Прибыль Berkshire Hathaway за второй квартал удвоилась, поскольку ставка в $10 млрд на Alphabet сигнализирует о новой эре
2026/08/10 16:52:00
Результаты Berkshire Hathaway за второй квартал поразили внимание заголовком: чистая прибыль более чем удвоилась до 25,67 млрд долларов. Но более значимая история может заключаться в том, что произошло с огромным денежным запасом компании. Berkshire купила на почти 20 млрд долларов больше акций, чем продала, прервав 14-квартальный период как нетто-продавца, выкупила 4,5 млрд долларов собственных акций и выделила еще 10 млрд долларов Alphabet. Сообщаемая денежная позиция снизилась с рекордных 380,2 млрд долларов на конец марта до 364,7 млрд долларов на конец июня.
Для криптоинвесторов это не история о том, как Berkshire внезапно приняла bitcoin. Это более интересно как сигнал распределения капитала. Один из самых консервативных инвесторов в мире становится более склонным обменивать наличные на производительные активы, причем одна из его крупнейших новых ставок напрямую связана с бумом инфраструктуры ИИ. Это поднимает более широкий вопрос для рынков: просто ли Berkshire находит несколько возможностей, специфичных для отдельных компаний, или экономика удержания наличных становится менее привлекательной по сравнению с долгосрочными ростовыми активами? Ответ может иметь значение далеко за пределами Berkshire — включая то, как институциональный капитал оценивает акции ИИ, bitcoin, ethereum и другие ликвидно чувствительные активы.
Что произошло во втором квартале Berkshire?
Второй квартал Berkshire характеризовался укреплением основной деятельности и значительно большим вкладом со стороны инвестиционного портфеля. Операционная прибыль выросла на 16% до 12,98 млрд долларов с 11,16 млрд долларов годом ранее, а выручка увеличилась на 10% до 101,81 млрд долларов. Чистая прибыль, которая включает изменения в стоимости акций, которые Berkshire по-прежнему владеет, выросла с 12,37 млрд долларов до 25,67 млрд долларов. Berkshire давно предупреждала инвесторов, что эти рыночные прибыли и убытки могут делать квартальную чистую прибыль необычно волатильной.
| Показатель за Q2 2026 | Результат | Почему это важно |
| Чистая прибыль | 25,67 млрд $ | Более чем удвоено по сравнению с предыдущим годом |
| Операционная прибыль | 12,98 млрд $ | Рост на 16% |
| Доход | 101,81 млрд $ | Рост примерно на 10% |
| Чистые покупки акций | Почти 20 млрд | Завершилась 14-квартальная серия чистых продаж |
| Выкуп акций Berkshire | 4,5 млрд $ | Капитал возвращён после длительной паузы |
| Инвестиции Alphabet | $10 млрд | Значительное расширение существующей позиции |
| Денежная позиция | 364,7 млрд $ | Снижение с $380,2 млрд три месяца назад |
Различие между чистой прибылью и операционной прибылью имеет решающее значение. Бизнесы Berkshire не стали внезапно в два раза более прибыльными. Основные операционные бизнесы росли устойчивым, но гораздо более умеренным темпом, в то время как рост на фондовом рынке повысил отчетную прибыль. В то же время операционная картина была неоднозначной: BNSF и Berkshire Hathaway Energy улучшили показатели, тогда как прибыль GEICO до налогообложения снизилась на 45% из-за роста расходов на страховые случаи и маркетинговые расходы.
Почему прибыль Berkshire более чем удвоилась?
Бухгалтерский учет Berkshire делает основную прибыль особенно чувствительной к финансовым рынкам. Согласно текущим бухгалтерским правилам, изменения рыночной стоимости его портфеля акций отражаются в отчетной прибыли, даже если Berkshire не продавал акции. В отчете за Q2 компания вновь подчеркнула, что колебания цен на акции могут вызывать значительную волатильность в результатах. За первые шесть месяцев 2026 года Berkshire отчиталась о чистой прибыли в размере 35,8 млрд долларов США, включая примерно 11,4 млрд долларов США посленалоговой прибыли от инвестиций.
