Объяснение плана блокчейн-расчетов Японии: могут ли акции и государственные облигации торgowаться 24/7?
2026/08/27 14:31:00
Финансовые органы Японии продвигают планы по созданию инфраструктуры платежей следующего поколения, которая позволит мгновенно осуществлять расчеты по акциям и государственным облигациям Японии в любое время суток. Согласно сообщению Nikkei Asia от 26 августа 2026 года, Агентство по финансовым услугам, Министерство финансов, Банк Японии и крупные финансовые учреждения создадут исследовательскую группу этим летом. Цель группы — разработать план развития к началу 2027 года, охватывающий проектирование блокчейна, распределение обязанностей и дорожную карту. Если план будет одобрен, система может начать работу в течение нескольких лет и достичь полной функциональности в начале 2030-х годов. В настоящее время расчеты по акциям занимают два рабочих дня после исполнения, а расчеты по государственным облигациям Японии происходят на следующий день.
Предлагаемая инфраструктура позволит синхронизировать перевод ценных бумаг с соответствующими денежными платежами, что потенциально позволит инвесторам немедленно реинвестировать полученные средства и поддерживать непрерывную рыночную активность. Основная идея заключается в том, что Япония намеренно движется к мгновенному, круглосуточному расчету по своим крупнейшим традиционным рынкам ценных бумаг путем токенизации части текущих счетов банков, хранящихся в Банке Японии, и привязки их к записям в блокчейне, опираясь на существующие пилотные проекты частного сектора и сохраняя юридический статус ценных бумаг на учете. Этот подход решает проблемы расчетного риска, эффективности капитала и конкурентной позиции без необходимости немедленной полной замены существующих систем.
Как текущие циклы T+2 для акций и T+1 для облигаций создают операционные трения на токийском рынке
Японские сделки с акциями оформляются на условиях T+2, что означает обмен ценных бумаг и наличных денег через два рабочих дня после исполнения сделки. Сделки с государственными облигациями Японии, как правило, оформляются на условиях T+1. Эти циклы создают окно, в течение которого контрагентский риск остается на балансах клиринговых организаций, брокеров и инвесторов. В течение этого периода участники должны управлять обеспечением, финансированием и потенциальными сбоями, что связывает капитал и ограничивает скорость, с которой выручка от продажи может быть повторно использована. Участники рынка давно приняли эти задержки как стоимость функционирования в рамках установленных систем учета и платежей, которые работают в основном в стандартные рабочие часы. Разрыв между исполнением сделки и окончательным расчетом также усложняет трансграничную деятельность и управление рисками на ночь для учреждений, работающих в разных часовых поясах.
Реальная система закроет этот разрыв, связав этап перевода ценных бумаг с этапом денежного платежа, чтобы оба действия происходили атомарно или почти атомарно. Инвесторы, продающие ценные бумаги, могли бы получать средства и сразу же реинвестировать их, а не ждать один или два рабочих дня. Создаваемая сейчас исследовательская группа планирует изучить, как записи в блокчейне могут обновлять существующие реестры переводов, одновременно с перемещением токенизированной формы денег центрального банка. Эта двойственная структура направлена на сохранение юридического характера японских государственных облигаций и акций, зарегистрированных на счете, при одновременном добавлении возможности непрерывного расчета. Снижение риска расчетов и повышение скорости оборота капитала составляют практическую основу для интереса властей к работе в режиме 24/7.
Почему токенизация частей текущих счетов Банка Японии образует основу расчетов
Инфраструктура, о которой идет речь, будет конвертировать часть остатков на текущих счетах, которые коммерческие банки держат в Банке Японии, в цифровые токены, обращающиеся на блокчейн-сети. Эти токены будут функционировать как оптовая цифровая центральная банковская валюта, используемая для расчетов по сделкам с ценными бумагами. Поскольку токены представляют собой требования к центральному банку, а не обязательства коммерческих банков, они несут наименьший кредитный риск, доступный в национальной системе. Синхронизация между реестром блокчейна и официальными регистрами бухгалтерских записей переводов позволит осуществлять одновременное движение по ценной бумаге и по денежной составляющей. Такой подход исключает необходимость создания совершенно новой правовой категории ценных бумаг, сохраняя при этом возможность непрерывного, атомарного расчета «доставка против платежа».
