Citi: Постоянное обучение ИИ продлит дефицит памяти до 2031 года

2026/09/20 08:11:00

Citi предупреждает о многолетнем дефиците памяти, поскольку ИИ входит в эру непрерывного обучения

Citi Research выпустил подробный анализ 14 сентября 2026 года, в котором прогнозируется, что переход систем искусственного интеллекта в фазу непрерывного обучения коренным образом изменит модели спроса на высокополосную память, серверную DDR5 и корпоративные твердотельные накопители. Этот переход выводит ИИ за рамки статических моделей обучения и вывода к системам, которые постоянно обновляют знания и сохраняют предыдущие данные, создавая устойчивое давление на поставки памяти. Прогнозы банка показывают, что соотношение спроса и предложения DRAM резко станет отрицательным в 2027 и 2028 годах, а NAND последует по аналогичному пути, причем дисбаланс, как ожидается, сохранится до 2031 года.

Эти прогнозы появляются на фоне недавних опасений рынка по поводу доходности капитальных затрат в сфере ИИ и корректировок спецификаций памяти с высокой пропускной способностью, однако Citi интерпретирует последние как свидетельство ограничений предложения, а не ослабления спроса. Подтверждающие данные от отраслевых трекеров показывают, что память уже составляет более половины выручки полупроводников в последние кварталы, что подчеркивает структурный характер дефицита. Постоянное обучение одновременно увеличит спрос на HBM, серверную DRAM и корпоративные системы хранения данных начиная с 2027 года, опережая возможное расширение мощностей и обеспечивая многолетние дефициты, которые изменят рыночную власть и приоритеты инвестиций для ведущих поставщиков памяти.

Спрос на HBM Bit прогнозируется ростом на 62 процента в 2027 году при постоянном обучении

Отчет Citi от 14 сентября оценивает, что спрос на биты памяти с высокой пропускной способностью вырастет на 62 процента в годовом выражении до 75,2 миллиарда гигабит в 2027 году, а затем ускорится еще на 69 процентов до примерно 127 миллиардов гигабит в 2028 году. Эти цифры примерно вдвое превышают прежние прогнозы и отражают двойные требования обновления моделей и постоянного доступа к историческим данным, которые накладывает непрерывное обучение. Источники спроса выходят за рамки одного поставщика ускорителей: потребности Broadcom в HBM, как ожидается, вырастут с примерно 9 миллиардов гигабит в 2026 году до более чем 41 миллиарда к 2028 году, в то время как потребности Google увеличатся с примерно 4,7 миллиарда до 14 миллиардов гигабит за тот же период.

Со стороны предложения ожидается рост месячной мощности по производству вафель с 420 000 в 2027 году до 700 000, однако ускорение отгрузок пользовательских ASIC, как прогнозируется, приведет к дефициту соотношения спроса и предложения HBM на 36 процентов к 2028 году. Длительные сроки реализации передовых упаковочных решений и строительства новых заводов ограничивают скорость реагирования, оставляя рынок структурно недостаточно обеспеченным даже при росте капитальных расходов. Проверки в отрасли, приведенные банком, подтверждают, что запросы клиентов на выделение объемов на 2027–2028 годы продолжают усиливаться, что подтверждает точку зрения, согласно которой корректировки спецификаций отражают распределение, а не ослабление спроса. Эта динамика делает HBM основным узким местом для систем ИИ следующего поколения, которым необходимо сохранять и совершенствовать знания в течение продолжительных периодов эксплуатации.

Спрос на серверы DDR5 вырастет на 51 процентов по мере масштабирования непрерывного обучения

Спрос на глобальную DRAM-память, как прогнозируется, вырастет на 30,2 процента в 2027 году, в то время как предложение увеличится лишь на 18,8 процента, что приведет к дефициту между спросом и предложением в 8,7 процента, который расширится до 9,7 процента в 2028 году, поскольку спрос вырастет еще на 35 процентов при росте предложения на 22 процента. В частности, спрос на серверную DRAM, как ожидается, возрастет на 51 процент с 226,3 миллиарда единиц (в эквиваленте 1 Гб) в 2026 году до 341,7 миллиарда единиц в 2027 году, что составляет примерно 67 процентов от общего объема потребления DRAM. Постоянное обучение стимулирует это ускорение, поскольку модели требуют частого обновления параметров и быстрого доступа к ранее приобретенным знаниям, что повышает роль высокопроизводительных серверных модулей DDR5.

