Вероятность повышения ставки ФРС в сентябре снизилась до 30,6% перед публикацией протоколов FOMC: биткоин и золото в центре внимания

2026/08/18 16:01:00

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Ожидания очередного повышения ставки ФРС резко снизились на фоне серии более слабых данных по экономике США, изменивших взгляд рынка на денежно-кредитную политику в сентябре. Цены на CME FedWatch показали, что вероятность повышения на 25 базисных пунктов снизилась до 30,6% 17 августа, с 52,2% неделей ранее, оставив рынкам примерно 69% вероятность того, что ФРС сохранит целевой диапазон на уровне 3,50%–3,75%. Поскольку цены на фьючерсы меняются непрерывно, подразумеваемая вероятность повышения к 18 августа снова переместилась примерно на уровень 35%. Однако общее сообщение осталось прежним: трейдеры значительно снизили свою уверенность в том, что очередное повышение ставки неминуемо.

Это изменение имеет значение далеко за пределами рынка облигаций. Bitcoin и золото сильно чувствительны к изменениям ожиданий процентных ставок, доходности казначейских облигаций, доллара США и глобальной ликвидности, хотя они не всегда реагируют одинаково. С учетом того, что протокол заседания ФРС 28–29 июля будет опубликован 19 августа в 14:00 по восточному времени, инвесторы ищут намеки на то, насколько сильно разделились политики по вопросу инфляции и может ли недавняя слабость экономики усилить аргументы в пользу сохранения ставок на текущем уровне.

Почему снизились шансы на повышение ставки в сентябре?

Изменение ожиданий не произошло из-за одного экономического отчета. Вместо этого несколько важных показателей начали указывать в одном направлении. Занятость в июле изменилась незначительно — на -23 000, а уровень безработицы составил 4,1%. Инфляция потребителей замедлилась слегка: индекс потребительских цен вырос на 3,4% год к году по сравнению с 3,5% в июне, а индекс потребительских цен без учета продуктов и энергоносителей снизился до 2,5%. Цены производителей остались без изменений в месячном выражении, а продажи в розничной торговле и сфере общественного питания снизились на 0,6% по сравнению с июнем. В совокупности эти данные свидетельствуют о том, что спрос и найм теряют импульс, несмотря на то, что инфляция остается выше целевого уровня 2% Федеральной резервной системы.

Индикатор США	Последний сигнал	Последствия для ФРС
Невысельные зарплаты	-23 000 в июле	Свидетельствует о ослаблении темпов найма
Уровень безработицы	4,10%	Рынок труда остается относительно стабильным, но несколько ослабевает
Заголовок CPI	3,4% к предыдущему году	Инфляция немного снизилась
Основной CPI	2,5% год к году	Внутренняя инфляция продолжала снижаться
PPI	0,0% к предыдущему месяцу	Меньше давления со стороны инфляции в пайплайне
Розничные продажи	-0,6% к предыдущему месяцу	Указывает на ослабление потребительского спроса

Важно не то, что какое-либо из этих чисел гарантирует паузу со стороны ФРС. Инфляция все еще выше целевого уровня, а годовая инфляция в секторе энергетики остается высокой. Скорее, баланс рисков становится менее однозначным. Когда инфляция высока, а рост сильный, аргументы в пользу повышения ставок относительно просты. Когда инфляция остается высокой, а рынок труда и потребительский спрос ослабевают, очередное повышение ставок несет более высокий риск чрезмерного сжатия. Именно это изменение в соотношении рисков заставило рынки отказаться от прежнего предположения, что повышение ставок в сентябре вероятно. Опрос Reuters, проведенный 12–17 августа, показал, что подавляющее большинство экономистов ожидают, что ФРС сохранит ставки на прежнем уровне в сентябре.

Что на самом деле означает вероятность 30,6% по FedWatch?

Цифра 30,6% легко может быть неверно понята. Она не означает, что существует 30,6% вероятность снижения ставок Федеральной резервной системой. На этом этапе ценообразования на рынке она отражала подразумеваемую вероятность повышения ставок на 25 базисных пунктов, что переместило целевой диапазон выше текущего уровня 3,50%–3,75%. Гораздо большая вероятность приписывалась сохранению ставок на прежнем уровне. Другими словами, основной дискуссией в сентябре в настоящее время является сохранение против повышения, а не повышение против снижения.

