Являются ли акции ИИ и полупроводников однажды в поколение возможностью или переоцененным пузырем?
2026/06/18 17:58:00
Введение
Революция в области искусственного интеллекта спровоцировала исторический рост акций полупроводников, но драматический откат в июне 2026 года стер более 1,3 триллиона долларов за одну сессию, заставив инвесторов задаться вопросом, является ли это возможностью поколения или лопающейся пузырь.
Расходы на глобальную инфраструктуру ИИ достигли $318 млрд в 2025 году, более чем вдвое превысив $153 млрд, зафиксированных в 2024 году, согласно данным IDC от апреля 2026 года. NVIDIA контролирует примерно 80% рынка ускорителей ИИ и на короткое время достигла рыночной капитализации в $5 трлн в начале 2026 года. Однако осторожные прогнозы Broadcom в тот же месяц спровоцировали обвал во всем секторе, в результате которого индекс полупроводников Филадельфии упал на 10,26%. Ответ зависит от вашего временного горизонта, толерантности к риску и того, сохранит ли расходы на инфраструктуру ИИ свой тренд или столкнется с циклическими спадами, которые на протяжении десятилетий определяли полупроводниковую отрасль.
Что делает акции ИИ и полупроводников генерационной возможностью?
Масштаб капитала, поступающего в инфраструктуру ИИ, не имеет аналогов в истории технологического сектора. Согласно отчету IDC за апрель 2026 года, мировые расходы на инфраструктуру ИИ только в четвертом квартале 2025 года достигли $89,9 млрд, что составляет рост на 62% по сравнению с предыдущим годом. Общая сумма расходов за весь 2025 год — $318 млрд — показала рост на 107,6% по сравнению с 2024 годом. Это не венчурное финансирование стартапов на ранних стадиях. Это крупнейшие технологические компании мира инвестируют сотни миллиардов в физическую инфраструктуру, развертывание которой займет годы.
Сколько гипермасштабируемые компании тратят на инфраструктуру ИИ?
Капитальные расходы Microsoft выросли с 55,7 млрд долларов в FY2024 до 88,7 млрд долларов в FY2025, и аналитики прогнозируют, что расходы компании в FY2026 могут достичь от 120 до 145 млрд долларов, согласно данным, собранным What's The Big Data в мае 2026 года. Только во втором квартале FY2026 компания инвестировала 37,5 млрд долларов, что стало самым высоким квартальным капексом в истории Microsoft. AWS ожидает, что капитальные расходы достигнут 200 млрд долларов в 2026 году, что более чем на 50% выше почти 132 млрд долларов, зафиксированных в 2025 году. Google повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год до диапазона от 175 до 185 млрд долларов, более чем вдвое превышая уровень предыдущего года, согласно данным Omdia, опубликованным в марте 2026 года.
Microsoft объявила о более чем $110 млрд глобальных обязательств по инфраструктуре ИИ в Соединенных Штатах, Великобритании, Индии, Канаде и ОАЭ. Это многолетние обязательства, которые нельзя быстро отменить, что создает дно спроса на полупроводники для ИИ независимо от краткосрочных рыночных настроений.
Как себя вели акции чипов ИИ?
По историческим меркам результаты были исключительными. Согласно анализу Morningstar за январь 2026 года равновесной корзины из 34 акций ИИ, 21 акция (62%) показала лучшую динамику, чем рынок в целом в 2025 году, причем пять из них принесли доходность более 100%. Micron Technology выросла на 240% благодаря спросу на память, связанному с ИИ. Lam Research поднялась на 138%, а Palantir — на 135%. SK Hynix выросла более чем на 70% только в IV квартале 2025 года, завершив год с приростом выше 200%.
NVIDIA стала наиболее заметным受益者ом. Выручка компании от центров обработки данных достигла $193,7 млрд в финансовом году 2026 года, по сравнению с $115,2 млрд в финансовом году 2025 года, что составляет рост на 68% в годовом выражении, согласно данным Silicon Analysts от апреля 2026 года. Общая выручка за финансовый год составила $215,9 млрд, при этом продажи в сегменте центров обработки данных составили 90% от общего объема. Акции AMD выросли на 77,3% в 2025 году, а их сегмент центров обработки данных достиг $5,38 млрд в Q4 2025 года, что на 39% больше по сравнению с предыдущим годом, согласно финансовым результатам компании, приведенным Investing.com в феврале 2026 года.