Производство HBM уже вытесняет запуски вайферов, которые иначе поддерживали бы массовый DRAM, а более медленный переход на новые технологические ноды дополнительно ограничивает объемы производства. Citi отмечает, что даже агрессивное увеличение капитальных затрат не закроет разрыв к 2027 году из-за многолетних сроков запуска новых мощностей. Ожидается, что дефицит сохранит рост средних цен, при этом средние цены на DRAM, по прогнозам, вырастут на 23,1 процента в 2027 году после рекордного роста в 2026 году. Эти условия обеспечивают устойчивую ценовую власть поставщикам, занимающим ведущие позиции как на рынке HBM, так и на рынке высокопроизводительной серверной памяти.

Рост спроса на корпоративные SSD на 53 процента связан с потребностями в хранении данных

Спрос на корпоративные твердотельные накопители прогнозируется увеличиться на 52,9 процента в 2027 году, поскольку системы непрерывного обучения переводят рабочие нагрузки кэша ключ-значение на внешнее хранилище и внедряют высококапацитные конфигурации QLC для серверов ИИ. Этот рост напрямую обусловлен необходимостью сохранять ранее изученные данные, пока модели продолжают обучение на новых задачах — процесс, который значительно увеличивает интенсивность использования хранилища по сравнению со статическими рабочими нагрузками вывода. Citi ожидает, что общий спрос на NAND вырастет на 29 процентов в 2027 году и на 33 процента в 2028 году, превысив рост предложения на 21 и 25 процентов соответственно, что приведет к соотношениям спроса и предложения минус 6,1 процента и минус 5,5 процента.

Емкость NAND-памяти Samsung, как ожидается, снизится на 4,7 процента в ближайшей перспективе, поскольку ресурсы будут приоритизированы для DRAM и HBM, что ограничит отраслевое расширение. Сочетание снижения емкости HBM на один ускоритель, тенденций Nvidia по смещению кэша и роста персональных и физических развертываний ИИ дополнительно усиливает требования к eSSD. Даже при росте капитальных затрат на NAND на 34,2 процента до 21,8 миллиарда долларов в 2027 году длительные циклы строительства и сертификации не позволяют быстро устранить дефицит. Эти факторы превращают хранилище в структурное, а не циклическое ограничение для инфраструктуры ИИ.

Рост предложения DRAM ограничен 19 процентами в 2027 году, несмотря на увеличение капитальных затрат

Citi прогнозирует, что общие капитальные затраты на память вырастут на 46,5 процента до 80,4 миллиардов долларов в 2027 году, при этом расходы на DRAM одни лишь увеличатся на 51,6 процента до 58,6 миллиардов долларов. Ожидается, что Samsung выделит 20,6 миллиарда долларов, SK Hynix — 17,5 миллиарда долларов, а Micron — 15,8 миллиарда долларов. Несмотря на такой масштаб инвестиций, добавление новых мощностей требует многолетних сроков для строительства чистых помещений, установки оборудования и квалификации процессов, что делает их недостаточными для удовлетворения спроса в 2027 году. Переход на новые технологии остается медленнее исторических норм, а упаковка HBM потребляет непропорционально много ресурсов для вайферов и сборки.

Банк приходит к выводу, что предложение будет отставать от роста спроса на 30 процентов в 2027 году и на 35 процентов в 2028 году, что приведет к дефицитам в 8,7 процента и 9,7 процента. Исторические циклы полупроводников показывают, что как только запасы падают ниже нормальных уровней, а спрос остается структурно высоким, дефицит цен и распределения может сохраняться в течение нескольких лет. Текущие показатели запасов уже значительно ниже традиционных пороговых значений у поставщиков, операторов облаков и каналов, что дополнительно подтверждает тезис о продолжительном дефиците.

Ограничения по емкости NAND усиливаются из-за перераспределения ресурсов на HBM

Спрос на расширение производства NAND на отраслевом уровне остается слабым, поскольку ведущие поставщики перенаправляют капитал и инженерные ресурсы на более прибыльные HBM и серверный DRAM. Объем производства NAND Samsung, как ожидается, сократится на 4,7 процента в ближайшей перспективе, в то время как общий рост предложения на 21 процент в 2027 году и на 25 процентов в 2028 году отстает от роста спроса на 29 процентов и 33 процента. Постоянное обучение усиливает дисбаланс, повышая требования к корпоративным SSD для долгосрочного хранения данных и сброса кэша.

