Майкл Берри предупреждает о пузыре ИИ в октябре 2026 года: что раскрывает заявка Anthropic на IPO
Майкл Берри, инвестор, известный тем, что предсказал финансовый кризис 2008 года, вновь выразил опасения по поводу возможного пузыря в сфере искусственного интеллекта (ИИ) после публикации Anthropic заявления на проведение публичного размещения акций 26 октября 2026 года. Компания, стоящая за моделями ИИ Claude, сообщила о быстром росте выручки, значительных финансовых убытках и обширных обязательствах в области вычислительной инфраструктуры. Берри утверждает, что такие финансовые схемы раскрывают уязвимости во всей отрасли ИИ, особенно по мере того, как крупные технологические компании увеличивают расходы на центры обработки данных, облачные сервисы и специализированные чипы. Его предупреждение вызвало вопросы о устойчивости инвестиций в ИИ, финансовых связях между участниками отрасли и последствиях предложенного листинга Anthropic на Nasdaq под тикером ANT.
Почему Майкл Берри предупредил о пузыре ИИ после подачи Anthropic заявки на IPO в октябре 2026 года
Майкл Берри вновь предупредил о возможном пузыре инвестиций в ИИ после того, как Anthropic подала заявку на регистрацию формы S-1 в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) 26 октября 2026 года. В анализе на Substack от 27 октября под названием Short Thoughts: Anthropic's S-1 Берри утверждал, что обширные обязательства компании в области вычислительных ресурсов и взаимосвязанные финансовые отношения демонстрируют риски, выходящие за рамки одного разработчика ИИ. Его опасения сосредоточены на том, могут ли растущие требования к инвестициям в отрасли оставаться устойчивыми, если рост выручки замедлится, а не на том, будет ли продолжаться совершенствование технологий ИИ.
Как подача заявки на IPO Anthropic выявила круговые риски финансирования и инфраструктуры ИИ
Одна из ключевых проблем Берри связана с круговым финансированием в индустрии ИИ, когда компании одновременно выступают в роли инвесторов, поставщиков инфраструктуры, кредиторов и бизнес-партнеров. В документации по IPO Anthropic Amazon, Google от Alphabet и Microsoft указаны как основные партнеры по вычислениям, которые также предоставили значительное финансовое финансирование. Эти отношения обеспечивают Anthropic доступ к капиталу, передовым процессорам и облачной инфраструктуре, необходимым для разработки и эксплуатации своих моделей Claude. Однако они также создают финансовые зависимости между разработчиками ИИ и технологическими компаниями, чьи ожидания доходов все больше зависят от устойчивого спроса на услуги ИИ.
Берри оценил, что у Anthropic есть примерно 537 миллиардов долларов обязательств в области вычислительных ресурсов и инфраструктуры, что вызывает опасения относительно потенциальных последствий снижения спроса на ИИ. Эта цифра объединяет несколько соглашений с различными условиями оплаты, а не представляет собой единственный подтвержденный долговой баланс. Берри сравнил финансовую структуру отрасли с договорами финансирования от поставщиков во время телекоммуникационного расширения в конце 1990-х годов, когда поставщики оборудования помогали финансировать клиентов, покупающих их продукцию. Его обеспокоенность заключается в том, что замедление инвестиций может одновременно создать финансовое давление на облачных провайдеров, производителей оборудования и кредиторов. Тем не менее, эти связи не доказывают, что финансовый кризис неизбежен.
Почему замедление роста доходов от ИИ и повышение эффективности моделей вызывают обеспокоенность Берри
Берри также поставил под сомнение, сможет ли рост выручки Anthropic оставаться достаточно высоким, чтобы поддерживать долгосрочное расширение инфраструктуры. Выручка компании за второй квартал 2026 года увеличилась примерно на 144% по сравнению с предыдущим кварталом, а выручка за третий квартал, согласно данным, предоставленным потенциальным инвесторам, выросла примерно на 45%. Хотя эти росты демонстрируют значительный коммерческий спрос, замедление последовательного роста вызвало вопросы относительно будущих ожиданий по выручке. Берри также отметил улучшения в эффективности ИИ, включая более компактные языковые модели и методы, снижающие требования к вычислительным ресурсам, что может оказывать понижающее давление на стоимость предоставления услуг ИИ.
