Еженедельный отчет KuCoin Ventures: Улица Уолл-стрит переходит на блокчейн по мере сжатия ликвидности рынка

2026/11/03 14:52:00

1. Еженедельные рыночные итоги

От перпетуальных фьючерсов до токенизированных ценных бумаг: Уолл-стрит ускоряет свой переход на он-чейн рынки

На прошлой неделе произошло несколько взаимодополняющих событий в области сближения традиционных финансов и ончейн-рынков: ICE объявила о планах запустить перпетуальные фьючерсы на базе Hyperliquid на регулируемом рынке США, известный макроинвестор Стэнли Друккенмиллер публично подтвердил свои инвестиции в Trade[XYZ], а DTCC официально запустила свою услугу токенизации ценных бумаг. В то же время некоторые публичные компании выразили возражения против торговли своими акциями на платформе токенизированных ценных бумаг. Развитие инфраструктуры и привлечение капитала продолжаются, однако принятие эмитентами остается неоднозначным.

29 октября ICE, материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, объявила о соглашении с Trade[XYZ] и стратегических инвестициях в компанию. Партнеры планируют создать регулируемый рынок бессрочных фьючерсов для розничных трейдеров и специализированную клиринговую структуру, построенную на Hyperliquid, предоставляющую экспозицию цен на криптовалюты, акции, товары, валюты и другие активы. Совместное предприятие ICE с OKX также ожидается в качестве канала дистрибуции. Партнерство остается подлежащим одобрению регуляторами, но его значимость уже очевидна: традиционные биржи направляют рыночные операции, клиринговые возможности и ресурсы дистрибуции на блокчейн-бессрочные фьючерсы.

Сегодня в 14:00 по тихоокеанскому времени (PDT) мы запускаем стейкинг для $BONK на KuCoin!

В тот же день известный инвестор с Уолл-стрит Стэнли Друккенмиллер подтвердил в своем первом посте на X, что является инвестором в Trade[XYZ], и с нетерпением ожидает использования его продуктов для улучшения своего инвестиционного процесса. Сумма инвестиций не раскрывалась. Его участие представляет собой конкретный пример привлечения участников традиционных финансовых рынков с помощью перпетуальных фьючерсов на цепочке, сочетающего финансовую приверженность с выраженным намерением использовать продукт.

Также был достигнут ощутимый прогресс в области мобильности ценных бумаг. 28 октября DTC, дочерняя компания DTCC, официально запустила свою услугу токенизации, позволяющую конвертировать права на ценные бумаги, находящиеся на хранении, между традиционной и токенизированной формами с сохранением соответствующих прав собственности, экономических интересов и защитных механизмов для инвесторов. Услуга в настоящее время интегрирована с Canton и частной сетью Besu DTCC. Двадцать участников DTC подписали соглашения для доступа к ней, включая J.P. Morgan, Citi, Morgan Stanley и Fidelity, изначально для токенизации доступны 34 ценные бумаги. Ее непосредственная ценность заключается в повышении эффективности переводов ценных бумаг и перемещений обеспечений.

Однако эмитенты занимают более осторожную позицию. Уведомление от совместного предприятия ICE–OKX, OKXICE, от 28 октября, перечислило 38 компаний, выразивших возражения против токенизированной торговли своими акциями, включая Walmart и Eli Lilly. Эти возражения связаны с условиями на данном конкретном рынке. В уведомлении не раскрываются причины каждой компании, поэтому их не следует интерпретировать как полное отклонение токенизации ценных бумаг.

Вместе эти изменения указывают на более широкий сдвиг: оффчейн-финансы входят в фазу, в которой торговые механизмы, права на активы и рыночные правила внедряются совместно. Перпетуальные фьючерсы обеспечивают экспозицию к ценам активов, в то время как токенизированные ценные бумаги представляют права на базовые ценные бумаги, удовлетворяя разные потребности. Расширение первых зависит от регуляторного доступа, ликвидности и управления рисками; вторые также требуют согласованных механизмов для хранения, передачи инвестиционных прав и переводов активов.