Официальные лица отметили, что та же инфраструктура в будущем может поддерживать международные денежные переводы. Сохраняя базовые ценные бумаги в рамках существующей правовой системы и используя токенизированные средства центрального банка для оплаты, проект стремится модернизировать расчеты, не нарушая установленных правил владения и перевода, регулирующих японские рынки капитала. Банк Японии уже проводит эксперименты в песочнице, проверяющие расчеты с использованием депозитов на текущих счетах коммерческих банков на блокчейн-инфраструктуре, что создает техническую основу для более масштабной инициативы.
Что исследовательская группа лета 2026 года определит до плана разработки в начале 2027 года
Группа по изучению, в состав которой входят Агентство финансовых услуг, Министерство финансов, Банк Японии и участвующие финансовые учреждения, планирует начать работу летом 2026 года. Ее задачи включают определение конкретной архитектуры блокчейн, уточнение распределения операционных и надзорных обязанностей между государственными органами и частными учреждениями, а также разработку конкретной дорожной карты. Планируемый план разработки будет готов не ранее начала 2027 года. Этот план станет официальной основой для последующего технического проектирования, расширения пилотных проектов и, при одобрении, внедрения системы.
Поскольку проект может быть интегрирован в многолетнюю стратегическую инвестиционную рамку, начинающуюся в финансовом 2027 году, выводы исследовательской группы также повлияют на решения по финансированию и приоритизации. Группе необходимо сбалансировать желание обеспечить мгновенное расчетно-клиринговое обслуживание с необходимостью обеспечения устойчивости, кибербезопасности, правовой определенности и совместимости с существующими клиринговыми и депозитарными системами. Участники, следовательно, будут изучать как техническую производительность потенциальных блокчейн-платформ, так и институциональные механизмы, необходимые для их непрерывной эксплуатации.
Как доказательство концепции сети Canton MUFG для репо JGB предвосхищает непрерывную очистку
13 августа 2026 года Mitsubishi UFJ Financial Group объявила о доказательстве концепции блокчейн-транзакций репо японских государственных облигаций с использованием Canton Network. Четыре подразделения MUFG сотрудничают с Digital Asset и Progmat. Тест фокусируется на одновременной поставке против оплаты JGB и цифровых денег при сохранении юридического статуса облигаций как инструментов учетной передачи. Регистр учетных переводов обновляется в соответствии с записью в блокчейне, а не заменяет базовые ценные бумаги полностью нативными токенами. Для денежной составляющей рассматриваются токенизированные депозиты или стейблкоины.
Концепт-доказательство также направлен на реализацию полного жизненного цикла репо-сделок в блокчейне, включая заключение торгового соглашения, управление залогом, оценку и расчет по заключительной части. Проект реализуется в рамках Платежного инновационного проекта Агентства финансовых услуг и ожидается, что он завершится к концу 2026 года, при этом коммерческая версия может быть запущена в финансовые годы 2027–2029. Путем демонстрации возможности реального времени, потенциально круглосуточного атомарного расчета на рынке залога с высоким объемом торгов при сохранении юридического статуса JGB без изменений, инициатива MUFG предоставляет практические данные, которые более широкая исследовательская группа может включить в свой план разработки.
Масштаб рынка государственных облигаций Японии, который повлияет на непрерывную расчетную систему
Объем государственных облигаций и векселей Японии составляет один из крупнейших в мире рынков фиксированного дохода. Данные Министерства финансов показывают, что долг центрального правительства, включая государственные облигации, превышает 1 300 триллионов иен в последние отчетные периоды. Только общие облигации составляют основную часть этой суммы. Поскольку японские государственные облигации служат основным высококачественным обеспечением для репо и других операций по привлечению средств, любое улучшение скорости расчетов и непрерывной доступности напрямую влияет на управление ликвидностью в банковской системе и на более широких рынках капитала.
Более быстрая расчетка снижает капитал, который институциональные инвесторы должны удерживать против незавершенных позиций, и сокращает период, в течение которого залог заблокирован. Постоянная доступность позволит участникам рынка корректировать позиции и условия финансирования вне обычных рабочих часов, что потенциально увеличит эффективную ликвидность рынка JGB. Та же инфраструктура, как только она будет создана для государственных облигаций, может в дальнейшем быть расширена на акции и другие инструменты, усилив масштаб эффективности.