Более эффективные модели могут снизить вычислительные ресурсы, необходимые для отдельных задач, что потенциально повлияет на ожидания доходов для поставщиков инфраструктуры. Однако снижение затрат может также стимулировать более широкое внедрение предприятиями и увеличить общий объем использования ИИ, что делает долгосрочное влияние неопределенным. Инвесторы будут отслеживать обновленную финансовую отчетность Anthropic, расходы клиентов и операционные маржи, чтобы оценить, может ли спрос поддерживать дальнейшее расширение инфраструктуры. Эти изменения могут помочь определить, представляют ли опасения Берри более широкую финансовую уязвимость или риски, которые отрасль может управлять за счет повышения эффективности и коммерческого роста.
Что раскрывает заявка Anthropic на IPO о росте выручки, финансовых убытках и рентабельности
Файл IPO Anthropic от 26 октября 2026 года предоставляет подробный обзор финансовых результатов компании, стоящей за моделями Claude AI. Ее форма SEC S-1 показала выручку в размере 16,29 млрд долларов за первую половину 2026 года, на фоне улучшающихся марж, значительных расходов на вычисления и зарегистрированного чистого убытка в 80,75 млрд долларов. Эти цифры подчеркивают быстрое коммерческое расширение компании, одновременно вызывая важные вопросы о прибыльности, бухгалтерских корректировках и способности поддерживать рост в подготовке к публичному листингу.
Доходы Anthropic выросли до 16,29 млрд долларов США благодаря расширению внедрения корпоративного ИИ
Anthropic сгенерировала доход в размере 16,286 миллиарда долларов за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2026 года, по сравнению с 1,163 миллиарда долларов за тот же период 2025 года, что соответствует примерно 1300% росту год к году. Квартальный доход вырос с 4,731 миллиарда долларов в первом квартале до 11,555 миллиарда долларов во втором квартале благодаря растущему спросу на модели Claude, корпоративные приложения ИИ и инструменты для разработчиков. Рынки облачных сервис-провайдеров составили примерно 48% дохода за первый полугодие, что подчеркивает важность партнерств по дистрибуции. По состоянию на 30 сентября компания сообщила о более чем 11 900 клиентах, генерирующих как минимум 100 000 долларов годового дохода за последний год. Отдельно Reuters сообщило 14 октября, что Anthropic раскрыла доход в размере около 16,8 миллиарда долларов за третий квартал потенциальным инвесторам, что соответствует примерно 45% росту по сравнению с предыдущим кварталом. Хотя доход продолжал расти, более медленный процентный прирост иллюстрирует, почему расходы клиентов и темпы будущего роста будут важными факторами при определении потенциальной оценки IPO Anthropic.
Почему Anthropic сообщила о чистом убытке в размере 80,75 млрд долларов, несмотря на улучшение операций
Финансовая отчетность Anthropic за первое полугодие 2026 года зафиксировала чистый убыток в размере 80,748 млрд долларов США по сравнению с 12,969 млрд долларов США за соответствующий период 2025 года. Однако основной показатель не отражает эквивалентную операционную денежную потерю. Приблизительно 72,388 млрд долларов США пришлось на изменения справедливой стоимости конвертируемых облигаций, деривативных обязательств и соглашений о будущем капитале, в основном отражающие рост оценочной стоимости финансовых инструментов. Эти в значительной степени некассовые бухгалтерские корректировки существенно повлияли на зарегистрированный убыток. Основная операционная деятельность компании показала иную картину: ее операционный убыток сократился до 693 млн долларов США по сравнению с 2,135 млрд долларов США годом ранее, несмотря на то, что общие операционные расходы достигли 16,979 млрд долларов США. Расходы на вычисления и инфраструктуру составили 8,945 млрд долларов США из этих расходов, что отражает значительные ресурсы, необходимые для обучения и эксплуатации передовых моделей ИИ. Для инвесторов важно различать чистые убытки, операционные расходы и корректировки, связанные с оценкой, чтобы точно оценить финансовое положение Anthropic.
Рост прибыльности и денежных потоков Anthropic подчеркивает возможности и оставшиеся риски
Anthropic сообщила о скорректированной операционной прибыли в размере 1,618 млрд долларов за первый полугодие 2026 года по сравнению со скорректированной операционной убытком в 1,849 млрд долларов годом ранее. Ее скорректированная операционная маржа достигла примерно 10%, в то время как отчетная операционная маржа осталась отрицательной на уровне около 4%. Компания также сгенерировала 3,929 млрд долларов операционного денежного потока, что противопоставляется оттоку в 1,513 млрд долларов за первый полугодие 2025 года. Эти улучшения указывают на то, что рост выручки начал трансформироваться в более сильную операционную экономическую эффективность, хотя движение оборотного капитала и сроки платежей также повлияли на генерацию денежных средств. Второй квартал был особенно значимым, продемонстрировав 974 млн долларов отчетной операционной прибыли. Тем не менее, скорректированная прибыль исключает определенные расходы, включая компенсацию акциями, а положительный операционный денежный поток не устраняет будущих потребностей в инвестициях. Anthropic должна продолжать финансировать вычислительные мощности, разрабатывать новые модели и конкурировать за корпоративных клиентов. Ее следующие финансовые отчеты помогут определить, могут ли эти улучшения привести к устойчивой прибыльности.
