Возвраты от инвестиций в ИИ под пристальным вниманием в ноябре 2026 года: рост долга и опасения по поводу денежных потоков крупных технологических компаний

Возвраты от инвестиций в ИИ под пристальным вниманием в ноябре 2026 года: рост долга и опасения по поводу денежных потоков крупных технологических компаний

Пользовательское изображение
Инвестиции в искусственный интеллект входят в новую финансовую реальность. Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle сгенерировали совокупный операционный денежный поток в размере 542,9 млрд долларов США за первые девять месяцев 2026 года, однако их капитальные расходы достигли 556,9 млрд долларов США, оставив совокупный дефицит свободного денежного потока примерно в 14 млрд долларов США. Эти цифры подчеркивают растущую обеспокоенность на Уолл-стрит: сможет ли огромная стоимость создания инфраструктуры ИИ обеспечить устойчивый доход, прибыль и доходность для акционеров.
 
Финансовая сторона становится столь же важной. Крупные технологические компании все чаще обращаются к долговым и фондовым рынкам для финансирования центров обработки данных, GPU и облачной инфраструктуры, в то время как Международный валютный фонд (МВФ) предупредил о взаимосвязанных финансовых схемах в отрасли ИИ. По мере того как инвесторы переоценивают оценки, стоимость заимствований и потенциал будущей прибыльности, главный вопрос больше не в том, сколько компании инвестируют в ИИ, а могут ли эти инвестиции обеспечить достаточную финансовую отдачу.

Основные выводы

  • Капитальные расходы превысили генерацию денежных средств: пять крупнейших технологических компаний за первые девять месяцев 2026 года зафиксировали капитальные расходы в размере 556,9 млрд долларов при операционном денежном потоке в 542,9 млрд долларов.
  • Свободный денежный поток стал отрицательным: их совокупный свободный денежный поток из излишка в 143,5 млрд долларов за аналогичный период 2025 года перешел в дефицит в 14 млрд долларов.
  • Финансирование за счет долга расширяется: проекты в области ИИ все чаще поддерживаются корпоративными облигациями, банковскими кредитами и выпуском акций.
  • МВФ выделяет финансовые риски: его анализ за октябрь 2026 года выявил примерно $650 млрд долгов и $1,4 трлн будущих обязательств по доходам в рамках 14 раскрытых финансовых сделок, связанных с ИИ.
  • Производительность крупных технологических компаний различается: сильный спрос на облачные услуги поддерживает инвестиции в инфраструктуру ИИ, но компании сталкиваются с различными вызовами, связанными с амортизацией, стоимостью финансирования и монетизацией.
  • Фокус рынка меняется: инвесторы уделяют больше внимания свободному денежному потоку, рентабельности вложенного капитала и устойчивости роста доходов, связанных с ИИ.

Почему доходность инвестиций в ИИ находится под вниманием в ноябре 2026 года?

Бум искусственного интеллекта в инвестициях входит в более требовательную финансовую фазу, поскольку расходы на инфраструктуру растут быстрее, чем денежные потоки, генерируемые некоторыми из крупнейших технологических компаний мира. За первые девять месяцев 2026 года Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle сгенерировали $542,9 млрд операционного денежного потока, что на 29% больше, чем годом ранее. Однако их совокупные капитальные расходы удвоились до $556,9 млрд, что привело к дефициту свободного денежного потока в $14 млрд. Годом ранее те же компании сгенерировали совокупный излишек в $143,5 млрд. Эти цифры указывают на то, что даже высоко прибыльные технологические компании выделяют все большую долю своих финансовых ресурсов на инфраструктуру ИИ.

От роста на основе ИИ к финансовой отчетности

В течение большей части предыдущего цикла инвестиций в ИИ компании получали положительную реакцию рынка, когда объявляли о увеличении бюджетов на инфраструктуру, расширении закупок GPU или увеличении мощности центров обработки данных. Инвесторы обычно рассматривали эти расходы как необходимые для удовлетворения будущего спроса на вычислительные мощности ИИ и облачные услуги. Однако финансовые требования отрасли теперь становятся более очевидными. Центры обработки данных требуют значительных первоначальных инвестиций в землю, строительство, серверы, сетевое оборудование, электричество и системы охлаждения. Эти активы также генерируют постоянные расходы на амортизацию и обслуживание после внедрения.
 
