Ставка Майкла Берри на пузырь ИИ: Путы на Micron, Palantir и SOXX объяснены

Ставка Майкла Берри на пузырь ИИ: Путы на Micron, Palantir и SOXX объяснены

Пользовательское изображение

Введение

Может ли один инвестор сдвинуть торговлю в области ИИ на сумму в несколько триллионов долларов, заменив короткие позиции по акциям на более дешевые пут-опционы? Майкл Берри проверяет этот вопрос. В инвестиционном бюллетене конца сентября 2026 года инвестор, известный по The Big Short, заявил, что пут-опционы полностью заменили его короткие позиции по акциям, и что он ускоряет свой график, поскольку считает, что пузырь ИИ может лопнуть раньше, чем позже.
 
Новая структура концентрирует кредитное плечо на Micron Technology, Palantir Technologies и ETF iShares Semiconductor (SOXX), с дополнительными заменами в Nvidia, Nebius, CoreWeave и Caterpillar. Для криптотрейдеров это изменение важно, потому что акции, связанные с ИИ, и криптотокены ИИ часто движутся по одному и тому же сценарию: неограниченные капитальные затраты, дефицит чипов и программное обеспечение, которое должно монетизировать эти расходы.
 
В этой статье объясняется, что изменил Берри, почему опционы заменяют шорты, что означают позиции по Micron, Palantir и SOXX, и как переоценка акций может повлиять на цифровые активы.
 
 

Что изменил Майкл Берри в своей последней сделке с пузырем ИИ?

Берри закрыл свои короткие позиции по обыкновенным акциям и заменил их опционами на продажу, чтобы увеличить кредитное плечо за более короткий срок. Согласно его рассылке за конец сентября 2026 года, опционы на продажу теперь заменяют предыдущие короткие позиции по акциям Micron, Nebius, Caterpillar, SOXX, CoreWeave, Nvidia и Palantir.
 
Замена — это не тихая хедж-позиция. Это прогноз по времени. Берри написал, что сдвигает сроки вперёд, и лучшее время делает кредитное плечо более приемлемым. В его интерпретации опционы — это самый чистый способ выразить эту позицию, пока волатильность остаётся относительно низкой.
 
Новая карта сроков погашения — самая важная деталь. Пут-опционы Micron и Nebius сосредоточены вокруг срока погашения в июне 2027 года. Пут-опционы Palantir и SOXX сосредоточены вокруг сентября 2027 года. Пут-опционы Caterpillar были перенесены на декабрь 2027 года. Этот календарь говорит читателям, что Берри больше не ждет отдаленного раскручивания бухгалтерских позиций в 2028–2029 годах как единственного пути к прибыли. Он хочет рынок, который сможет сломаться раньше.
 
Часть переформатирования была связана с налоговой утилизацией убытков. Берри сказал, что это не было основной движущей силой. Большинство, написал он, было результатом исследований, проведённых на выходных, которые убедили его, что пузырь ИИ может лопнуть раньше, чем позже.
 
Это исследование, как он его описал, опирается на наблюдение Ares Management, согласно которому текущий бум предполагает устойчивые капитальные расходы на ИИ и еще не доказанную конверсию доходов. Если доходы, поддерживающие эти капитальные расходы, разочаруют даже за один квартал, советы директоров могут перенаправить денежные средства. Существующие контракты часто позволяют такую гибкость.
 
Таким образом, сделка имеет два цикла. Один — цикл чипа памяти, при котором предложение может быстрее догнать спрос, чем ожидают быки. Другой — цикл программного обеспечения и инфраструктуры ИИ, при котором оценки предполагают годы непрерывных расходов.
 
 

Почему Берри заменил короткие продажи акций на опционные продажи?

Путы дают Берри большую экспозицию на падение на каждый доллар капитала по сравнению с короткой позицией по акциям, и он утверждает, что они недороги, пока индекс волатильности Cboe остается низким. Согласно данным Cboe, последняя сделка по VIX составила 16,07 28 сентября 2026 года после закрытия предыдущей сессии на уровне 14,87. Это ниже долгосрочного среднего значения индекса около 18,6 и далеко от кризисных показателей.
 
Короткая позиция по акциям требует взятия в долг, оплачивает комиссию за заимствование и имеет теоретически неограниченный убыток, если цена акции растет. Купленный пут имеет определенную премиум-сумму под риском. Если акция или ETF не падает ниже страйка к сроку истечения, пут может истечь без стоимости. Если он падает, пут может вырасти в несколько раз по сравнению с премиумом.
 
