Еженедельный отчет KuCoin Ventures: Пересмотр ставок и расширение институционального присутствия: японские финансовые группы усиливают фокус на управлении активами в цепочке
2026/07/14 11:15:00
1. Еженедельные рыночные итоги
Инфраструктура TradFi на блокчейне вступает в новую фазу: Robinhood и Swift выходят на фронтенд торговли и бэкенд платежей
На прошлой неделе активное вовлечение традиционных финансовых институтов в инфраструктуру блокчейна стало ключевым фокусом рынка. После запуска Robinhood Chain его долгосрочная позиция остается сосредоточенной на поддержке токенизированных акций, расчетов RWA и ончейн-финансов. Однако ранняя активность в блокчейне была обусловлена в первую очередь мем-торговлей, объемом DEX и накоплением ликвидности стейблкоинов. В то же время Swift объявила, что ее блокчейн-основанная общая книга готова к первоначальному использованию, и 17 международных банков из шести континентов примут участие в пилотном проекте по токенизированным депозитам. Эти два развития представляют собой точки входа с фронт-энда розничной торговли и бэк-энда банковских платежей соответственно и вместе указывают на то, что токенизация выходит за рамки изолированных продуктовых экспериментов и становится инфраструктурным уровнем для торговли, платежей и расчетов.
Robinhood Chain — это не просто еще один новый L2. Стратегически она разработана как блокчейн-инфраструктурный уровень для многопрофильного торгового шлюза Robinhood. Robinhood уже запустила токены акций и ETF США и планирует постепенно перевести токенизированные акции на собственный L2, построенный на технологическом стеке Arbitrum. После запуска публичного мейннета Robinhood Chain были интегрированы провайдеры инфраструктуры, включая Uniswap, Chainlink, Alchemy и BitGo, для поддержки круглосуточной торговли токенами акций, децентрализованного кредитования и межцепочечной ликвидности. Для Robinhood создание собственной цепочки означает постепенное преобразование доступа к активам, ранее ограниченного традиционными брокерскими счетами, часами торговли и централизованными клиринговыми процессами, в блокчейн-финансовые продукты, которые можно торговать круглосуточно, перемещать между цепочками и подключать к кошелькам и интерфейсам DeFi.
Источник данных: https://dune.com/entropy_advisors/robinhood-chain-network-overview
Однако данные первого месяца показывают, что холодный запуск Robinhood Chain всё ещё следовал крипто-ориентированному сценарию: активы с высокой волатильностью и мемы лидировали по объёмам торгов, стейблкоины и кредитные продукты обеспечивали накопление ликвидности, в то время как RWA и токенизированные активы находились на ранней стадии подключения. Торговля мемами, представленная CASHCAT, быстро привлекла ликвидность в цепочке, а интеграция Pump.fun ещё больше снизила барьеры для выпуска и торговли токенами. Данные с Dune и DexScreener показывают, что Robinhood Chain быстро накопила объём DEX, активные адреса и TVL на ранней стадии, однако активность в цепочке была обусловлена в первую очередь торговлей и спекулятивным спросом, а не реальным использованием RWA.
Это не означает, что концепция RWA от Robinhood провалилась. Скорее, это отражает временной разрыв между начальным этапом работы новой цепочки и её долгосрочными сценариями использования активов. Мемы и активы с высокой волатильностью могут быстро протестировать онбординг пользователей, исполнение сделок, кросс-чейн ликвидность, взаимодействие с кошельками и мощность инфраструктуры, обеспечивая раннее стресс-тестирование для будущих токенизированных акций, ETF и продуктов RWA. Однако долгосрочная ценность Robinhood Chain всё ещё будет зависеть от того, смогут ли токенизированные акции генерировать устойчивый спрос на торговлю, а также смогут ли регулирование, маркет-мейкинг, клиринг, хранение активов и соглашения по правам пользователей поддерживать масштабную работу реальных финансовых продуктов. Другими словами, мемы могут стимулировать раннюю активность и внимание рынка, но они не могут заменить способность к реализации, необходимую для самих продуктов RWA.