Следовательно, инвесторы все чаще оценивают, может ли доход, связанный с ИИ, расти достаточно быстро, чтобы оправдать вложенный капитал. Компания может сообщить о сильном росте доходов от облачных услуг, одновременно испытывая более слабый свободный денежный поток, поскольку расходы на инфраструктуру происходят до того, как соответствующий доход от клиентов полностью реализуется. Рынок поэтому переходит от поощрения объявлений об инвестициях к анализу эффективности капитала, операционных марж и времени, необходимого для окупаемости затрат на инфраструктуру.

Почему важен свободный денежный поток

Свободный денежный поток (FCF) измеряет оставшиеся денежные средства после покрытия компанией операционной деятельности и капитальных расходов. Он предоставляет важный индикатор степени финансовой гибкости компании для погашения долга, приобретений, выплат дивидендов и выкупа акций.
 
Когда капитальные расходы превышают операционный денежный поток, компании могут вынуждены больше полагаться на существующие денежные резервы или внешнее финансирование. Это не обязательно указывает на финансовое бедствие, особенно для компаний с крупными денежными остатками и регулярным доходом. Тем не менее, продолжительный отрицательный свободный денежный поток может сделать доходность инвестиций более чувствительной к процентным ставкам, условиям заимствования и изменению спроса со стороны клиентов.

Крупные технологические компании привлекают капитал для финансирования расширения ИИ

Внешнее финансирование становится все более важной частью цикла инвестиций в инфраструктуру ИИ. Крупные технологические компании используют корпоративные облигации, размещение акций и другие финансовые инструменты для поддержки проектов, требующих значительных первоначальных капиталовложений. Согласно отчету Axios от 29 октября, цитирующему S&P Global Market Intelligence, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle привлекли примерно 326 миллиардов долларов через финансирование за счет акций и облигаций в 2026 году — более чем в три раза больше, чем в предыдущем году. Эта цифра объединяет различные финансовые инструменты и не должна интерпретироваться исключительно как долг.

Почему технологические компании берут больше займов?

Инвестиции в инфраструктуру ИИ требуют капитала до того, как станут доступны полные коммерческие выгоды. Постройка гипермасштабного центра обработки данных может занять годы — от планирования и строительства до подключения к электросети и вывода в эксплуатацию. В это время компании должны приобрести вычислительное оборудование и обеспечить долгосрочные договоры на электроснабжение и сетевые услуги.
 
Долговое финансирование позволяет компаниям распределять эти расходы во времени, а не полагаться исключительно на текущий денежный поток от операционной деятельности. Для бизнесов с высоким кредитным рейтингом и предсказуемым облачным доходом выпуск облигаций также может быть эффективным способом финансирования расширения при сохранении финансовой гибкости.
 
Однако заимствование влечет за собой дополнительные обязательства. Расходы на проценты уменьшают наличные средства, доступные для других целей, а требования по рефинансированию могут стать более дорогостоящими, если рыночные ставки вырастут. Поэтому компании должны убедиться, что ожидаемая доходность от инфраструктуры ИИ превышает общую стоимость финансирования и эксплуатации этих активов.

Meta и Oracle выбирают разные подходы к финансированию

Согласно отчетам за октябрь, Meta указала, что может привлечь до примерно 95 миллиардов долларов США за счет выпуска акций для поддержки своих амбиций в области ИИ. Финансирование за счет выпуска акций может снизить немедленную нагрузку, связанную с выплатой процентов, но может размыть долю существующих акционеров, если будут выпущены дополнительные акции.
 
В то же время Oracle подчеркнула необходимость управления сроками цикла капитальных затрат и будущих требований к финансированию. Компания сообщила, что капитальные расходы достигнут пика в ближайшие финансовые годы, и заявила о более сдержанном подходе к дополнительному финансированию. Эти разные стратегии иллюстрируют, как компании балансируют между расширением инфраструктуры, разбавлением акционерного капитала, обязательствами по долгу и будущими денежными потоками.
 
Ключевая проблема не в том, является ли долговое или собственное финансирование изначально предпочтительнее. Она в том, соответствует ли капиталовая структура ожидаемому сроку генерации дохода активами, которые финансируются.

