Еженедельный отчет KuCoin Ventures: Усиление сигналов по политике США и возобновление притока средств в ETF стимулируют переоценку на криптовалютных рынках

2026/08/25 11:01:00

1. Еженедельные рыночные итоги

Сигналы по политике в области криптовалют в США усиливаются: изменяющиеся регуляторные ожидания совпадают с ростом готовности рынка к риску

На прошлой неделе отмечалось значительное усиление регуляторных инициатив в сфере криптоактивов в США, а также рост готовности рынка криптоактивов к риску. Президент Трамп встретился в Белом доме с представителями как крипто-, так и традиционного финансового секторов и вновь призвал Конгресс продвинуть Закон CLARITY. SEC предложила рамки Regulation Crypto Assets, включающие потенциальные исключения, требования по раскрытию информации и безопасные зоны для определенных видов привлечения средств через криптоактивы и инвестиционных контрактов. Министерство финансов США также выпустило еще одно предложение по правилам, связанные с реализацией Закона GENIUS. Важно отметить, что Закон CLARITY все еще находится в законодательном процессе, а предложения SEC и Минфина остаются проектами правил и не являются окончательными регуляторными требованиями, действующими на данный момент.

Сконцентрированность этих инициатив привлекла renewed внимание рынка к направлению регулирования криптовалют в США. Закон CLARITY в первую очередь касается структуры рынка цифровых активов и распределения регуляторных полномочий между агентствами, включая SEC и CFTC. Предложение SEC сосредоточено более конкретно на привлечении средств через токены, требованиях к раскрытию информации и отношении к инвестиционным контрактам. Закон GENIUS уже вступил в силу, а Минфин сейчас разрабатывает более подробные правила реализации для выпуска, размещения и продажи платежных стейблкоинов. Хотя три политических направления различаются по стадии и масштабу, они совокупно отражают более широкий сдвиг в сторону законодательных и нормативных процессов, а не регулирования, формируемого в основном через отдельные случаи принудительного исполнения.

Источник данных: Белый дом

За тот же период на торговых рынках также наблюдалось значительное изменение аппетита к риску. BTC вырос почти на 20% за неделю, что стало одним из его сильнейших недельных ростов за последние два с половиной года, и временно торговался выше $79 000. ETH вырос примерно на 20–30% за тот же период. В то же время американские акции в целом ослабли: Nasdaq снизился примерно на 2,1% за неделю, что создало определённое краткосрочное расхождение между крипто активами и традиционными риск-активами. Акции, связанные с криптовалютами, включая Coinbase, Strategy и Circle, также показали значительный рост за неделю, что означает, что смена рыночного настроения не ограничивалась только рынками токенов.

Однако рост не следует приписывать исключительно регуляторным событиям. Расширение покупок долгосрочных казначейских облигаций со стороны Министерства финансов США, ослабление доллара и закрытие ранее накопленных коротких позиций также могли повлиять на производительность рисковых активов, в то время как кредитное плечо на криптовалютных рынках усилило краткосрочные колебания цен. Более осторожное наблюдение заключается в том, что регуляторные новости, макроэкономические условия ликвидности, корректировки позиций и потоки капитала произошли в один и тот же временной интервал. Некоторые рыночные комментарии рассматривали улучшение ожиданий в политике как один из факторов, поддержавших восстановление настроений, а не как единственный драйвер.

Потоки средств также двигались в том же направлении, что и цены. США-спот ETF на BTC и ETH зафиксировали одни из своих самых сильных притоков за год, при этом наблюдалось значительное увеличение объёма торгов. В то же время активность выросла на спотовых рынках, в ETF и на акциях, связанных с криптовалютами, что свидетельствует о том, что улучшение рыночного настроения отразилось на нескольких торговых каналах, а не было сосредоточено исключительно на высокоурегулированных деривативах. США-спот ETF на BTC и ETH привлекли за неделю в совокупности 2,6 млрд долларов — это самый сильный недельный приток с октября 2025 года.

