Как Robinhood Chain зарабатывает деньги? Почему миллионы в комиссиях L2 стоят почти ничего для оформления на ethereum
Robinhood Chain стала одним из самых ярких примеров того, насколько прибыльным может стать приложение, ориентированное на Ethereum Layer 2. В начале сентября 2026 года сеть генерировала миллионы долларов ежедневных пользовательских сборов, тратя при этом лишь незначительную долю этой суммы на публикацию данных и завершение операций на Ethereum. Например, 3 сентября Bitquery оценила, что Robinhood Chain собрала около $4,5 млн пользовательских сборов, в то время как затраты на данные и доказательства, связанные с Ethereum, составили лишь около $400.
Числа выглядят почти противоречиво. Если Ethereum в конечном итоге обеспечивает безопасность сети, почему так мало денег поступает на Ethereum?
Ответ кроется в экономике современных Layer 2 сетей. Robinhood Chain продает выполнение и специализированное блокпространство пользователям, Arbitrum монетизирует технологический стек через совместное распределение доходов, а Ethereum взимает плату только за фактически потребленные ресурсы для итогового подтверждения и данных. Эта структура объясняет необычно высокие маржи Robinhood Chain и один из самых больших споров, связанных с Ethereum сегодня: кто захватывает экономическую ценность, созданную ростом Layer 2?
Что такое Robinhood Chain и зачем Robinhood её создала?
Robinhood Chain — это специализированная Layer 2 на базе Ethereum, созданная с использованием технологии Arbitrum. Её публичный мейннет запущен в июле 2026 года, при этом ETH используется для оплаты газа, а Ethereum служит базовым слоем для окончательных расчетов. В отличие от Arbitrum One, который размещает приложения от множества разработчиков, Robinhood Chain разработан исключительно вокруг собственной финансовой экосистемы Robinhood, включающей торговлю, токенизированные активы и будущие финансовые продукты на цепочке.
Создание отдельной цепочки предоставляет Robinhood значительно больше контроля над пользовательским опытом и экономикой. Вместо размещения каждого продукта на общей блокчейн-сети, Robinhood может управлять собственным блок-пространством, последовательностью транзакций, комиссиями и интеграцией продуктов. Он также может теснее интегрировать блокчейн-инфраструктуру со своей существующей брокерской дистрибуцией, потенциально привлекая традиционных финансовых пользователей на он-чейн рынки, не требуя от них взаимодействия с универсальной криптовалютной сетью.
Это различие важно, потому что Robinhood Chain не просто платит Ethereum за обработку каждой транзакции пользователя. Она работает в собственной среде выполнения и полагается на Ethereum только для определённых инфраструктурных сервисов. Такое разделение создаёт значительную разницу между тем, что Robinhood может взимать с пользователей, и тем, что она в конечном итоге платит Ethereum.
Как именно Robinhood Chain получает прибыль?
Самым прямым источником дохода является газ. Когда пользователи осуществляют перевод активов, торгуют токенами, взаимодействуют с децентрализованными приложениями или выполняют другие транзакции, они платят комиссии за использование блокчейн-пространства Robinhood Chain. Эти комиссии собираются внутри Layer 2, а не автоматически перечисляются на ethereum. Robinhood Chain также управляет процессом последовательности, который определяет порядок и включение транзакций до того, как информация в конечном итоге отправляется на ethereum.
Базовая экономика может быть упрощена следующим образом: сборы пользователей минус расходы на расчеты в ethereum и другие операционные расходы равны чистому доходу протокола. Именно поэтому валовые транзакционные сборы не равны прибыли, но это также объясняет, почему маржи могут становиться чрезвычайно большими, когда стоимость базовой инфраструктуры низка. Robinhood эффективно продает специализированную среду исполнения, экономическая ценность которой может быть намного выше стоимости ресурсов базового уровня, необходимых для ее обеспечения.
Эта модель становится особенно мощной при сочетании с дистрибуцией. Robinhood уже владеет крупной базой финансовых пользователей, узнаваемым брендом и торговой экосистемой. Если эти пользователи всё чаще взаимодействуют с токенизированными акциями, крипто активами или другими продуктами на блокчейне, Robinhood сможет захватить транзакционную экономику на уровне приложения, а не просто перенаправлять клиентов на сторонние блокчейны и биржи.
Почему стоимость расчетов по ethereum почти нулевая?