Эксперименты по стейблкоину и токенизированному депозиту, поддерживающие атомарное расчетное обслуживание
Три крупнейшие банковские группы Японии готовятся выпустить совместный стейблкоин для использования в торговле ценными бумагами в текущем финансовом году. Отдельные пилотные проекты с токенизированными депозитами для межбанковских переводов также проводятся региональными и онлайн-банками. Эти инициативы обеспечивают цифровые денежные инструменты, которые могут сочетаться с переводами ценных бумаг, зарегистрированными в блокчейне, для достижения атомарной доставки против оплаты. Когда сделка по ценным бумагам и сделка по денежным средствам завершаются в один неразделимый шаг, риск того, что одна сторона выполнит обязательство, а другая — нет, устраняется.
Проект инноваций в сфере платежей Агентства финансовых услуг предоставляет контролируемую среду, в которой эти эксперименты могут решать правовые и операционные вопросы. Тестируя связь между передачей прав, управляемых блокчейном, и платежами в стейблкоинах или токенизированных депозитах, участники накапливают технический и регуляторный опыт, необходимый для национальной системы расчетов в реальном времени. Слияние усилий частного сектора с работой официальной исследовательской группы повышает вероятность того, что практические решения будут доступны по завершении плана разработки.
Существующие правила перевода в книжной форме и как синхронизация с блокчейном сохраняет их
Японское законодательство о ценных бумагах рассматривает торгуемые акции и государственные облигации как инструменты бездокументарного перевода. Владение и перевод регистрируются в учреждениях, управляющих счетами, а не с помощью физических сертификатов. Предлагаемый блокчейн-уровень предназначен для синхронного обновления этих официальных реестров вместе с записями в блокчейне, а не для замены юридической формы ценных бумаг. Такой подход обеспечивает непрерывность в соответствии с Законом о бездокументарном переводе и Законом о финансовых инструментах и биржевой торговле, одновременно добавляя скорость и непрерывную доступность технологии распределенного реестра.
Сохранение существующего правового статуса снижает необходимость в масштабной законодательной реформе и ограничивает нарушения для депозитариев, клиринговых центров и инвесторов. Техническая сложность заключается в обеспечении того, чтобы синхронизированные обновления оставались согласованными, аудитируемыми и устойчивыми при высокой нагрузке и непрерывной работе. Группе исследования необходимо определить точный интерфейс между блокчейном и устаревшими реестрами, чтобы юридическая окончательность достигалась в тот же момент, когда происходит расчет на блокчейне.
Потенциальное расширение инфраструктуры на международные денежные переводы и залог
Nikkei отмечает, что та же инфраструктура для мгновенных платежей в будущем может поддерживать международные денежные переводы. Непрерывное атомарное расчет по внутренним ценным бумагам создает основу, которую можно расширить на трансграничные сценарии использования после обеспечения интероперабельности и согласования регуляторных требований. Параллельно уже проводятся испытания по использованию государственных облигаций Японии в качестве обеспечения, управляемого через блокчейн, как для внутренних, так и для трансграничных целей.
Эти расширения позволят японским институтам более эффективно перемещать высококачественное обеспечение и средства через временные зоны. Сочетание токенизированных средств центрального банка, синхронизированных записей ценных бумаг и непрерывной доступности позиционирует будущую систему как потенциальный хаб для региональной расчетной деятельности. Реализация этого потенциала зависит сначала от успешной внутренней реализации, а затем от осторожного расширения технических и правовых рамок.
Хронология от плана развития 2027 года до возможной эксплуатации в начале 2030-х
План развития исследовательской группы ожидается в начале 2027 года. После официального утверждения операции могут начаться в течение нескольких последующих лет, а система потенциально достигнет полного операционного статуса в начале 2030-х годов. Этот многолетний горизонт отражает сложность замены или расширения ключевой рыночной инфраструктуры при обеспечении бесперебойного обслуживания. Проект может быть включен в более широкую многолетнюю стратегическую инвестиционную рамку, начиная с финансового 2027 года, что обеспечит структурированный путь финансирования и определения приоритетов.
В течение этого промежуточного периода частные пилотные проекты, такие как тестирование сети MUFG Canton и различные эксперименты со стейблкоинами, продолжат предоставлять операционные данные. Успех в этих ограниченных средах повлияет на выбор проектных решений и мер контроля рисков, которые будут включены в национальный план. Поэтапный график также позволяет регуляторам и участникам рынка решить вопросы кибербезопасности, операционной устойчивости и аварийных планов до того, как непрерывная расчетная система станет режимом по умолчанию.