Это делает разницу между чистой прибылью в 25,67 млрд долларов и операционной прибылью в 12,98 млрд долларов особенно полезной для понимания квартала. Для аудитории, ориентированной на криптовалюты, существует аналогия с компаниями, чьи отчетные результаты могут колебаться из-за изменения стоимости цифровых активов в их балансе. Бухгалтерская прибыль имеет экономическое значение, но это не то же самое, что регулярный операционный денежный поток от продажи страховых полисов, эксплуатации железных дорог или предоставления энергии. Собственная отчетная система Berkshire побуждает инвесторов сосредоточиться в первую очередь на операционных бизнесах, а не рассматривать прибыль от переоценки инвестиций за один квартал как постоянную прибыльную мощность.
Также имел место благоприятный годовой сравнительный анализ: результаты Berkshire за 2025 год включали значительную импарементную статью, связанную с Kraft Heinz, тогда как отчет за 2026 год не содержал аналогичной статьи за второй квартал. Сама операционная деятельность была неравномерной: прибыль BNSF выросла на 6% до $1,56 млрд, а прибыль Berkshire Hathaway Energy увеличилась на 27% до $891 млн, в то время как GEICO значительно ослабла. В результате получилась комбинация более сильной основной деятельности, благоприятных эффектов со стороны инвестиционных рынков и более чистой базы для сравнения — а не равномерного удвоения по всем бизнесам Berkshire.
Berkshire наконец-то начинает использовать свои денежные средства
Более стратегическое развитие заключается в том, что Berkshire перестала действовать в первую очередь как накопитель наличности. Во втором квартале она купила акций на почти 20 миллиардов долларов больше, чем продала, завершив 14 кварталов подряд как нетто-продавец. Кроме того, она выкупила $4,5 млрд акций Berkshire между апрелем и июнем и еще более $3,3 млрд в июле. Эти шаги были предприняты после периода, когда инвесторы все больше сосредотачивались на том, насколько сложно стало компании размера Berkshire находить инвестиции, способные существенно улучшить доходность.
Это не то же самое, что внезапное усиление агрессивности или отказ от дисциплины в управлении ликвидностью Berkshire. Официальный отчет показывает, что на 30 июня его страховые и другие бизнесы по-прежнему держали около 359,2 млрд долларов в виде наличных денег, эквивалентов наличных денег и казначейских векселей США. Berkshire также подтверждает, что не будет выкупать акции, если это приведет к снижению консолидированной суммы наличных денег, эквивалентов наличных денег и казначейских векселей ниже 30 млрд долларов, подчеркивая, что финансовая устойчивость и избыточная ликвидность остаются центральными принципами компании.
Изменилось направление движения. Berkshire завершила в январе приобретение OxyChem на сумму около 9,4 млрд долларов, согласилась купить Taylor Morrison примерно за 6,8 млрд долларов, возобновила значимые выкупы акций и увеличила экспозицию в публичных акциях. Вывод заключается не в том, что «деньги мертвы». Вывод в том, что Berkshire находит достаточно возможностей, чтобы оправдать переход от чистого накопления к избирательному использованию — заметное изменение для инвесторов, которые годами наблюдали рост её ликвидных резервов.
Почему Berkshire вложил 10 миллиардов долларов в Alphabet
Alphabet — это наиболее яркий пункт назначения для этого нового капитала. В июне материнская компания Google объявила о планах привлечь 80 миллиардов долларов через размещение акций для финансирования масштабного расширения инфраструктуры ИИ. Berkshire согласилась приобрести 10 миллиардов долларов акций через частное размещение: 5 миллиардов долларов обыкновенных акций класса A по цене 351,81 доллара за акцию и 5 миллиардов долларов акций класса C по цене 348,20 доллара. Эта сделка усилила позицию, которую Berkshire уже формировала со второго квартала 2025 года.