Ключевым является пакетная обработка. Robinhood Chain не отправляет каждую транзакцию пользователя отдельно в ethereum. Вместо этого сети второго уровня выполняют транзакции вне основного исполнительного слоя ethereum, сжимают полученные данные и отправляют пакеты информации или обязательств обратно в ethereum. Тысячи или даже миллионы действий второго уровня могут поэтому создавать гораздо меньше транзакций ethereum, чем может показаться по общим цифрам активности.
Это означает, что пользователи и ethereum фактически платят за разные продукты. Пользователь Robinhood Chain платит за быстрое исполнение, упорядочивание и доступ к приложениям сети. Ethereum оплачивается только за сравнительно небольшой объем доступности данных и мощности для итогового расчета, потребляемой Layer 2. Один миллион операций Robinhood Chain не эквивалентны одному миллиону транзакций ethereum мейннета.
Вот почему неверно описывать разницу как то, что Robinhood «удерживает деньги Ethereum». Ethereum не взимает процент от дохода Robinhood Chain. Он устанавливает цену на блокпространство и данные в соответствии с потребностью в ресурсах. Если эти ресурсы остаются избыточными и эффективными, сумма, выплачиваемая Ethereum, может оставаться крошечной, даже когда экономическая активность, происходящая над ним, становится огромной.
Как Blobs сделали бизнес-модель L2 более прибыльной
Ethereum сознательно разработала свою дорожную карту масштабирования, чтобы сделать такой тип урегулирования более дешевым. Введение blobs предоставило rollups специализированный рынок для публикации временных данных транзакций, не заставляя их полностью конкурировать за дорогостоящее традиционное блокпространство Ethereum. Последующие обновления, включая Fusaka и PeerDAS, увеличили объем данных, которые Ethereum может предоставить сетям Layer 2, снизив нагрузку на отдельные ноды.
Экономика проста: увеличение емкости blob создает больше доступного пространства для данных; большее предложение может снизить предельную стоимость публикации данных rollup; более низкие затраты на согласование позволяют сетям Layer 2 обрабатывать больше активности дешевле. С технической точки зрения Ethereum, это успех: сеть поддерживает значительно больше общей активности, не требуя от каждого пользователя совершать транзакции непосредственно на Layer 1.
Robinhood Chain демонстрирует последствия этой стратегии в необычно драматичной форме. Если Layer 2 может собирать миллионы долларов от пользователей, при этом тратя лишь сотни или тысячи долларов на ресурсы Ethereum, то экономическая маржа естественным образом остается выше по стеку. Именно здесь дискуссия о технологиях превращается в дебаты о захвате стоимости.
Куда деваются деньги?
Robinhood Chain находится внутри трехуровневой экономической структуры, в которой каждый участник монетизирует разные услуги.
| Слой | Основная роль | Модель дохода |
| Robinhood Chain | Исполнение, последовательность и блокспейс для пользователя | Комиссии за транзакции пользователей и доходы протокола |
| Arbitrum | Предоставляет стек технологий Layer 2 | Доля чистого дохода протокола |
| ethereum | Обеспечивает доступность данных и финальное расчетное обслуживание | Blob и сборы за ресурсы Layer 1 |
Robinhood сохраняет большую часть экономики исполнения, поскольку владеет пользовательской сетью. Arbitrum иначе монетизирует программный слой. В рамках программы расширения Arbitrum квалифицируемые цепочки, осуществляющие согласование вне Arbitrum One или Nova, передают 10% чистого дохода протокола в экосистему Arbitrum, из которых 8% направляются в казну DAO, а 2% — в Developer Guild.
В отличие от этого, ethereum не получает процент от выручки Robinhood. Он просто взимает плату за ресурсы, используемые для расчетов и данных. Именно поэтому выручка Arbitrum может расти более напрямую вместе с прибыльностью Robinhood Chain, в то время как доход от комиссий ethereum может увеличиваться гораздо медленнее.
Почему Arbitrum может захватить больше прямого дохода, чем ethereum
Разница заключается в бизнес-моделях. Ethereum использует ценовую модель, основанную на ресурсах: чем больше вы используете блокчейн-пространство или емкость blob, тем больше платите. Arbitrum использует модель распределения дохода: если цепочка на базе Arbitrum зарабатывает больше чистого протокольного дохода, абсолютная сумма, возвращающаяся в экосистему Arbitrum, также может увеличиваться. Robinhood находится на вершине стека и взимает плату в зависимости от спроса пользователей.