Ключевые события, за которыми стоит следить, включают регуляторные одобрения и сроки запуска предложенных ICE рынков, реальный масштаб токенизированных активов и использования обеспечения через DTCC, а также возможность того, что эмитенты и торговые платформы придут к соглашению о более широко принятых продуктовых условиях. Эти события определят, насколько широко круглосуточная торговля мультиактивами и переводы ценных бумаг в блокчейне станут частью повседневной финансовой деятельности.

2. Еженедельные отобранные рыночные сигналы

ФРС приостановила повышение ставок, но оставила открытым окно для декабрьского повышения, опасения по поводу капитальных расходов на ИИ давят на акции технологических компаний, а инцидент с безопасностью Binance усиливает слабость криптовалют на фоне оттока средств

Федеральная резервная система приостановила повышение ставок, как и ожидалось, на своем заседании в октябре, сохранив целевой диапазон по федеральным фондам на уровне 3,75%–4,00%. Решение было принято голосованием 10 против 2, при этом два члена выступали за немедленное повышение на 25 базисных пунктов. В заявлении также была улучшена оценка экономической активности с «устойчивой» на «сильную», при этом подчеркивалось, что инфляция остается высокой, что указывает на то, что пауза связана скорее с ожиданием дополнительных данных, чем с сигналом о завершении цикла сжатия. Уорш также избежал предоставления четких ориентиров по пути в декабре во время пресс-конференции, подчеркнув, что предстоящий месяц станет важным окном для оценки поступающих данных.

Последующие данные дополнительно подтвердили сочетание сильного роста и все еще высокой инфляции в экономике США. Реальный ВВП вырос на 3,4% в годовом исчислении в третьем квартале, по сравнению с 2,2% во втором квартале, при этом потребление и инвестиции в бизнес, связанные с ИИ, остались ключевыми драйверами. В то же время инфляция PCE в целом выросла с 3,4% до 3,6% в годовом выражении в сентябре, а базовая инфляция PCE составила примерно 3,1%. Сильный рост снижает срочную необходимость ФРС беспокоиться о рецессии, в то время как возобновившееся инфляционное давление продолжает обосновывать необходимость очередного повышения ставки до конца года.

На 2 ноября инструмент CME FedWatch показывал, что рынки учитывают примерно 74,6% вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в декабре, что остается основным сценарием.

Другими словами, октябрьская пауза уже учтена рынками, и внимание теперь сосредоточено на том, будут ли данные по занятости и инфляции за ноябрь достаточно сильными, чтобы поддержать очередное движение в декабре.

CME FedWatchTool

Основная проблема, стоящая за последним рыночным корректированием, заключается не в том, что спрос на ИИ внезапно исчез, а в том, что инвесторы все чаще сомневаются, когда масштабные инвестиции в ИИ превратятся в свободный денежный поток и прибыль. Amazon заявил, что капитальные расходы, связанные с ИИ, будут продолжать расти, в то время как Intel предупредил о сохраняющемся давлении на расходование денежных средств. Alphabet ранее также испытывал значительное давление со стороны продаж на фоне высокого уровня инвестиций и ослабления свободного денежного потока.

Таким образом, торговля ИИ продолжает смещаться с вопроса «кто тратит больше» на вопрос, могут ли выручка, прибыль и денежные потоки в конечном итоге оправдать устойчивое расширение капитальных затрат. Этот риск быстро распространился на азиатскую цепочку поставок оборудования для ИИ. В пятницу индекс KOSPI Южной Кореи упал примерно на 4,5%, при этом Samsung Electronics и SK Hynix резко ослабли. Японский Nikkei снизился на 2,1% за день, возглавив падение акции, связанные с ИИ и полупроводниками, включая Advantest, Tokyo Electron и SoftBank. Несмотря на то, что Nikkei все еще показал скромный недельный рост около 1%, японский и южнокорейский рынки становятся все более чувствительными к изменениям ожиданий в отношении цикла капитальных затрат США в сфере ИИ.

На энергетических рынках повышенная напряженность на Ближнем Востоке продолжала поддерживать значительный геополитический премиум. Еще один танкер был атакован в Ормузском проливе, силы хуситов продолжали угрожать энергетической инфраструктуре Саудовской Аравии, а возможность расширения военных действий США против Ирана после промежуточных выборов также стала рыночным фактором. Сырая нефть марки Brent выросла на 2,4% в пятницу до $117,64 за баррель и прибавила около 13,6% за октябрь, в то время как WTI закрылась на уровне $104,12 за баррель.