МВФ предупреждает о рисках кругового финансирования в индустрии ИИ

Отчет о глобальной финансовой стабильности за октябрь 2026 года МВФ выявил взаимосвязанные финансовые соглашения как потенциальный источник финансового риска в секторе ИИ. В своем анализе были рассмотрены 14 публично раскрытых сделок с 2023 года, включающих примерно 300 миллиардов долларов США в виде инвестиций в капитал, 650 миллиардов долларов США в виде долгового финансирования и 1,4 триллиона долларов США в виде обязательств по будущим доходам. Эти цифры описывают сделки, рассмотренные МВФ, а не общее финансирование всего сектора ИИ.

Понимание кругового финансирования

Круговое финансирование возникает, когда инвестиции и коммерческие соглашения создают взаимосвязанные финансовые отношения между компаниями в одной отрасли. В экосистеме ИИ технологическая компания может инвестировать в разработчика ИИ, который затем обязуется приобретать облачные вычислительные услуги или инфраструктуру у этого инвестора или его коммерческих партнеров.
 
Эта структура может поддерживать развитие экосистемы, предоставляя начинающим ИИ-бизнесам доступ к финансированию и вычислительным ресурсам, одновременно создавая спрос на инфраструктурных провайдеров. Однако она также может сделать финансовые риски более взаимосвязанными.
 
Если компания ИИ не сможет сгенерировать достаточный доход, ей может быть сложно выполнить свои обязательства по расходам на облачные услуги. Поставщик инфраструктуры может столкнуться с более низким ожидаемым доходом, а первоначальный инвестор — с падением стоимости своей акционерной инвестиции. Если также задействовано долговое финансирование, кредиторы могут столкнуться с дополнительным кредитным риском.

Почему обязательства по будущим доходам требуют внимания

Обязательства по будущим доходам не эквивалентны признанным доходам или уже полученным денежным средствам. Они представляют ожидаемую коммерческую деятельность в будущем периоде, зависящую от договорных условий, выполнения клиентами и бизнес-развитий.
 
Анализ МВФ подчеркивает, почему инвесторам следует различать подписанные коммерческие обязательства и фактические финансовые результаты. Крупные прогнозируемые доходы могут указывать на высокую видимость спроса, но не обязательно доказывают, что бизнес-модель ИИ прибыльна или финансово устойчива.
 
Более широкая проблема — риск концентрации. Когда инвестиционный капитал, закупки вычислительных ресурсов и финансовые соглашения зависят от относительно небольшой группы взаимосвязанных компаний, финансовый стресс у одного участника может повлиять на нескольких других. МВФ не предсказывает неизбежного краха рынка ИИ; скорее, он подчеркивает важность мониторинга кредитного плеча, прозрачности и концентрированных рисков.

Microsoft против Amazon против Alphabet: кто получает лучшую отдачу от инвестиций в ИИ?

Последние финансовые результаты показывают, что основные гипермасштабируемые компании сталкиваются с различными комбинациями спроса на ИИ, расходов на инфраструктуру и давления на денежные потоки. Сильный рост облачных услуг поддерживает продолжение инвестиций, но компании не превращают этот спрос в финансовые результаты с той же скоростью. Сравнение их бизнес-моделей позволяет лучше понять, почему инвесторы становятся более избирательными.

Microsoft: Сильный рост Azure и спрос на инфраструктуру

Microsoft получила выгоду от интеграции услуг ИИ в свою уже существующую облачную бизнес-модель. Выручка Azure выросла примерно на 48% год к году в последнем отчетном квартале, что демонстрирует сохраняющийся спрос со стороны предприятий на облачные вычисления и связанные с ИИ услуги. Ее финансовое положение также обеспечило определенную гибкость для поддержки инвестиций в инфраструктуру.
 
Однако капитальные расходы Microsoft остаются значительными. Компания также вышла на рынок корпоративных облигаций, что демонстрирует, что даже высокодоходные гипермасштабируемые платформы рассматривают внешнее финансирование в связи с ростом требований к инфраструктуре. Инвесторы все чаще будут анализировать, может ли рост выручки Azure и операционная прибыль поддерживать амортизацию и операционные расходы, связанные с расширением сети центров обработки данных.

