Еженедельный отчет KuCoin Ventures: макроштормы и прорывы в области соответствия: прямое подключение Kraken к ФРС разжигает борьбу за базовую инфраструктуру, геополитические конфликты переформатируют ценообразование активов

2026/03/10 06:24:02

Пользовательский

1. Еженедельные рыночные итоги

Прямое подключение Kraken к ФРС и маневры по закону CLARITY: соблюдение требований в криптовалюте вступает в борьбу за «базовую инфраструктуру»

На прошлой неделе, 4 марта, процесс соблюдения требований в сфере криптовалют в США достиг важнейшего этапа. Kraken Financial, специализированное депозитарное учреждение штата Вайоминг (SPDI), принадлежащее Kraken, было официально одобрено для получения мастер-аккаунта Федеральным резервным банком Канзас-Сити. После пяти лет подачи заявок и регуляторных обсуждений Kraken стала первой крипто-натуральной организацией в истории США, получившей прямой доступ к основным платежным системам, таким как Fedwire и FedACH.

Ранее крипто-предприятия могли полагаться только на сторонние традиционные банки (такие как ранее обанкротившиеся Silvergate и Signature, а также нынешние институциональные фавориты, как Cross River Bank и Lead Bank), чтобы обрабатывать депозиты и выводы фиата USD своих клиентов. Теперь Kraken может обойти эти посреднические банки и напрямую отправлять и получать средства в сети Федеральной резервной системы. Исключение посредников значительно сократит время и операционные расходы на транзакции фиата. Это также позволяет институциональным клиентам действительно занять свое место за главным столом, открывая путь для последующего атомарного оффчейн-расчета стейблкоинов и токенизированных реальных активов (RWAs).

Однако эта авторизация не означает, что дверь полностью открыта. Федеральная резервная система предоставила Kraken «ограниченного назначения (минимальный)» аккаунт с начальным сроком всего один год. Этот аккаунт не позволяет Kraken пользоваться полными привилегиями традиционных банков; например, остатки на счетах в ФРС не приносят процентный доход, а также не позволяют использовать дисконтную линию и аварийные кредитные возможности ФРС.

Эта модель прямого подключения неизбежно угрожает интересам традиционных банковских лоббистских групп. Они организовали ожесточённое сопротивление и возразили, сославшись на «непрозрачные процедуры» и риск того, что «высокая волатильность криптовалют может заразить национальную платежную систему». В то же время закон CLARITY Act (H.R.3633), направленный на создание чёткой регуляторной основы для криптовалютного рынка, по-прежнему испытывает трудности с продвижением. Хотя законопроект был одобрен Палатой представителей с поддержкой обеих партий в июле 2025 года — чётко разграничив юрисдикцию между SEC и CFTC — он сейчас застрял в Комитете по банковскому делу Сената из-за основных конфликтов интересов, таких как распределение доходности стейблкоинов, и сталкивается с сильным сопротивлением со стороны традиционных банковских лоббистов.

Таким образом, для Kraken это одновременно возможность и серьезное испытание. Если в течение предстоящего однолетнего «пилотного» периода произойдут какие-либо ошибки, традиционные банковские лобби с большой вероятностью воспользуются ими как кредитным плечом, чтобы спровоцировать ужесточение регулирования или даже принятие новых законов, блокирующих будущие заявки от криптобанков.

Для криптовалютных институциональных игроков в США стратегия соблюдения норм перешла на следующий этап — от простого «стремления к благоприятной политике» к реальной «борьбе за базовую инфраструктуру». Также важно сохранять осторожность в отношении чрезмерно оптимистичного настроения рынка относительно быстрого принятия федеральных законодательных актов, таких как Закон CLARITY. В текущий период политической маневренности необходимо тщательно учитывать возможность экстремальных изменений.

2. Еженедельные отобранные рыночные сигналы

Геополитический конфликт перестраивает глобальное ценообразование активов, а рост цен на нефть возрождает опасения стагфляции

Последнее эскалация на Ближнем Востоке быстро меняет основную логику ценообразования на рынке. 9 марта международные цены на сырую нефть резко выросли: фьючерсы WTI и Brent превысили $110 за баррель из-за нарушений судоходства через Ормузский пролив, перебоев в поставках в регионе и сокращения добычи несколькими крупными нефтедобывающими странами. Хотя американские чиновники пытались успокоить рынки с помощью политических сообщений, недавние ценовые движения указывают на то, что инвесторы уже не торгуют простым «премиумом геополитического риска», а скорее более разрушительным «энергетическим шоком в поставках».

Источник данных: investing.com

Резкий рост цен на энергию напрямую усугубил опасения по поводу нового импульса инфляции и дальнейших корректировок в сторону снижения ожиданий роста. Фьючерсы на акции США испытали широкое давление: фьючерсы на Dow упали более чем на 1000 пунктов в течение дня, а фьючерсы на S&P 500 и Nasdaq снизились более чем на 2%. Азиатские рынки также открылись резко в минусе: Nikkei 225 в какой-то момент упал более чем на 7%, а южнокорейский KOSPI — примерно на 7,6%. С точки зрения структуры рынка, рисковые активы все чаще переоцениваются в рамках более классической стагфляционной модели: с одной стороны, рост цен на нефть и транспортные расходы усиливает устойчивость инфляции; с другой — ожидания роста и прибыли подвергаются второму кругу корректировок в сторону снижения.