Вероятности FedWatch также не являются прогнозами, публикуемыми Федеральной резервной системой. Это вероятности, выведенные из рынка на основе фьючерсов на федеральные фонды, и они изменяются всякий раз, когда трейдеры пересчитывают вероятный путь политики. Данные по инфляции, отчеты о занятости, цены на нефть, выступления представителей ФРС и движения на рынке облигаций могут быстро изменить эти вероятности. Сдвиг с 30,6% 17 августа до примерно 35% 18 августа иллюстрирует, почему трейдеры должны воспринимать это число как живой индикатор ожиданий, а не как фиксированное предсказание.

Почему протоколы FOMC важны именно сейчас

Совещание в июле было необычайно важным, поскольку решение ФРС было неединогласным. ФОМК проголосовал 9–3 за сохранение целевого диапазона федеральных фондов на уровне 3,50%–3,75%. Бет Хэммак, Нил Кашкари и Лори Логан выступили против, поскольку предпочли немедленное повышение ставки на четверть процентного пункта. В заявлении также было признано, что инфляция остается выше цели в 2%, и особое внимание было уделено шокам в цепочке поставок, включая энергию, как источнику ценового давления.

Это порождает важный вопрос по поводу минут: были ли эти три политика изолированы, или другие чиновники, в конечном итоге проголосовавшие за сохранение ставки, также были близки к поддержке повышения? Ответ может иметь большее значение, чем сам голосование по основному решению. Более широкая группа, выразившая серьезную озабоченность по поводу устойчивой инфляции, сделала бы июльское заседание более хокишистским, в то время как обширное обсуждение рисков замедления роста или издержек чрезмерного сжатия поддержало бы текущую предпочтение рынка в пользу паузы в сентябре.

Что будут искать трейдеры

Инвесторы, скорее всего, сосредоточатся на том, как официальные лица описали устойчивость инфляции, рынок труда, цены на энергию и риск сохранения ограничительной денежно-кредитной политики слишком долго. Самый важный вопрос — иерархия рисков ФРС: считают ли политики возобновление инфляции большей угрозой или признаки замедления активности начинают привлекать больше внимания. Это различие может повлиять на реакцию рынков, даже если в протоколах не содержится явных указаний по поводу сентября.

Существует также серьезное ограничение по времени. В протоколах описываются обсуждения, прошедшие 28–29 июля, до выхода данных за август, показавших снижение числа рабочих мест на 23 000, более мягкие показатели CPI, стабильные цены производителей и падение розничных продаж на 0,6%. Поэтому хоккиский документ будет демонстрировать, как официальные лица оценивали экономику до получения нескольких сигналов о ее ослаблении. Рынки могут первоначально отреагировать на его формулировки, но трейдеры также спросят, не сделали ли последующие данные некоторые из этих опасений менее актуальными.

Удерживать, повышать или снижать: что на самом деле обсуждает ФРС?

Повышение ставки по-прежнему имеет обоснованную экономическую основу. Инфляция не вернулась к уровню 2%, а индекс потребительских цен в целом остается высоким частично из-за давления со стороны энергетических цен. Если ФРС придет к выводу, что высокие энергетические расходы влияют на более широкие цены или ожидания инфляции, регуляторы могут решить, что сохранение ставок на текущем уровне недостаточно. Само заявление за июль подчеркивало высокий уровень инфляции и отмечало рост цен, обусловленный сбоем в цепочках поставок, в таких секторах, как энергетика.

Наиболее вероятным исходом в настоящее время считается сохранение ставок. Удержание ставок на уровне 3,50%–3,75% позволит ФРС сохранить рестриктивные денежно-кредитные условия без добавления дополнительного давления на экономику, которая демонстрирует признаки ослабления найма и потребительских расходов. Этот вариант также предоставляет политикам больше времени, чтобы оценить, продолжится ли недавнее улучшение инфляции или же рост цен на энергию вызовет новый ускоренный рост. Согласно опросу Reuters в августе, 94 из 104 экономистов ожидали сохранения ставок на сентябрьском заседании.