Amazon: Рост AWS сопровождается значительными капитальными требованиями

Amazon предоставляет особенно наглядный пример напряжённости между инвестициями в инфраструктуру и свободным денежным потоком. Выручка AWS достигла примерно 46 миллиардов долларов в третьем квартале 2026 года, увеличившись на 39,3% по сравнению с предыдущим годом. Это был самый быстрый рост за несколько лет и свидетельство сохраняющегося спроса на облачные и ИИ-вычислительные мощности.
 
В то же время Amazon сообщила о примерно 75,9 млрд долларов США в виде денежных капитальных затрат за третий квартал, в основном направленных на поддержку AWS и инфраструктуры ИИ. Свободный денежный поток за последние 12 месяцев снизился до примерно отрицательных 42,4 млрд долларов США. Генеральный директор Энди Джасси также отметил, что капитальные расходы в 2027 году могут превысить уже значительный план инвестиций компании на 2026 год.
 
Проблема заключается в преобразовании расходов на инфраструктуру в расчетную вычислительную мощность. Доступность электроэнергии, графики строительства центров обработки данных и развертывание оборудования могут задерживать генерацию дохода, даже при высоком спросе со стороны клиентов. Таким образом, инвестиционная аргументация Amazon зависит от того, сможет ли AWS продолжать расширять доходы, одновременно повышая использование и прибыльность своей инфраструктуры.

Alphabet: Рост Google Cloud против монетизации поиска

Результаты Alphabet за третий квартал иллюстрируют другую проблему. Выручка Google Cloud достигла примерно 30,7 млрд долларов, более чем удвоившись по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о сильном спросе на корпоративные облачные услуги и инфраструктуру ИИ.
 
Тем не менее, интенсивность капитальных затрат компании значительно выросла. Инвесторы также оценивают, могут ли поисковые продукты на основе ИИ сохранить прибыльность традиционного рекламного бизнеса Google. Поиск остается важным источником генерации денежных средств, и любые значимые изменения в поведении пользователей или монетизации рекламы могут повлиять на способность Alphabet финансировать долгосрочное расширение в области ИИ.
 
Таким образом, инвестиционная задача компании двойственна: расширение своей позиции на рынке ИИ при одновременной защите уже устоявшихся бизнесов, финансирующих развитие инфраструктуры.

Расходы на инфраструктуру ИИ переформатируют рынок полупроводников и центров обработки данных

Финансовые последствия бума инвестиций в ИИ выходят за рамки гипермасштабируемых платформ и затрагивают производителей полупроводников, поставщиков памяти, компании-производители серверов и операторов центров обработки данных. Растущий спрос на GPU, память с высокой пропускной способностью, передовое сетевое оборудование и энергетическую инфраструктуру создает возможности по всей цепочке поставок. Однако последние рыночные движения указывают на то, что инвесторы становятся более избирательными в отношении компаний, способных конвертировать спрос на ИИ в устойчивую прибыль.

Спрос на GPU и память

Обучение и инференс моделей ИИ требуют значительных вычислительных ресурсов, что поддерживает спрос на передовые ускорители и память с высокой пропускной способностью. Компании, поставляющие эти компоненты, могут извлечь выгоду из инвестиций гипермасштабаблеров, но их результаты все еще зависят от производственных мощностей, графиков поставок, цен и концентрации клиентов.
 
Последнее ослабление некоторых акций полупроводников демонстрирует, что сильный спрос в отрасли не гарантирует, что каждый поставщик выполнит ожидания рынка. Инвесторы внимательнее следят за квартальными прогнозами, уровнями запасов, валовыми маржами и сроками заказов клиентов.

Ограничения по электропитанию и центрам обработки данных

Доступность электроэнергии — еще один важный фактор, влияющий на доходность инвестиций в ИИ. Крупные центры обработки данных требуют надежного электроснабжения, продвинутых систем охлаждения и подходящих подключений к сетям. Даже если компании уже обеспечили себе GPU и финансирование, развертывание инфраструктуры может быть задержано из-за ограничений по поставкам электроэнергии, сроков строительства или доступности оборудования.
 
Эти узкие места могут продлить период между первоначальными инвестициями капитала и генерацией дохода. В результате оценка компаний, занимающихся ИИ, все чаще требует анализа мощности физической инфраструктуры наряду с финансовыми отчетами и спросом со стороны клиентов.