В рамках традиционных активов-убежищ поведение рынка также стало более сложным. Доллар США продолжает укрепляться, государственные облигации остаются под давлением, а доходности растут. Золото не полностью воспользовалось ростом геополитической избегающей настроенности, а, наоборот, ослабло под совместным воздействием укрепляющегося доллара и растущих инфляционных ожиданий, обусловленных нефтью. Это указывает на то, что рынок становится все более озабоченным сокращением окна политического смягчения, чем поиском статичных убежищ. Другими словами, рынок смещается от чистой стратегии «снижение риска» к переоценке того, как рост цен на нефть может изменить политический курс и ставки дисконтирования активов.

На фоне усиления опасений по поводу стагфляции криптовалюта пока не смогла избавиться от своих макро-характеристик рисковых активов. BTC временно упал до $65 688 в течение дня, прежде чем восстановиться до примерно $67 175, почти сгладив большую часть прошлой недельной коррекции. В то же время за последние 24 часа было ликвидировано около $329 млн кредитных позиций по всему рынку, что подчеркивает хрупкость краткосрочных позиций и высокую чувствительность рынка к внешним макро-шокам.

Источник данных: TradingView

Тем не менее, институциональное распределение не стало полностью пессимистичным. США-спот BTC ETF за первые три торговых дня прошлой недели зафиксировали значительный чистый приток. Хотя притоки снова стали отрицательными во второй половине недели по мере эскалации конфликта, спот BTC ETF все еще показали чистый приток примерно в 568 миллионов долларов за неделю, закончившуюся 6 марта, что стало вторым подряд неделей положительного притока. Спот ETH ETF также значительно восстановились вместе с ростом цены, зафиксировав около 169 миллионов долларов чистого притока в день 4 марта — самый высокий уровень за последние два месяца. Хотя импульс замедлился в течение следующих двух сессий, недельный чистый приток все еще составил примерно 23,56 миллиона долларов. В целом, потоки через ETF еще не прервали тенденцию восстановления, но и не перешли в безусловную фазу роста риска. Будет ли это улучшение продолжаться, будет зависеть от реальных последующих потоков после открытия рынка акций США и от того, будут ли геополитические напряженности продолжать ухудшаться.

Источник данных: SoSoValue

В то же время сектор стейблкоинов продолжает демонстрировать паттерн ослабления аппетита к риску и перетока капитала обратно в кэш-подобные позиции. Согласно DefiLlama, общая капитализация рынка стейблкоинов выросла до примерно 313 млрд долларов, увеличившись примерно на 3,51 млрд долларов за последние семь дней. Среди отдельных проектов стейблкоин USDS экосистемы Sky был одним из наиболее успешно работающих крупных стейблкоинов за прошлую неделю: его капитализация выросла до примерно 7,8 млрд долларов, что на более чем 10% больше, чем на прошлой неделе. Его рост, по всей видимости, связан с изменениями в управлении, введенными Sky 2 марта, включая снижение эмиссии токенов, расширение кредитной инфраструктуры USDS, внедрение новых Launch Agents и оптимизацию доходности sUSDS. В текущей рыночной среде капитал предпочитает стейблкоин-активы, обладающие способностью поглощать доходность, более высокой ликвидностью и большей композируемостью.

Источник данных: DeFillama

С макрополитической точки зрения, ближневосточный конфликт и рост цен на нефть дополнительно сужают пространство для слабой рестриктивной политики ФРС. CME FedWatch по-прежнему показывает, что базовый сценарий рынка предполагает сохранение ставки без изменений на заседании в марте. Однако после неожиданного ослабления показателей нерабочей занятости в феврале и быстрого роста цен на нефть ожидания относительно сроков последующих снижений ставок снова рискуют быть отложенными. Для рисковых активов наихудшим сценарием является не просто более высокая инфляция или более слабый рост по отдельности, а ограничения политики, возникающие, когда оба фактора проявляются одновременно. Это остается одной из ключевых причин усиления недавней волатильности на рынках.

Источник данных: CME FedWatch Tool

Ключевые события, за которыми стоит следить на этой неделе:

Ближний Восток приближается к критическому моменту. Иран может вскоре представить новое руководство, причем встреча, связанная с выборами, ожидается в течение следующих 24 часов, в то время как совместные военные учения США и Европы усиливают геополитическую неопределенность.

9–10 марта: Китай представит обширный пакет данных за февраль, включая ИПЦ, ИПП, торговлю, кредиты и совокупное финансирование, что станет первым тестом динамики экономики в начале года.
11 и 13 марта: будут опубликованы индекс потребительских цен США за февраль и отложенные данные по ядерному PCE за январь, что побудит рынки переоценить, может ли нефтяной шок существенно изменить курс политики ФРС на оставшуюся часть года.