Alphabet требует заглавной буквы, поскольку масштабы развертывания ИИ стали исключительными. Компания повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год до $180–190 млрд, причем расходы направлены на центры обработки данных, вычислительные мощности, специализированные чипы, облачную инфраструктуру и продукты ИИ. Alphabet заявила, что спрос на ее решения ИИ превышает доступное предложение. В последнее время компания также обратилась к рынкам долгового финансирования, поскольку затраты на развертывание ИИ оказывают давление на денежные потоки.
Для Berkshire апелляция более сложна, чем просто «ИИ сейчас в моде». Alphabet сочетает экспозицию в области ИИ с бизнесами, которые уже обладают масштабом, рыночной властью и устоявшимися источниками дохода в рекламе в поиске, YouTube и облачных вычислениях. Berkshire фактически делает вывод, что Alphabet сможет получить приемлемую доходность от огромной суммы капитала, сейчас вкладываемой в ИИ. Эту интерпретацию подтверждают инвесторы, цитируемые вокруг сделки, которые специально трактовали покупку Berkshire как уверенность в способности Alphabet получать доход от своих капиталовложений в ИИ.
Это начало эры Грега Абела?
Время делает сдвиг капитала еще более значимым. Второй квартал стал лишь вторым кварталом, в котором Грег Абел выступил в роли генерального директора Berkshire после замены Уоррена Баффета, который остается председателем. Инвесторы внимательно следили за признаками того, будет ли Абел управлять огромным балансом Berkshire иначе, чем Баффет, особенно после лет, в течение которых крупные приобретения становились все труднее найти.
Ранние данные указывают на большую готовность действовать, однако это различие не следует преувеличивать. Буффетт по-прежнему участвует в принятии решений, и Reuters сообщило, что Буффетт сказал, что он и Абел не совершают действий, которые не одобряет другой. Сама позиция Alphabet также имеет корни в мышлении эпохи Буффетта: Berkshire начал формировать стейк до июня, когда проходило частное размещение, и Буффетт с Чарли Мангером публично признавали много лет назад, что пропуск возможности инвестировать в Google стал упущенной возможностью.
Поэтому зарождающаяся эра Эйбела может быть менее связана с заменой философии Баффета и больше с применением той же дисциплины возврата капитала к другому набору возможностей. Alphabet остается крупной технологической компанией, но также является зрелой компанией, генерирующей денежные потоки, и делает огромные инвестиции в будущую инфраструктуру. Если Berkshire и дальше будет направлять капитал в публичные акции, выкупы акций и приобретения в течение нескольких ближайших кварталов, Q2 может в конечном итоге оказаться моментом, когда пост-баффетовская система распределения капитала стала очевидной.
Почему криптоинвесторам стоит обратить внимание
Первое, чего должны избегать криптоинвесторы, — это упрощённый вывод, что «Berkshire купила Alphabet, значит, Bitcoin бычий». Между этими двумя не существует прямого механизма передачи. Транзакция Berkshire — это корпоративное вложение в высоко прибыльную технологическую платформу. Bitcoin не имеет корпоративного денежного потока, тогда как оценка Ethereum основана на совершенно другом сочетании активности сети, денежных свойств и ожиданий относительно будущего использования блокчейн-инфраструктуры.
Полезная связь — это альтернативная стоимость. Berkshire ранее была одним из самых ярких примеров крупного инвестора, выбравшего казначейские векселя с коротким сроком и наличные деньги вместо увеличения рисковой экспозиции. То, что сейчас компания покупает больше акций, выкупает собственные акции и приобретает компании, говорит о том, что по крайней мере некоторые потенциальные долгосрочные доходности становятся достаточно привлекательными, чтобы конкурировать с надежностью и ликвидностью инструментов, подобных наличным деньгам. Это вывод, сделанный на основе изменения структуры активов Berkshire, а не доказательство широкого изменения рыночного режима.
