Тезис Ситрини о соглашении, финансируемом казначейством: почему казначейские облигации на 30 лет могут превзойти заметки на 5 лет

2026/08/31 11:22:00

Согласованность действий казначейства и федеральной резервной системы может повысить спрос на долгосрочные облигации

В конце августа 2026 года независимая исследовательская фирма Citrini Research опубликовала подробное макро-замечание, в котором утверждалось, что скоординированные изменения политики между Министерством финансов США и ФРС могут изменить кривую доходности казначейских облигаций в течение следующих трех месяцев. Фирма, основанная Джеймсом ван Геленом, представляет эти события как современное «Соглашение казначейство-ФРС 2.0». В рамках этой модели ФРС продолжает сокращать свой баланс, в то время как коммерческие банки расширяют возможности за счет регуляторных изменений в правилах ликвидности. Одновременно Министерство финансов смещает эмиссию в сторону краткосрочных векселей и расширяет выкуп долгосрочных долгов. В результате, согласно анализу, снижается чистое предложение казначейских облигаций с длительным сроком погашения.

Citrini рекомендует торговлю флаттером 5-летний/30-летний, ожидая, что разрыв доходности между этими сроками значительно сократится к объявлению квартального рефинансирования 4 ноября. Последние данные рынка показывают, что доходность 30-летних облигаций находится около 5,20%, а 5-летних — около 4,45%, что формирует разницу примерно в 75 базисных пунктов после того, как долгосрочные облигации достигли многолетних максимумов выше 5,30% в начале месяца. Основная идея заключается в том, что реформы ликвидности банков выступают в качестве механизма, позволяющего скоординированное сокращение предложения на длинном конце, что позволяет ФРС сократить свое присутствие без ужесточения финансовых условий и позволяет Минфину более эффективно управлять риском длительности, тем самым поддерживая относительную доходность 30-летних казначейских облигаций по сравнению с среднесрочными купонами до начала ноября.

Как реформы ликвидности банков освобождают сотни миллиардов в емкости баланса

Citrini Research определяет предложенные изменения в рамках коэффициента покрытия ликвидности как основополагающий элемент новой координации. Министр финансов Скотт Бессент и должностные лица Федеральной резервной системы, включая вице-председателя по надзору Мичелл Бовман, публично призвали признавать заранее подготовленную кредитную возможность на окне дисконтирования и в Федеральных ипотечных жилищных банках как подлежащую учету ликвидность. Бывший член совета ФРС Стивен Мирэн количественно оценил потенциальное влияние в аналитическом документе, описывающем варианты сокращения баланса, и оценил, что ограничение такого признания на уровне 20 процентов от высококачественных ликвидных активов может освободить от 500 миллиардов до 1 триллиона долларов капитала в банковской системе, что эквивалентно 1,5–3 процентам номинального ВВП.

Раньше такая мощность была бы заблокирована в наличных деньгах или краткосрочных ценных бумагах, удерживаемых исключительно для соблюдения регуляторных коэффициентов. Банки могли бы затем перераспределить эти ресурсы на кредитование или покупку ценных бумаг, сохраняя при этом тот же коэффициент покрытия. JPMorgan Chase уже работает с соотношением наличных к активам около 6 процентов — самым низким за период после глобального финансового кризиса — и генеральный директор Джейми Даймон выступал именно за такое признание потенциала окна дисконтирования, оценив дополнительную кредитоспособную ликвидность почти в 500 миллиардов долларов только для его собственного учреждения. Таким образом, реформа расширяет балансы частного сектора одновременно с сокращением баланса центрального банка.

Практический эффект заключается в замене держателей, а не в чистом снижении спроса на государственные бумаги. Исторически банки предпочитают активы с более коротким сроком, поскольку долгосрочные облигации подвергают их рискам потерь по рыночной оценке при росте ставок — урок, подтвержденный стрессами региональных банков в 2023 году. Следовательно, дополнительные ресурсы с большей вероятностью будут направлены в казначейские векселя, а не в облигации на 30 лет. Такое предпочтение усиливает стимул казначейства корректировать структуру выпуска. Признаки опережающих сделок уже проявляются в составе балансов крупных банков: держание наличности снизилось относительно ценных бумаг даже до официальных изменений правил. Таким образом, реформа служит двойной цели: она поддерживает рост кредитования и приоритеты инвестиций в ИИ, одновременно создавая естественный спрос на сверхкраткосрочные бумаги, которые казначейство планирует выпускать в большем объеме.