Действия Swift представляют собой активное внедрение блокчейн-реестров традиционными банками. 9 июля Swift объявила, что ее блокчейн-основанный общий реестр готов к первоначальному использованию, и 17 международных банков из шести континентов примут участие в пилотном проекте по мгновенным трансграничным платежам на основе токенизированных депозитов. Этот реестр не предназначен для замены существующей сети Swift или банковской системы расчетов. Вместо этого он добавляет общий слой оркестрации поверх существующей финансовой сети, позволяя токенизированным депозитам, выпущенным или управляемым различными банками, перемещаться между учреждениями и часовыми поясами в режиме 24/7, при этом финальный расчет все еще осуществляется через существующие системы. На данном этапе пилотный проект не раскрыл объем фактических транзакций или масштаб финансирования, поэтому его следует рассматривать скорее как тест инфраструктуры для взаимодействия и программируемых платежей между токенизированными депозитами, выпущенными банками, а не как крупномасштабную блокчейн-сеть платежей, уже находящуюся в эксплуатации.
Этот путь является как конкурирующим, так и дополнительным по отношению к стейблкоинам на публичных цепях. Стейблкоины решают задачу круглосуточной передачи стоимости в открытых сетях, в то время как реестр Swift направлен на решение проблем интероперабельности и программируемых платежей для токенизированных денег внутри банковской системы. В краткосрочной перспективе токенизированные депозиты могут предложить более регулируемую банками альтернативу для корпоративных трансграничных платежей, управления ликвидностью между банками и других сценариев с высокими требованиями к соответствию нормам. В среднесрочной и долгосрочной перспективе они также могут стать дополнением к стейблкоинам, ЦБЦФ и токенизированным активам, выступая важным мостом для традиционных финансов в доступе к активам в цепочке и программируемым платежам.
В целом, Robinhood Chain и общий реестр Swift представляют собой два пути для TradFi для перехода на блокчейн. Первый начинается с розничной торговли и фронтенда активов, используя высокочастотную торговлю и ликвидность на блокчейне для тестирования инфраструктуры перед постепенной поддержкой токенизированных акций и RWA. Второй начинается с межбанковских платежей и координации расчетов, используя разрешенный реестр и токенизированные депозиты для трансформации трансграничного движения денег. Их общее значение заключается в том, что блокчейн больше не является просто инструментом, экспортируемым из крипто-натуральных протоколов в традиционные финансы. Он все чаще принимается традиционными финансовыми учреждениями как часть следующего поколения торговой и расчетной инфраструктуры.
2. Еженедельные отобранные рыночные сигналы
Структурная дивергенция на фоне восстановления ликвидности: макро-технологические активы привлекают капитал, пока традиционные финансы Японии расширяют свое присутствие в криптовалюте
Определяющей чертой глобальных рынков на прошлой неделе было временное восстановление ликвидности и аппетита к риску, хотя структура рынка оставалась нестабильной и сильно дивергентной. Акции технологических компаний США восстановили импульс, поддерживаемые ожиданиями, связанными с полупроводниками, чипами памяти и искусственным интеллектом. Nasdaq вырос на 1,74% за неделю, в то время как S&P 500 поднялся на 1,23%; индекс Доу-Джонса промышленных акций снизился на 0,50%. На уровне секторов относительно хорошо показали себя информационные технологии, энергетика и услуги связи, в то время как здравоохранение и материалы отставали. Торговая активность оставалась сосредоточенной на крупных технологических компаниях и цепочке поставок ИИ, в то время как циклические акции и активы малого и среднего капитала получили относительно ограниченное внимание.
Источник данных: Reuters
Потоки капитала отразили ту же закономерность: как рисковые, так и защитные активы привлекли капитал. Согласно данным о глобальных потоках капитала от LSEG Lipper, за неделю, закончившуюся 8 июля, глобальные акционерные фонды зафиксировали чистый приток в размере 49,23 млрд долларов США. Фонды акций США получили 24,97 млрд долларов США, а фонды технологического сектора — 11,49 млрд долларов США. В то же время глобальные облигационные фонды зафиксировали чистый приток в размере 31,34 млрд долларов США — один из самых высоких уровней с 2019 года, а денежно-рыночные фонды получили 83,76 млрд долларов США.
