Завершается трехлетний срок разблокировки SUI: венчурные фонды и команда завершили вестинг, давление инфляции снижается в 2026 году

2026/05/11 03:09:02

Введение

Sui (SUI) только что достиг одного из самых ожидаемых этапов в своей короткой истории. По состоянию на май 2026 года трехлетний график вайтинга, охватывающий ранних участников, венчурных инвесторов и основную команду Mysten Labs, официально завершился, устранив самый крупный источник структурного давления на продажу, которое тормозило SUI блокчейн с момента запуска мейннета в 2023 году. С примерно 40% максимального предложения в 10 миллиардов сейчас в обращении — значительно больше, чем в предыдущие кварталы — токен вступает в новую фазу, где будущие эмиссии будут определяться долгосрочными резервами сообщества и наградами за стейкинг, а не концентрированными разблокировками внутренних участников.

Для трейдеров центральный вопрос смещается с «когда произойдет следующий обвал?» на «сможет ли органический спрос поглотить более плавную и предсказуемую кривую предложения?». Ответ имеет значение для выбора страйков, накопления спота и позиционирования деривативов в ближайшие несколько кварталов.

Что именно завершилось в трехлетнем разблокировании SUI?

Событие разблокировки через три года означает завершение периода клиффа и линейного вайтинга для самых ранних держателей SUI — инвесторов серии A и B, основной команды Mysten Labs и ранних участников, получивших распределения на момент генезиса. Согласно опубликованной фреймворку токеномики Sui Foundation, эти группы совместно владели значительной долей первоначального максимального предложения в 10 миллиардов SUI, причем большинство распределений следовали схеме с клиффом в один год и линейным высвобождением в течение 24 месяцев.

Этот паттерн выпуска уже завершил свой цикл. Оставшиеся разблокированные остатки от этих групп либо уже ликвидны, либо были распределены на кошельки, которые больше не подпадают под блокировки, накладываемые смарт-контрактами.

Какие выделения теперь полностью в vested?

Три категории завершили свой первоначальный период вайстинга:

Ранние участники: Лица и консультанты, получившие распределения до запуска мейннета.
Инвесторы серии A и B: венчурные фирмы, участвовавшие в раундах финансирования Sui в 2021 и 2022 годах.
Основная команда Mysten Labs: основатели и сотрудники, чьи выделения следовали стандартному графику вендинга в течение 4 лет с однолетним клиффом, причем третий год охватывает основную часть выпуска после клиффа и линейного выпуска.

Что остается заблокированным?

Примерно 60% максимального предложения остаются вне обращения, но их структура существенно изменилась. Оставшийся заблокированный баланс теперь сосредоточен в программах Сообщественного резерва и Стейк-субсидий, которыми управляет Sui Foundation, и высвобождается по графикам, связанным с грантами для экосистемы, субсидиями валидаторов и долгосрочными стимулами для сообщества, а не событиями ликвидности инвесторов.

Почему окончание блокировки внутренних токенов SUI важно для цены SUI?

Завершение периода постепенного высвобождения внутренних активов имеет значение, поскольку устраняет наиболее предсказуемую и концентрированную форму продавческого давления на любом этапе жизненного цикла токена. Венчурные инвесторы и члены команды, как правило, имеют наименьшую базовую стоимость и наиболее сильную мотивацию реализовать прибыль сразу после истечения срока блокировки — динамика, которая исторически оказывала давление на каждый крупный токен Layer-1 в течение первых 24–36 месяцев.

С распределением этих траншей маргинальный продавец больше не является фондом, перебалансирующим позицию 2022 года. Маргинальным продавцом становится либо участник сообщества, который уже купил по рыночной цене, либо валидатор, получающий стейкинг-награды — оба варианта представляют собой более мелкие, более рассеянные и значительно менее синхронизированные потоки по сравнению с запланированными сбросами.

Как изменился оборотный объем?