Берри явно обозначил этот компромисс. Он сказал, что ничто не выражает кредитное плечо так, как опционы, и что текущие показатели волатильности делают путы относительно дешевыми. Низкая подразумеваемая волатильность снижает премиум опционов. Это привлекательно для покупателя защиты или направленной на снижение позиции.
 
Страйки также показывают, насколько агрессивна ставка. Страйки Micron в диапазоне $500 находятся значительно ниже цены акций, указанной на сайте инвесторов Micron — около $1 053,98. Страйки Palantir, сконцентрированные в низком-среднем диапазоне $100, отражают многолетнюю позицию, согласно которой программная компания с высоким мультипликатором может снижать свой мультипликатор, даже если выручка продолжает расти. Страйки SOXX в низком диапазоне $400 ориентированы на весь полупроводниковый сектор, а не на отдельный тикер.
 
Кредитное плечо работает в обе стороны. Если Micron, Palantir или SOXX растут к этим датам истечения, премиум снижается. Временная убыль ускоряется по мере приближения даты истечения. Именно поэтому комментарий Берри о более четком графике имеет значение. Он не покупает дешевые лотерейные билеты без представления о том, когда произойдет прорыв. Он говорит, что прорыв может произойти достаточно скоро, чтобы оплата опционов была разумной.
 
Для криптовалютных рынков аналогичная обстановка с волатильностью актуальна. Когда подразумеваемая волатильность акций низка, рисковые активы часто торгуются так, будто шоки находятся далеко. Токены ИИ исторически были более волатильными, чем акции чипов крупного капитала. Внезапный рост волатильности акций может быстрее переоценить эти токены, чем изменятся фундаментальные показатели самих компаний.
 
 

Что показывают путы Micron о цикле памяти?

Пути Burry на Micron — это ставка на то, что дефицит памяти, обусловленный ИИ, является циклическим, а не постоянным, и что цены могут резко упасть, когда предложение догонит спрос. Micron — это не компания, испытывающая трудности по текущим отчетным данным. Это компания, получающая рекордные результаты, в то время как известный скептик покупает страховку от краха этих результатов.
 
Согласно отчету Micron за третий квартал 2026 финансового года, выручка составила 41,46 млрд долларов по сравнению с 23,86 млрд долларов в предыдущем квартале и 9,30 млрд долларов за аналогичный период предыдущего года. Чистая прибыль по GAAP составила 28,24 млрд долларов, или 24,67 доллара на разведенную акцию. Денежный поток от операционной деятельности составил 25,39 млрд долларов. Председатель, президент и генеральный директор Санджай Мехотра связал рекордный квартал и более оптимистичный прогноз на четвертый квартал со стратегической ценностью памяти в эпоху ИИ.
 
Собственные прогнозы компании на четвертый квартал финансового 2026 года на поверхности также сильны. Micron прогнозирует выручку в размере $50,0 млрд с погрешностью плюс-минус $1,0 млрд, неприведенную прибыль на акцию в размере $31,00 с погрешностью плюс-минус $1,00 и валовую маржу около 86%. Эти показатели объясняют, почему быки рассматривают Micron как ключевого победителя в инфраструктуре ИИ, а не как акцию с угасающим циклом.
 
Берри не утверждает, что продажи за прошлый квартал были фальшивыми. Он утверждает, что рынок оценивает дефицит как нечто, что не может закончиться. История показывает долгую череду циклов роста и падения цен. Высокие цены привлекают дополнительные мощности. Китайские поставщики, увеличивающие объемы производства, могут сократить этот цикл. Берри ссылается на комментарии генерального директора Acer Джейсона Чена о том, что запасы растут и непрерывный дефицит не реалистичен для всего спектра продуктов.
 
Поэтому экспирация в июне 2027 года по пут-опционам Micron — это заявление о следующих трех кварталах предложения, ценообразования и ориентиров, а не о том, нужны ли серверам ИИ HBM навсегда. Если появится одно снижение ориентиров, одно сокращение запасов или одна ценовая война, акция, которая учла годы дефицита, может быстро переоцениться.
 
Micron также подписала стратегическое соглашение с Anthropic, охватывающее архитектуру памяти и хранилищ, поставки, корпоративное внедрение и инвестиции в серию H Anthropic. Эта сделка поддерживает бычий сценарий, согласно которому передовые лаборатории будут продолжать обеспечивать поставки. Она также усиливает медвежий сценарий, согласно которому небольшое количество крупных контрагентов теперь доминируют в спросе, поэтому любая пауза у этих контрагентов сильно ударит по Micron.
 