Обязательства Anthropic по инфраструктуре ИИ на сумму 537 миллиардов долларов и риски кругового финансирования
Файл IPO Anthropic от 26 октября 2026 года раскрыл обширные долгосрочные соглашения по обеспечению вычислительных мощностей, необходимых для моделей Claude AI. Майкл Берри оценил, что компания имеет обязательства по инфраструктуре ИИ на сумму около 537 миллиардов долларов США, что вызвало опасения по поводу финансовых обязательств, зависимости от поставщиков и кругового финансирования в технологической отрасли. Однако эта цифра отражает его расчет нескольких соглашений, а не официальный сводный баланс долгов. Регуляторный файл Anthropic указывает на закупки облачных вычислений, лизинг оборудования и расходы, зависящие от мощности, каждое из которых имеет разные финансовые условия. Понимание этих различий необходимо для оценки долгосрочной финансовой экспозиции компании.
Разбор обязательств Anthropic по вычислительным ресурсам с ключевыми технологическими партнерами
Договоры об инфраструктуре Anthropic включают несколько ведущих технологических компаний. В их отчете указано как минимум $114,5 млрд обязательств по вычислительным ресурсам для Alphabet's Google до июля 2033 года, $110 млрд для Amazon до апреля 2036 года и $44,9 млрд для Microsoft до мая 2033 года. Отдельно, договоры об аренде оборудования с Broadcom предполагают примерно $161,2 млрд платежей, исключая проценты, за специализированное вычислительное оборудование для ИИ. Договоры с Nscale и Lambda в сумме составляют примерно $44,6 млрд и $41,3 млрд соответственно за вычислительные услуги на базе NVIDIA GPU. Anthropic также ожидает расходов, превышающих $20 млрд по соглашению с AMD, если будет приобретена полная начальная мощность. Вместе эти суммы объясняют примерную оценку Берри в $537 млрд, хотя они представляют собой различные типы финансовых обязательств, а не единовременную платежную ответственность.
Договорные условия особенно важны. Anthropic должна выполнять минимальные требования по расходам с Google, Amazon и Microsoft, даже если фактическое использование вычислительных ресурсов ниже, за исключением указанных исключений. Арендные соглашения на оборудование Broadcom, как правило, не подлежат расторжению, и платежи обычно начинаются, когда оборудование готово к эксплуатации. Напротив, Nscale и Lambda взимают плату за емкость, которая была доставлена и принята, а прогнозируемые расходы AMD зависят от условий закупок. В отчете также указано до 120,5 млрд долларов США в отдельных вычислительных соглашениях с SpaceXAI, которые включают положения о расторжении, а также оценочные 125–150 млрд долларов США на дополнительную вычислительную емкость TPU, запланированную к поставке в период с 2028 по 2031 год. Эти дополнительные суммы не входят в расчет, описанный выше, и не должны автоматически рассматриваться как безусловный долг или суммироваться без проверки на перекрывающиеся обязательства. Фактические будущие денежные потребности будут зависеть от графиков поставок, условий контрактов и спроса на вычислительные ресурсы.
Как финансирование Circular AI создает финансовые риски для Anthropic и ее партнеров
Финансирование Circular AI описывает соглашения, при которых технологические компании инвестируют в разработчиков ИИ, одновременно предоставляя инфраструктуру, которую эти разработчики приобретают. Amazon и Google иллюстрируют эти отношения через свои инвестиции в Anthropic и свою роль в качестве основных поставщиков облачных вычислений. Эти партнерства обеспечивают доступ к передовым процессорам, масштабным центрам обработки данных, технической экспертизе и инвестиционному капиталу. Однако они также связывают финансовую эффективность разработчиков ИИ с ожиданиями доходов их поставщиков инфраструктуры. 26 октября 2026 года Bank of America, Blackstone, Citi и Morgan Stanley объявили о структуре финансирования на сумму 63 млрд долларов США, поддерживающей вычислительные мощности ИИ на базе Broadcom для Anthropic. Сделка использует специальную цельную компанию для финансирования закупок оборудования, которое будет сдаваться в аренду Anthropic, что иллюстрирует участие институциональных кредиторов и управляющих активами в расширении инфраструктуры ИИ. Это финансирование поддерживает существующее соглашение по оборудованию и не должно автоматически добавляться к общим обязательствам Anthropic по расходам.