В то же время снижение ставки не является доминирующей темой сентября. Озабоченность по поводу роста усилилась, но инфляция остается выше целевого уровня. Именно поэтому снижение вероятности повышения ставки не следует автоматически описывать как значительный сдвиг в сторону смягчения. Переход от «вероятного повышения» к «вероятному удержанию» легче для финансовых условий, чем дополнительное усиление, но он принципиально отличается от начала агрессивного цикла смягчения.

Настоящая проблема для ФРС: инфляция против роста

Проблема ФРС заключается в том, что данные больше не предоставляют единого и четкого сигнала. Рост занятости ослаб, розничные расходы снизились в июле, а как общая, так и базовая инфляция снизились. Однако уровень цен все еще слишком высок для комфорта, а инфляция в секторе энергетики остается значительным источником неопределенности. Эта комбинация повышает риск возникновения неприятной ситуации, при которой рост замедляется, а инфляция не возвращается быстро к целевому уровню.

Почему нефть меняет уравнение

Нефть особенно важна, поскольку она может осложнить и без того простое решение прекратить сжатие. 18 августа цена на сорт Brent превышала $91 за баррель на фоне обострения напряженности на Ближнем Востоке, а доходности долгосрочных казначейских облигаций также росли. Рост цен на энергию может повлиять на транспортные, производственные и бытовые расходы, а также на ожидания инфляции.

Это создает конфликт политики. Слабые данные по занятости и потреблению говорят о необходимости терпения, в то время как новое энергетическое потрясение может усилить аргументы в пользу сохранения рестриктивной денежно-кредитной политики. Если ФРС опасается, что инфляция, вызванная ростом цен на нефть, распространится на другие категории, она может не желать сигнализировать о полном смягчении позиции. Для рынков это означает, что ожидания по политике в сентябре будут определяться не только слабыми данными по США; значение имеет также динамика цен на энергию.

Почему снижение вероятности повышения ставок важно для bitcoin

Биткоин не имеет прямой механической связи с федеральной целевой ставкой, но он сильно зависит от финансовых условий, которые помогает формировать денежно-кредитная политика. Когда инвесторы снижают ожидания дальнейшего повышения ставок, краткосрочные доходности могут испытывать меньшее восходящее давление, доллар может ослабнуть, а условия финансирования могут стать менее жесткими. Эти изменения могут улучшить спрос на активы, чья оценка особенно чувствительна к ликвидности и аппетиту к риску.

Основной механизм передачи:

Снижение ожиданий повышения ставок → меньшее давление на доходности → потенциально ослабляющийся доллар → более мягкие финансовые условия → усиление аппетита к риску → более благоприятная среда для bitcoin.

Вот почему снижение вероятности повышения ставки в сентябре можно интерпретировать как слегка позитивное для BTC. Криптовалютные рынки работают с крупными спекулятивными позициями и кредитным плечом, поэтому стоимость и доступность капитала могут иметь большое значение. Монетарная среда, воспринимаемая как менее ограничительная, как правило, более благоприятна для криптовалют, чем среда, в которой ставки и реальные доходности резко растут.

Однако причина, по которой ожидания повышения ставок снижаются, имеет такое же значение, как и направление изменения. Если вероятность повышения снижается из-за смягчения инфляции при сохранении здорового роста, это напоминает сценарий «мягкой посадки» и может быть благоприятным для bitcoin. Если же они падают из-за быстрого ухудшения занятости, потребления и корпоративной активности, инвесторы могут сократить экспозицию к рискованным активам. В этом случае bitcoin может упасть, даже когда вероятность повышения ставок ФРС снижается. Снижение ставок не является автоматически бычьим сигналом, когда рынок обеспокоен рецессией.

Почему золото может отреагировать иначе

Золото реагирует на многие из тех же макрофакторов, что и bitcoin, но через другой механизм. Поскольку слитки не приносят процентов, снижение доходности облигаций обычно уменьшает альтернативную стоимость их удержания. Ослабление доллара также может сделать золото дешевле для покупателей, использующих другие валюты. Эта комбинация способствовала росту цены золота на спот-рынке 17 августа, когда доллар ослабел, а рынки снизили ожидания ужесточения политики ФРС.