Обращающееся предложение увеличилось примерно до 40% от максимального объема в 10 миллиардов, согласно раскрытым данным Sui Foundation, упомянутым основными агрегаторами данных во втором квартале 2026 года. Это увеличение отражает совокупный эффект трехлетнего ежемесячного высвобождения, но скорость поступления нового внутреннего предложения на рынок теперь значительно ниже, чем в пиковый период высвобождения 2024–2025 годов.

Что заменяет разблокировки VC в качестве основного источника предложения?

Рост предложения в будущем будет в основном обусловлен двумя предсказуемыми, программными потоками:

Эмиссия субсидий на стейкинг — снижающиеся ежегодные субсидии, выплачиваемые валидаторам и делегаторам, предназначенные для обеспечения безопасности сети и постепенно уменьшающиеся со временем.
Распределения фонда сообщества — гранты, контролируемые фондом и выделяемые для развития экосистемы, как правило, с собственными короткими сроками вайтинга.

Оба потока в месяц меньше пиковых разблокировок инсайдеров и, возможно, более соответствуют активности в цепочке, поскольку субсидии на стейкинг поступают участникам, которые активно блокируют токены для обеспечения безопасности сети.

Бычий сценарий: Почему трейдеры занимают длинные позиции по SUI

Бычий сценарий основан на идее, что рынок уже учел наихудшие последствия инфляционного давления SUI, и спрос теперь сталкивается с более медленной кривой предложения. Экосистема Sui продолжает расширяться в сферах DeFi, игр и потребительских приложений, а метрики в цепочке — включая объем стейблкоинов на Sui, объем DEX и активные адреса — демонстрируют рост к моменту разблокировки, а не ослабление.

Уже ли поглощено давление продавцов?

Продавцовое давление, похоже, было в значительной степени поглощено в самые тяжелые месяцы разблокировки 2024 и 2025 годов. SUI восстановился после нескольких крупнейших запланированных выпусков, что указывает на то, что OTC-дески и структурированные поставщики ликвидности работали над распределением внутреннего предложения, а не сбрасывали его на спотовую книгу ордеров.

Расширение флоата до примерно 40% от максимального предложения в сочетании с ростом участия в стейкинге указывает на то, что значительная часть недавно разблокированных токенов повторно блокируется в делегированиях валидаторов, а не выводится на ликвидность.

Что будет стимулировать спрос дальше?

Три драйвера спроса выделяются для бычьего сценария:

Рост TVL экосистемы в DeFi-протоколах, нативных для Sui.
Принятие разработчиками Move-языка продолжает привлекать команды, создающие приложения для конечных пользователей.
Стейкинг-доход, остающийся конкурентоспособным по сравнению с другими Layer-1, поощряющий долгосрочное удержание, а не немедленную продажу.

Если эти факторы сохранятся, снижение запланированного предложения инсайдеров может создать благоприятные условия для накопления на спотовом рынке и более узкого профиля реализованной волатильности к концу 2026 года.

Медвежий сценарий: какие риски остаются после разблокировки?

Медвежий сценарий прост: 60% максимального предложения все еще заблокированы, и риск разбавления не исчезает просто потому, что самая известная группа завершила процесс вестинга. Эмиссия из Командного резерва и Стейк-субсидии будет продолжать увеличивать оборотное предложение по многолетнему графику, и любое ослабление спроса может усилить ценовое воздействие даже умеренного нового предложения.

Могут ли распределения от Фонда и Казначейства создать дополнительное давление на продажу?

Распределения, контролируемые фондом, могут однозначно создавать продавческое давление, особенно когда гранты выдаются командам или участникам, которым необходимо конвертировать SUI в стейблкоины для финансирования операций. В отличие от разблокировок инсайдеров, которые следуют опубликованному графику, оттоки грантов экосистемы менее предсказуемы по времени и объему, что затрудняет их учет рынком заранее.

Достаточно ли прозрачности в цепочке?