Основной риск — потенциальное несоответствие между долгосрочными обязательствами по оплате инфраструктуры и менее предсказуемым доходом от клиентов. Anthropic получает значительную часть своего дохода от услуг ИИ на основе потребления, в то время как несколько соглашений о вычислительных ресурсах требуют платежей на протяжении многих лет. Если спрос со стороны корпоративных клиентов растет медленнее, чем ожидалось, новые модели требуют меньшей вычислительной мощности или возникают задержки при развертывании инфраструктуры, компания может столкнуться с более высокими расходами по сравнению с доходом, генерируемым доступными ресурсами. Ее отчет в SEC также указывает на обстоятельства, при которых дефолт по некоторым соглашениям может повлечь дополнительные финансовые обязательства, что потенциально усилит давление на ликвидность. Напротив, обеспечение вычислительных мощностей заранее может помочь Anthropic удовлетворить растущий корпоративный спрос и поддержать разработку будущих продуктов. Важные события для отслеживания включают запланированное расширение инфраструктуры, начиная с конца 2026 года и продолжающееся в 2027 году, обновленные договорные раскрытия и окончательные условия IPO компании. Эти вехи предоставят более четкие доказательства того, сможет ли Anthropic конвертировать значительные инвестиции в инфраструктуру в устойчивую коммерческую отдачу.
Как IPO Anthropic может повлиять на акции ИИ, рыночные оценки и будущее инвестиций в ИИ
Предлагаемое Anthropic первичное публичное размещение акций может стать важным ориентиром для оценки стоимости акций ИИ и технологических инвестиций, позволяя инвесторам на публичных рынках оценить финансовую эффективность ведущего разработчика ИИ. После подачи заявки в SEC 26 октября 2026 года внимание переключилось на потенциальные последствия для производителей полупроводников, провайдеров облачных вычислений и других компаний, ориентированных на ИИ. Листинг также происходит на фоне растущего внимания к расходам на инфраструктуру ИИ, прибыльности и долгосрочному спросу. По состоянию на 30 октября окончательная оценка Anthropic при IPO, цена акций и дата торгов на Nasdaq остались не подтвержденными.
Возможное влияние на акции NVIDIA, Microsoft, Amazon и других акций, связанных с ИИ
IPO Anthropic может повлиять на настроения инвесторов в отношении крупных компаний, связанных с ИИ, включая NVIDIA (NVDA), Broadcom (AVGO), AMD (AMD), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) и Alphabet (GOOGL). Эти компании предоставляют процессоры, облачную инфраструктуру и вычислительные услуги, поддерживающие развитие передовых технологий ИИ. Успешное проведение IPO может укрепить ожидания устойчивого спроса на корпоративные решения на базе ИИ, потенциально благоприятно влияя на компании, обеспечивающие критически важную инфраструктуру. Напротив, слабый интерес инвесторов или более низкая, чем ожидалось, оценка могут спровоцировать более тщательный анализ расходов на ИИ и прогнозов прибыли. Однако результаты Anthropic не определят автоматически направление движения акций технологических компаний, которые также реагируют на результаты деятельности компаний, процентные ставки и общие рыночные условия. Инвесторы должны различать рост доходов от инфраструктуры ИИ и устойчивую прибыльность, поскольку более высокие продажи не обязательно означают более высокую маржу или доходность инвестиций. Для читателей, сравнивающих различные классы активов, корреляция криптовалютного и фондового рынков предоставляет дополнительный контекст о том, как изменяющиеся условия ликвидности и риск-аппетит инвесторов могут влиять на оба рынка, даже если их взаимосвязь со временем меняется.