Это указывает на то, что инвесторы продолжали участвовать в активах ИИ и технологий, одновременно сохраняя относительно высокие доли в денежных средствах и фиксированном доходе. Общий риск-аппетит улучшился, но рынок не вернулся к одностороннему стремлению к высокорисковым активам.
Ситуация на Ближнем Востоке оставалась важным внешним фактором, влияющим на инфляционные ожидания и долгосрочные процентные ставки. Хотя WTI и Brent crude кратковременно упали до 71,83 долл. США и 76,05 долл. США за баррель соответственно в прошлый четверг, давая акциям технологического сектора некоторое облегчение, напряженность в Персидском заливе снова усилилась после 13 июля. И Brent, и WTI выросли примерно на 4,1% в течение дня, в то время как доллар США и доходности казначейских облигаций также повысились.
В результате рынкам может потребоваться пересмотреть, как цены на энергию могут повлиять на инфляцию и денежно-кредитную политику. Производительность рисковых активов не может быть объяснена исключительно корпоративной прибылью и капитальными расходами, связанными с ИИ.
Макроэкономическая политика Китая сместилась в стратегическом направлении в сторону технологических инноваций, охватывая такие области, как искусственный интеллект, квантовые технологии и биологические науки. Эти сферы могут стать важными драйверами модернизации промышленности. В то же время Банк Китая прямо упомянул «структурную дивергенцию» на заседании Комитета по денежно-кредитной политике во втором квартале, признав дисбаланс между внешним и внутренним спросом, а также между предложением и спросом. Однако до сих пор не было четких сигналов о масштабной стимулирующей политике, направленной на недвижимость и традиционные сектора экономики.
На криптовалютном рынке анализ CryptoQuant показал, что около 40% альткоинов в настоящее время торгуются близко к своим историческим минимумам, что отражает крайне слабые рыночные условия. Когда bitcoin упал ниже 60 000 долларов США в конце июня, эта доля временно выросла до 45%.
Без устойчивого притока сильной внешней ликвидности большинство токенов, не имеющих фундаментальной поддержки, могут испытывать трудности с выживанием. Рынок продолжает углубляться в нулевую сумму, характеризующуюся избытком активов и нехваткой ликвидности.
Источник данных: SoSoValue
Spot-биткоин-ETF зафиксировали двусторонний разворот, продемонстрировав первую положительную недельную динамику с мая:
10 июля американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали совокупный чистый приток в размере 90,44 млн долларов США. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, IBIT, возглавил восстановление с притоком в 86,83 млн долларов США, а фонд VanEck’s HODL добавил 3,61 млн долларов США.
За полную неделю, закончившуюся 10 июля, спотовые биткоин-ETF зафиксировали общие чистые поступления в размере 197,4 млн долларов США, что положило конец нескольким последовательным неделям значительных оттоков. Общая чистая стоимость активов спотовых биткоин-ETF в США достигла 77,42 млрд долларов США.
Источник данных: DeFiLlama
Общая капитализация стейблкоинов немного выросла, при этом Tether сохранил свою доминирующую позицию. Данные DeFiLlama показали, что рынок стейблкоинов временно завершил период постоянного сжатия, хотя рост остался ограниченным и не был достаточным, чтобы свидетельствовать о явном расширении ликвидности крипторынка.
USDT сохранил долю рынка в 58,98%. Капитализация USDC достигла 73,417 млрд долларов США, увеличившись на 0,51% за семь дней и зафиксировав умеренные притоки за неделю. В краткосрочной перспективе она не показала прямого влияния от запуска OUSD. Предложение USDe сократилось примерно на 11,2% за неделю, в то время как BUIDL — токенизированный денежный рынок — вырос примерно на 21%.
Источник данных: CME FedWatch Tool
Согласно протоколу заседания ФРС в июне, опубликованному на прошлой неделе, целевой диапазон для ставки по федеральным фондам остался неизменным на уровне 3,50%–3,75%.
По сравнению с предыдущими сообщениями, Федеральная резервная система убрала формулировки, намекавшие на то, что будущая политика может склоняться к смягчению. Большинство участников поддержали сокращение заявления по политике и избегание четких указаний на будущее направление процентных ставок.