Прозрачность данных об оставшихся заблокированных балансах в цепочке частична. Значительная часть данных о разблокировке и распределении хранится в базах данных фонда, а не исключительно обеспечивается смарт-контрактами в цепочке, что означает, что трейдеры полагаются на периодические раскрытия, а не на непрерывный и проверяемый учет в цепочке. Эта асимметрия информации представляет реальный риск, если макроусловия ухудшатся, а крупные держатели начнут действовать до публичного отчета.

Какие макрориски должны отслеживать трейдеры SUI?

Три макрофактора могут усилить риск оставшейся разблокировки:

Сжатие ликвидности на более широких криптовалютных рынках, что исторически сильнее всего влияет на токены Layer-1 с высоким бета-коэффициентом.
Рост доминирования биткоина, который оттягивает капитал из альткоинов независимо от фундаментальных показателей проекта.
Регуляторные изменения, влияющие на позиции токенов, находящихся в руках венчурных фондов в США или Европе, что может ускорить остаточные распределения внутришних лиц.

Как соотносится предложение SUI после разблокировки с другими Layer-1?

Пост-разблокировочный профиль предложения SUI теперь структурно схож с другими крупными Layer-1, которые преодолели трехлетние вехи, при этом основная часть оставшихся эмиссий связана с безопасностью сети, а не с ликвидностью инвесторов. В таблице ниже показано, где находится SUI по сравнению с соотношениями обращаемого и максимального предложения на аналогичных этапах их жизненных циклов.

Токен	Приблизительно обращаемый / максимальный объем	Основной оставшийся источник эмиссии
SUI	~40%	Стейк-субсидия + Комьюнити-резерв
APT	~55%	Стейкинг-награды + резерв экосистемы
SOL	~85%	График инфляции (снижающийся)
AVAX	~60%	Эмиссия стейкинга

Сравнение подчеркивает, что у SUI еще впереди больше расширения номинального предложения по сравнению с более зрелыми аналогами, но профиль продаж, обусловленный клиффом, сходится к более стабильному, обусловленному эмиссией профилю, характерному для зрелых сетей с доказательством участия.

Что это означает для трейдеров опционов и деривативов SUI?

Для трейдеров деривативов завершение вестинга инсайдеров сокращает один из структурных хвостовых рисков, заложенных в подразумеваемой волатильности SUI. Продавцы премиума — те, кто пишет колл- и пут-опционы для извлечения IV — теперь могут работать в среде, где основным риском являются постепенные эмиссии и макро-бета, а не резкие события разблокировки, которые исторически вызывали рост реализованной волатильности в дни, окружающие даты обрыва.

Как следует корректировать выбор страйка?

Выбор страйков должен учитывать более узкий ожидаемый диапазон со стороны предложения и более широкий диапазон со стороны спроса. При ослаблении продавческого давления со стороны инсайдеров страйки вниз можно установить немного ближе к споту для кэш-обеспеченнных путов, в то время как страйки вверх для колл-опционов должны отражать потенциал пробоя, обусловленного спросом, по мере улучшения качества флоата.

На что должны обращать внимание продавцы премиум?

Продавцы с премиумом должны отслеживать три сигнала:

Еженедельные чистые потоки стейкинга в качестве индикатора того, повторно блокируются ли новые ликвидные SUI.
Анонсы распределения фондов, которые могут опережать выплаты грантов.
Ставки финансирования по перпетуалам, которые часто предвещают смену позиций до движения на споте.

Как торговать SUI на KuCoin

KuCoin предлагает полный набор инструментов для торговли SUI на спотовом, маржинальном, фьючерсном и опционном рынках, предоставляя трейдерам множество способов выразить свою позицию по отношению к ситуации после разблокировки. Спотовые пары позволяют напрямую накапливать SUI против USDT и других котируемых активов, а перпетуальные фьючерсы на SUI обеспечивают леверидж с высокой ликвидностью как для направляющих, так и для хеджирующих стратегий.