Рост долга и процентных ставок усиливает давление на инвестиции в ИИ

Расширение заимствований, связанных с ИИ, сделало процентные ставки и условия кредитного рынка более важными для технологического сектора. Анализ Financial Times, опубликованный в ноябре 2026 года, утверждал, что рост стоимости заимствований может поставить под сомнение предположение, что высокий спрос на ИИ автоматически оправдывает все более дорогие инфраструктурные проекты. Другие аналитические материалы также подчеркивают рост выпуска корпоративного долга и давление на заемщиков, занимающихся более рискованной ИИ-инфраструктурой.

Стоимость финансирования

При повышении процентных ставок новые корпоративные облигации, как правило, требуют более высокой доходности, чтобы привлечь инвесторов. Компании с высоким кредитным рейтингом могут сохранить доступ к относительно выгодному финансированию, но менее устоявшиеся инфраструктурные провайдеры могут столкнуться с значительно более высокими затратами на заимствования.
 
Эта разница имеет значение, поскольку инвестиции в инфраструктуру ИИ часто связаны с крупными первоначальными расходами и длительными сроками окупаемости. Более высокие расходы на финансирование могут снизить доходность проектов, особенно если загрузка центров обработки данных занимает больше времени, чем ожидалось, для достижения целевых уровней.

Амортизация и рентабельность вложенного капитала

Финансирование — это лишь одна часть инвестиционного уравнения. Серверы, GPU и оборудование для центров обработки данных амортизируются со временем, создавая бухгалтерские расходы, которые могут повлиять на отчетную операционную прибыль. Быстрое технологическое развитие также может сократить период, в течение которого определенное оборудование остается экономически конкурентоспособным.
 
Инвесторам необходимо оценивать рентабельность вложенного капитала (ROIC), операционные маржи и использование активов, а не полагаться исключительно на рост выручки. Если расходы на инфраструктуру растут быстрее, чем прибыль, генерируемая этими активами, дополнительные инвестиции в конечном итоге могут привести к снижению приростной рентабельности.

Что означает цикл инвестиций с использованием ИИ для рынков криптовалют?

Инвестиции в инфраструктуру ИИ и рынки криптовалют связаны в первую очередь через общие финансовые условия, спрос на технологии и склонность инвесторов к риску. Хотя прямой причинно-следственной связи между давлением на денежные потоки крупных технологических компаний и ценами на bitcoin или ethereum не установлено, изменения в оценках технологий и условиях финансирования могут влиять на более широкую рыночную среду.

Bitcoin, Ethereum и риск-аппетит

Когда инвесторы становятся более осторожными в отношении высокорастущих технологических компаний, они могут также пересмотреть свою экспозицию к другим волатильным активам. Bitcoin и Ethereum могут испытывать схожие изменения в отношении к риску, хотя их цены также влияются потоками ETF, ожиданиями денежно-кредитной политики, регуляторными изменениями и рыночной активностью, специфичной для криптовалют.
 
Трейдеры могут отслеживать соотношение между Bitcoin и Nasdaq 100, доходность казначейских облигаций США, потоки спотовых ETF и позиции по деривативам, чтобы понять, влияют ли более широкие финансовые условия на спрос на цифровые активы.

Инфраструктура ИИ и возможности DePIN

Растущий спрос на вычислительные ресурсы также может создать возможности для децентрализованных сетей физической инфраструктуры (DePIN). Проекты, такие как Render Network и Akash Network, разрабатывают децентрализованные рынки для вычислительных ресурсов и мощности GPU.
 
Однако традиционные инвестиции в центры обработки данных не следует рассматривать как прямое доказательство будущего спроса на токены DePIN. Эти сети должны продемонстрировать надежную вычислительную производительность, конкурентоспособные цены, достаточный спрос со стороны клиентов и устойчивый доход, прежде чем их бизнес-модели можно будет считать коммерчески конкурентоспособными.
 
Более широкий вывод заключается в том, что расширение инфраструктуры ИИ может поддерживать интерес к децентрализованным вычислениям, но реальное внедрение и финансовая эффективность остаются важнее, чем секторальные нарративы.

Что дальше для стратегии инвестиций крупных технологических компаний в ИИ?