Расположение Токио относительно других глобальных финансовых рынков
Другие крупные рынки уже сократили циклы расчетов или запустили пилотные проекты по токенизации. Подход Японии, сочетающий токенизированные центральные банковские деньги с синхронизированными учетными записями как для акций, так и для государственных облигаций, направлен на переход от постепенного сжатия циклов к непрерывной работе. Настраиваясь на обе компоненты — денежную и ценную бумагу — в единой инфраструктуре, инициатива стремится более комплексно повысить эффективность капитала и снизить риски расчетов по сравнению с простым сокращением циклов.
При успешной реализации система позволит Токио обеспечить доступность расчетов в реальном времени, что сейчас редкость на традиционных рынках ценных бумаг. Эта возможность может привлечь более широкое международное участие и усилить конкурентоспособность японских рынков капитала, поскольку другие юрисдикции реализуют собственные программы модернизации. Однако преимущество будет зависеть от надежности, стоимости и доступности готовой инфраструктуры, а не только от объявления планов.
Ожидаемые преимущества в операционной и капитальной эффективности благодаря непрерывному атомарному расчету
Атомарная доставка против оплаты устраняет окно времени, в течение которого одна сторона уже передала ценные бумаги, а другая еще не оплатила, или наоборот. Постоянная доступность дополнительно снижает необходимость предварительного финансирования позиций или удержания избыточного обеспечения на ночь. Институциональные участники могут быстрее рециркулировать капитал, снижать упущенную выгоду от незавершенных сделок и точнее управлять ликвидностью. Для рынка размером с японский рынок государственных облигаций и акций даже незначительное улучшение скорости может высвободить значительные объемы капитала.
Эта прибыль поступает брокерам, депозитариям, управляющим активами и банкам, которые выступают посредниками на рынках. Они также выгодны конечным инвесторам за счет потенциально более узких спредов и более оперативной корректировки портфелей. Полное получение выгоды требует, чтобы технические системы оставались доступными и безопасными круглосуточно, а рыночные практики адаптировались к новой скорости расчетов, не создавая новых форм операционных рисков.
Оставшиеся технические и институциональные вопросы, которые должна решить рабочая группа
Ключевые открытые вопросы включают точный выбор платформы или платформ блокчейн, модель управления для непрерывной работы, стандарты интероперабельности с существующими клиринговыми и кастодиальными системами, а также меры по кибербезопасности и операционной устойчивости. Группа также должна определить, как будут разрешаться сбои или споры, когда расчеты происходят вне обычных рабочих часов. Юридическая окончательность должна быть однозначной, даже когда обновления официальных реестров и блокчейна происходят одновременно.
Эти проблемы носят не только технический характер. Они связаны с распределением ответственности между Агентством финансовых услуг, Банком Японии, Министерством финансов, центральными контрагентами, учреждениями по управлению аккаунтами и частными технологическими провайдерами. Четкие ответы в плане развития на 2027 год определят, будет ли последующая реализация проходить гладко или столкнется с задержками. Наличие текущих пилотных проектов предоставляет эмпирические данные, которые могут помочь сформулировать эти ответы, однако переход от ограниченных тестов к национальной инфраструктуре остается значительной институциональной задачей.
Как платформы приватной токенизации уже демонстрируют готовность рынка
Платформы, такие как Progmat, уже мигрировали значительные объемы токенизированных ценных бумаг на специализированные блокчейн-сети. Другие инициативы тестируют доставку против оплаты на вторичном рынке с использованием токенизированных депозитов. Эти частные усилия демонстрируют, что регулируемые японские институты могут выпускать, переводить и закрывать токенизированные инструменты в рамках существующих правовых рамок. Официальная инфраструктура для расчетов, находящаяся в разработке, предоставит общую денежную и финальную прослойку, которая позволит таким частным платформам масштабироваться более безопасно и эффективно.
Путем построения на основе уже продемонстрированных возможностей частного сектора, а не с нуля, государственные органы снижают риски реализации. Сочетание проверенных платформ выпуска и переводов с запланированным слоем централизованного расчета в реальном времени создает более полноценную экосистему, чем каждый из элементов по отдельности. Поэтому дальнейший прогресс в частных пилотных проектах останется важным индикатором общей готовности по мере продвижения рабочей группы вперед.