Чтобы начать:

Создайте аккаунт на KuCoin или войдите в него и завершите верификацию личности.
Пополните средства через криптовалютный перевод или поддерживаемые фиатные шлюзы.
Перейдите на рынок SUI/USDT для спотовой торговли или откройте интерфейс фьючерсов для бессрочных контрактов.
Настройте размер позиции и параметры риска на основе вашего представления о кривой предложения после разблокировки.
Рассмотрите возможность стейкинга ваших спотовых активов для получения нативной доходности, пока вы ждете формирования направления.

Новые пользователи могут теперь зарегистрироваться на KuCoin и получить до 11 000 USDT в качестве приветственного бонуса.

Заключение

Завершение трехлетнего высвобождения SUI — это настоящая структурная трансформация, а не просто календарное событие. Ранние участники, венчурные инвесторы и команда Mysten Labs завершили свое основное вейсинг-обязательство, и теперь дополнительным источником новой эмиссии являются резервы сообщества и субсидии на стейкинг — потоки, которые меньше по объему в месяц, более предсказуемы и, возможно, лучше согласованы с участием в цепочке, чем концентрированные выпуски внутришних лиц.

Бычий сценарий заключается в том, что спрос уже поглотил наиболее сильные продажи, а 40% предложения в обращении, в сочетании с растущей активностью в экосистеме, создают благоприятные условия для 2026 года. Медвежий сценарий состоит в том, что 60% максимального предложения всё ещё находятся в программах, контролируемых фондом, прозрачность этих балансов в блокчейне частична, и любое ухудшение макроэкономической ситуации может усилить влияние даже умеренных новых эмиссий.

Для трейдеров практический вывод заключается в том, что SUI вышла из фазы волатильности, обусловленной обнулением, и перешла к более традиционной модели предложения, основанной на эмиссии — режиме, который вознаграждает дисциплинированное управление размером позиции, внимание к стейкингу и потокам грантов, а также терпение в отношении катализаторов спроса.

ЧаВо

1. Когда был запущен мейннет SUI и почему трехлетняя отметка имеет значение?

SUI мейннет запущен в мае 2023 года. Трехлетняя отметка значима, поскольку большинство внутренних распределений следовали стандартной структуре с 1-летним клиффом и линейным вайтингом на 24 месяца, что означает, что трехлетие совпадает с завершением крупнейших запланированных выпусков для внутренних держателей.

2. Сколько SUI заблокировано в стейкинге, и снижает ли стейкинг эффективное продавцовое давление?

Значительная часть обращающихся SUI делегирована валидаторам, а заблокированные токены подлежат периоду разблокировки перед продажей. Это снижает эффективный объем, доступный для немедленной продажи, и может смягчить ценовое воздействие новых эмиссий, хотя заблокированные токены не удаляются из предложения навсегда.

3. Есть ли у SUI механизм сжигания токенов?

SUI использует часть комиссий за транзакции для финансирования возмещений за хранение и наград валидаторам, а не чистого механизма сжигания. Чистое изменение предложения зависит от баланса между новыми эмиссиями и любыми дефляционными компонентами комиссий, поэтому SUI не следует по умолчанию моделировать как дефляционный актив.

4. Как я могу самостоятельно проверить данные разблокировки SUI?

Трейдеры могут сопоставлять раскрытия Sui Foundation с данными сторонних трекеров, отслеживающих крупные движения кошельков и календари запланированного высвобождения. Поскольку некоторые данные о высвобождении хранятся оффчейн, комбинирование нескольких источников более надежно, чем полаганиеся только на одну панель управления.

5. В чем разница между эмиссией Комьюнити-резерва и стейк-субсидией?

Community Reserve — это фондовый пул, контролируемый фондом, используемый для грантов экосистемы, партнерств и долгосрочных поощрений сообщества, высвобождаемый по усмотрению фонда. Stake Subsidy — это программная эмиссия, выплачиваемая валидаторам и делегаторам для обеспечения безопасности сети, с заранее определенным графиком снижения. Оба механизма служат разным целям и имеют разную динамику высвобождения.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.