Почему инвесторы сравнивают это с прошлыми мегатрендами?
Каждое десятилетие порождает хотя бы одну трансформационную технологию, обеспечивающую чрезвычайно высокую доходность. В 1990-х годах мы получили интернет. В 2000-х годах появились мобильные вычисления и облачная инфраструктура. В 2010-х годах возникли программное обеспечение как услуга и платформы социальных сетей. Каждая волна создала состояния для инвесторов, которые выявили тренд на ранней стадии и удерживали позиции через волатильность. Вопрос в том, представляют ли ИИ и масштабное производство полупроводников сопоставимый структурный сдвиг или более концентрированный, краткосрочный цикл.
Как сравнить бум ИИ с эпохой дот-ком?
Пузырь дот-комов — наиболее часто упоминаемый параллель. В обоих случаях преобразующие технологии захватили воображение инвесторов, оценки достигли экстремальных уровней, а расходы на инфраструктуру опережали проверенные модели доходов. Однако различия важнее сходств. Расходы на инфраструктуру ИИ сегодня инициируются технологическими гигантами с положительным денежным потоком и рыночной капитализацией в триллионы долларов, а не спекулятивными стартапами, тратящими венчурный капитал. Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta совокупно сгенерировали более 500 миллиардов долларов годового дохода до того, как бум ИИ ускорил их расходы. Это зрелые предприятия, инвестирующие из операционных денежных потоков, а не хрупкие бизнес-модели, зависящие от постоянного привлечения средств.
Доход от услуг ИИ, хотя и на ранней стадии, более ощутим, чем бизнес-модели эпохи дот-комов. Microsoft сообщила, что ее бизнес в области ИИ достиг оценочного годового дохода в $13 млрд в начале 2025 года, с целью в $25 млрд в FY2026, согласно What's The Big Data. GitHub Copilot превысил 4,7 миллиона платных подписчиков к январю 2026 года, а Microsoft 365 Copilot достиг 15 миллионов платных мест к Q2 FY2026, что составляет рост на 160% по сравнению с предыдущим годом. Это реальные продукты, генерирующие реальный доход, а не метрики просмотров страниц и подсчеты глаз.
Чем спрос на полупроводники в этот раз отличается?
Спрос на полупроводники исторически носит циклический характер. Цены на чипы памяти растут и падают в зависимости от спроса на смартфоны и ПК. Заказы на оборудование для капитальных вложений следуют многолетним циклам подъема и спада. Инвесторы, которые десятилетиями наблюдали за повторением этого цикла, естественно скептически относятся к утверждениям, что «на этот раз всё по-другому».
Отличительной чертой текущего спроса, обусловленного ИИ, является его сосредоточенность среди небольшого числа гипермасштабных покупателей, заключающих долгосрочные соглашения на десятилетия. Согласно отчету Omdia о облачной инфраструктуре за март 2026 года, AWS, Microsoft и Google Cloud сообщили о росте неисполненных заказов на 2026 год, что указывает на устойчивый спрос. Когда клиенты заключают многолетние контракты на миллиарды долларов, дно спроса становится значительно выше, чем в традиционных циклах полупроводников.
Какие риски могут сорвать ралли на полупроводниках для ИИ?
Продажи в июне 2026 года показали, что акции полупроводниковых компаний ИИ уязвимы к резким коррекциям, даже когда основные бизнес-показатели остаются сильными. Филадельфийский индекс полупроводников вырос более чем на 50% за двенадцать месяцев до коррекции, создав перекупленность, для срабатывания которой требовался лишь небольшой катализатор, спровоцировавший цепную реакцию ликвидаций. Понимание этих рисков крайне важно для любого инвестора, рассматривающего возможность вложения в этот сектор.
Что спровоцировало продажи полупроводников в июне 2026 года?
Спад начался 3 июня 2026 года, когда Broadcom представила результаты за второй квартал финансового года. Компания сообщила рекордный доход от ИИ в размере 10,8 млрд долларов, что соответствует росту на 143% в годовом выражении. Однако доход от ИИ-сетевого оборудования в размере 4,1 млрд долларов не достиг ожиданий аналитиков в 4,8 млрд долларов, что на 14%, и компания сохранила, а не повысила прогноз по полугодовому объему полупроводников ИИ на 2026 год. Генеральный директор Хок Тан объяснил промах замедлением запуска пользовательских чипов у двух неназванных гипермасштабируемых клиентов, согласно освещению TechPulseGlobe от 5 июня 2026 года.