Расширенные выкупы долгосрочных облигаций казначейством сигнализируют о смене дюрации

Госсекретарь Скотт Бессент объявил в середине августа 2026 года, что департамент по крайней мере удвоит объем своих операций по выкупу долгосрочных облигаций до минимум 4 миллиардов долларов за операцию, охватывая сектора 10–20 лет и 20–30 лет до начала ноября. Бессент описал эту программу как «Treasury twist». В отличие от исторической операции «Twist» Федеральной резервной системы, эта инициатива реализуется самим заемщиком: средства от дополнительного выпуска векселей финансируют выкуп долгосрочных долгов. Объем остается скромным по сравнению с примерно 10 триллионами долларов обращающихся казначейских облигаций со сроком погашения 10 и более лет, однако значение сигнала значительное. Тонкое лингвистическое изменение в квартальном заявлении о рефинансировании от 5 августа — от формулировки о потенциальных будущих «увеличениях» объемов аукционов облигаций к потенциальным будущим «изменениям» — Цитрини интерпретирует как подготовку к структурному сдвигу в сторону большего количества векселей и меньшего количества купонов.

Сочетание более крупных выкупов и изменённой формулировки эмиссии снижает чистый объём долгосрочных обязательств, поступающих на рынок. Реакция рынка на первоначальное объявление была неоднозначной. Доходность по 30-летним облигациям временно снизилась с рекордного после 2007 года уровня около 5,33 процента, но к концу августа оставалась высокой — около 5,20 процента. Критики, включая инвестора Стэнли Друккенмиллера, характеризовали выкупы как управление ценой, а не как подлинную поддержку ликвидности, и предупредили о рисках для доверия. Ситрини признаёт долгосрочные риски, но сосредотачивается на краткосрочном эффекте на предложение. Путём погашения долгосрочных обязательств и их замены на векселя, которые банки лучше способны поглотить, Минфин может сократить срок существующего обращаемого долга, не требуя от ФРС расширения своих активов. Объявление о рефинансировании 4 ноября рассматривается как момент, когда рынок с наибольшей вероятностью осознает полный масштаб изменений.

Приоритеты баланса председателя ФРС Кевина Уорша соответствуют рамкам

Недавно назначенный председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш неоднократно критиковал масштабные покупки активов за пределами периодов настоящего рыночного дисбаланса и создал целевую группу для изучения как размера баланса центрального банка, так и структуры сроков погашения его активов. Публичный акцент Уорша на сокращении масштабов деятельности ФРС совпадает с усилиями Бессента по управлению дюрацией. Ситрин утверждает, что эти два должностных лица преследуют взаимодополняющие, а не противоречащие друг другу цели: ФРС сокращает свои holdings долгосрочных ценных бумаг посредством постоянного количественного сжатия или управления сроками погашения, в то время как банки и Министерство финансов совместно заполняют возникающий дефицит спроса с помощью инструментов с более короткими сроками погашения. Это разделение труда составляет практическое содержание «Соглашения 2.0». Исторический прецедент существует в Соглашении 1951 года между Министерством финансов и ФРС, которое уточнило роли после военных фиксированных ставок, хотя нынешнее соглашение представлено как добровольная координация, а не как формальный отказ от независимости.

Смешанная политика направлена на улучшение фискальной устойчивости без немедленного повышения средней стоимости заимствований правительства. За счет смещения эмиссии в сторону векселей казначейство снижает премиум за срок, заложенный в более длинных доходностях. Банки, недавно укрепленные изменениями в правилах ликвидности, становятся основными поглотителями этих краткосрочных бумаг. Федеральная резервная система, таким образом, может продолжать сокращать свой баланс, не создавая внезапного дефицита безопасных активов, который иначе вынудил бы доходности расти по всей кривой. Участники рынка, сосредотачивающиеся исключительно на пути количественного сжатия ФРС или исключительно на объемах эмиссии казначейства, упускают из виду взаимодействующий эффект. Тезис Ситрини основан на совместной траектории трех участников — ФРС, казначейства и регулируемых банков — а не на каком-либо одном рычаге.