Минуты показали, что экономика США продолжала расти устойчивыми темпами благодаря инвестициям, связанным с ИИ, и росту производительности. Однако инфляция оставалась выше целевого уровня в 2%, а цены на энергию, тарифы и спрос на инфраструктуру ИИ могут продолжать создавать восходящее давление на цены.
На момент, зафиксированный скриншотом CME FedWatch, рынок присвоил вероятность 64,2% тому, что ФРС сохранит ставки без изменений на заседании 29 июля, и вероятность 35,8% повышению ставки на 25 базисных пунктов. К заседанию в сентябре вероятность хотя бы одного повышения ставки выросла до 72,1%.
Данные показали, что рынки значительно повысили цену сценария повышения ставки. Это указывает на то, что основная дискуссия снова сместилась в сторону вопроса о том, может ли потребоваться одно или несколько повышений ставок для возвращения инфляции под контроль. Однако эти ожидания остаются крайне чувствительными к ценам на нефть и данным по инфляции и могут быстро измениться.
Ключевые события, за которыми стоит следить на этой неделе
Наиболее важными переменными на этой неделе будут данные по инфляции в США и показания председателя ФРС Кевина Уорша перед Конгрессом. Рынки будут сосредоточены на том, как ФРС оценивает цены на энергию, капитальные расходы, связанные с ИИ, передачу тарифов и рынок труда, а также продолжает ли она отходить от своей предыдущей ориентации на смягчение.
-
14–15 июля: США публикуют данные CPI и PPI за июнь, а Кевин Уорш выступает перед Палатой представителей и Сенатом.
-
15 июля: Национальное бюро статистики Китая проводит брифинг по экономическим данным и публикует данные о ВВП, промышленном производстве, инвестициях в основной капитал, недвижимости, розничных продажах и занятости за первый полугодие.
-
16 июля: публикуются данные о розничных продажах в США.
Кроме того, сезон отчетности банков США начнется во вторник, за которым последуют результаты компаний, включая Netflix и General Electric. На макроуровне рынкам необходимо продолжать отслеживать судоходство через Ормузский пролив и изменения цен на сырую нефть. Если цены на нефть останутся на высоком уровне, влияние данных CPI и показаний Федеральной резервной системы по ожиданиям процентных ставок может усилиться. Если напряженность вновь ослабнет, внимание рынка может снова сместиться в сторону корпоративной прибыли и устойчивости капитальных расходов, связанных с ИИ.
Обзор привлечения средств на первичном рынке
Источник данных: CryptoRank
На основе данных о суммах, опубликованных RootData, семь раундов финансирования, объявленных на прошлой неделе, привлекли в общей сложности около 381 млн долларов США. Также было две инвестиции с нераскрытыми суммами и две сделки по приобретению.
Prime Intellect, Gauntlet и EDX Markets совместно привлекли примерно 331 млн долларов США, что составляет около 87% от общего объема раскрытого финансирования. Таким образом, капитал был сосредоточен в небольшом числе зрелых проектов и крупных раундов финансирования, а не распределен среди широкого спектра ранних проектов.
Хотя проекты, основанные исключительно на прикладном уровне и повествовании сообщества, продолжали сталкиваться с трудной средой привлечения финансирования, капитал был сосредоточен в основном в инфраструктуре B2B, услугах по соблюдению нормативных требований и работе с данными, а также в крипто-безопасности и обороне.
Самым заметным случаем первичного рынка на прошлой неделе стало Gauntlet. На ранних этапах Gauntlet в основном использовала количественные модели, стресс-тестирование и симуляции на основе агентов, чтобы помочь протоколам DeFi устанавливать коэффициенты залога, лимиты заимствования, кривые процентных ставок и параметры стимулов. По сути, она функционировала как поставщик услуг по управлению рисками и управлению активами и пассивами для он-чейн финансовых рынков.
По мере развития бизнеса его роль расширилась за пределы предоставления консультаций по риску протоколам. Он постепенно перешел к стратегиям доходности на цепочке и управлению Vault, разрабатывая продукты с учетом риска и доходности для финансовых институтов, эмитентов стейблкоинов, торговых платформ и распределителей капитала. Компания сообщила, что в настоящее время управляет или курирует более 1,5 млрд долларов США в активах Vault, а также предоставляет услуги по управлению рисками и параметрами для более широкого круга протоколов и институционального капитала.