С точки зрения структуры рынка, эти политические изменения не означают, что американская регуляторная система в сфере криптовалют уже окончательно сформирована. Ранее рыночное ценообразование вокруг изменений в политике США часто фокусировалось на действиях по обеспечению соблюдения, исходах судебных разбирательств или заявлениях отдельных регуляторов. В последнее время внимание все больше смещается в сторону законодательного прогресса, процессов публичных комментариев и разработки конкретных правил. Для трейдеров эти изменения могут повлиять на премии за риск и позиционирование, тогда как их долгосрочное воздействие все еще будет зависеть от окончательных законодательных и регуляторных текстов, сроков внедрения и координации между различными регулирующими агентствами.

В будущем ключевыми областями для наблюдения являются прогресс законопроекта CLARITY в Конгрессе, потенциальные поправки к предложению SEC после процесса публичных комментариев и окончательный объем правил реализации законопроекта GENIUS. В краткосрочной перспективе изменения в регуляторных ожиданиях, макроусловиях ликвидности и рыночной позиции совпали с заметными сдвигами в ценах на криптовалюты и торговой активности. Будет ли это состояние трансформировано в более устойчивую торговую активность и участие капитала, будет зависеть от последующих политических решений и рыночных данных.

2. Еженедельные отобранные рыночные сигналы

Ослабление доллара стимулирует восстановление криптовалюты по мере возвращения притока средств в ETF, но ликвидность пока не стала значительно более доступной

Производительность глобальных активов на прошлой неделе заметно разошлась. Доходность долгосрочных казначейских облигаций США резко выросла в один момент, причем доходность 30-летних облигаций достигла около 5,34% — самого высокого уровня с 2007 года. Высокая долгосрочная доходность продолжала оказывать давление на активы, чувствительные к дюрации, такие как акции технологических компаний, в результате чего все три основных индекса акций США завершили неделю снизом. 19 августа Министерство финансов США объявило о увеличении объема индивидуальных покупок для поддержки ликвидности казначейских облигаций со сроком 10–20 лет и 20–30 лет с максимального уровня в $2 млрд до как минимум $4 млрд. После этого объявления доходность 30-летних облигаций снизилась с своих максимумов.

Источник данных: TradingView

19 августа Министерство финансов США объявило, что увеличит объем индивидуальных операций по выкупу для казначейских облигаций со сроком погашения 10–20 и 20–30 лет с максимального уровня в 2 миллиарда долларов до как минимум 4 миллиардов долларов; новое соглашение будет действовать с 9 сентября по 4 ноября.

Объявление временно значительно снизило доходность казначейских облигаций США на 30 лет с своих максимумов. Важно, что выкупы казначейских облигаций в первую очередь направлены на улучшение ликвидности казначейских ценных бумаг с длительным сроком и вне основного обращения и фундаментально отличаются от количественного смягчения Федеральной резервной системы. Они также не изменяют общий федеральный дефицит или потребности правительства в финансировании. Их более прямое воздействие заключается в снижении краткосрочных премиумов по сроку и давления на ликвидность рынка, а не в создании устойчивого роста базовой денежной массы.

Еще одним значимым развитием стало то, что рост доходности казначейских облигаций не привел к укреплению доллара. Индекс доллара США ослабел значительно за неделю, снизившись почти на 1%, в то время как золото и BTC выросли одновременно. Это указывает на то, что внимание рынка постепенно смещается от традиционной модели «более высокая доходность → более сильный доллар» к долгосрочным затратам на финансирование дефицита, сроковым премиям и дополнительной компенсации риска, которую инвесторы требуют за владение долгосрочными активами в долларах США.

С этой точки зрения более высокие доходности казначейских облигаций не обязательно поддерживают доллар. Если рост доходностей обусловлен в основном более высокой премиум за срок, а не более сильным ростом или ожиданиями более высоких процентных ставок, то и доллар, и казначейские облигации с длительным сроком погашения могут одновременно испытывать давление.