Однако следующая сессия продемонстрировала, почему эта связь не является простой. 18 августа золото снизилось, несмотря на то, что доходности казначейских облигаций и цены на нефть выросли, при этом ожидания немедленного повышения ставки ФРС остались ниже, чем неделей ранее. Более высокие номинальные доходности могут оказывать давление на актив, не приносящий доход, в то время как шок на рынке нефти создает конкурирующие силы: тревога по поводу инфляции может поддерживать привлекательность золота как средства сохранения стоимости, но возможность ужесточения денежно-кредитной политики может повысить его альтернативную стоимость.

Для инвесторов сравнивающих золото с bitcoin, это различие важно. Золото имеет гораздо более длительную историю как защитный актив и тесно связано с реальными доходностями, долларом и спросом на убежище. Bitcoin, как правило, более чувствителен к ликвидности, кредитному плечу и общему настроению риска. Они могут извлекать выгоду из одного и того же доворгого сигнала ФРС, но не обязательно реагируют с одинаковой временной задержкой или силой.

Bitcoin против золота: что выгоднее при паузе ФРС?

Пауза ФРС устранит немедленное давление в сторону очередного повышения ставки, но относительное преимущество для bitcoin или золота будет зависеть от того, что произойдет одновременно с доходностями, долларом и настроениями на рынке риска.

Макроразвитие	bitcoin	Золото
ФРС сохраняет ставки	В целом поддерживают	В целом поддерживают
Доходности казначейских облигаций снижаются	Обычно положительно для ликвидности	Обычно положительно
Доллар США ослабевает	Часто поддерживают	Часто поддерживают
Резкий шок на фоне снижения риска	Может упасть вместе с другими рисковыми активами	Больше шансов привлечь защитный спрос
Глобальная ликвидность улучшается	Сильный потенциальный выгодный эффект	Поддерживающий, но обычно менее чувствительный к ликвидности
Растут опасения по поводу инфляции	Смешанная реакция	Может принести выгоду, если доходности резко не вырастут

Сравнение становится особенно интересным, когда пауза ФРС обусловлена экономической слабостью. Если центральный банк удерживает ставки, потому что инфляция снижается без серьезного ущерба для роста, и биткоин, и золото могут извлечь выгоду из более мягких ожидаемых денежно-кредитных условий. Биткоин может показать лучшую динамику, если улучшение ликвидности приведет инвесторов обратно в активы с более высоким бета-коэффициентом.

Если пауза отражает серьезные опасения по поводу рецессии, результат может быть иным. Золото может получить больше традиционного спроса как безопасного актива, в то время как биткоин изначально будет торговаться вместе с акциями и другими рисковыми активами. Простой вопрос «Является ли пауза ФРС бычьим сигналом?» поэтому менее полезен, чем вопрос о том, почему ФРС приостанавливает действия и что рынок облигаций считает этим решением в отношении роста и инфляции.

Три сценария протоколов FOMC для bitcoin и золота

Сами протоколы не определят политику на сентябрь, но могут изменить то, как рынки интерпретируют реакционную функцию ФРС. Стоит рассмотреть три основных сценария.

Сценарий 1: Минуты оказались более dovish, чем ожидалось

Довольно мягкая интерпретация возникнет, если в документе будет отмечена широкая озабоченность рисками чрезмерного сжатия, растущее внимание к ослабленному спросу или большая уверенность в том, что инфляционное давление может ослабнуть без дополнительного повышения ставок. Такая формулировка может снова снизить вероятность повышения в сентябре и снизить давление на краткосрочную часть кривой казначейских облигаций.

Биткоин, вероятно, воспримет более слабое ожидаемое ужесточение политики как поддержку, особенно если доллар и краткосрочные доходности одновременно снизятся. Золото также может выиграть за счет снижения альтернативных издержек и ослабления доллара. Сила реакции, однако, будет зависеть от того, насколько этот исход уже учтен рынками.

Сценарий 2: Заседание показало разобщённый ФРС

Смешанный документ может стать наиболее реалистичным исходом. Некоторые политики могут продолжать сосредотачиваться на инфляции выше целевого уровня и энергетических шоках, в то время как другие подчеркивают риски для занятости и роста. Это укрепит представление о том, что ФРС действительно зависит от данных, а не привержена ни очередному повышению ставок, ни быстрому переходу к смягчению.