Криптовалюта сильно чувствительна к той же рамке альтернативных затрат. Когда безопасные краткосрочные доходности привлекательны, а ликвидность ограничена, инвесторы требуют большей компенсации за удержание волатильных активов, таких как BTC и ETH. Это делает текущую цену Bitcoin и реакцию более широкого крипторынка полезными индикаторами для отслеживания, действительно ли капитал перемещается дальше вдоль кривой риска. Когда инвесторы становятся более склонными к риску, как акции роста, так и криптовалюты могут извлечь выгоду — даже несмотря на то, что базовые активы фундаментально различны.
Акции ИИ против криптовалюты: конкурируют ли они за один и тот же капитал?
Акции ИИ и криптовалюты — два самых важных направления для ростового капитала, но их инвестиционные аргументы почти противоположны. Alphabet можно анализировать по выручке, операционной марже, свободному денежному потоку, росту облачных услуг и будущей отдаче от сотен миллиардов долларов, вложенных в инфраструктуру ИИ. Bitcoin чаще оценивается через редкость, распространение, безопасность сети и его роль как несуверенного денежного актива. Ethereum добавляет еще один уровень через активность смарт-контрактов, стейкинг и экономику токенизированной финансовой инфраструктуры.
Однако они всё ещё могут конкурировать на уровне портфеля. Институциональный инвестор, решающий, куда вложить дополнительный доллар, может сравнивать ожидаемую доходность Alphabet, Nvidia, частной ИИ-инфраструктуры, bitcoin, ethereum, облигаций или наличных денег. Противопоставление криптовалют и акций становится особенно важным на рынке с ограниченным капиталом: компании в сфере ИИ могут предлагать измеримый рост прибыли и денежных потоков, тогда как цифровые активы больше зависят от уровня адоптации, ликвидности и ожиданий будущей стоимости сети.
Отношения не обязательно являются нулевой суммой. Если финансовые условия мягкие и глобальная ликвидность расширяется, акции ИИ и криптовалюты могут привлекать капитал одновременно. Конкуренция усиливается, когда реальные доходности высоки, ликвидность ограничена или у институциональных инвесторов ограниченные рисковые бюджеты. В такой среде криптовалюты должны конкурировать с бизнесами, способными продемонстрировать измеримую прибыль от внедрения ИИ. Для цифровых активов это повышает планку: одних нарративов уже недостаточно — они должны конкурировать с активами, способными показать денежные потоки.
Сигнализирует ли шаг Berkshire о более широком сдвиге в сторону роста риска?
Один квартал — это слишком мало, чтобы объявить о новом глобальном режиме роста рисков. Berkshire мог просто найти небольшое количество возможностей, которые показались ему необычно привлекательными. Сделка на $10 млрд по Alphabet была заключена через переговоры о частном размещении, в то время как выкуп акций Berkshire зависит от мнения руководства о том, что собственные акции торгуются ниже консервативно оцененной внутренней стоимости. Это конкретные решения по оценке, а не безусловная поддержка дорогих активов.
Тем не менее, направление стоит отслеживать, поскольку кэш-резервы Berkshire стали символом консервативного распределения капитала. Переход от $380,2 млрд наличных средств на конец марта до $364,7 млрд на конец июня, при этом став первым за 14 кварталов нетто-покупателем акций, — это значимое изменение поведения.
| Что произойдет дальше | Возможная интерпретация |
| Наличные продолжают снижаться, в то время как покупки акций растут | Berkshire обнаруживает более привлекательные долгосрочные возможности |
| Денежная масса стабилизируется около текущих уровней | Q2 мог отражать несколько исключительных сделок |
| Денежная масса снова резко начинает расти | Накопление защитного капитала может возвращаться |
| Выкупы и приобретения остаются на высоком уровне | Капитал эпохи Абеля становится устойчивым |
Для криптоинвесторов Berkshire следует рассматривать как один из данных показателей, а не как сигнал для входа. Подлинная среда роста риска на нескольких активах потребует более широкого подтверждения из условий ликвидности, кредитных рынков, участия на акциях и институциональных потоков в цифровые активы. Berkshire может помочь рассказать эту историю, но не может подтвердить её самостоятельно.