Изменение рыночных цен за последние две недели

(Предыдущая неделя показана первой; текущая неделя показана второй)

Источник данных: CME FedWatchTool

Минуты FOMC за июль, опубликованные на прошлой неделе, сохранили в целом жесткий тон, при этом внутренние разногласия стали более выраженными. В минурах говорилось, что многие участники считают, что дальнейшее усиление политики может стать необходимым, если инфляция не снизится, как ожидалось. Некоторые чиновники также утверждали, что текущие финансовые условия могут по-прежнему быть недостаточно ограничительными, чтобы удержать инфляцию на устойчивом уровне вблизи целевого показателя в 2%. В сочетании с ценами на CME FedWatch рынок продолжает активно пересматривать траекторию конечной ставки ФРС на оставшуюся часть года, при этом ожидания продолжают колебаться.

Крипто активы и ETF: BTC возвращается к $77 000 по мере расширения аппетита к риску за пределы биткоина

Источник данных: SoSoValue

Криптовалюта значительно превзошла традиционные рисковые активы на прошлой неделе. Bitcoin восстановился с недавнего минимума около $60 000, временно преодолев уровень $79 000, прежде чем завершить неделю около $77 000, что дало недельный рост примерно на 23%. ETH вырос примерно на 26% за тот же период, восстановившись до уровня около $2 400. И BTC, и ETH показали одну из своих самых сильных недельных результатов за последние годы. HYPE, LINK и ZEC выросли более чем на 30%, в то время как основные высокобета-активы, такие как SOL, также значительно превзошли BTC, что указывает на то, что аппетит к риску начинает распространяться с Bitcoin на более широкий рынок альткоинов.

Макрофоновый фон для этого отскока был относительно необычным: американские акции испытывали давление, в то время как BTC рос, а долгосрочные доходности казначейских облигаций оставались высокими, несмотря на ослабление доллара. Это расхождение указывает на то, что текущее движение может быть менее тесно связано с типичным циклом ликвидности, управляемым ФРС. Динамика рынка выглядит более согласованной с широкой переоценкой активов в долларах США, при этом часть капитала перемещается в дефицитные активы, такие как золото и BTC. Кроме того, после продолжительного периода снижения плечевого эффекта и падения цен улучшение макроусловий спровоцировало закрытие коротких позиций, что также усилило масштаб отскока.

Таким образом, краткосрочный технический пробой сам по себе по-прежнему недостаточен для подтверждения долгосрочного разворота тренда. Способность как внутреннего, так и внешнего капитала продолжать поглощать предложение может стать одним из ключевых индикаторов для оценки возможности дальнейшего роста рынка. Два наиболее важных индикатора для отслеживания — это устойчивость притока средств в спотовые ETF и рост предложения стейблкоинов. Если рост цен сопровождается продолжением увеличения как активов ETF, так и ликвидности стейблкоинов, финансовая база ралли станет более устойчивой. Если приток средств в ETF резко замедлится, а предложение стейблкоинов застынет, рынок столкнется с повышенным риском того, что значительная часть недавнего движения обусловлена покрытием коротких позиций и краткосрочными торговыми потоками.

Объем стейблкоинов

Источник данных: DeFiLlama

Ликвидность в долларах США, нативная для криптовалюты, дополнительно улучшилась на прошлой неделе. Согласно DefiLlama, общая капитализация стейблкоинов выросла до примерно 303,1 млрд долларов США, увеличившись на около 2,4 млрд долларов за семь дней, или на 0,8% по сравнению с предыдущей неделей. Предложение USDC увеличилось на 2,32% за тот же период, что эквивалентно примерно 1,7 млрд долларов США нового предложения, сделав его крупнейшим источником прироста среди основных стейблкоинов. Ethena USDe выросла на около 3,30% за неделю, а PayPal USD — на примерно 4,39%.

Хотя темпы роста остаются значительно ниже этапов сильного расширения ликвидности, наблюдаемых с 2025 года, объем стейблкоинов вернулся к чистому росту после периода стагнации.

