительно комплексную технологическую платформу для платежей мерчантов и стейблкоинов, но ее прямая сеть потребительских аккаунтов и кошельков остается сравнительно ограниченной. С стратегической точки зрения, Stripe может стремиться соединить свою существующую инфраструктуру выпуска стейблкоинов, кошельков и расчетов с каналами распределения потребителей PayPal. Согласно текущим данным, Advent также вряд ли является исключительно временным источником капитала. Он может одновременно выступать в роли финансового партнера, опытного консолидатора платежной отрасли и потенциального покупателя активов, которые могут потребовать отделения от объединенного бизнеса.

В целом, конкуренция среди стейблкоинов входит в фазу консолидации инфраструктуры. Конкурс больше не ограничивается только выпуском цифрового доллара в блокчейне. Более важный вопрос — какие компании смогут контролировать всю цепочку создания стоимости, от выпуска и хранения до платежей и расчетов.

2. Еженедельные отобранные рыночные сигналы

Рост цен на нефть и снижение левериджа в секторе технологий оказывают давление на риск-аппетит, в то время как смягчение инфляции ослабляет давление на повышение процентных ставок в краткосрочной перспективе, а приток средств в ETF поддерживает устойчивость криптовалют

На прошлой неделе глобальные рынки в основном торговались вокруг трех тем: развитие событий на Ближнем Востоке, данные по инфляции в США и снижение кредитного плеча по акциям технологических компаний. Обострение напряженности между США и Ираном, а также риски для морских перевозок через Ормузский пролив вызвали резкий рост цен на сырую нефть и возобновили опасения по поводу инфляции, обусловленной энергией. В то же время более слабые, чем ожидалось, данные по инфляции в США за июнь временно снизили давление на ФРС в отношении повышения ставок в ближайшей перспективе.

Рисковые активы испытали общее давление, но результаты значительно различались по секторам. Акции ИИ и полупроводников, которые ранее показали одни из самых сильных ростов, пережили более глубокую коррекцию. Энергетические акции получили выгоду от роста цен на нефть, в то время как крипто активы остались относительно устойчивыми благодаря возобновлению притока средств в спотовые ETF.

Макроэкономика и глобальные рисковые активы: Энергетический шок возрождает риски инфляции на фоне разворота перегруженных сделок в полупроводниках

Развития на Ближнем Востоке оставались основным внешним драйвером рынков на прошлой неделе. Обострение напряженности между США и Ираном и ограничения на судоходство через Ормузский пролив подняли цену нефти марки Brent примерно на 16% за неделю выше $90 за баррель, в то время как WTI снова поднялась выше $80.

Рост цен на нефть побудил рынки пересмотреть, как более высокие энергетические расходы могут повлиять на инфляцию и потребительские расходы. Он также поднял курс доллара США и доходность казначейских облигаций, оказав дополнительное давление на активы с высокой капитализацией.

Источник данных: TradingView

Золото не получило существенной выгоды от усиления геополитических рисков, упав примерно на 2,6% за неделю. Основной причиной стало то, что рост цен на нефть одновременно укрепил ожидания более высокой инфляции и процентных ставок. Укрепление доллара и более высокие реальные доходности поэтому перевесили спрос на защитные активы.

В краткосрочной перспективе нефть остается основным активом, через который рынки выражают обеспокоенность по поводу нарушения поставок на Ближнем Востоке, в то время как золото продолжает торговаться между геополитическим спросом и давлением устойчиво высоких процентных ставок.

Рост ядерного CPI в США замедлился до примерно 2,6% год к году в июне, что ниже ожиданий рынка. Это снизило немедленные опасения по поводу очередного повышения ставки, но не смогло компенсировать потенциальное инфляционное воздействие устойчиво высоких цен на энергию.

Все три основных американских фондовых индекса снизились за неделю: индекс Nasdaq упал примерно на 2,9% и показал худшие результаты по сравнению с индексами S&P 500 и Dow. Индекс филадельфийских полупроводниковых акций снизился более чем на 20% с предыдущего максимума, при этом основными направлениями продаж стали акции чипов ИИ, памяти и серверов. Это отражало концентрированное снижение плеча в ранее перегруженных и высокооцененных позициях. В то же время акции энергетического сектора показали лучшие результаты.

Японские и южнокорейские акции также пострадали от коррекции полупроводников. Nikkei 225 вошел в зону технической коррекции, а волатильность выросла на KOSPI, при этом такие лидирующие компании, как Samsung Electronics и SK Hynix, испытывали давление. Поскольку японские и южнокорейские индексы имеют относительно высокую экспозицию к чипам и памяти, свертывание глобальной AI-торговли оказало более концентрированное влияние на эти рынки.

В китайском секторе ИИ запланированное IPO ChangXin Memory Technologies на рынке STAR привлекло значительное внимание, поскольку компания стремилась привлечь примерно 58–66,6 млрд юаней. Активность на премаркетных контрактах по связанным активам на Hyperliquid отражала внешний спрос на экспозицию китайских чипов памяти, при этом цены в цепочке в один момент торговались значительно выше эмиссионной цены IPO в 8,66 юаня.