Citi прогнозирует, что средние цены на NAND вырастут на 45,3 процента в 2027 году, продолжив сильный восходящий тренд, зафиксированный в 2026 году. Низкий уровень запасов и запасы поставщиков на уровне примерно 2,6 недели против нормальной базовой величины в пять недель дополнительно ограничивают способность отрасли поглощать всплески спроса. Эти условия создают самоподдерживающийся цикл, при котором расширение мощностей остается осторожным, пока устойчиво высокие цены не оправдают более широкие инвестиции, продлевая период дефицита значительно за пределы традиционной продолжительности циклов.

Принятие персонального ИИ и физического ИИ лежит в основе продления многолетнего дефицита

Citi считает, что масштабное распространение непрерывного обучения, персональных ИИ-агентов и физических ИИ-систем создаст фундаментальный спрос, компенсирующий дефицит до 2031 года. Персональные ИИ требуют постоянной памяти о взаимодействиях пользователя и контексте, а физические ИИ-приложения в робототехнике и автономных системах генерируют непрерывные потоки сенсорных данных, которые необходимо хранить и обрабатывать. Эти сценарии расширяют общий адресуемый рынок для высокополосной и высококапациентной памяти за пределы текущих кластеров обучения гипермасштабировщиков.

Анализ банка показывает, что после достижения этими приложениями критической массы темпы роста спроса останутся высокими, даже если чистые обучающие нагрузки снизятся. Реакция со стороны предложения, ограниченная капиталоемкостью и технической сложностью, не сможет соответствовать этому тренду в пределах прогнозного горизонта. В результате рынок памяти переходит от циклического восстановления к структурному суперциклу, характеризующемуся устойчивым дефицитом и высокими ценами.

Крупнейшие поставщики памяти находятся в выгодной позиции для усиления ценовой власти

Citi выделяет Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, SanDisk и Kioxia в качестве основных受益ателей прогнозируемой многолетней нехватки. Samsung и SK Hynix занимают лидирующие позиции как на рынке HBM, так и на рынке высокопроизводительных серверных DDR5, что ставит их в центр всплеска спроса. Micron получает выгоду от расширения своего присутствия на рынке HBM и масштаба DRAM, в то время как SanDisk и Kioxia захватывают возможности на рынке корпоративных SSD и высокоплотного NAND.

Поставщики оборудования и материалов, включая Applied Materials, Lam Research, Montage, TES, Eugene Technology и TechWing, также рассматриваются как косвенные выгодополучатели усиленного цикла капитальных расходов. Сочетание ограниченного предложения и роста средних цен продаж, как ожидается, приведет к расширению маржи и генерации денежных потоков для этих компаний в оставшуюся часть десятилетия. Данные рынка уже показывают, что память в последние кварталы вносит более 50 процентов в выручку полупроводников, подтверждая ключевую роль сектора в создании инфраструктуры ИИ.

Рекордные доходы от полупроводников во втором квартале подчеркивают силу рынка памяти

Согласно данным Omdia, приведенным в сочетании с анализом Citi, глобальный доход от полупроводников достиг рекордного уровня выше 425 миллиардов долларов во втором квартале 2026 года, при этом память составила 54 процента от общего объема — впервые эта категория превысила половину продаж отрасли. Сектор зафиксировал четыре квартала подряд двузначным ростом по сравнению с предыдущим кварталом, что является редкостью в исторических данных, охватывающих почти 100 кварталов.

Инвестиции в инфраструктуру ИИ повышают спрос не только на HBM и DRAM, но и на сопутствующие немемориальные компоненты. Эти данные подтверждают позицию Citi о том, что текущий цикл отличается от предыдущих восстановлений памяти, обусловленных в основном потребительской электроникой. Устойчивый вклад памяти в общий рост полупроводников подтверждает мнение о том, что ограничения предложения останутся значимыми по мере масштабирования рабочих нагрузок непрерывного обучения.