Что произойдет дальше?
Самая полезная часть этой истории, возможно, еще впереди. Следующие раскрытия покажут, был ли второй квартал началом устойчивого изменения портфеля Berkshire или просто необычно активным кварталом.
Отчет Berkshire за Q2 13F раскроет больше деталей
Отчет Berkshire за второй квартал подтверждает, что Alphabet входил в число пяти крупнейших акционерных позиций компании на 30 июня вместе с American Express, Apple, Bank of America и Coca-Cola. В нем не утверждается, что Alphabet стала единственной крупнейшей акционерной позицией Berkshire. Полный отчет Form 13F за второй квартал должен быть подан до 14 августа 2026 года, так как правила SEC требуют подачи отчета за июньский квартал в течение 45 дней после окончания квартала.
Этот отчет должен облегчить оценку изменений в публичных акциях Berkshire за квартал, включая вопрос о том, изменились ли другие крупные позиции существенно. Однако инвесторы должны помнить, что отчет 13F является ретроспективным: он отражает позиции на дату окончания квартала, а не предоставляет актуальный портфель.
Alphabet должна доказать экономическую эффективность ИИ
Второй тест — это сама Alphabet. Привлечение внешнего капитала для финансирования развития ИИ создает ценность только в том случае, если инфраструктура в конечном итоге генерирует привлекательную доходность. Планируемые Alphabet расходы на капитальные вложения в 2026 году в размере $180–190 млрд настолько велики, что инвесторы уже внимательно следят за тем, сможет ли рост облачных услуг, монетизация ИИ и повышение производительности оправдать эти затраты.
Для Berkshire инвестиционная концепция будет оцениваться в течение лет, а не кварталов. Если Alphabet превратит спрос на ИИ в устойчивый рост денежных потоков, сделка может стать примером того, как Berkshire покупает доминирующую компанию в течение необычно капиталоемкого инвестиционного цикла. Если доходность разочарует, тот же бум расходов может стать предостерегающим примером того, как даже самые сильные технологические компании могут чрезмерно инвестировать.
Наблюдайте, продолжает ли Berkshire тратить
Наконец, инвесторам следует следить за следующими двумя или тремя кварталами самой Berkshire. Постоянные чистые покупки акций, выкупы акций и приобретения будут свидетельствовать о том, что Q2 не был изолированным всплеском активности. Возвращение к активному накоплению казначейских векселей будет означать, что привлекательные возможности остаются редкими.
Это различие имеет значение для нарратива «новой эры». Грегу Абелу не нужно превращать Berkshire в фонд роста, чтобы стиль распределения капитала компании изменился. Постоянная готовность инвестировать десятки миллиардов, когда оценки и ожидаемая доходность привлекательны, уже будет значительной эволюцией по сравнению с моделью накопления наличных, которая доминировала в конце периода руководства Буффета.
|
KuCoin отмечает свою 9-ю годовщину специальной кампанией на платформе с эксклюзивными наградами, торговыми активностями и ограниченными по времени предложениями. Не упустите возможность принять участие и воспользоваться преимуществами, пока биржа отмечает девять лет роста и инноваций. Посетите официальную страницу кампании сейчас:
|
Заключение — Новый Беркшир, но еще не сигнал в криптовалюте
Чистая прибыль Berkshire Hathaway за второй квартал более чем удвоилась, но заголовок не должен затмевать изменения, произошедшие внутри. Операционная прибыль выросла на гораздо более скромные 16%, в то время как доходы от инвестиций способствовали росту отчетной чистой прибыли. Более устойчивым развитием стало распределение капитала: Berkshire впервые за 14 кварталов стала нетто-покупателем акций, ускорила выкупы и добавила $10 млрд в Alphabet, поскольку материнская компания Google реализует одну из крупнейших в корпоративной истории программ инвестиций в инфраструктуру ИИ.