Хотя США и Иран продолжают общаться косвенно через Катар, риски, связанные с судоходством и военной сферой, пока не снизились существенно. Поэтому высокие цены на энергию могут продолжать ограничивать способность ФРС смягчать политику. В то же время золото испытывало дополнительное давление из-за высоких процентных ставок. Цены упали ниже 4000 долларов за унцию в пятницу и достигли самого низкого уровня с июля, что стало вторым подряд месячным падением в октябре. Фискальные и геополитические риски не исчезли, но устойчивый рост, высокая инфляция и ожидания очередного повышения ставки до конца года позволили реальным процентным ставкам временно преобладать над спросом на защитные активы.

TradingView

Крипто-активы и ETF: инцидент с безопасностью Binance усиливает снижение рисков, в то время как устойчивый отток средств из ETF на ETH остается более заметным

Криптовалютный рынок сначала восстановился вместе с другими риск-активами на прошлой неделе, но резко ослабел с четверга на пятницу. BTC временно вернулся выше $81 000 в середине недели, но быстро упал ниже $77 000 после того, как Binance сообщила о серьезном инциденте безопасности, достигнув минимума около $76 000. ETH за этот же период упал примерно до $2 200 и показал худшие результаты по сравнению с BTC.

Binance заявила, что инцидент с безопасностью связан с масштабными аномальными переводами активов, и что она заморозила несколько миллиардов долларов в связанных активах. В результате коррекция криптовалют на этой неделе не может быть приписана исключительно условиям процентных ставок. Она отражала сочетание ослабления макро-рисковой готовности и специфического для отрасли безопасностного шока.

SoSoValue

Согласно SoSoValue, американские спотовые BTC ETF за период с 26 по 30 октября зафиксировали чистый отток примерно в $203 млн. Первые четыре торговые сессии всё ещё сгенерировали совокупный чистый приток около $440 млн, но только в пятницу наблюдался чистый отток около $643 млн, полностью компенсировавший предыдущие институциональные покупки. IBIT, FBTC и ARKB зафиксировали оттоки примерно в $234 млн, $201 млн и $130 млн соответственно.

Давление по финансированию было более устойчивым в ETF на ETH. За тот же период они зафиксировали чистый отток примерно $432 млн, причем все пять торговых сессий показали выкупы. ETHA от BlackRock составила примерно $391 млн недельного оттока, став основным источником выкупов. Совокупный отток из ETF на ETH также продолжал расти в октябре, что помогает объяснить более слабую динамику ETH по сравнению с BTC.

В отличие от некоторых предыдущих недель, когда капитал перемещался между BTC и ETH, на этой неделе наблюдалась более последовательная тенденция к общему сокращению рисковой экспозиции институциональных инвесторов. То, что ETF на BTC по-прежнему привлекали приток средств в течение первых четырёх сессий, говорит о том, что институциональный спрос не исчез полностью. Однако масштабные выкупы в пятницу также показывают, что при одновременном ухудшении рисков в секторе технологий и криптовалютных событий спрос на ETF недостаточен для обеспечения устойчивой ценовой поддержки.

Стейблкоины: Рыночная капитализация продолжает сокращаться, поскольку слабость финансирования распространяется с ETF на ончейн-долларовую базу

DeFiLlama

Данные DeFiLlama показали, что на 2 ноября общая капитализация стейблкоинов составляла примерно 295,6 млрд долларов, что на 1,47% меньше по сравнению с предыдущими семью днями и на 2,96% меньше по сравнению с предыдущими 30 днями. Доля USDT составляла около 60,66%. В отличие от предыдущих периодов, когда изменения в основном обусловливались перераспределением между отдельными продуктами, общее предложение стейблкоинов недавно вошло в более четкую фазу устойчивого сокращения.