Почему банки предпочитают векселя облигациям с длительным сроком погашения после стрессов 2023 года

Коммерческие банки усвоили дорогой урок во время регионального банковского кризиса 2023 года: ценные бумаги с длительным сроком погашения, удерживаемые в портфелях доступных для продажи, могут генерировать крупные нереализованные убытки при быстром росте ставок, что подрывает реальный капитал и провоцирует массовый отток депозитов. ETF iShares 20+ Year Treasury Bond, широко используемый в качестве прокси для экспозиции на длинном конце, в середине августа 2026 года торговался близко к многолетним минимумам после совокупного падения более чем на 50 процентов с пика 2020 года. Следовательно, регуляторные и внутренние рамки управления рисками продолжают сдерживать агрессивное удлинение дюрации. Когда реформы правил ликвидности освободят капитал, ожидается, что банки направят его в основном в высококачественные ликвидные активы с минимальным процентным риском, в первую очередь в казначейские векселя и краткосрочные облигации. Это поведенческое ограничение является ключевым фактором, лежащим в основе дисбаланса спроса и предложения, который Цитрини ожидает на длинном конце.

Предпочтение усиливается регуляторным подходом к различным срокам погашения в рамках коэффициента покрытия ликвидности и коэффициента чистого стабильного финансирования. Краткосрочные государственные бумаги получают выгодный вес, тогда как долгосрочные облигации занимают больше капитала на балансе относительно своего вклада в ликвидность. В результате дополнительный спрос со стороны банков будет сосредоточен на коротком конце кривой, даже при сокращении чистого предложения со стороны казначейства на длинном конце. Эта комбинация создает относительную нехватку облигаций на 30-летнем сегменте. Данные о позициях, приведенные Ситрини, указывают, что спекулятивные аккаунты уже сильно коротки по долгосрочным облигациям, что усиливает потенциальную реакцию цены, как только изменение предложения станет очевидным. Сжатие не требует абсолютного бычьего настроения по ставкам; оно требует лишь того, чтобы относительная нехватка 30-летних ценных бумаг превысила текущие рыночные ожидания.

Размещение точек данных для повышения краткосрочной позиции по долговым обязательствам

Citrini отмечает концентрацию коротких позиций по казначейским облигациям США на 30 лет как тактический ускоритель. Спекулятивные аккаунты сохраняют значительную короткую экспозицию после роста долгосрочных облигаций до самых высоких доходностей с 2007 года. Когда чистое предложение сокращается за счет увеличения выкупа и снижения объема новых выпусков, необходимость закрытия этих коротких позиций может привести к значительным ростам цен независимо от общей тенденции по ставкам. Компания предупреждает, что реализация сжатия «потребует усилий», но указывает на период до объявления о квартальном рефинансировании 4 ноября как на окно, в котором намерения Минфина станут наиболее ясными. Стратегия «уплощения» по пятилетним/30-летним облигациям приносит прибыль от сужения разницы в доходностях, а не от абсолютного снижения любой из них.

Даже если промежуточные доходности остаются стабильными или слегка растут на фоне данных о росте или инфляции, более значительное снижение или меньший рост доходностей по 30-летним облигациям обеспечивают положительную доходность по сделке на относительную стоимость. Исторические случаи уплощения кривой, вызванные предложением, иллюстрируют этот механизм. Когда казначейство ранее корректировало объемы аукционов или структуру сроков погашения, затронутый сегмент часто превосходил соседние сроки в течение нескольких месяцев. Текущая позиция усиливает потенциальную величину этого эффекта. Поэтому сделка рассматривается как трехмесячная тактическая возможность, а не как многолетняя структурная позиция. За пределами процедуры рефинансирования в ноябре Ситрин возвращается к более осторожной позиции по облигациям с длительным сроком погашения, ссылаясь на риск того, что более низкие доходности могут стимулировать дополнительное заимствование и вновь вызвать инфляционное давление.

Объявление о квартальном возмещении 4 ноября как ключевой катализатор

Следующее ежеквартальное объявление о рефинансировании казначейства, запланированное на 4 ноября 2026 года, является центральным элементом временной шкалы Ситрини. К этой дате компания ожидает, что рынок увидит конкретные доказательства «поворота казначейства» в виде увеличения объемов аукционов казначейских векселей, сохранения или снижения объемов аукционов купонных облигаций и продолжения повышенных выкупов долгосрочных обязательств. Изменение формулировок в заявлении от 5 августа уже дало ранний сигнал; объявление в ноябре либо подтвердит, либо разочарует формирующуюся нарративную линию. Между этими двумя датами продолжающиеся операции по выкупу и любое дополнительное регуляторное продвижение в области правил ликвидности могут укрепить эту гипотезу.