Для криптоинвесторов это не означает, что Berkshire одобряет bitcoin или ethereum. Значение шире: один из самых консервативных распределителей капитала в мире демонстрирует большую готовность переводить деньги из наличности в активы, которые, по его мнению, могут увеличивать стоимость со временем.
Остается не доказанным, станет ли это частью более широкого сдвига в отношении институционального аппетита к риску. Но ставка Berkshire на Alphabet служит полезным напоминанием о том, что ИИ, криптовалюты, акции и наличные деньги конкурируют за один и тот же глобальный капитал — и эта конкуренция меняется.
Часто задаваемые вопросы
Принадлежат ли Bitcoin или Ethereum Berkshire Hathaway?
Berkshire не объявила о прямой позиции по bitcoin или ethereum в раскрытиях и отчетности, лежащих в основе этой статьи. Важно, чтобы инвесторы не использовали форму 13F исключительно для ответа на этот вопрос: SEC заявляет, что форма 13F охватывает указанные ценные бумаги раздела 13(f),持有的 институциональными инвестиционными менеджерами, поэтому она в первую очередь является инструментом для отслеживания отчетных портфелей ценных бумаг, а не исчерпывающим заявлением о всех возможных активах, которыми может владеть компания.
Почему Berkshire держит так много денег в казначейских векселях США?
Казначейские векселя позволяют Berkshire сохранять ликвидность, получая проценты и сохраняя капитал для выполнения обязательств по страхованию, приобретений, покупки акций и выкупа собственных акций. Отчет Berkshire за второй квартал подчеркивает финансовую устойчивость и избыточную ликвидность, а также заявляет, что компания не будет проводить выкуп акций, если это приведет к снижению консолидированной суммы наличных денег, их эквивалентов и казначейских векселей ниже 30 миллиардов долларов.
Что такое частное размещение и почему Alphabet использовало его с Berkshire?
Частное размещение позволяет компании продавать ценные бумаги напрямую избранным инвесторам, а не распределять всю эмиссию через публичный рынок. Сделка Alphabet с Berkshire включала $5 млрд акций класса A и $5 млрд акций класса C. Она была частью более масштабной программы привлечения капитала Alphabet для финансирования инфраструктуры ИИ.
Что такое форма 13F и почему инвесторы следят за отчетом Berkshire?
Форма 13F — это отчет SEC, обязательный для институциональных управляющих активами, которые осуществляют инвестиционное управление активами на сумму не менее 100 миллионов долларов США в ценных бумагах, указанных в разделе 13(f). Подача отчета предоставляет инвесторам запаздывающее представление о подлежащих раскрытию позициях в акциях и тщательно отслеживается, поскольку может раскрыть, какие публично торгуемые компании основные управляющие покупали или продавали на конец квартала. SEC установила срок подачи отчета за Q2 2026 на 14 августа.
Почему чистая прибыль Berkshire может так сильно изменяться от квартала к кварталу?
Одной из основных причин является то, что Berkshire владеет очень крупным портфелем публично торгуемых акций, и изменения рыночной стоимости этих инвестиций могут отражаться в отчетной прибыли. Berkshire прямо предупреждает, что такие инвестиционные прибыли и убытки могут вызывать значительную волатильность прибыли, поэтому аналитики часто уделяют больше внимания операционной прибыли при оценке основного бизнеса.
Отказ от ответственности: Этот материал предназначен исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с рисками. Проведите собственное исследование (DYOR).
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.