Часто задаваемые вопросы
Что именно предлагает Япония для расчетов по акциям и облигациям?
Финансовое агентство Японии, Министерство финансов и Банк Японии готовятся разработать блокчейн-инфраструктуру, которая позволит осуществлять расчеты по акциям и государственным облигациям Японии в режиме реального времени, потенциально круглосуточно. Группа по изучению вопроса начнет работу летом 2026 года и представит план разработки к началу 2027 года. Система будет токенизировать часть текущих счетов банков в Банке Японии и синхронизировать эти токены с обновлениями существующих регистров безбумажных переводов, обеспечивая атомарную или почти атомарную доставку против оплаты при сохранении юридического характера ценных бумаг.
Как текущий расчетный цикл в Японии сравнивается с предложенной системой?
Акции в настоящее время оформляются через два рабочих дня после исполнения сделки, а государственные облигации — на следующий день. Предлагаемая инфраструктура на базе блокчейна направлена на сокращение обоих циклов до почти реального времени за счет связи перевода ценных бумаг и денежного платежа, позволяя инвесторам практически мгновенно получать доступ к средствам и реинвестировать их. Постоянная доступность дополнительно устранит ограничения стандартных рабочих часов.
Какую роль играют токенизированные аккаунты Банка Японии?
Часть остатков на текущих счетах, которые банки держат в центральном банке, будет конвертирована в цифровые токены, обращающиеся на блокчейне. Эти токены служат в качестве денег для розничных расчетов с низким уровнем риска. Когда регистрируется перевод ценных бумаг, соответствующие токенизированные средства перемещаются одновременно, обеспечивая доставку против платежа без полной зависимости от обязательств коммерческих банков.
Тестируют ли частные банки уже подобные технологии?
Да. Mitsubishi UFJ Financial Group запустила концепт-доказательство в августе 2026 года для блокчейн-транзакций репо японских государственных облигаций с использованием Canton Network. Тест синхронизирует официальный реестр учета с записями в блокчейне и исследует токенизированные депозиты или стейблкоины для денежной составляющей. Другие мегабанки и фондовые компании проводят параллельные эксперименты с токенизированными ценными бумагами и стейблкоинами в рамках проекта по инновациям в платежах Агентства финансовых услуг.
Когда новая система может стать операционной?
План разработки ориентирован на начало 2027 года. Если он будет одобрен, операции могут начаться в течение нескольких лет, а инфраструктура потенциально достигнет полной функциональности в начале 2030-х годов. Этот график отражает необходимость тщательного проектирования, тестирования и институциональной подготовки до тех пор, пока непрерывное расчетное обслуживание не станет стандартом.
🔥 KuCoin предлагает более стабильный вариант на волатильном рынке
Если вас беспокоят частые колебания на рынке, и вы ищете более стабильный способ пассивного заработка, KuCoin — это идеальное место:
Simple Earn: Депозит и вывод токенов в любое время с получением стабильной доходности.
KuCoin Earn: Получайте стабильную прибыль с помощью профессионального управления активами.
Холд для заработка: Получайте вознаграждения за хранение активов в Финансовом, Торговом, Маржинальном, Фьючерсном, Майнинговом и Едином аккаунтах.
Стейкинг: Раскройте потенциал заработка на цепных активах.
Расширенные инвестиции: Расширенные инвестиции предлагают различные структурированные продукты, которые помогут вашим деньгам расти на любом рынке.
Shark Fin: Защита основной суммы и гарантированная прибыль
Бивалютные инвестиции: Покупайте дешевле и продавайте дороже с прозрачным расчетом доходности.
Snowball: Высокая доходность с защитой цены.
Покупка со скидкой: Покупайте криптовалюту по сниженным ценам.
KCS Loyalty: Повысьте уровень, чтобы получить эксклюзивные преимущества, заблокировав не менее 1 KCS.
KuCoin Wealth: Откройте для себя будущую стоимость и начните свой путь умных инвестиций.
Преимущества KCS: Храните и стейкайте KCS, чтобы получить доступ к преимуществам на платформе.
KCS Staking 2.0: Участвуйте в управлении KCS в цепочке, чтобы получать доход.
Отказ от ответственности: Этот материал предназначен исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с рисками. Проведите собственное исследование (DYOR).
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.