Рост капитальных расходов на 46,5 процента всё ещё недостаточен для баланса на 2027 год

Даже при прогнозируемом росте глобальных капитальных расходов на память на 46,5 процента до 80,4 миллиарда долларов в 2027 году Citi приходит к выводу, что сроки увеличения мощностей оставят рынок в дефиците. Расходы на DRAM, как ожидается, достигнут 58,6 миллиарда долларов, а на NAND — 21,8 миллиарда долларов, однако зеленым проектам требуется несколько лет от начала строительства до выхода на серийное производство.

Существующие мощности сталкиваются с ограничениями из-за длительности времени поставки оборудования, нехватки квалифицированной рабочей силы и технической сложности передовых упаковочных решений, необходимых для HBM. Банк считает, что рост предложения на 19 процентов для DRAM и на 21 процент для NAND в 2027 году не сможет соответствовать соответствующему росту спроса. Это несоответствие создает предпосылки для сохранения дефицита распределения и устойчивости цен в последующие годы, независимо от краткосрочных колебаний настроений в отношении капитальных расходов на ИИ.

Корректировки Despec интерпретируются как ограничение предложения, а не ослабление спроса

Недавние дебаты, связанные с потенциальным сокращением спецификаций высокополосной памяти на один ускоритель, некоторыми участниками рынка интерпретируются как сигнал о снижении спроса. Citi придерживается противоположной точки зрения, характеризуя эти корректировки как рациональную реакцию на ограниченную доступность HBM, позволяющую производителям чипов максимизировать количество отправляемых ускорителей в условиях ограниченного предложения.

Повышение банком прогнозов спроса на биты HBM, примерно удвоив предыдущие оценки, поддерживает эту интерпретацию. Запросы клиентов на выделение ресурсов на 2027 и 2028 годы продолжают расти, а основные программы по созданию собственных полупроводников в Broadcom и Google демонстрируют расширение, а не сокращение объема памяти. Эти наблюдения указывают на то, что базовая траектория спроса сохраняется, а изменения в спецификациях представляют собой эффективное распределение ресурсов в условиях дефицита.

Уровни запасов остаются структурно низкими по всей цепочке поставок

Запасы поставщиков, облачных провайдеров и каналов как для DRAM, так и для NAND значительно ниже исторических норм, согласно отраслевым данным, упомянутым в отчете Citi. Запасы поставщиков NAND оцениваются примерно в 2,6 недели против нормального уровня в пять недель, а запасы в облаках находятся около трех недель против базового уровня в семь недель. Запасы в каналах также остаются сжатыми. Эти низкие уровни оставляют мало буфера против ускорения спроса от рабочих нагрузок непрерывного обучения.

На предыдущих циклах восстановление запасов требовало нескольких кварталов повышенного производства; при прогнозируемых темпах роста спроса это становится еще сложнее. Отсутствие избыточных запасов, следовательно, усиливает влияние любого дополнительного спроса, подтверждая перспективу многолетнего дефицита до 2031 года.

Тезис о будущей структурной нехватке распространяется до 2031 года

Основной вывод Citi заключается в том, что сочетание непрерывного обучения, персонального ИИ и физического ИИ вызовет рост спроса, который будет постоянно превышать способность отрасли увеличивать квалифицированные мощности в соответствующие сроки. Дефициты спроса и предложения в размере 8,7% для DRAM и 6,1% для NAND в 2027 году, как ожидается, будут сохраняться в измененной форме еще несколько лет. Высокая капиталоемкость, техническая сложность и приоритетность HBM над другими типами памяти создают структурные барьеры для быстрого восстановления баланса.

В результате рынок памяти готов к длительному периоду повышенных цен, дисциплинированного распределения ресурсов и сильного генерирования денежных потоков ведущими поставщиками. Анализ предоставляет четкую основу для понимания того, почему недавние опасения по поводу доходности инвестиций в ИИ вряд ли изменят дефицит на рынке полупроводников памяти до конца десятилетия.

