Рынок медведей хешрейта биткойна 2026: Почему крупные майнеры имеют преимущество

Рынок медведей хешрейта биткойна 2026: Почему крупные майнеры имеют преимущество

Пользовательское изображение

Введение

Вычислительная мощность bitcoin превысила 300 дней ниже своего пика конца 2025 года — самый длительный период такого рода за последние десять лет. Это суть первого настоящего медвежьего рынка хэш-рейта: хэш-рейт сети упал до примерно 1,06 ZH/s на конец 2025 года и с тех пор колеблется в диапазоне 900–950 EH/s, согласно данным, рассчитанным на основе сложности и собранным с mempool.space компаниями D-Central и живыми показателями Hashrate Index от Luxor. Крупные майнеры имеют преимущество, поскольку низкая стоимость электроэнергии, более новые ASIC-устройства, глубина баланса и дополнительная нагрузка от ИИ или HPC позволяют им оставаться на выгодной стороне кривой затрат, в то время как операторы с высокими издержками закрываются.
 
Эта статья объясняет, что такое медвежий рынок хэшрейта, почему 2026 год отличается от предыдущих сжатий майнеров, как взаимодействуют хэшпрайс и сложность, и почему масштаб сейчас решает, кто останется онлайн.
 
 

Что такое первый медвежий рынок хешрейта биткоина?

Рынок с пониженной хеш-скоростью — это продолжительный период, когда общая вычислительная мощность сети остается ниже предыдущего пика и не достигает новых максимумов, даже если цена bitcoin впоследствии восстанавливается. Это отличается от кратковременного сбоя или снижения сложности на две недели.
 
История сложности D-Central, взятая из mempool.space, показывает подразумеваемую хэш-сумму около 1 061 ЭХ/с на перенастройке 25 декабря 2025 года, затем постепенное снижение в течение 2026 года, с подразумеваемой хэш-суммой около 912 ЭХ/с после корректировки 5 сентября 2026 года до 127,45 Т. Индекс хэш-суммы Luxor зафиксировал 7-дневную хэш-сумму сети около 946 ЭХ/с и текущую цену хэша около $38,96 за PH/s в день по состоянию на 9 сентября 2026 года. Публичная панель минеров Ziven показала хэш-сумму сети на уровне 921,3 ЭХ/с в ту же неделю при сложности 127,45 Т.
 
Метка «первый» важна, потому что предыдущие шоки были кратковременными. Запрет в Китае в 2021 году вызвал резкое падение и быстрое восстановление после перераспределения. Зимние бури и ограничения в начале 2026 года также выводили хеш из строя, включая перенастройку в феврале примерно на -11% и перенастройку в июне примерно на -10%, согласно таблице перенастроек D-Central. Это были события. 2026 год — это новый режим: месяцы ниже предыдущего пика, более низкая хеш-цена по сравнению с историей и четкое разделение между дешевыми флотами и всеми остальными.
 
Рафаэль Загури, генеральный директор Twenty One Capital и основатель Elektron Energy, сформулировал ту же мысль на Bitcoin Asia 2026: добыча — это не просто хороший или плохой бизнес. Это позиция на кривой затрат. Операторы с дешевой энергией и высокой эффективностью сохраняют маржу. Высокозатратные, устаревшие фермы отключаются.
 
 

Почему хешрейт bitcoin застыл в 2026 году?

Хешрейт застыл, поскольку доход на единицу вычислительной мощности не поспевал за ростом цен на электроэнергию, затратами на обновление оборудования и конкуренцией за мегаватты со стороны ИИ и HPC. Когда цена хеширования находится на уровне высоких 30 долларов за PH/s в сутки после месяцев в низких 30 долларов, более старые машины с потреблением 20–30 Дж/ТГ перестают окупаться в многих сетях.
 
Индекс хешрейта Luxor показал цену хеша около 32,42 доллара США примерно за 30 дней до начала сентября, затем рост до 39–40 долларов США по мере укрепления цены биткоина — всё ещё скромный показатель по сравнению с пиками предыдущего цикла. Комиссии остаются незначительной частью дохода майнеров. Luxor зафиксировал комиссии в блоках около 0,65% от вознаграждений в начале сентября 2026 года, что означает, что почти весь доход по-прежнему поступает от субсидии в 3,125 BTC.
 
Сложность не спасает слабых операторов мгновенно. Она сбрасывается только каждые 2 016 блоков. D-Central указывает пересчет 5 сентября 2026 года на +1,31% до 127,45 Т после движения -1,31% 23 августа. Выживший хеш может получить немного большую долю после понижения сложности, но только операторы, остававшиеся онлайн, получат эту выгоду.
 