Ключевые события, за которыми стоит следить на этой неделе

Плотный график выпуска макроэкономических данных и событий центральных банков в ближайшие одну-две недели может существенно повлиять на ожидания ликвидности по различным активам:

26 августа: будут опубликованы основные данные по инфляции PCE в США и пересмотренная оценка ВВП за квартал. NVIDIA также представит отчет о прибылях, что станет еще одним тестом устойчивости капитальных затрат, связанных с ИИ.
27–29 августа: пройдет Экономический политический симпозиум в Джексон-Холле.

На фоне недавней устойчивости инфляции и внутренних разногласий, отраженных в протоколах FOMC, риск более жесткого послания на встрече в Джексон-Холле возрос. Если путь смягчения, ранее учтенный рынками, не реализуется, долгосрочные рисковые активы могут столкнуться с возобновившимся давлением на оценку в ближайшей перспективе.

Финансирование частного рынка: активность остается низкой, поскольку капитал продолжает смещаться в сторону институциональных финансов и инфраструктуры RWA

Источник данных: CryptoRank

Деятельность по привлечению частных средств в криптовалютной сфере оставалась в целом на уровне, сопоставимом с пониженными показателями последних нескольких месяцев, при этом капитал продолжал смещаться в сторону институциональных финансов и инфраструктуры. Количество новостей о крупных сделках увеличилось, но традиционное венчурное финансирование ранних криптовалютных проектов оставалось относительно слабым.

AI × Crypto осталась одной из самых четких тем на частном рынке на прошлой неделе.

Крупнейший традиционный раунд финансирования был проведен NeoSoul, которая привлекла 11 миллионов долларов в предварительном раунде Pre-Series A от инвесторов, включая MH Ventures, Amber Group, ArkStream Capital, 0G Foundation и Kirin Capital. Средства будут в основном направлены на поддержку продуктов Agentic Trading и инфраструктуры AI-экономики. Проект направлен на обеспечение возможности автономного выполнения ИИ-агентами прогнозирования, торговли и других ончейн-экономических активностей.

Beldex также привлекла 8 миллионов долларов под руководством Sigma Capital с участием NTC, Nxgen, Digital Consensus Fund, EAK Ventures и других. Средства будут использованы для разработки инфраструктуры конфиденциальности в области идентичности AI-агентов, зашифрованных коммуникаций и частных платежей.

По сравнению с предыдущей волной инвестиций в крипто-ИИ, которая была сосредоточена преимущественно на вычислительной инфраструктуре, моделях и платформах для запуска агентов, недавние проекты всё больше ориентируются на исполнение агентов, идентичность, конфиденциальность и базовую финансовую инфраструктуру. Это указывает на то, что пересечение ИИ и криптовалюты становится более специализированным и постепенно приближается к практическим, ориентированным на приложения сценариям использования.

О KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — ведущий инвестиционный фонд биржи KuCoin, одной из ведущих глобальных криптовалютных платформ, построенной на доверии и обслуживающей более 40 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах. KuCoin Ventures стремится инвестировать в самые инновационные криптовалютные и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, поддерживая создателей криптовалют и Web 3.0 как финансово, так и стратегически, используя глубокие аналитические данные и глобальные ресурсы. Как инвестор, ориентированный на сообщество и основанный на исследованиях, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами портфеля на всех этапах их жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктуре Web3.0, ИИ, потребительским приложениям, DeFi и PayFi.

Отказ от ответственности: Данная общая информация о рынке, возможно, взятая из сторонних, коммерческих или спонсируемых источников, не является юридической, комплаенс-, финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы не делаем никаких явных или подразумеваемых заявлений или гарантий относительно ее точности, полноты или надежности и отказываемся от ответственности за любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, принимать взвешенные решения и нести полную ответственность. При необходимости проконсультируйтесь с профессиональными юридическими, налоговыми или финансовыми консультантами.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.