Представьте, что чистый протокольный доход Robinhood Chain вырос в десять раз. Стоимость расчетов на Ethereum не обязательно увеличится в десять раз, поскольку транзакции все еще можно сжимать в эффективные пакеты. Доля дохода Arbitrum, однако, структурно связана с чистым доходом, что означает, что ее доход потенциально масштабируется более напрямую в зависимости от успеха цепочки.
Это не означает, что Arbitrum предоставляет что-то более важное, чем ethereum. Ethereum обеспечивает базовую основу для расчетов и безопасности, в то время как Arbitrum предоставляет программную инфраструктуру. Но Robinhood Chain подчеркивает необычную особенность модульной экономики блокчейна: слой, предоставляющий самую глубокую инфраструктуру, может не быть слоем, захватывающим наибольший прямой доход.
Ловит ли Ethereum слишком мало стоимости от роста Layer 2?
Это самый важный спор, созданный цифрами комиссий Robinhood Chain. Долгосрочная стратегия масштабирования ethereum предполагает, что большой объем пользовательской активности переместится на сети Layer 2, в то время как ethereum останется безопасной основой для расчетов. Проблема для инвесторов в ETH заключается в том, что рост экосистемы не автоматически приводит к пропорциональному росту комиссий Layer 1.
Медвежий аргумент прост. Если Robinhood Chain может собирать миллионы долларов от пользователей, платя Ethereum лишь пренебрежимо малую сумму, экономическая ценность накапливается на уровне приложений и Layer 2, а не базового слоя. Если та же модель повторится на Base, цепочках на основе Arbitrum, сетях на основе Optimism и сотнях будущих L2, Ethereum может обеспечить огромную экосистему, получая относительно небольшой прямой доход от транзакций.
Противоположная точка зрения заключается в том, что дешевая финализация — это именно то, чего пытается достичь ethereum. Значительное увеличение стоимости для Layer 2 приведет к росту затрат для пользователей и сделает сети на базе ethereum менее конкурентоспособными. ETH также может извлекать ценность через спрос на залоги, финализацию, ликвидность DeFi, использование газа и более широкие сетевые эффекты, а не полагаясь исключительно на прямые комиссии за транзакции L1. Таким образом, Robinhood Chain не доказывает неудачу масштабируемой модели ethereum; она выявляет напряженность между масштабированием экосистемы и монетизацией базового уровня.
Являются ли миллионные комиссии Robinhood Chain устойчивыми?
Текущие показатели выручки не следует рассматривать как стабильный годовой темп. Robinhood Chain по-прежнему является молодой сетью, и значительная часть недавнего роста комиссий пришлась на короткий всплеск чрезвычайно интенсивной торговой активности. Умножение нескольких дней с выручкой в $3 млн или $4 млн на 365 может дать годовую цифру в миллиард долларов, но это не означает, что сеть фактически сгенерирует такую выручку за полный год.
Значительная часть недавней активности, по всей видимости, связана со спекулятивной торговлей, мем-токенами, децентрализованными биржами, ботами и крайне активными автоматизированными аккаунтами. Такая активность может создавать огромное количество транзакций и спрос на газ, не отражая долгосрочного принятия миллионами отдельных клиентов Robinhood. История криптовалют содержит множество примеров блокчейнов, демонстрирующих впечатляющие краткосрочные сборы во время спекулятивных волн, после чего активность резко падает.
По этой причине наиболее полезными показателями являются не только ежедневные сборы. Инвесторам следует обратить внимание на структуру этих сборов, регулярно активных пользователей, долю, генерируемую ботами, торговлю токенизированными активами, удержание пользователей и чистый доход протокола после расходов. Устойчивая экономика будет зависеть от того, превратится ли краткосрочная спекулятивная активность в регулярное финансовое использование.
Почему токенизированные активы важнее мем-монет
Долгосрочные возможности Robinhood Chain намного шире, чем просто размещение спекулятивной криптоторговли. Robinhood все больше позиционирует блокчейн-инфраструктуру как способ расширить доступ к токенизированным финансовым активам и рынкам, которые работают за пределами традиционных часов работы биржи. Выделенная цепочка в конечном итоге может поддерживать токенизированные акции, переводы, торговлю, кредитование и расчеты в единой интегрированной финансовой среде.