Мощность — это еще одно ограничение. Индекс электропотребления bitcoin Кембриджского университета остается стандартной официальной оценкой потребления сети. В комментариях середины 2026 года, связанных с CBECI, годовое потребление оценивалось примерно в 138 ТВт·ч по одному из широко цитируемых данных за середину года, при широких диапазонах, поскольку точный состав ASIC невозможно отслеживать. Каким бы ни было точное значение в ТВт·ч, майнеры теперь конкурируют с центрами обработки данных за одни и те же интерконнекты. Эта конкуренция носит структурный, а не сезонный характер.
 
 

Как хешпрейс и сложность добычи определяют, кто выживет?

Hashprice — это ежедневная долларовая стоимость одной единицы хэшрейта. Сложность — это двухнедельный термостат протокола. Вместе они определяют денежный поток каждой установки в сети.
 
На 9 сентября 2026 года Luxor зафиксировала спотовую хеш-цену на уровне 38,96 доллара США за PH/s в день, сложность на уровне 127,45 Т, семидневную хеш-скорость около 946 ЭХ/с и оценку следующего халвинга — 12 апреля 2028 года. Отчет D-Central о добыче за первый полугодие 2026 года, датированный 19 июня 2026 года, указывал на полугодовую хеш-цену около 31,72 доллара США за PH/день (с учетом комиссий), когда цены были ниже. Этот скачок демонстрирует, почему 2026 год — это год маржи, а не объема.
 
Эффективность напрямую связана с точкой безубыточности по энергопотреблению. Данные D-Central по ASIC и отчет за H1 2026 года указывают, что передовая граница находится около 9,5 Дж/ТХ для гидроохлаждаемых машин класса S23, в то время как для стандартной S21 — около 17,5 Дж/ТХ, а для S19 Pro 2022 года — около 29,5 Дж/ТХ. При одинаковой хэш-цене флот с эффективностью 9,5 Дж/ТХ может выдерживать примерно вдвое более высокую цену на электроэнергию, чем флот с эффективностью 19 Дж/ТХ, прежде чем перейдет в зону отрицательного денежного потока.
 
Сложность затем перераспределяет долю. Когда хэш покидает сеть, следующая эпоха становится проще, и оставшиеся майнеры получают большую долю той же субсидии в 3,125 BTC плюс комиссии. Когда хэш возвращается, происходит обратное. Крупные операторы с контрактной электроэнергией могут выбирать, когда прекращать добычу. Мелкие операторы с розничной электроэнергией часто имеют только один выбор: выключиться.
 
 

Почему крупные биткоин-майнеры имеют преимущество?

Крупные майнеры побеждают, потому что обладают четырьмя преимуществами, которые небольшие фермы не могут быстро скопировать: более дешевая энергия, более новое оборудование, более дешевый капитал и возможность вторичного использования тех же мегаватт.
 
Публичная хэш-сумма уже сконцентрирована. Рейтинг Ziven за сентябрь 2026 года показал, что отслеживаемые публичные майнеры составляют около 411,2 ЭХ/с, что примерно 45% сети, возглавляемые Bitdeer с 76,70 ЭХ/с, Marathon с 70,30 ЭХ/с, CleanSpark с 38,30 ЭХ/с, Riot с 37,20 ЭХ/с и IREN с 36,00 ЭХ/с. Масштаб — это не тема для обсуждения. Это уже рыночная структура.
 
Энергетические контракты важнее, чем общая хэш-сумма. Разница в один цент в общей стоимости электроэнергии затмевает большинство других статей расходов после установки оборудования. Промышленные соглашения о покупке, генерация за пределами счетчика и договоры с прерываемой нагрузкой заключаются на десятки или сотни мегаватт. Домашние или контейнерные майнеры покупают то, что предлагает местная энергокомпания.
 
Обновление оборудования — это событие, связанное с балансовым отчетом. Гидроагрегаты класса S23 с показателем около 9,5 Дж/ТХ значительно снижают джоули на терахаш по сравнению с оборудованием класса S19. Только операторы, способные одновременно профинансировать контейнеры, трансформаторы и охлаждение, могут заменить парк до того, как цена хеша вынудит списать активы.
 
Капиталы закрывают этот цикл. Публичные майнеры могут выпускать акции или долг под раскрытый хеш и мощность. Частным небольшим майнерам это редко удается. Когда цена хеша находится около $39 за PH/s в день, компания, уже владеющая подстанцией, продолжает майнить. Та, которая еще должна заказать PDUs, — нет.
 