Реакция рынка была жестокой. Акции Broadcom упали примерно на 13–14%, стерев около $80 млрд с его рыночной капитализации. Заражение быстро распространилось. Nvidia упала на 6%, AMD обрушилась на 10,86% до $466,38, а Intel снизилась на 11,28% до $99,17. Филадельфийский индекс полупроводников рухнул более чем на 10% за одну сессию, а Nasdaq Composite упал на 4%, зафиксировав худшее суточное падение с апреля 2025 года, согласно отчету Fortune от 8 июня 2026 года. По некоторым оценкам, общая рыночная стоимость, стертая в секторе чипов для ИИ, приблизилась к $1,4 трлн.
Замедляется ли спрос на чипы ИИ?
Пропуск прогноза Broadcom вызвал важный вопрос: если компании, тратящие наибольшие суммы на инфраструктуру ИИ, замедляют заказы на специализированные чипы, начинает ли замедляться суперцикл капитальных вложений в ИИ? Ответ, похоже, носит нюансированный, а не однозначный характер. Конкретная проблема Broadcom связана со сдвигом сроков запуска производства специализированных чипов у двух клиентов, а не с общим замедлением спроса. Однако бурная реакция рынка отражает более глубокую тревогу: что расходы на инфраструктуру ИИ могут приближаться к временному плато, поскольку клиенты осваивают огромные капитальные вложения, сделанные за последние восемнадцать месяцев.
Несколько факторов могут смягчить рост спроса. Условия избытка предложения чипов памяти формируются уже несколько кварталов: цены на DRAM и NAND-флеш находятся под давлением, поскольку рост предложения опережает спрос в традиционных сегментах, согласно анализу Intellectia.ai за июнь 2026 года. Прогнозы глобального спроса на смартфоны ухудшились, что подвергает производителей памяти риску сжатия маржи. Ограничения в генерации энергии и мощности сетей остаются основным операционным узким местом для запуска новых центров обработки данных на ключевых рынках, что потенциально ограничивает скорость, с которой гипермасштабируемые компании могут развертывать новую инфраструктуру, независимо от их намерений в отношении расходов.
IDC прогнозирует, что расходы на инфраструктуру ИИ достигнут 487 млрд долларов в 2026 году, что соответствует примерно 53% роста год к году. Это замедление по сравнению с трехзначными темпами роста в 2025 году, но все еще отражает одно из крупнейших абсолютных увеличений расходов, когда-либо зафиксированных в одном сегменте рынка ИТ, согласно прогнозу IDC от апреля 2026 года. Темпы роста замедляются, но абсолютные уровни расходов продолжают значительно расти.
Строят ли гипермасштабируемые компании собственные ИИ-чипы?
Возможно, самым значительным долгосрочным риском для доминирования NVIDIA и экосистемы чипов для ИИ от мерчантов является рост пользовательских полупроводников. Гипермасштабируемые компании, включая Google, Amazon, Microsoft и Meta, активно инвестируют в специализированные чипы, оптимизированные для конкретных рабочих нагрузок. Согласно данным Research and Markets за апрель 2026 года, чипы Google TPU, AWS Trainium и Inferentia, чип Microsoft MAIA и MTIA от Meta все чаще вытесняют сторонние GPU в определенных сценариях использования.
AI ASICs (специализированные интегральные схемы) представляют собой наиболее быстро растущую категорию процессоров на рынке вычислительных центров. Общий адресуемый рынок для AI ускорителей вырос с примерно $55 млрд в 2023 году до оценочных $160 млрд в 2025 году и стремится к $200 млрд и более в 2026 году, согласно Silicon Analysts. Хотя общего назначения GPU от NVIDIA доминируют на нагрузках обучения, инференс прогнозируется как две трети всех расходов на AI, и нагрузки инференса более подходят для специализированных чип-дизайнов.
Broadcom и Marvell позиционируют себя как лидеры на рынке пользовательских чипов для ИИ, разрабатывая специализированные чипы для гипермасштабных клиентов. Однако, как показала пропуск ориентиров Broadcom на июнь 2026 года, этот бизнес не застрахован от задержек по срокам и проблем с масштабированием со стороны клиентов. Тренд на пользовательские чипы создает как возможности, так и риски для инвесторов в полупроводники, в зависимости от того, какие компании в экосистеме они владеют.