🔥 За кулисами новостей: что значит KuCoin 5.0 для вас

Новости рынка движутся быстро — но то, где вы на них реагируете, имеет не меньшее значение. В этом октябре KuCoin запускает KuCoin 5.0, превращая KuCoin в полностью перестроенную платформу. Вот что реально изменится для вас:

Один аккаунт для всего. Старые платформы разделяли ваши средства между отдельными аккаунтами «спот», «маржа» и «фьючерсы» и ожидали, что вы поймете почему. Единый аккаунт KuCoin 5.0 полностью устраняет это — сделайте депозит один раз, и всё будет просто доступно.
Акции, индексы и товары. KuCoin 5.0 расширяется за пределы криптовалют на глобальные рынки. Когда криптовалюты движутся боком, а акции растут (или наоборот), вы переключаетесь за минуты, вместо того чтобы открывать брокерский аккаунт и ждать дней для вывода фиата.
Реальные активы (RWA). Токенизированная экспозиция к традиционным активам, таким как сырьё, прямо в вашем криптоаккаунте. Один из самых быстрорастущих сегментов мировой финансовой системы больше не доступен только институциональным инвесторам — вы получаете к нему доступ через тот же баланс, который используете для торговли.
Зарабатывайте, пока учитесь. Еще не готовы торговать? KCUSD позволяет вашим стейблкоинам получать ежедневный автокомпаундный доход. Самый спокойный способ заставить ваши неиспользуемые депозиты работать с доходностью 4%.
Искусственный интеллект на простом языке. Задавайте вопросы, получайте контекст рынка, понимайте, что вы видите — всё встроено в платформу, без жаргона.
Приложение, которое не перегружает. Быстрее, чище и последовательно — интуитивно понятно с первого касания, а не после обучения.
Безопасность, которую можно проверить, а не просто доверять. Европейская компания с лицензией MiCAR, Proof of Reserves, которую вы можете проверить самостоятельно, и международно сертифицированная безопасность (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Создайте аккаунт за несколько минут — и начните работать на платформе, созданной для того, куда движется криптовалюта, а не туда, где она была.

ЧаВо

Что именно означает непрерывное обучение в контексте потребности ИИ в памяти?

Непрерывное обучение относится к ИИ-системам, которые постоянно обновляют свои модели новыми задачами и знаниями, сохраняя доступ к ранее полученным данным. Этот процесс требует одновременно высокополосной памяти для актуальных обновлений обучения и значительной емкости хранения для исторических данных, что приведет к одновременному росту спроса на HBM, серверную DDR5 и корпоративные SSD, начиная с 2027 года, согласно анализу Citi.

Насколько велики прогнозируемые дефициты предложения и спроса для DRAM и NAND?

Citi прогнозирует соотношение спроса и предложения DRAM на уровне минус 8,7 процента в 2027 году и минус 9,7 процента в 2028 году, при этом спрос вырастет на 30 и 35 процентов, а предложение — на 19 и 22 процента. Для NAND соотношения прогнозируются на уровне минус 6,1 процента и минус 5,5 процента, поскольку спрос возрастет на 29 и 33 процента, а предложение расширится на 21 и 25 процентов.

Какие компании Citи выделяет в качестве основных получателей выгоды?

Банк называет Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, SanDisk и Kioxia своими лучшими выборами в области памяти, ссылаясь на их позиции на рынке HBM, серверной DDR5 и высокоплотного корпоративного хранения данных. Также ожидается, что поставщики оборудования, такие как Applied Materials и Lam Research, получат выгоду от увеличения капитальных расходов.

Почему увеличение капитальных расходов не устранит дефицит быстро?

Даже при росте капитальных затрат на память на 46,5 процента до 80,4 миллиарда долларов в 2027 году, зеленые площадки требуют многолетних сроков для строительства, установки оборудования и квалификации процессов. Существующие объекты сталкиваются с ограничениями из-за сложности упаковки и более медленных технологических переходов, в результате чего спрос 2027 года не будет удовлетворен доступным предложением.

Как Citи интерпретирует недавние корректировки спецификации HBM?

Банк рассматривает потенциальное сокращение объема памяти на ускоритель как меру эффективности, ограниченную предложением, которая позволяет доставлять больше ускорителей в условиях ограниченной доступности HBM, а не как признак ослабления спроса. Повышение прогнозов спроса на биты HBM подтверждает эту оценку.

Какую роль играют персональный ИИ и физический ИИ в долгосрочной перспективе?

Citi ожидает, что эти приложения создадут прочный спрос на память, требуя постоянного хранения контекста пользователя и непрерывного сохранения данных сенсоров. После широкого внедрения они, как прогнозируется, будут поддерживать повышенное потребление памяти даже при умерении чистых обучающих нагрузок, обеспечивая преодоление дефицита до 2031 года.

Отказ от ответственности: Этот материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с риском. Проведите собственное исследование (DYOR).

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.