Kimi K3 еще больше усилил интерес рынка к более доступным крупным языковым моделям и приложениям на основе агентов. Хотя более низкая стоимость инференса на единицу может снизить стоимость отдельных задач, более длинные окна контекста, большее количество агентных нагрузок и повышенное потребление токенов могут увеличить спрос на GPU, HBM, серверные DDR5, корпоративные SSD и высокоскоростные сетевые решения.

Его более широкое значение заключается в усилении глобальной конкуренции как по производительности моделей, так и по стоимости, а также в расширении инвестиционной теории ИИ от одних только вычислительных ресурсов для обучения к инференсу, памяти, хранилищам и сетевой инфраструктуре.

Источник данных: SoSoValue

Крипто-активы и ETF: BTC превосходит технологические акции, поскольку капитал возвращается на маржу, но более широкое расширение остается ограниченным

На прошлой неделе криптовалютный рынок в целом восстановился. BTC восстановился с примерно $62 000 в начале недели до около $65 000, увеличившись примерно на 4%. ETH вернулся в диапазон $1 850–$1 900 и немного превзошел BTC.

По сравнению с четким снижением индекса Nasdaq и акций полупроводников за тот же период, BTC продемонстрировал относительную устойчивость. Это было в основном поддержано более мягкими данными по инфляции, возобновлением притока средств в спотовые ETF и снижением кредитного плеча после предыдущей коррекции рынка.

Согласно SoSoValue, американские спотовые BTC ETF за прошлую неделю зафиксировали чистый приток примерно в 76 миллионов долларов, завершив предыдущий период последовательных оттоков. BlackRock’s IBIT остался основным источником дополнительного спроса.

Спот-ETF на ETH показали примерно 105 миллионов долларов США чистого притока за неделю, что стало вторым подряд положительным неделей, при этом потоки в основном сосредоточились на ETHA от BlackRock.

Улучшение потоков в ETF обеспечило краткосрочную поддержку как для BTC, так и для ETH. Однако притоки остались значительно ниже предыдущих пиков и по-прежнему были сосредоточены в крупнейших продуктах. Предложение стейблкоинов также не вернулось к устойчивому росту.

В результате недавний отскок выглядит более согласованным с восстановлением цены после ослабления давления на финансирование, чем с началом новой фазы широкого расширения рисков.

Источник данных: DeFiLlama

Стейблкоины: общая рыночная капитализация продолжает сокращаться, поскольку новые капиталовложения остаются ограниченными

Согласно DeFiLlama, общая капитализация стейблкоинов составляла примерно 310,1 млрд долларов, что на 0,37% меньше за предыдущие семь дней и на 1,44% меньше за предыдущие 30 дней.

Предложение USDT осталось в целом стабильным, что привело к пассивному росту его доли на рынке до примерно 59,4%, в то время как USDC немного снизился.

Среди десяти крупнейших стейблкоинов USDS и USD1 показали более заметное сокращение предложения, что указывает на слабый спрос, связанный с обеспечением DeFi, стимулами экосистемы и кредитным плечом в цепочке. USDG продолжал расти, в основном за счет распределения на бирже, платежных каналов и стимулов по доходности.

USDe зафиксировал умеренное восстановление, но еще не перевернул свое сокращение за предыдущий месяц.

В целом активность стейблкоинов оставалась доминируемой перераспределением существующей ликвидности, а не притоком значимого нового капитала. Отсутствие одновременного расширения на фоне восстановления BTC и ETH остается важным индикатором того, что текущее движение рынка по-прежнему носит в основном корректирующий характер.

Источник данных: CME FedWatch Tool

Перспективы Федеральной резервной системы: ожидания повышения ставки в июле снижаются, но цены на энергоносители определят дальнейший курс политики

Инструмент CME FedWatch показал четкое увеличение ожиданий рынка, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на уровне на встрече 29 июля.

После более мягких, чем ожидалось, данных по инфляции в США за июнь окно для повышения ставки в июле в основном закрылось. Однако рынки продолжают учитывать возможность возобновления сжатия в сентябре или в четвертом квартале.

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш в ходе свидетельских показаний в конгрессе на прошлой неделе вновь подчеркнул важность ценовой стабильности и зависимости от данных, но не дал четкого сигнала относительно следующего шага политики.

Ключевым фактором, вероятно, станет смещение с одного месяца данных по инфляции на устойчивость более высоких цен на энергию. Если цены на сырую нефть останутся на повышенном уровне в течение длительного периода и поднимут ожидания инфляции, Федеральная резервная система может сохранить ограничительную политическую позицию во второй половине года.

Напротив, если премиум риска на Ближнем Востоке снизится, а занятость и потребление продолжат охлаждаться, текущие ожидания дополнительного сжатия могут быть снижены.

Ключевые события, за которыми стоит следить на этой неделе

На этой неделе рынки будут сосредоточены на решении Европейского центрального банка по процентным ставкам, индексе потребительских цен Японии за июнь, предварительных данных по PMI производственного и услугового секторов США за июль, ВВП Южной Кореи за второй квартал и ее экспорте за первые 20 дней месяца.