Какие акции полупроводников ИИ лидируют на рынке в 2026 году?
Конкурентная среда быстро изменилась, и в различных сегментах рынка чипов для ИИ появились явные лидеры и новые конкуренты. Понимание позиционирования каждого ключевого игрока помогает инвесторам оценить, где находятся устойчивые конкурентные преимущества.
| Компания | Позиция на рынке ИИ | Результаты торговли акциями в 2025 году | Рыночная капитализация (приблизительно) |
| NVIDIA | ~80% доли на рынке ускорителей ИИ, доминирование в обучении | ~30% роста с начала года после 171% в 2024 году | ~4,3–5 триллионов долларов |
| AMD | ~5–7% доли AI GPU, сильны на рынке серверных CPU | 77% в 2025 году | ~255–411 миллиардов долларов |
| Broadcom | Лидер в области пользовательских ИИ-чипов (XPUs) для гипермасштабируемых платформ | Прочен до коррекции в июне | ~800 млрд $ (до продажи) |
| Intel | Игра на разворот, отстающий в области ускорителей ИИ | ~48% от низкой базы | ~130–150 миллиардов долларов |
| TSMC | Монополия Foundry на продвинутые чипы ИИ | ~35% в 2025 году | ~1,1 трлн долларов США |
Как NVIDIA сохраняет свое доминирование на рынке чипов для ИИ?
Конкурентное положение NVIDIA выходит далеко за рамки превосходного дизайна чипов. Экосистема программного обеспечения CUDA компании создала самый глубокий разработчикский ров в истории полупроводников. Исследователи ИИ, данные-ученые и инженеры на протяжении более чем десятилетия создавали свои рабочие процессы вокруг инструментов и библиотек CUDA. Переход на платформу ROCm от AMD или пользовательские решения требует переписывания кода, переобучения команд и принятия рисков совместимости, которые большинство организаций не хотят принимать.
Финансовые результаты отражают это доминирование. Бизнес NVIDIA в сфере центров обработки данных вырос с $47,5 млрд в финансовом году 2024 до $193,7 млрд в финансовом году 2026, согласно Silicon Analysts. Валовые маржи достигли примерно 72%, приближаясь к прибыльности на уровне программного обеспечения для бизнеса, связанного с оборудованием. Архитектура Blackwell (B200/GB200) компании сейчас масштабируется в объемах, а следующее поколение платформы Rubin уже включено в дорожную карту.
Генеральный директор Джэнсен Хуан назвал создание ИИ платформенным сдвигом, сопоставимым с промышленной революцией, и охарактеризовал продажу в июне 2026 года как возможность для покупки. Стратегические инвестиции Nvidia в Marvell дополнительно демонстрируют его видение развивающейся инфраструктуры ИИ, согласно анализу Intellectia.ai за июнь 2026 года.
Сможет ли AMD оспорить позицию NVIDIA на рынке ИИ?
AMD представляет собой наиболее достоверного конкурента доминированию NVIDIA в области ИИ, хотя разрыв остается значительным. Доля рынка GPU для центров обработки данных AMD составляет примерно 5–7% по сравнению с 80% у NVIDIA, согласно данным Silicon Analysts за апрель 2026 года. Однако открытый подход AMD к экосистеме, основанный на программной платформе ROCm, предлагает хайперскейлерам альтернативу, снижающую зависимость от проприетарного стека NVIDIA.
Самым значительным развитием для AMD стало февраль 2026 года, когда компания объявила о партнерстве с Meta по миграции моделей Llama 4 и Llama 5 в экосистему ROCm от AMD, согласно анализу Investing.com. Если эта миграция окажется устойчивой, это даст другим гипермасштабируемым компаниям, таким как Microsoft и Alphabet, зеленый свет для диверсификации своих поставщиков чипов для ИИ. Доля AMD на рынке AI-ускорителей прогнозируется ростом с примерно 9% в 2025 году до более чем 15% к концу 2026 года.
Бизнес AMD по производству ЦП обеспечивает диверсификацию, которой не хватает компаниям, специализирующимся исключительно на чипах для ИИ. К середине 2025 года компания захватила 27,3% поставок серверных ЦП, что резко отличается от практически нулевого показателя десять лет назад, а её доля в выручке от серверов достигла 41%, согласно данным Tom's Hardware, приведённым ts2.tech. Эта модель роста с двумя двигателями может привлечь инвесторов, ищущих экспозицию в ИИ, но избегающих экстремальных премиумов NVIDIA.