Оценка IPO Anthropic и перспективы будущих инвестиций в ИИ
Публичное размещение Anthropic может установить важный ориентир для оценки частных ИИ-компаний, включая OpenAI, поскольку инвесторы оценивают рост выручки, прибыльность и будущие потребности в вычислительных ресурсах. Эта система оценки акций отличается от системы криптотокенов ИИ, которые могут поддерживать децентрализованные ИИ-сети, но не предоставляют права собственности на Anthropic или других разработчиков ИИ. Reuters сообщал в октябре 2026 года, что некоторые инвесторы обсуждали потенциальную оценку в $1,5 трлн, что ниже ранних ожиданий примерно в $2 трлн, хотя ни одна из этих цифр не представляла официально подтвержденную цену IPO. Используя сообщаемую выручку за третий квартал Anthropic в размере $16,8 млрд, гипотетическая оценка акций в $1,5 трлн соответствовала бы примерно 22-кратной годовой выручке за квартал. Такой мультипликатор подчеркивает важность поддержания сильного роста и повышения прибыльности, однако годовая выручка за квартал не является прогнозом полугодовой продажи. В перспективе ключевыми индикаторами станут окончательная цена IPO, обновленная финансовая отчетность, спрос со стороны корпоративных клиентов и эффективность инфраструктуры. Долгосрочная рыночная производительность Anthropic будет зависеть от того, обеспечит ли коммерческое внедрение ИИ устойчивую отдачу, а не от первоначального энтузиазма, связанного с ее дебютом на фондовом рынке.
Заключение
Предупреждение Майкла Берри о пузыре ИИ в октябре 2026 года привлекло новое внимание к финансовой структуре, поддерживающей быстрое расширение искусственного интеллекта. Подача Anthropic заявки на IPO раскрывает компанию с исключительным ростом выручки и улучшающейся операционной эффективностью при управлении значительными обязательствами по инфраструктуре и сложными финансовыми схемами. Главный вопрос заключается в том, могут ли будущий спрос на ИИ и бизнес-эффективность оправдать масштабы вкладываемого капитала. Хотя финансовые раскрытия Anthropic подтверждают опасения относительно долгосрочных обязательств и взаимосвязанных отраслевых рисков, они не доказывают, что пузырь ИИ уже сформировался или что рыночный спад неизбежен.
Пока Anthropic готовится к предполагаемому листингу на Nasdaq, инвесторы будут следить за её финальной оценкой, обновлёнными финансовыми результатами и расходами на инфраструктуру. Эти события могут дать ценные сведения об устойчивости инвестиций в ИИ и финансовых ожиданиях, формирующих более широкий технологический сектор.
ЧаВо
Одобрила ли SEC IPO Anthropic?
Anthropic подала регистрационное заявление формы S-1 26 октября 2026 года, но подача не означала одобрения SEC. По состоянию на 30 октября регистрационное заявление не вступило в силу, а окончательная цена размещения и количество акций остались неопределенными. Регистрация в SEC также не означает, что регуляторы одобряют ценность или безопасность инвестиций.
Могут ли частные инвесторы приобрести акции Anthropic до его IPO?
Предложенный Anthropic тикер для Nasdaq — ANT, но на 30 октября 2026 года акции еще не начали публичную торговлю. Розничные инвесторы, как правило, должны дождаться выделения лотов на публичном размещении или торговли на бирже. Условия на частном рынке могут иметь отдельные требования к доступу, и продукты, связанные с Anthropic, не обязательно предоставляют право собственности на его акции.
Пойдут ли все средства от IPO Anthropic непосредственно компании?
Не обязательно. Предварительный проспект Anthropic включает акции, которые компания планирует выпустить, и акции, которые существующие акционеры могут продать. Доходы от новых акций поступят Anthropic до вычета соответствующих расходов на размещение, а доходы от продажи акций существующими акционерами поступят этим акционерам. Окончательное распределение остается не подтвержденным.
Какие права голоса будут у публичных акционеров Anthropic?
Anthropic планирует предлагать обыкновенные акции класса A, как правило, с одним голосом за акцию. Однако предложенная структура управления предоставляет сущности, контролируемой основателем, значительную голосующую власть, а Долгосрочному благотворительному фонду — право назначать большинство директоров. В результате обычные акционеры могут иметь ограниченное влияние на значимые корпоративные решения, несмотря на владение голосующими акциями.
Что такое период блокировки при IPO и почему он важен для Anthropic?
Период блокировки при выходе на рынок акций ограничивает время, когда определенные существующие акционеры, руководители и сотрудники могут продавать свои акции после выхода компании на публичный рынок. Предварительная подача Anthropic описывает различные ограничения и потенциальные графики досрочного освобождения. Когда дополнительные акции становятся доступными для продажи, предложение на рынке может увеличиться, что потенциально повлияет на волатильность, не обязательно вызывая падение цены.
Отказ от ответственности: Данная общая информация о рынке, возможно, из сторонних, коммерческих или спонсируемых источников, предоставлена исключительно в справочных и образовательных целях и не является финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы отказываемся от ответственности за ее точность, полноту, надежность и любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с рисками; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, принимать взвешенные решения и нести полную ответственность. Для получения дополнительной информации обратитесь к Условиям использования и Раскрытию рисков KuCoin.
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.