Среди десяти ведущих стейблкоинов USDT снизился примерно на 1,61% за неделю, в то время как USDC остался практически без изменений. USDS, USDe и USD1 снизились примерно на 4,47%, 1,15% и 1,80% соответственно, в то время как USDG, PYUSD и BUIDL упали примерно на 6,89%, 3,77% и 7,29%. Одновременное сокращение по различным типам стейблкоинов указывает на то, что текущая тенденция не может быть объяснена исключительно сдвигами доли рынка между отдельными продуктами.

В сочетании с выкупами ETF на BTC и ETH и более слабыми ценами на криптовалюты условия финансирования демонстрируют более последовательный осторожный сигнал: экспозиция институциональных ETF снижается одновременно с сокращением общего объема долларов на цепочке, что оставляет рынок без достаточного объема новой ликвидности для поддержки широкого расширения рисков. Если капитализация стейблкоинов начнет стабилизироваться до того, как начнут расти цены, это может стать важным сигналом о том, что дно финансирования начинает формироваться.

Ключевые события, за которыми стоит следить на этой неделе

Рынки сосредоточатся на промежуточных выборах в США, данных по занятости за октябрь и отчетах о прибыли крупных технологических компаний, связанных с ИИ. Для крипторынков результаты выборов могут повлиять на фискальную политику, регулирование и общий риск-аппетит, а также изменить политическую среду для принятия криптовалютного законодательства в США в течение следующих двух лет. В то же время данные по некоммерческой занятости напрямую повлияют на текущее ценообразование на рынке, учитывающее примерно 70%-ю вероятность очередного повышения ставки в декабре.

3 ноября: в США проходят промежуточные выборы, на которых будут выбраны все места в Палате представителей и примерно одна треть мест в Сенате. Согласно текущим опросам и ожиданиям рынка, у демократов относительно более сильная позиция в Палате представителей, тогда как несколько ключевых выборов в Сенате остаются напряжёнными, что делает контроль над палатой более неопределённым. Для рынков ключевой вопрос — не просто партийный контроль, а то, как итоги выборов могут повлиять на фискальную политику, корпоративные налоги, регулирование AI-центров обработки данных, финансовое регулирование и эффективность законодательной работы конгресса.
3–4 ноября: AMD отчитывается о результатах третьего квартала, а Apple, Palantir и другие крупные технологические компании также публикуют свои результаты. После резкого роста опасений по поводу капитальных расходов на ИИ на прошлой неделе рынки сосредоточатся на спросе на чипы для ИИ, инвестициях в центры обработки данных и возможности денежных потоков стабилизировать ожидания по акциям технологических компаний. AMD подтвердила, что отчет будет опубликован после закрытия американского рынка 3 ноября.
6 ноября: США публикуют данные о нерабочей занятости за октябрь, уровень безработицы и среднюю часовую заработную плату. В сентябре занятость выросла лишь на 29 000. Если занятость останется слабой, вероятность повышения ставки в декабре может значительно снизиться. Если рост занятости сильно восстановится, сочетание «устойчивого роста + высокой инфляции» дополнительно поддержит дополнительное сжатие со стороны ФРС до конца года.

На геополитическом фронте косвенные переговоры между США и Ираном, условия перевозок через Ормузский пролив и военная политика США после промежуточных выборов остаются ключевыми факторами для цен на нефть.

OPEC+ решила сохранить целевой объем добычи на декабрь без изменений, что означает, что краткосрочные цены на нефть будут больше зависеть от реальных экспортных объемов из Ближнего Востока и рисков, связанных с транспортировкой, чем от дополнительных изменений в политике предложения.

Обновление по финансированию первичного рынка: Kalshi привлекла еще 1 миллиард долларов, поскольку оценки рынков прогнозов становятся все более институционализированными, в то время как общее финансирование остается крайне концентрированным

RootData

Согласно RootData, на прошлой неделе на криптовалютном частном рынке было объявлено 11 событий привлечения капитала на общую сумму около 1,37 млрд долларов США, что на 1183,6% больше, чем на предыдущей неделе. Однако рост был крайне концентрированным: только раунд Kalshi на 1 млрд долларов США составил около 73% от общего объема объявленного финансирования. Поэтому резкий рост недельного финансирования не указывает на соответствующее восстановление рисковой готовности венчурных инвесторов в ранних стадиях криптовалютного сектора.