Согласно исследованию, участники рынка, ожидающие формального подтверждения, рискуют упустить основную часть движения относительной стоимости. Трехмесячный горизонт также совпадает с периодом, в течение которого корректировки балансов банков могут начать проявляться. Даже частичное внедрение признания дисконтного окна высвободит измеримый потенциал. Взаимодействие этих трех календарей — погашения казначейских обязательств, регуляторного нормотворчества и сокращения баланса ФРС — создает концентрированный интервал для динамики кривой. За пределами этого окна на первый план вновь выходят долгосрочные перспективы фискальной политики и инфляции, ограничивая устойчивость любого роста на длинном конце.

Цели фискальной устойчивости лежат в основе скоординированного подхода

Варш и Бессент подчеркнули необходимость улучшения направления расходов на обслуживание государственного долга. С учетом того, что общий объем государственного долга превысил 40 триллионов долларов, средний срок погашения и структура купонов существующего долга напрямую влияют на процентные расходы. Перевод новых эмиссий в сторону казначейских векселей снижает взвешенный средний срок погашения и, при положительном наклоне кривой, уменьшает краткосрочные процентные расходы. Расширенные выкупы долгосрочных облигаций дополнительно сокращают объем высококупонных долгосрочных бумаг. Эта стратегия не устраняет необходимости сокращения первичного дефицита, но позволяет выиграть время и снизить траекторию расходов на обслуживание долга по сравнению со стратегией, основанной исключительно на выпуске долгосрочных облигаций.

Citrini представляет Accord как рамки, которые одновременно сокращают влияние ФРС, расширяют частный кредитный потенциал и смягчают премиум по сроку. Критики утверждают, что любое искусственное подавление долгосрочных доходностей лишь откладывает необходимую фискальную корректировку и создает риск обесценивания валюты. Citrini признает долгосрочные риски инфляции и репутации, но сохраняет позицию, что краткосрочный эффект предложения остается торговым. Различие между тактическими возможностями относительной стоимости и структурным бычьим настроением по сроку является центральным в рекомендации компании: флаттер 5-летний/30-летний — это трехмесячная позиция, а не многолетняя аллокация.

Относительная дефицитность бумаг с длительным сроком погашения создает асимметричное ценовое давление

Когда маргинальным покупателем государственного долга становится не Федеральная резервная система, а коммерческие банки, предпочитающие краткосрочные сроки погашения, длинный конец кривой испытывает относительный дефицит естественного спроса. Существующие держатели облигаций на 30 лет сталкиваются с меньшим дополнительным предложением, конкурирующим за их капитал, в то время как шорт-спекулянты сталкиваются с более тонким рынком для покрытия своих позиций. Возникающая динамика цен выгодна для длинного сегмента по сравнению с промежуточным, даже если абсолютные доходности остаются высокими по историческим меркам.

Текущая доходность по 30-летним облигациям около 5,20 процента по-прежнему обеспечивает положительную реальную доходность при большинстве допущений по инфляции, однако сокращение предложения может сжать премиум за срок без необходимости широкого снижения нейтральной ставки. Эта асимметрия является экономической сутью рекомендуемой сделки. Параллельное снижение доходности по пятилетним и 30-летним облигациям оставит спред неизменным; прибыль генерируется только за счет дифференциального движения, более значительного роста цен или меньших потерь цен на 30-летние облигации. Сочетание банковского спроса, сосредоточенного на коротком конце, и предложения казначейских облигаций, сосредоточенного вне длинного конца, создает именно это дифференциальное движение.

Скептицизм рынка и контраргументы от ведущих инвесторов

Не все участники рынка принимают предпосылку эффективной координации. Стэнли Друкунмиллер публично охарактеризовал программу выкупа акций Бессента как управление ценами, которое субсидирует фискальную прокрастинацию. Другие стратеги отметили, что доходности длинного конца продолжали расти после первоначального объявления, что указывает на ограниченное немедленное воздействие. На длинном конце также сказываются опасения по поводу остаточного инфляционного давления, эффекта тарифов и повышенной эмиссии корпоративных облигаций, связанных с ИИ.