Стоимость опциона, подчеркнутая Загури в 2026 году: тот же интерконнект может сегодня размещать ASIC-устройства для bitcoin, а позже — нагрузку HPC или ИИ. Этот опцион реален только в том случае, если объект уже имеет электропитание, землю и охлаждение. Гараж, заполненный устройствами предыдущего поколения, им не обладает.
 
 

Что происходит, когда майнеры с высокой стоимостью прекращают работу?

Закрытие дорогостоящих майнеров снижает хеш-сеть, облегчает следующую эпоху сложности и передает долю вознаграждения за блок тем, кто остался. Именно так медвежий рынок хеш-мощности превращается в цикл увеличения доли для эффективных флотилий.
 
Лог перенацеливания D-Central за 2026 год — это след доказательств. Крупные падения включали примерно -11,16% 7 февраля 2026 года и примерно -10,09% 14 июня 2026 года. Эти снижения последовали за сокращением и давлением на маржу, затем частичным восстановлением при возвращении машин. Данные за сентябрь 2026 года по-прежнему показывают, что хеш-скорость колеблется в дневном диапазоне 850–1050 ЭХ/с на StatMuse и WhatToMine, при этом подразумеваемая эпохальная хеш-скорость ближе к 900–920 ЭХ/с.
 
Концентрация пулов усиливает эффект. Таблица пулов ChainBulletin от 8 сентября 2026 года показывала Foundry USA около 244,60 ЭХ/с (около 27%), AntPool около 156 ЭХ/с и F2Pool около 127 ЭХ/с. Отчет D-Central за H1 2026 года установил коэффициент Накамото на уровне 3 — три пула выше половины блоков. Когда крупный публичный флот остается, а длинный хвост неэффективного хэш-мощности уходит, доли пулов и стран меняются, но безопасность протокола не «ломается». Сложность просто пересчитывается.
 
Казны майнеров также рассказывают историю выживания. CoinCarp, ссылаясь на данные о балансе майнеров в сети по состоянию на 5 сентября 2026 года, оценил holdings майнеров в около 1,1919 миллиона BTC — рост на 261 BTC за неделю — первый такой недельный рост с 26 августа. Удерживать биткоины во время хеш-медвежьего рынка легче, когда энергия оплачена заранее, а оборудование эффективно.
 
 

Как спрос на ИИ и ВЫЧИСЛИТЕЛЬНЫЕ РЕСУРСЫ высокой производительности влияет на экономику майнинга bitcoin?

ИИ и ВЫЧИСЛЕНИЯ изменяют майнинг, повышая альтернативную стоимость каждого лишнего мегаватта. Майнеры, владеющие гибкой нагрузкой, могут продавать ограничения или конвертировать залы. Майнеры, знающие только SHA-256, не могут.
 
Физика проста. Ферма bitcoin — это здание, трансформатор и проблема тепла. Это те же самые ограниченные ресурсы, которые нужны инференс-кластеру. Когда спрос со стороны центров обработки данных повышает промышленную электроэнергию, хэш-цена должна расти, или неэффективный хэш должен уйти. 2026 год продемонстрировал оба явления: хэш упал с пика, а хэш-цена осталась исторически скромной даже после роста в сентябре по индексу Luxor.
 
Гибкость — это преимущество биткоина. ASIC-устройства могут снизить нагрузку за минуты. Это превращает добычу в инструмент для сетей, использующих гидроэнергию, ветер и газ, которым нужен покупатель последней инстанции. Крупные операторы с системами SCADA, соглашениями о покупке и несколькими объектами могут монетизировать эту гибкость. Минеры на одном объекте обычно не могут.
 
Стратегический результат — это гантель. Один конец — низкозатратный биткоин-нативный хэш, который сохраняется даже при низкой цене хэша. Другой конец — гибридные энергетические платформы, которые рассматривают производство BTC как один из нескольких продуктов. Средняя часть — высокозатратный, одноразовый, устаревший хэш — то, что устраняет медвежий рынок хэшрейта.
 
 

За кулисами новостей: что значит KuCoin 5.0 для вас

Новости рынка движутся быстро — но то, где вы на них реагируете, имеет не меньшее значение. В этом октябре KuCoin запускает KuCoin 5.0, превращая KuCoin в перестроенную платформу. Вот что реально изменится для вас:
 