Криптотрейдеры должны рассматривать Micron как прокси для физического уровня ИИ. Когда цены на память высоки, нарративы о дефиците вычислительных ресурсов поддерживают токены, связанные с децентрализованными рынками GPU и инфраструктурой ИИ. Когда цены на память падают, эти же нарративы часто ослабевают, даже если активность в цепочке не изменилась.
 
 

Что означает позиция по пут-опциону SOXX для полупроводников?

Пут-контракт на SOXX — это краткая позиция по сектору: Берри не должен выбирать единственный чип, который сломается первым. SOXX содержит концентрированный портфель компаний-разработчиков полупроводников, связанных с фабриками, производителей памяти и производителей оборудования. Последние снимки состава портфеля показывают Micron, Nvidia, AMD, Broadcom и Intel среди крупнейших весов, причем Micron часто занимает первое место в списке.
 
Эта концентрация и есть суть. Если капитальные расходы на ИИ замедлятся, ущерб редко ограничивается одним тикером. Поставщики GPU, HBM, сетевых чипов и оборудования для производства вайферов могут упасть одновременно. Покупка опционов SOXX на сентябрь 2027 года по цене около $400 — это способ выразить этот кластерный риск с помощью одного инструмента.
 
Берри также закрыл короткие позиции по Nvidia и CoreWeave. Эти компании находятся на стороне вычислений и облачных GPU одной и той же цепочки. Пут-опцион SOXX становится тогда накладкой на индекс. Пут-опционы на отдельные акции выражают конкретные сценарии. Пут-опцион на ETF выражает идею о том, что весь полупроводниковый сектор уже оценен с учетом AI-цикла, который не может не произойти.
 
Собственные данные Nasdaq показывают, почему этот подход вызывает споры. Согласно данным рыночной активности Nasdaq, индекс Nasdaq Composite 28 сентября 2026 года составлял 26 820,38. В течение 2026 года индекс продолжал воспринимать повторяющиеся предупреждения о пузыре, оставаясь рядом с циклическими максимумами. Позиция против этого на фоне свидетельствует о том, что лидерство стало слишком узким, а не о том, что каждая компания, котируемая на бирже, терпит неудачу.
 
Публичные комментарии Ares Management добавляют второй слой. Генеральный директор Ares Майкл Арохети описал капитальные расходы гипермасштабировщиков на уровне около 300 миллиардов долларов в год, что все еще менее 1% ВВП, утверждая при этом, что спрос на вычислительные ресурсы растет на несколько сотен процентов в год, а инфраструктура не успевает за этим. Это позитивный аргумент в пользу физического спроса. Берри использует аналогичные данные о капитальных расходах, чтобы прийти к противоположному выводу: такие крупные расходы могут сохраняться только при появлении выручки, и советы директоров могут их сократить, если выручка не появится.
 
Криптотрейдерам следует следить за SOXX на предмет корреляции, а не для копирования сделок. Когда ETF полупроводников падает из-за новостей о страхе замедления роста, бета-коэффициент bitcoin по отношению к Nasdaq часто растет в краткосрочной перспективе, а токены с высокой бетой в сфере ИИ обычно скачут сильнее, чем BTC. Когда SOXX растет на подтверждение капитальных расходов, те же токены могут испытывать сжатие независимо от использования в цепочке.
 
 

За кулисами новостей: что значит KuCoin 5.0 для вас

Новости рынка движутся быстро — но то, где вы на них реагируете, имеет не меньшее значение. В этом октябре KuCoin запускает KuCoin 5.0, превращая KuCoin в полностью перестроенную платформу. Вот что реально изменится для вас:
 
  • Один аккаунт для всего. Старые платформы разделяли ваши средства между отдельными аккаунтами «спот», «маржа» и «фьючерсы» и ожидали, что вы поймете почему. Единый аккаунт KuCoin 5.0 полностью устраняет это — сделайте депозит один раз, и всё будет просто доступно (на данный момент доступно только для VIP-пользователей).
  • Акции, индексы и товары. KuCoin 5.0 расширяется за пределы криптовалют на глобальные рынки. Когда криптовалюты движутся боком, а акции растут (или наоборот), вы переключаетесь за минуты, вместо того чтобы открывать брокерский аккаунт и ждать дней для вывода фиата.
  • Реальные активы (RWA). Токенизированная экспозиция к традиционным активам, таким как сырьё, прямо в вашем криптоаккаунте. Один из самых быстрорастущих сегментов мировой финансов не больше ограничен для институциональных инвесторов — вы получаете к нему доступ с того же баланса, с которым торгуете.
  • Зарабатывайте, пока учитесь. Еще не готовы торговать? KCUSD позволяет вашим стейблкоинам получать ежедневный автокомпаундный доход. Самый спокойный способ заставить ваши неиспользуемые депозиты работать с доходностью 4%.
  • Искусственный интеллект на простом языке. Задавайте вопросы, получайте контекст рынка, понимайте, что вы видите — всё интегрировано в платформу, без жаргона.
  • Приложение, которое не перегружает. Быстрее, чище и последовательно — интуитивно понятно с первого касания, а не после обучения.
  • Безопасность, которую можно проверить, а не просто доверять. Европейская компания с лицензией MiCAR, Proof of Reserves, которую вы можете проверить самостоятельно, и международно сертифицированная безопасность (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Создайте аккаунт за несколько минут — и начните работать на платформе, созданной для того, куда движется криптовалюта, а не туда, где она была.
 