Ответ Ситрини носит временный характер: компания не утверждает, что стратегия решает структурные фискальные проблемы, а лишь то, что краткосрочные динамика предложения и позиционирования благоприятствуют относительному росту бумаг на 30 лет до начала ноября. Расхождение мнений подчеркивает важность мониторинга реальных объемов аукционов и объемов выкупа, а не полагания исключительно на риторические сигналы. Если заявление о рефинансировании в ноябре подтвердит или расширит сдвиг в сторону векселей, эта гипотеза получит эмпирическую поддержку. Если же размеры купонов увеличатся, то торговля по относительной стоимости столкнется с встречными ветрами.

Результаты для сделок Curve и построения портфеля

Инвесторы, принимающие основную логику, могут выразить эту позицию с помощью кэш- или фьючерс-флэттера между пятилетней и тридцатилетней точками или с помощью опционных структур, прибыльных при сжатии спреда. Поскольку сделка является относительной, она имеет меньшую направленную экспозицию к общему уровню ставок по сравнению с прямой длинной позицией по облигациям. Управляющие портфелями, уже имеющие промежуточные по сроку активы, могут рассмотреть умеренное удлинение до длинного сегмента, финансируемое за счет снижения экспозиции по пятилетним активам.

Ограниченный трехмесячный горизонт также позволяет переоценить позицию после объявления о возврате средств, не требуя многолетнего обязательства по долгосрочной позиции. Управление рисками остается важным. Неожиданное ускорение инфляционных данных, хард-монетарный сдвиг в коммуникации ФРС или отмена программы выкупа могут расширить, а не сократить спред. Поэтому размер позиции и дисциплина стоп-лосса являются частью любой практической реализации.

Реакция рынка на повышенные премиумы по срокам и уровень долга

Текущая среда характеризуется премиумом за срок, который вырос вместе с объемом государственного долга и объемом выпусков корпоративных облигаций с длительным сроком погашения, связанных с инфраструктурой искусственного интеллекта. Доходности по 30-летним облигациям большую часть 2026 года находились рядом с уровнем 5 процентов или выше — уровнем, который не фиксировался с момента глобального финансового кризиса. В таких условиях любое политическое решение, снижающее чистое предложение долгосрочных бумаг, оказывает усиленное влияние на цены.

Тезис Ситрини использует именно эту чувствительность: небольшое сокращение предложения может привести к значительному относительному движению, когда предельный покупатель уже дефицитен, а спекулятивные позиции смещены в сторону шорта. Те же повышенные доходности также обеспечивают буфер. Даже после частичного роста бумаги на 30 лет все еще будут предлагать доходности значительно выше многолетнего среднего уровня, ограничивая потенциальные убытки для держателей, входящих на текущих уровнях. Комбинация тактической динамики предложения и все еще привлекательных абсолютных доходностей формирует практическое обоснование рекомендуемой позиции по относительной стоимости.

Мониторинг индикаторов для подтверждения или опровержения тезиса

Ключевые показатели в ближайшие недели включают объем и структуру аукционов казначейских ценных бумаг, объем и сроки операций по выкупу, любые официальные регуляторные предложения по признанию окна дисконтирования, а также изменения в денежных средствах и портфелях ценных бумаг банков, отражаемые в еженедельных данных H.8. Спреды кривой доходности, особенно разница между пятилетними и тридцатилетними обязательствами, а также показатели спекулятивных позиций в фьючерсах на казначейские ценные бумаги обеспечат обратную связь в реальном времени.

Устойчивое сужение спреда при росте банковских Holdings векселей подтвердит эту модель. Расширение спреда или возвращение к более крупным размерам аукционов купонов поставит её под сомнение. Постоянное наблюдение за этими индикаторами позволяет участникам рынка обновлять вероятности по мере поступления новой информации.

ЧаВо

Что такое историческое Соглашение между Министерством финансов и ФРС, и как текущая теория отличается от него?

Соглашение 1951 года положило конец военной практике ФРС по фиксированию доходности казначейских облигаций для поддержки государственного финансирования и восстановило способность центрального банка устанавливать ставки в соответствии с макроэкономическими условиями. «Соглашение 2.0» Ситрини — это неформальная, перспективная координация, а не формальное соглашение. Оно предполагает, что ФРС将继续 сокращать свой баланс, в то время как казначейство и банки совместно управляют дюрацией, без необходимости заставлять ФРС подчинять денежно-кредитную политику фискальным потребностям. Параллель заключается в четком определении ролей, чтобы каждое учреждение могло преследовать свои основные цели, не создавая дисфункций на рынке.