Это стратегически отличается от запуска еще одной универсальной криптоцепи. Robinhood уже владеет отношениями с клиентами. Если существующий пользователь брокерской компании торгует токенизированными активами или использует ончейн-финансовые продукты, не покидая экосистему Robinhood, компания может потенциально захватить как традиционную финансовую экономику, так и доход от транзакций в блокчейне. Это преимущество в распределении может быть намного ценнее, чем любой временный период повышенной активности мем-коинов.
Следовательно, самый важный вопрос заключается не в том, сможет ли Robinhood Chain продолжать генерировать несколько миллионов долларов ежедневных комиссий за счет спекуляций. Он в том, сможет ли Robinhood конвертировать традиционную финансовую активность в устойчивый спрос на цепочке. Если это произойдет, текущий рост комиссий может стать началом гораздо более масштабной бизнес-модели, а не временным отклонением.
Что такое Robinhood Chain и что это говорит о будущем экономики L2
Robinhood Chain указывает на будущее, в котором различные слои блокчейна будут специализироваться экономически. Ethereum может стать низкозатратным слоем для расчетов и данных. Arbitrum и подобные провайдеры инфраструктуры могут монетизировать программное обеспечение, интероперабельность и развертывание цепочек. Компании, такие как Robinhood, могут создавать брендированные среды выполнения и захватывать экономику, ориентированную на клиента.
В этом мире самым важным конкурентным преимуществом может быть не количество транзакций в секунду. Многие сети уровня 2 в конечном итоге предложат дешевое и быстрое выполнение. Более трудно воспроизвести преимущество в распределении. Сеть, подключенная к миллионам существующих клиентов, с глубокой ликвидностью и знакомыми финансовыми продуктами, может потенциально создать спрос, который не способен создать технически впечатляющий, но неизвестный блокчейн.
Это также меняет подход к оценке Layer 2. Главный вопрос теперь звучит не так: «Какая цепочка самая дешевая?», а скорее: «Кто владеет пользователями, приложениями и ликвидностью?». Robinhood Chain указывает на то, что экономический центр тяжести в модульных блокчейнах все больше смещается в сторону платформ, контролирующих эти отношения.
Что может поставить под угрозу модель Robinhood Chain?
Текущие маржи Robinhood не гарантированы. Конкуренция между сетями Layer 2 может снизить комиссии за транзакции, а снижение спекулятивной активности может резко сократить спрос на блокпространство. Стоимость согласования ethereum также может увеличиться, если спрос на blob со временем будет расти быстрее, чем доступная емкость, сократив разрыв между доходами L2 и расходами базового уровня.
Регулирование — еще одна важная переменная. Долгосрочная концепция Robinhood в области блокчейна тесно связана с токенизированными финансовыми продуктами, и правила ценных бумаг могут определить, насколько широко эти продукты могут предлагаться. Изменения архитектуры секвенсора, стандартов интероперабельности или условий распределения доходов Arbitrum также могут повлиять на сумму экономики, которую в конечном итоге сохранит Robinhood.
Эти риски делают один момент особенно важным: текущий спред между миллионами в комиссиях пользователей и минимальными затратами на ethereum нельзя рассматривать как постоянную маржу. Реальным долгосрочным преимуществом Robinhood Chain, скорее всего, будет не только дешевое согласование, поскольку каждый L2-решение ethereum может воспользоваться недорогой доступностью данных. Их защищенное преимущество будет зависеть от распространения, ликвидности и финансовых продуктов.
Является ли бизнес-модель Robinhood Chain устойчивой?
Ранние данные показывают, что сети Layer 2, специализированные под конкретные приложения, могут генерировать значительный доход при минимальном использовании базовой инфраструктуры. Robinhood Chain продемонстрировала, что блокспейс, ориентированный на пользователей, может нести значительно более высокую экономическую ценность, чем базовые ресурсы для его поддержки.
Будет ли это устойчивым бизнесом, зависит от того, что произойдет после спекулятивного этапа. Если Robinhood сможет превратить своих клиентов-брокеров в постоянных участников токенизированных рынков, интегрировать блокчейн-расчеты в массовые продукты и создать устойчивую ликвидность, ее цепочка может превратиться в значимый финансовый инфраструктурный бизнес. Если активность останется сосредоточенной среди ботов и краткосрочных токенов, недавние показатели комиссий в перспективе покажутся гораздо менее значимыми.