Следующий этап цикла инвестиций в ИИ будет определяться тем, насколько эффективно крупные технологические компании преобразуют расходы на инфраструктуру в регулярный доход, более высокую маржу и устойчивый свободный денежный поток. Инвесторы особое внимание уделат руководству по капитальным расходам на 2027 год, росту бизнеса в облаках, загрузке центров обработки данных, расходам на финансирование и амортизации недавно развернутого оборудования. Эти показатели помогут определить, приносит ли текущий цикл инвестиций достаточную экономическую отдачу.
 
Распределения акционерам также останутся важными. За первые девять месяцев 2026 года пять крупнейших технологических компаний вернули акционерам только 9,3% операционного денежного потока через дивиденды и выкуп акций, по сравнению с 27,4% годом ранее. Их совокупные выкупы акций снизились на 83% до 13,6 млрд долларов, что подчеркивает, как инвестиции в инфраструктуру меняют приоритеты распределения капитала.
 
В конечном счете, история инвестиций в ИИ движется от расширения инфраструктуры к финансовой ответственности. Компании, демонстрирующие сильный спрос со стороны клиентов, дисциплинированное финансирование, высокую загрузку активов и растущий свободный денежный поток, могут сохранить доверие инвесторов. Те, кто не сможет превратить расходы в устойчивую прибыль, могут столкнуться с более строгим контролем со стороны инвесторов в отношении оценок и требований к заимствованиям. Различие между внедрением ИИ и прибыльностью от ИИ станет все более важным по мере перехода отрасли к 2027 году.

Часто задаваемые вопросы

В чем разница между капитальными расходами и операционными расходами?

Капитальные расходы (CapEx) — это расходы на долгосрочные активы, такие как здания, серверы, GPU и оборудование для центров обработки данных. Операционные расходы (OpEx) охватывают регулярные бизнес-расходы, такие как электроэнергия, зарплаты сотрудников, обслуживание и программные услуги. Различие имеет значение, поскольку капитальные расходы обычно учитываются как активы и амортизируются со временем, а операционные расходы, как правило, признаются в период, в котором они возникают.

Что такое рентабельность вложенного капитала (ROIC)?

ROIC измеряет, насколько эффективно компания генерирует операционную прибыль из капитала, вложенного в ее бизнес. Он помогает инвесторам оценить, создает ли расширение инфраструктуры экономическую ценность. Компания может сообщать о значительном росте выручки при снижающемся ROIC, если новые инвестиции генерируют доходность ниже стоимости капитала компании.

Почему амортизация центров обработки данных важна для технологических компаний?

Оборудование и серверы центров обработки данных имеют ограниченный срок полезного использования. Их стоимость распределяется на отчетные периоды через амортизацию, что снижает отчетную операционную прибыль. По мере развертывания компаниями все большей инфраструктуры расходы на амортизацию могут расти, что потенциально влияет на маржу, даже когда выручка продолжает расти.

Что такое AI-гипермасштабировщик?

Гипермасштабируемый ИИ-провайдер — это крупная технологическая компания, способная эксплуатировать масштабную инфраструктуру облачных вычислений и центров обработки данных. Эти компании предоставляют вычислительные мощности, хранилища, сетевые услуги и услуги ИИ предприятиям и разработчикам. Крупными примерами являются Microsoft Azure, Amazon Web Services и Google Cloud.

Как инвесторам оценить, является ли бизнес-модель ИИ устойчивой?

Инвесторы могут анализировать повторяющийся доход, валовую маржу, операционный денежный поток, свободный денежный поток, удержание клиентов, эффективность капитальных затрат, уровень долга и рентабельность вложенного капитала. Особенно важно соотношение между расходами на инфраструктуру и реальным спросом со стороны клиентов, поскольку высокие инвестиции в ИИ сами по себе не гарантируют долгосрочную прибыльность.
 
Отказ от ответственности: Данная общая информация о рынке, возможно, из сторонних, коммерческих или спонсируемых источников, предоставлена исключительно в справочных и образовательных целях и не является финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы не несем ответственности за ее точность, полноту, надежность и любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, принимать взвешенные решения и нести полную ответственность. Для получения дополнительной информации обратитесь к Условиям использования и Раскрытию рисков KuCoin.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.