Для bitcoin и золота этот сценарий может вызвать первоначальный всплеск волатильности без формирования устойчивого тренда. Рынки, вероятно, быстро вернутся к предстоящим данным по инфляции и занятости. Направление доходности казначейских облигаций и доллара после первой реакции будет более информативным, чем немедленное движение BTC или драгоценных металлов.

Сценарий 3: Минуты удивительно хокишские

Самым большим краткосрочным шоком на рынке стало бы доказательство того, что поддержка дальнейшего усиления значительно шире, чем предполагали три официальных dissenters. Если несколько членов, проголосовавших за сохранение ставки, также считали, что очередное повышение ставки может вскоре оказаться необходимым, рынки могли бы восстановить часть премиума за повышение в сентябре.

Это, скорее всего, поднимет краткосрочные доходности и доллар, создавая более сложную среду для биткоина и золота. Однако реакция может ослабнуть, поскольку встреча прошла до того, как стали доступны несколько более слабых данных за июль. Трейдерам придется решить, узнают ли они что-то новое о предпочтениях ФРС в политике или просто интерпретируют хищную оценку экономической картины, которая уже изменилась.

Что должны отслеживать криптотрейдеры после протокола

Первое движение биткоина после минут может быть менее важным, чем рыночные сигналы, его окружающие. Криптотрейдерам следует сравнивать реакцию по нескольким индикаторам, а не рассматривать BTC как изолированное событие.

Вероятности FedWatch за сентябрь: устойчивое восстановление выше 40%–50% будет указывать на то, что рынки восстанавливают ожидания повышения ставки.
Доходность казначейских облигаций США на 2 года: это особенно чувствительно к изменениям ожидаемого краткосрочного пути политики.
Доходность казначейских облигаций США на 10 лет: она отражает более широкую комбинацию ожиданий инфляции, роста и премиума за срок.
Доллар США: более сильный доллар часто создает более сложные условия как для bitcoin, так и для золота.
Сырая нефть сорта Brent: дальнейший рост усилит опасения по поводу нового шока инфляции.
Доминирование биткоина: Рост доли биткоина на фоне общего снижения рынка криптовалют может указывать на перемещение капитала из альткоинов с более высоким риском в самый ликвидный криптоактив.

Ключ — в настойчивости. Пятиминутный скачок биткоина после одной фразы в протоколе имеет меньшее значение, чем устойчивое переоценка доходности казначейских облигаций, доллара и ожиданий ставок на сентябрь. Если эти макроиндикаторы быстро вернутся к предыдущим уровням, реакция криптовалюты также может ослабнуть. Если они установят новую тенденцию, последствия для биткоина могут распространяться далеко за пределы дня выпуска.

Что это означает для bitcoin и золота

Снижение вероятности повышения ставки в сентябре до 30,6% стало значительным изменением ожиданий рынка, но его не следует путать с началом цикла смягчения политики ФРС. Основной сдвиг заключался в переходе от повышения к сохранению ставки, что обусловлено более слабыми данными по занятости, инфляции и потребительским расходам. Протоколы заседания FOMC в июле могут прояснить, насколько сильно политики все еще склонялись к дальнейшему ужесточению, но они описывают встречу, прошедшую до того, как стали известны большинство последних признаков экономического ослабления.

Для биткоина более важным фактором является влияние ожиданий относительно ФРС на доходности, доллар, кредитное плечо и глобальную ликвидность. Золото подвержено многим тем же силам, но остается более тесно связанным с реальными доходностями и защитным спросом. Ни один из этих активов нельзя свести к простой формуле, в которой снижение вероятности повышения ставок автоматически означает рост цен. Вопрос, который сейчас имеет значение: сможет ли экономика США замедлиться достаточно, чтобы удержать ФРС на месте, не ухудшившись настолько сильно, что инвесторы отступят от рисков — и усугубит ли возобновившаяся инфляция энергоресурсов этот баланс.

Для криптотрейдеров этот макрообмен может в конечном итоге иметь гораздо большее значение, чем сама цифра 30,6%.

ЧаВо

Как часто Федеральная резервная система публикует протоколы FOMC?