Экспорт полупроводников из Южной Кореи станет важным ведущим индикатором глобального спроса на память и аппаратное обеспечение для ИИ.

Сезон отчетности по результатам США также входит в период интенсивной отчетности технологического сектора, среди компаний, которые должны представить результаты, — Alphabet, Tesla, Intel и Texas Instruments.

Инвесторы будут сосредоточены на том, продолжает ли капитальные расходы, связанные с ИИ, преобразовываться в рост по направлениям облачных сервисов, центров обработки данных и доходов от полупроводников, а также на руководящих указаниях по спросу во второй половине года.

Если прибыль не оправдает текущие оценки, давление на снижение долга по акциям технологического сектора может сохраниться. Напротив, сильные результаты могут перевести рынок от массовой продажи к большей дифференциации на основе фундаментальных показателей компаний.

Геополитические события остаются самым важным краткосрочным риском. Продолжающиеся нарушения судоходства через Ормузский пролив могут дополнительно усилить инфляционные ожидания и ожидания повышения ставок. Снижение напряженности в регионе и снижение энергетической премиум-надбавки, напротив, поддержат дальнейшее восстановление технологических акций и крипто активов.

Обзор привлечения средств на первичном рынке: Крупные стратегические сделки увеличивают общие объемы, в то время как капитал остается сосредоточенным на зрелой инфраструктуре

Источник данных: CryptoRank

На основе объединенных данных CryptoRank и RootData, частное финансирование на прошлой неделе оставалось сосредоточенным на устоявшихся торговых платформах, инфраструктуре платежей и расчетов, а также финансовых услугах для институциональных клиентов.

Поскольку некоторые поставщики данных включают стратегические инвестиции, долговое финансирование и другие нестандартные сделки, еженедельные суммы финансирования могут быть значительно искажены небольшим количеством крупных сделок. Поэтому основной показатель не следует интерпретировать как свидетельство широкого восстановления деятельности венчурного капитала на ранних этапах.

Самой значимой транзакцией недели стало стратегическое вложение Citadel Securities в размере 400 миллионов долларов в Crypto.com, оценившее компанию в 20 миллиардов долларов. Это также стало первым внешним институциональным финансированием через акционерный капитал для Crypto.com.

Средства будут использованы для расширения в сегмент токенизированных ценных бумаг, деривативов и других традиционных классов активов, поддерживая эволюцию Crypto.com с платформы для криптоторговли в более широкую мультиактивную финансовую платформу.

Значение транзакции заключается в первую очередь в личности инвестора. Как один из ведущих мировых мейкеров, Citadel Securities привносит опыт в области ликвидности по различным активам, ценообразования и исполнения институциональных сделок.

Его инвестиции свидетельствуют о том, что традиционные финансовые учреждения выходят за рамки предоставления внешней ликвидности и все чаще стремятся к прямому стратегическому участию в криптовалютных торговых платформах и каналах распределения токенизированных активов.

Однако ни одна из сторон не раскрыла конкретных условий маркет-мейкинга или детальных операционных синергий. В краткосрочной перспективе эту сделку следует рассматривать в первую очередь как стратегическую поддержку. Главный вопрос заключается в том, сможет ли она в конечном итоге привести к привлечению дополнительных институциональных клиентов, росту объёма торгов и новым источникам дохода.

За пределами этой транзакции деятельность по финансированию оставалась сосредоточенной на торговле, платежах, хранении, соблюдении требований и базовой инфраструктуре.

Общая тенденция не указывает на общее улучшение условий финансирования. Вместо этого капитал продолжает предпочитать зрелые платформы с устоявшейся базой пользователей, доходом, лицензиями и отношениями с традиционными финансовыми институтами, в то время как потребительские приложения на ранних стадиях и недифференцированные протоколы продолжают сталкиваться с осторожной средой финансирования.

О KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — ведущий инвестиционный подраздел биржи KuCoin, одной из ведущих глобальных криптовалютных платформ, построенной на доверии и обслуживающей более 40 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах. KuCoin Ventures стремится инвестировать в самые инновационные криптовалютные и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, поддерживая создателей криптовалют и Web 3.0 как финансово, так и стратегически, предоставляя глубокие аналитические данные и глобальные ресурсы. Как инвестор, ориентированный на сообщество и основанный на исследованиях, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами портфеля на всех этапах их жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктуре Web3.0, ИИ, потребительским приложениям, DeFi и PayFi.

Отказ от ответственности: Данная общая информация о рынке, возможно, из сторонних, коммерческих или спонсорских источников, не является юридической, комплаенс-, финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы не делаем никаких явных или подразумеваемых заявлений или гарантий относительно ее точности, полноты или надежности и отказываемся от ответственности за любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, принимать взвешенные решения и нести полную ответственность. При необходимости проконсультируйтесь с профессиональными юридическими, налоговыми или финансовыми консультантами.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.