Следовательно, ключевое конкурентное преимущество — это не стоимость расчетов, а владение отношениями с пользователями. Ethereum и Arbitrum предоставляют инфраструктуру, к которой могут получить доступ многие компании. Возможность Robinhood заключается в объединении этой инфраструктуры с чем-то более трудным для копирования: существующей финансовой распределительной сетью.
Заключение: Реальная ценность может находиться выше уровня расчетов
Robinhood Chain предоставляет яркий пример того, как может работать модульная экономика блокчейна. Миллионы долларов в виде пользовательских комиссий Layer 2 могут сосуществовать с минимальными затратами на согласование в ethereum, поскольку Robinhood, Arbitrum и ethereum предлагают разные услуги.
Robinhood монетизирует пользователей и исполнение. Arbitrum монетизирует программную инфраструктуру. Ethereum монетизирует согласование и доступность данных. Эта модель вызывает законные вопросы о том, какую долю ценности Ethereum в конечном итоге извлекает из роста Layer 2, но низкая стоимость согласования также свидетельствует о том, что дорожная карта масштабирования Ethereum работает так, как задумывалось.
Более широкий урок может выходить за рамки Robinhood. По мере того как инфраструктура блокчейна становится дешевле и более модульной, наибольшие экономические маржи всё чаще будут принадлежать платформам, которые владеют клиентами, ликвидностью и финансовыми продуктами — а не обязательно сетям, находящимся в основании стека.
Часто задаваемые вопросы
Использует ли Robinhood Chain ETH для газа?
Да. ETH используется для оплаты газа транзакций на Robinhood Chain, хотя комиссии, которые пользователи платят на L2, отличаются от гораздо меньшей суммы, позже расходуемой на согласование в ethereum.
Является ли Robinhood Chain тем же самым, что и Arbitrum One?
Нет. Robinhood Chain использует технологию Arbitrum, но функционирует как отдельная сеть со своими приложениями, экономикой и средой выполнения.
Могут ли активы перемещаться между Robinhood Chain и ethereum?
Активы могут потенциально перемещаться между сетями Layer 2 и ethereum через поддерживаемые мосты или инфраструктуру интероперабельности. Пользователям следует проверять официальные маршруты, так как использование мостов влечет дополнительные риски, связанные со смарт-контрактами и ликвидностью.
Кто управляет порядком транзакций на Robinhood Chain?
Упорядочивание транзакций осуществляется инфраструктурой секвенсора цепочки. Как и в многих сетях Layer 2, архитектура секвенсора может со временем изменяться, поскольку проекты исследуют различные подходы к децентрализации.
Являются ли токены акций Robinhood идентичными традиционным акциям?
Не обязательно. Токенизированные продукты могут обеспечивать экономическую экспозицию к базовым ценным бумагам, не предоставляя при этом точно таких же прав, как у зарегистрированных акций. Права зависят от конкретной структуры продукта и юрисдикции.
🔥 KuCoin предлагает более стабильный вариант на волатильном рынке
Если вас беспокоят частые колебания на рынке, и вы ищете более стабильный способ пассивного заработка, KuCoin — это идеальное место:
Simple Earn: Делайте депозит и вывод токенов в любое время, получая стабильную доходность.
KuCoin Earn: Получайте стабильную прибыль с помощью профессионального управления активами.
Холд для заработка: Получайте вознаграждения за хранение активов в Финансовом, Торговом, Маржинальном, Фьючерсном, Майнинговом и Едином аккаунтах.
Стейкинг: Раскройте потенциал заработка на цепных активах.
Расширенные инвестиции: Расширенные инвестиции предлагают различные структурированные продукты, чтобы помочь вашим деньгам расти на любом рынке.
Shark Fin: Защита основной суммы и гарантированная прибыль
Бивалютные инвестиции: Покупайте дешевле и продавайте дороже с прозрачным расчетом доходности.
Snowball: Высокая доходность с защитой цены.
Покупка со скидкой: Покупайте криптовалюту по сниженным ценам.
KCS Loyalty: Повысьте уровень, чтобы получить эксклюзивные преимущества, заблокировав не менее 1 KCS.
KuCoin Wealth: Откройте для себя будущую стоимость и начните свой путь умных инвестиций.
Преимущества KCS: Держите и стейкайте KCS, чтобы получить доступ к преимуществам на платформе.
KCS Staking 2.0: Участвуйте в управлении KCS в блокчейне для получения дохода.
Отказ от ответственности: Этот материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с рисками. Проведите собственное исследование (DYOR).
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.