  • Один аккаунт для всего. Старые платформы разделяли ваши средства между отдельными аккаунтами «спот», «маржа» и «фьючерсы» и ожидали, что вы поймете, почему. Единый аккаунт KuCoin 5.0 полностью устраняет это — сделайте депозит один раз, и всё будет просто доступно.
  • Акции, индексы и товары. KuCoin 5.0 расширяется за пределы криптовалют на глобальные рынки. Когда криптовалюты движутся боком, а акции растут (или наоборот), вы переключаетесь за минуты, вместо того чтобы открывать брокерский аккаунт и ждать дней для перевода фиата.
  • Реальные активы (RWA). Токенизированная экспозиция к традиционным активам, таким как сырьевые товары, прямо в вашем криптоаккаунте. Один из самых быстрорастущих сегментов мировой финансов не больше ограничен для институциональных инвесторов — вы получаете к нему доступ с того же баланса, с которым торгуете.
  • Зарабатывайте, пока учитесь. Еще не готовы торговать? KCUSD позволяет вашим стейблкоинам получать ежедневный автокомпаундный доход. Самый спокойный способ заставить ваши неиспользуемые депозиты работать с доходностью 4%.
  • Искусственный интеллект на простом языке. Задавайте вопросы, получайте контекст рынка, понимайте, что вы видите — всё встроено в платформу, без жаргона.
  • Приложение, которое не перегружает. Быстрее, чище и последовательно — интуитивно понятно с первого касания, а не после обучения.
  • Безопасность, которую можно проверить, а не просто доверять. Европейская организация с лицензией MiCAR, Proof of Reserves, которую вы можете проверить самостоятельно, и международно сертифицированная безопасность (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Создайте аккаунт за несколько минут — и начните работать на платформе, созданной для того, куда движется криптовалюта, а не туда, где она была.
 
 

Заключение

Bitcoin находится в своем первом продолжительном медвежьем рынке хэшрейта, поскольку вычислительная мощность остается ниже пика конца 2025 года дольше, чем когда-либо за последние годы, при этом хэшпрайс остается скромным по сравнению с историческими уровнями. Серия сложности на основе mempool от D-Central, индекс хэшрейта от Luxor и общие данные по операциям публичных майнеров от Ziven описывают одну и ту же картину: примерно 900–950 ЭХ/с работы, сложность около 127,45 Т, хэшпрайс около $39 за ПХ/с в день в начале сентября 2026 года, а публичные флоты уже приближаются к половине общего хэшрейта сети.
 
Крупные майнеры имеют преимущество, поскольку покупают электроэнергию оптом, запускают машины с энергопотреблением около 9,5 Дж/ТХ вместо 20–30 Дж/ТХ, финансируют циклы обновления и могут перенаправлять те же мегаватты на HPC, когда этого требует экономика. Операторы с высокими затратами выходят из рынка. Затем сложность передает большую долю субсидии в 3,125 BTC тем, кто остался.
 
Для большинства читателей практический вывод заключается не в создании фермы, а в том, чтобы использовать хэшприс, сложность и хэш перечисленных майнеров как инструменты цикла — и выражать свою точку зрения на bitcoin на ликвидной площадке. KuCoin предоставляет доступ к споту и деривативам BTC без капитальных затрат на подстанцию. Сеть будет продолжать корректировать сложность каждые 2 016 блоков. Кривая затрат будет продолжать выбирать победителей. Цена и хэш не всегда будут двигаться вместе, и именно этот разрыв — это история 2026 года.
 
 

ЧаВо

Является ли падение хэшрейта биткоина признаком того, что сеть небезопасна?
Нет. Безопасность отслеживает стоимость перезаписи недавних блоков, а сложность корректируется так, чтобы оставшийся хеш находил блоки примерно каждые 10 минут.
 
Какой уровень хэшприса выключает более старые ASIC-устройства?
Это зависит от стоимости электроэнергии и эффективности. При хэш-цене около 39 долларов за PH/s в сутки на отчете Luxor от 9 сентября 2026 года машины с высоким потреблением электроэнергии на дорогих сетях первыми становятся убыточными.
 
Контролируют ли публичные майнеры сеть Bitcoin?
Они контролируют большую долю операций — Ziven put отслеживал публичный хэш около 45% в сентябре 2026 года — но создание блоков по-прежнему осуществляется через пулы и правила сложности протокола.
 
Когда произойдет следующее снижение награды за биткоин?
Индекс хешрейта Luxor оценил 12 апреля 2028 года по состоянию на 9 сентября 2026 года, при этом осталось десятки тысяч блоков, а субсидия по-прежнему составляет 3,125 BTC.
 
Должен ли розничный пользователь добывать биткоин дома в 2026 году?
Обычно нет. Стоимость домашней электроэнергии и оборудование последнего поколения находятся на неподходящей стороне той же кривой затрат, которая уже выводит из игры промышленный хеш с высокой стоимостью.
 
 
Отказ от ответственности: Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой, юридической или инвестиционной консультацией. Всегда проводите собственное исследование перед взаимодействием с цифровыми активами.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.