Каков потенциальный объем, высвобожденный изменениями правил ликвидности?

Оценки, приведенные Ситрини на основе данных бывшего члена Федеральной резервной системы Стивена Мирана, варьируются от 500 до 1 триллиона долларов в масштабе всей системы, если предварительно размещенная мощность окна дисконтирования будет признана до 20 процентов высококачественных ликвидных активов. Крупные банки сообщили, что такое же изменение может освободить сотни миллиардов для их собственных балансов. Эти цифры отражают потенциальную, а не гарантированную мощность и зависят от окончательной формы любого регуляторного поправки.

Почему Citrini сосредотачивается на трехмесячном горизонте, заканчивающемся в начале ноября?

Объявление о квартальном возврате средств 4 ноября — это следующая важная возможность для Минфина официально закрепить любые изменения в структуре эмиссии. К этой дате текущие выкупы и любой прогресс в вопросах ликвидности банков также должны стать более очевидными. Компания рассматривает этот период как дискретное тактическое окно, а не многолетнюю структурную перестройку, после чего на первый план вновь выходят долгосрочные фискальные и инфляционные соображения.

Какие риски могут привести к расширению разницы между пятилетними и тридцатилетними облигациями, а не к ее сужению?

Более быстрая, чем ожидалось, инфляция, более жесткий тон в коммуникации Федеральной резервной системы, прекращение или сокращение выкупа долгосрочных облигаций или увеличение объемов аукционов купонных облигаций по сравнению с векселями — все это окажет большее давление на долгосрочный сегмент, чем на среднесрочный. Высокая короткая позиция также означает, что любое разочарование может вызвать обратное покрытие коротких позиций, если сценарий увеличения предложения не реализуется.

Как предпочтение банков к краткосрочным ценным бумагам влияет на общий спрос на казначейские облигации?

Банки, как ожидается, возьмут на себя большую долю рынка векселей после освобождения ликвидностных возможностей. Этот спрос поддерживает короткий конец кривой и одновременно сокращает количество естественных покупателей облигаций с более длительным сроком погашения. В итоге наблюдается относительная нехватка на длинном конце, даже если общий объем государственных заимствований остается неизменным.

Является ли рекомендуемая сделка прямой бычьей ставкой на падение долгосрочных доходностей?

Нет. Позиция представляет собой флаттер с относительной стоимостью, прибыльный при падении доходности 30-летних облигаций больше, чем доходности 5-летних, или при их росте меньше. Абсолютные доходности могут оставаться высокими или даже слегка расти, при условии сжатия дифференциала. Такая структура снижает экспозицию к параллельным сдвигам всей кривой.

Отказ от ответственности: Этот материал предназначен исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с риском. Проведите собственное исследование (DYOR).

🔥 KuCoin предлагает более стабильный вариант на волатильном рынке

Если вас беспокоят частые колебания на рынке, и вы ищете более стабильный способ пассивного заработка, KuCoin — это идеальное место:

Simple Earn: Делайте депозит и вывод токенов в любое время, получая стабильную доходность.

KuCoin Earn: Получайте стабильную прибыль с помощью профессионального управления активами.

Холд для заработка: Получайте вознаграждения за хранение активов в Финансовом, Торговом, Маржинальном, Фьючерсном, Майнинговом и Едином аккаунтах.

Стейкинг: Раскройте потенциал заработка на цепных активах.

Расширенные инвестиции: Расширенные инвестиции предлагают различные структурированные продукты, которые помогут вашим деньгам расти на любом рынке.

Shark Fin: Защита основной суммы и гарантированная прибыль

Бивалютные инвестиции: Покупайте дешевле и продавайте дороже с прозрачным расчетом доходности.

Snowball: Высокая доходность с защитой цены.

Покупка со скидкой: Покупайте криптовалюту по сниженным ценам.

KCS Loyalty: Повысьте уровень, чтобы получать эксклюзивные бонусы, размещая ≥ 1 KCS.

KuCoin Wealth: Откройте для себя будущую стоимость и начните свой путь умных инвестиций.

Преимущества KCS: Держите и стейкайте KCS, чтобы получить доступ к преимуществам на платформе.

KCS Staking 2.0: Участвуйте в управлении KCS в блокчейне для получения дохода.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.