Наблюдения за финансированием основного рынка:

Источник данных: CryptoRank

На первичном рынке данные CryptoRank показывают $137 млн раскрытого финансирования по 10 сделкам на этой неделе. Недавно объявленные финансирования и сделки M&A продолжают сосредотачиваться вокруг платежей, торговли и рыночной инфраструктуры, подтверждая тенденцию к концентрации капитала в секторах, более напрямую связанных с генерацией денежных потоков и реальными финансовыми применениями.

Одним из самых внимательно отслеживаемых событий стало стратегическое вложение ICE в OKX. Согласно публичным данным, ICE приобрела долю в OKX и планирует углубить сотрудничество в области инфраструктуры рынков цифровых активов, токенизированных ценных бумаг и цифровизации традиционных финансовых активов. Этот сигнал выходит за рамки простого нарратива «TradFi входит в крипто»; он также отражает переоценку ведущими инфраструктурными институтами долгосрочного потенциала торговли в блокчейне и цифровизации ценных бумаг.

Другое финансирование включает:

QFEX: Привлекла 9,5 миллиона долларов в семенном финансировании, возглавляемом General Catalyst, с участием Y Combinator и других. Проект позиционируется как платформа для деривативов с высоким кредитным плечом, доступная 24/7, для традиционных активов, включая акции США, товары и валютные пары.
Axiym: Получил стратегические инвестиции от эмитента стейблкоина Tether, сумма не раскрывается. Основное внимание уделяется интеграции USDT в соответствующую инфраструктуру управления казначейством и расчетов, особенно для трансграничных платежей и сценариев «Оплатить сейчас, рассчитаться позже».
Predict.fun: завершила стратегическую акквизицию Probable — платформы для предсказаний в блокчейне, первоначально инкубированной PancakeSwap и YZi Labs, что свидетельствует о дальнейшей консолидации ликвидности и ресурсов на сегменте рынка предсказаний BNB Chain.

Ландшафт венчурного капитала остается все более дифференцированным

a16z crypto, как сообщается, собирает свой пятый криптовалютный фонд с целевым размером около $2 млрд, стремясь завершить сбор средств в первой половине 2026 года. Это значительно меньше, чем $4,5 млрд четвертого криптовалютного фонда, собранного в 2022 году. Объясняя меньший размер, a16z заявила, что хочет сократить циклы привлечения средств, чтобы оставаться более гибкой и лучше соответствовать быстро меняющимся нарративам в криптовалютной сфере.

В то же время сооснователь Multicoin Кайл Самани, по сообщениям, вернулся в консультативную роль и сосредоточился больше на ИИ, долголетии и робототехнике. Paradigm, тем временем, якобы готовит новый фонд объемом до 1,5 млрд долларов, одновременно расширяя сферу своих инвестиций в ИИ и робототехнику.

Другими словами, ведущие институциональные участники не отказались от криптовалют, но капитал становится все более концентрированным в стейблкоинах, RWA, платежах и других областях с более четкой видимостью денежных потоков. Терпимость к проектам Web3, основанным на сильных нарративах и имеющим длительные циклы монетизации, кажется, снижается.

Это изменение также связано с общим снижением рынка. Согласно данным CoinGecko, даже после частичного восстановления общая капитализация крипторынка остается примерно на $2 трлн ниже своего пика в около $4,3 трлн в октябре прошлого года и сейчас находится в диапазоне около $2,3 трлн.

Для инвесторов технологии, связанные с ИИ, с более быстрой видимостью доходов, более четкими путями соблюдения нормативных требований и более подтверждаемым спросом становятся все более привлекательной альтернативой, отвлекая капитал от криптостартапов. Для основателей криптопроектов это означает, что одних только нарративов становится все менее достаточно для привлечения внимания инвесторов; все более важными становятся бизнес-модели, пути денежных потоков и защитная устойчивость.

О KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — ведущий инвестиционный фонд биржи KuCoin, одной из ведущих глобальных криптовалютных платформ, построенной на доверии и обслуживающей более 40 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах. KuCoin Ventures стремится инвестировать в самые инновационные криптовалютные и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, поддерживая создателей криптовалют и Web 3.0 как финансово, так и стратегически, предоставляя глубокие аналитические данные и глобальные ресурсы. Как инвестор, ориентированный на сообщество и основанный на исследованиях, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами портфеля на всех этапах их жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктуре Web3.0, ИИ, потребительским приложениям, DeFi и PayFi.

Отказ от ответственности: Данная общая информация о рынке, возможно, из сторонних, коммерческих или спонсируемых источников, не является финансовой или инвестиционной рекомендацией, предложением, запросом или гарантией. Мы отказываемся от ответственности за ее точность, полноту, надежность и любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, принимать взвешенные решения и нести полную ответственность.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.