 

Заключение

Майкл Берри конвертировал свою широкую короткую позицию по ИИ в пут-опционы, поскольку теперь считает, что пузырь может лопнуть раньше, а низкая волатильность акций делает это кредитное плечо более дешевым. Пут-опционы Micron на июнь 2027 года с ценой около $500 ориентированы на цикл памяти, который официальные результаты по-прежнему показывают как исторически сильный. Увеличенные пут-опционы Palantir на сентябрь 2027 года ориентированы на мультипликатор программного обеспечения, который официальный рост еще не превзошел. Пут-опционы SOXX на сентябрь 2027 года ориентированы на полупроводниковый комплекс в целом.
 
Эти три компонента — одна идея с тремя часами. Память может треснуть первой, если предложение появится. Программное обеспечение может треснуть позже, если мультипликаторы сожмутся. ETF может треснуть, если лидерство сузится еще больше, а затем провалится. Официальные документы компании в настоящее время не подтверждают крах. Они подтверждают, почему крах, если он произойдет, шокирует рынок, который платили игнорировать скептиков.
 
Криптовалютные рынки находятся ниже по течению от этого шока. Согласно CoinGecko, токены ИИ составляют несколько десятков миллиардов долларов на фоне почти 3 триллионов долларов рынка цифровых активов и гораздо более крупного рынка публичных технологических компаний. Они не решат, прав ли Берри. Если он прав, они быстро отреагируют на эту историю ценой.
 
Рассматривайте рассылку как исследовательский материал, а не как инструкцию. Проверьте сроки истечения, уровни цен исполнения и официальные отчеты о прибыли. Затем решите, построена ли ваша позиция на продолжении спроса на ИИ — или на первом квартале, когда капитальные затраты остаются высокими, а выручка — нет.
 
 

Часто задаваемые вопросы

Что такое опцион пут в этой сделке?
Пут-опцион предоставляет покупателю право продать акцию или ETF по установленной цене исполнения до истечения срока. Берри использует путы, чтобы получить прибыль, если Micron, Palantir или SOXX упадут, ограничив свою потерю до уплаченной премиум-суммы.
 
Означает ли шаг Берри, что технология ИИ — это мошенничество?
Нет. Его заявленная проблема — это временные рамки, оценка и вопрос, будут ли капитальные расходы продолжать финансироваться, если доходы от ИИ разочаруют. Сильные официальные результаты у Micron и Palantir могут сосуществовать с мнением, что цены уже учитывают чрезмерно много будущих расходов.
 
Почему важны экспирации в июне 2027 и сентябре 2027?
Эти даты — сроки рыночного обязательства по его кредитному плечу. Опционы на Micron в июне 2027 года требуют более близкого перерыва в цикле памяти. Опционы на Palantir и SOXX в сентябре 2027 года дают больше времени для более широкого снижения оценки.
 
Как криптотрейдерам следует интерпретировать рыночную капитализацию токенов ИИ во время дебатов о акциях?
Используйте это как индикатор настроений. Согласно CoinGecko, категория ИИ недавно сконцентрировалась около $25 млрд. Если этот портфель падает, а доля BTC остается на уровне, рынок сокращает риски, связанные с темой, а не отказывается от криптовалют.
 
Может ли кто-то следовать этой теории, не продавая в шорт акции США?
Да. Трейдеры могут снизить бета-коэффициент токенов, связанных с ИИ, переключиться на bitcoin или стейблкоины или подождать подтверждённых провалов отчётов о прибыли перед добавлением риска. Копирование страйков и сроков истечения не обязательно для управления экспозицией по той же нарративной линии.
 
 
Отказ от ответственности: Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой, юридической или инвестиционной консультацией. Всегда проводите собственное исследование перед взаимодействием с цифровыми активами.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.