Цикл Series C на 125 млн долларов США компании Gauntlet возглавила японская финансовая группа SBI Holdings. Средства будут использованы для расширения охвата стейблкоинов за пределы долларовых и евро-деноминированных стейблкоинов, включая такие валюты, как японская иена и мексиканский песо. Они также поддержат расширение глобальной команды и разработку новых ончейн-финансовых продуктов.
Ценность Gauntlet заключается больше в попытке упаковать моделирование рисков, распределение активов, управление доходностью и продукты Vault в инфраструктуру, к которой институциональные клиенты могут получать прямой доступ. По мере того как традиционный капитал все больше перемещается на блокчейн, институтам может потребоваться нечто большее, чем хранение и торговые каналы. Им также может понадобиться промежуточный слой, способный непрерывно управлять залогами, ликвидностью и рисками смарт-контрактов.
Заметно, что SBI возглавила раунды финансирования как Gauntlet, так и EDX Markets на прошлой неделе. В совокупности недавние действия SBI указывают на то, что она стремится построить более полную финансовую инфраструктуру цифровых активов. Bitbank и SBI VC Trade обеспечивают соответствующие аккаунты, доступ к торговле и управление активами клиентов в Японии. EDX Markets охватывает институциональную торговлю, централизованное клиринговое обслуживание и расчеты. Gauntlet добавляет управление рисками в блокчейне, курирование Vault и продукты с доходностью от стейблкоинов.
SBI также развивает японский иеновый стейблкоин JPYSC, одновременно представляя стейблкоины на базе доллара США, такие как USDC и RLUSD. Сфера его деятельности постепенно расширяется за пределы традиционных бирж в направлении стейблкоинов, инфраструктуры институционального рынка и управления активами в цепочке.
Это расширение также согласуется с недавними регуляторными изменениями в Японии. Законопроект, представленный японским правительством, предлагает перевести основную регуляторную рамку для крипто активов из Закона о платежных услугах в Закон о финансовых инструментах и биржевой торговле. Он также введет требования к раскрытию информации, борьбе с внутренней торговлей и защите инвесторов, которые ближе к тем, что применяются на рынках ценных бумаг.
Направление налоговой реформы Японии на 2026 год также предлагает применить отдельную налоговую ставку в 20% к определённым доходам от спотовой торговли криптовалютами, деривативами и ETF при условии создания соответствующей системы защиты инвесторов. Рабочая группа внутри правящей партии также рекомендовала создать более чёткую правовую основу для криптовалютных ETF и стейблкоинов на японских иенах. Мы также наблюдали, как японское правительство поощряет пенсионные фонды и частный капитал к увеличению вложений в отечественные и альтернативные активы, что отражает более широкие усилия по мобилизации капитала внутри страны.
Более практически, по мере того как налоговая, фондовая и регуляторные рамки для финансовых продуктов в Японии становятся более четкими, крупные японские банки, биржевые фирмы и диверсифицированные финансовые группы могут стать все более важными стратегическими инвесторами, покупателями и каналами распространения на следующем этапе первичного рынка криптовалют.
О KuCoin Ventures
KuCoin Ventures — ведущий инвестиционный фонд биржи KuCoin, одной из ведущих глобальных криптовалютных платформ, построенной на доверии и обслуживающей более 40 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах. KuCoin Ventures нацелен на инвестиции в самые инновационные криптовалютные и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, поддерживая создателей криптовалют и Web 3.0 как финансово, так и стратегически, используя глубокие аналитические данные и глобальные ресурсы. Как инвестор, ориентированный на сообщество и основанный на исследованиях, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами портфеля на всех этапах их жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктуре Web3.0, ИИ, потребительским приложениям, DeFi и PayFi.
Отказ от ответственности: Данная общая информация о рынке, возможно, взятая из сторонних, коммерческих или спонсируемых источников, не является юридической, комплаенс-, финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы не даем никаких явных или подразумеваемых заявлений или гарантий относительно ее точности, полноты или надежности и отказываемся от ответственности за любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, принимать обоснованные решения и нести полную ответственность. При необходимости проконсультируйтесь с профессиональными юридическими, налоговыми или финансовыми консультантами.
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.