Самой значимой транзакцией недели стало финансирование Kalshi в размере $1 млрд при оценке в $40 млрд, возглавляемое Sequoia Capital и Wellington Management, с участием Morgan Stanley Investment Management, Coatue, a16z и других. Еще в мае оценка Kalshi составляла около $22 млрд, что означает резкий рост стоимости всего за несколько месяцев.

Более важный сигнал от этого раунда — это не просто то, что рынки прогнозов снова стали популярной темой. Вместо этого капитал все больше оценивает Kalshi как крупную регулируемую торговую платформу, а не как отдельный продукт для ставок или событий. Ее долгосрочная стоимость будет все больше зависеть от того, сможет ли она расшириться за пределы политических событий в направлении макроэкономики, процентных ставок, сырьевых товаров и других финансовых контрактов, создавая при этом сетевые эффекты, характерные для биржи, через лицензирование, ликвидность и дистрибуцию.

В то же время оценка в 40 миллиардов долларов уже заложила значительные ожидания долгосрочного роста, оставив регуляторные ограничения и устойчивость объемов торгов в качестве ключевых рисков. В сфере платежей со стейблкоинами PhotonPay привлекла 40 миллионов долларов в серии C, возглавляемой Blockchain Capital, с участием SBI Group, IDG Capital и других. Компания уже обеспечивает работу со стейблкоинами и фиатными кошельками, выпуск карт, локальную клиринговую обработку и трансграничные платежи, а также обладает более чем 30 лицензиями на платежные и финансовые услуги. Данное финансирование также отражает сдвиг в инвестиционной стратегии стейблкоинов — от простого «выпуска нового стейблкоина» к интеграции стейблкоинов в корпоративное управление трансграничными казначейскими операциями и локальные платежные каналы.

В сфере AI+Crypto RootData раскрыла финансовый пакет, связанный с Pearl Research Labs, на сумму около 130 миллионов долларов, включая примерно 55 миллионов долларов в виде equity-финансирования и дополнительные 75 миллионов долларов, выделенных на фонд GPU-инфраструктуры. Pearl стремится объединить блок-продакшн с AI-вычислениями на GPU через модель Proof of Useful Work. Однако остаются вопросы относительно прозрачности структуры финансирования, функционирования GPU-фонда и подтверждения фактического использования вычислительных ресурсов. В отличие от проектов AI+Crypto, основанных исключительно на нарративах, такая модель должна продемонстрировать, является ли спрос на вычисления подлинным, являются ли протокольные стимулы устойчивыми и может ли стоимость токена установить прочную связь с реальными AI-рабочими нагрузками.

В целом, хотя объем частного финансирования в октябре значительно вырос, активность оставалась сосредоточенной на рынках прогнозов, платежах с использованием стейблкоинов, инфраструктуре ИИ и институциональных финансовых услугах. Капитал по-прежнему готов платить премиум-оценки за платформы, которые уже имеют лицензии, объем торгов, пользователей или установленные коммерческие каналы распределения, в то время как универсальные протоколы без значимой коммерческой проверки продолжают сталкиваться с более избирательной средой финансирования.

О KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — ведущий инвестиционный фонд биржи KuCoin, одной из ведущих глобальных криптовалютных платформ, построенной на доверии и обслуживающей более 40 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах. KuCoin Ventures нацелен на инвестиции в самые инновационные криптовалютные и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, поддерживая создателей криптовалют и Web 3.0 как финансово, так и стратегически, предоставляя глубокие аналитические данные и глобальные ресурсы. Как инвестор, ориентированный на сообщество и основанный на исследованиях, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами портфеля на всех этапах их жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктуре Web3.0, ИИ, потребительским приложениям, DeFi и PayFi.

Отказ от ответственности: Данная общая информация о рынке, возможно, предоставленная третьими сторонами, коммерческими или спонсорскими источниками, не является юридической, комплаенс-, финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы не делаем никаких явных или подразумеваемых заявлений или гарантий относительно его точности, полноты или надежности и отказываемся от ответственности за любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, оценивать обстоятельства осмотрительно и нести полную ответственность. При необходимости проконсультируйтесь с профессиональными юридическими, налоговыми или финансовыми консультантами.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.