Как торговать акциями США и bitcoin на KuCoin
KuCoin также предлагает возможность участия в торговле бессрочными контрактами на акции США — это означает, что вы можете перебалансировать между криптовалютными и американскими акционерными стратегиями, не покидая платформу. В сочетании с инфраструктурой безопасности биржи первого уровня, KuCoin подходит для инвесторов, которым нужна гибкость в обоих классах активов.
Заключение
Акции ИИ и полупроводников принесли поколенческую доходность ранним инвесторам, но экстремальная волатильность сектора и высокие оценки означают, что эти возможности сопряжены со значительными рисками. $318 миллиардов, вложенных в инфраструктуру ИИ в 2025 году, обязательства гипермасштабных провайдеров тратить сотни миллиардов долларов ежегодно и доминирующая позиция NVIDIA с $193,7 миллиарда выручки от центров обработки данных — все это указывает на структурную трансформацию, а не на временное пузырь. Однако продажа в июне 2026 года, которая стерла более $1,3 триллиона, когда Broadcom лишь сохранила, а не повысила свои прогнозы, демонстрирует, насколько чувствительны оценки к любым признакам замедления.
Для долгосрочных инвесторов с высокой толерантностью к риску сектор ИИ и полупроводников, вероятно, представляет собой возможность раз в поколение. Технология действительно трансформирует отрасль, обязательства по расходам беспрецедентны по масштабу, а конкурентные преимущества лидеров, таких как NVIDIA, чрезвычайно велики. Однако при такой степени волатильности крайне важно правильно определять размер позиции, диверсифицировать портфель и сохранять эмоциональную дисциплину. Для трейдеров этот сектор предлагает исключительные возможности, но требует уважения к рискам. Это не рынок для пассивного распределения активов или спекуляций с использованием плеча. Здесь необходима активная управляемость и готовность удерживать позиции через неизбежные коррекции, которые будут сопровождать эту многолетнюю структурную тенденцию роста.
ЧаВо
Слишком ли поздно инвестировать в акции полупроводниковых компаний ИИ?
Нет, но точки входа имеют большое значение. Коррекция сектора в июне 2026 года продемонстрировала, что резкие продажи на 10–15% могут происходить в течение нескольких дней. Долларово-усреднение при коррекциях, а не гонка за импульсом, улучшает доходность с учетом риска. IDC прогнозирует, что рынок инфраструктуры ИИ превысит 1 триллион долларов к 2029 году, что указывает на то, что впереди еще годы роста.
Какой самый большой риск для цены акций NVIDIA?
Основной риск — вытеснение пользовательских силиконовых решений на рынке инференса. Крупные облачные провайдеры активно инвестируют в собственные ИИ-ASIC, оптимизированные для конкретных задач инференса. Хотя экосистема CUDA от NVIDIA создает глубокий барьер для задач обучения, инференс составляет две трети прогнозируемых расходов на ИИ и более уязвим перед специализированной конкуренцией со стороны TPU от Google, Trainium от Amazon и пользовательских чипов от Broadcom.
Как отличается спрос на полупроводники ИИ от традиционных циклов чипов?
Традиционный спрос на полупроводники распределен среди тысяч клиентов и обусловлен потребительскими продуктами, такими как смартфоны и ПК, что делает его циклическим по своей природе. Спрос на чипы для ИИ сосредоточен среди нескольких гипермасштабирующих компаний, которые делают многолетние и многомиллиардные инвестиции в инфраструктуру. Такая концентрация создает более высокий минимальный уровень спроса, но также увеличивает риск корреляции, когда эти же клиенты сталкиваются с замедлением роста или переходят на пользовательские чипы.
Следует ли мне покупать акции отдельных производителей ИИ-чипов или ETF полупроводников?
Отдельные акции предлагают больший потенциал роста, но с концентрированным риском. Диверсифицированный ETF полупроводников, такой как SMH или SOXX, обеспечивает экспозицию и снижает риски, связанные с отдельными компаниями, например, из-за несоответствия ожиданий по прибыли или конкуренции. Для большинства инвесторов оптимальным балансом между участием и управлением рисками является основная позиция в ETF с дополнением выбором отдельных акций.
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.