Федеральная резервная система обычно публикует протоколы регулярно запланированного заседания ФОМК через три недели после принятия политического решения. Они содержат значительно больше деталей, чем краткое политическое заявление, включая обсуждение экономических условий, рисков и взглядов политиков. Протоколы заседания 28–29 июля 2026 года запланированы к публикации 19 августа в 14:00 по восточному времени.

Почему доходность казначейских облигаций США на 2 года важна для инвесторов в криптовалюту?

Доходность казначейских облигаций США на 2 года тесно связана с ожиданиями относительно краткосрочного курса политики ФРС. Когда трейдеры ожидают более жесткой денежно-кредитной политики в течение более длительного периода, доходность по 2-летним облигациям может расти, повышая доходность относительно низкорисковых долларовых активов и ужесточая финансовые условия. Резкое движение доходности по 2-летним облигациям после заявления ФРС может помочь криптотрейдерам определить, воспринимает ли рынок облигаций событие как действительно хокишское или довичское.

Прямо ли ФРС управляет ценами на bitcoin?

Нет. Федеральная резервная система не устанавливает и не ориентируется на цену bitcoin. Ее политика косвенно влияет на bitcoin, воздействуя на процентные ставки, ликвидность доллара, условия кредитования, доходность облигаций и готовность инвесторов держать рискованные активы. Крипто-специфические факторы — включая регулирование, институциональные потоки, кредитное плечо и активность сети — также могут определять поведение bitcoin, даже когда политика ФРС остается неизменной.

Почему bitcoin может двигаться до открытия американских фондовых рынков?

Биткоин торгуется непрерывно, 24 часа в сутки и семь дней в неделю, в отличие от акций США и многих традиционных финансовых инструментов, которые следуют установленным часам работы биржи. Это означает, что криптовалюта может мгновенно реагировать на геополитические события в выходные, новости центральных банков ночью или события во время торговых сессий в Азии и Европе. Ее ранняя реакция может указывать на изменения в глобальном настроении риска, хотя она не позволяет надежно предсказать, как будут вести себя акции при открытии Уолл-стрит.

Могут ли альткоины сильнее реагировать на новости ФРС, чем биткоин?

Да. Многие альткоины имеют более низкую ликвидность, более высокую волатильность и большую зависимость от спекулятивного капитала по сравнению с bitcoin. Когда неожиданно жесткий сигнал ФРС повышает доходность и заставляет инвесторов снижать кредитное плечо, мелкие токены могут испытывать непропорционально крупные колебания. Напротив, более мягкие финансовые условия могут приводить к более сильному процентному росту альткоинов с высоким бета-коэффициентом. Именно поэтому трейдеры часто отслеживают как общую капитализацию криптовалютного рынка, так и долю bitcoin при оценке влияния шоков денежно-кредитной политики.

🔥 KuCoin предлагает более стабильный вариант на волатильном рынке

Если вас беспокоят частые колебания на рынке, и вы ищете более стабильный способ пассивного заработка, KuCoin — это идеальное место:

Simple Earn: Делайте депозит и вывод токенов в любое время, получая стабильную доходность.

KuCoin Earn: Получайте стабильную прибыль с помощью профессионального управления активами.

Холд для заработка: Получайте вознаграждения за хранение активов в Funding, Trading, Margin, Futures, Mining и Едином аккаунте.

Стейкинг: Раскройте потенциал заработка на цепных активах.

Расширенные инвестиции: Расширенные инвестиции предлагают различные структурированные продукты, чтобы помочь вашим деньгам расти на любом рынке.

Shark Fin: Защита основной суммы и гарантированная прибыль

Бивалютные инвестиции: Покупайте дешевле и продавайте дороже с прозрачным расчетом доходности.

Snowball: Высокая доходность с защитой цены.

Покупка со скидкой: Покупайте криптовалюту по сниженным ценам.

KCS Loyalty: Повысьте уровень, чтобы получать эксклюзивные бонусы, стейкингом не менее 1 KCS.

KuCoin Wealth: Откройте для себя будущую стоимость и начните свой путь умных инвестиций.

Преимущества KCS: Храните и стейкайте KCS, чтобы получить доступ к преимуществам на платформе.

KCS Staking 2.0: Участвуйте в управлении KCS в блокчейне для получения дохода.

Отказ от ответственности: Этот материал предназначен исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с рисками. Проведите собственное исследование (DYOR).

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.