Отчет о владении биткойнами за октябрь 2026 года: почему 11,1 миллиона BTC остаются неидентифицированными

2026/10/27 19:21:00

Институционализация цифровых активов ускорилась за последние три года, что характеризовалось многомиллиардными вливаниями в спотовые биржевые продукты, расширением корпоративных казначейских резервов и интеграцией регулируемых доверительных кастодианов. Эти изменения привели многих наблюдателей рынка к предположению, что распределение bitcoin в значительной степени консолидировалось внутри институтов Уолл-стрит.

Однако эмпирические данные в блокчейне, опубликованные Galaxy Research в их снимке владения bitcoin за октябрь 2026 года, представляют противоположную рыночную структуру: из примерно 20,1 миллиона BTC, добытых на данный момент, около 11,1 миллиона BTC — что составляет 55% от общего объема добытого предложения — остаются несвязанными с каким-либо известным владельцем.

Термин «неустановленные» не означает, что все эти активы брошены, утеряны или находятся вне оборота. Он отражает архитектурную реальность распределённых публичных реестров: блокчейн bitcoin записывает состояния транзакций и криптографические доказательства проверки, а не реестры юридических идентичностей.

Несмотря на сложные кластеризационные методы, используемые компаниями по анализу блокчейна, более половины существующего предложения не может быть однозначно связано ни с одной известной корпорацией, биржей, правительством или регулируемым фондом.

Понимание состава неидентифицированного предложения биткоина предоставляет ценную информацию о сохранении индивидуального самохранения, влиянии постоянно недоступных монет и структуре эффективного ликвидного предложения рынка.

Сопоставление предложения в 20,1 млн: атрибутированные и неатрибутированные остатки в реестре

Чтобы определить, кто владеет bitcoin в конце 2026 года, исследователи классифицируют UTXO (несписанные выходы транзакций) с помощью ончейн-кластеризационных методик. Эти методы анализируют поведенческие паттерны транзакций, предположения о общем владении входами и потоки адресов сдачи, чтобы объединить связанные публичные адреса в идентифицируемые сущности.

Снимок Galaxy Research за октябрь 2026 года устанавливает четкую базовую линию по примерно 20,1 млн добытых монет: известные сущности владеют примерно 9,0 млн BTC (45%), в то время как неидентифицированные адреса содержат примерно 11,1 млн BTC (55%).

Разбивка распределённых активов (~45%)

Примерно 9,0 миллиона приписанных монет представляют собой публично сопоставленный слой цифровой экономики активов:

Централизованные биржи (CEX): Хранилища горячих и холодных кошельков, находящиеся на балансе в интересах розничных и институциональных трейдеров спотового рынка по всему миру.

Регулируемые спотовые ETP и фонды: Физически обеспеченные биржевые продукты, возглавляемые iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock, который в конце октября 2026 года владел примерно 814 263 bitcoin, наряду с фондами Fidelity и Grayscale, хранящимися в регулируемых учреждениях, таких как BNY Mellon.

Корпоративные казначейства: публично торгуемые корпорации, наиболее известные из которых Strategy Inc. (ранее MicroStrategy), а также частные коммерческие фирмы,持有的 биткойн в качестве стратегического резервного актива казначейства.

Суверенные и государственные владения: цифровые активы, находящиеся в собственности национальных правительств, включая портфели изъятых активов, управляемых властями США и Великобритании, а также суверенные владения в Сальвадоре и Бутане.

Паттерн Patoshi: ровно 1 123 658 BTC (примерно 5,6% добытого предложения), приписываемые Galaxy паттерну добычи эпохи Сатоши с 2009 по начало 2010 года. Выявлены на основе исторических паттернов добычи, а не подтвержденной реальной идентичности; эти монеты представляют собой единственную крупнейшую приписанную категорию и остаются нетронутыми более шестнадцати лет.

Хотя эти держатели доминируют в финансовых новостях, в совокупности они составляют менее половины всей денежной сети.

Разбор 11,1 миллиона непривязанных BTC: четыре основных столпа

Почему 55% предложения биткоина остаются неидентифицированными? Хотя Galaxy Research отмечает, что данные в блокчейне сами по себе не позволяют точно распределить 11,1 миллиона неидентифицированных биткоинов по типам владельцев, исследователи Galaxy и общие модели блокчейн-форензики указывают на четыре основные категории внутри этого несопоставленного пула.

Компонент без указания авторства	Общая оценка отрасли (BTC)	Оценочная доля добытого предложения	Основной движущий фактор
Индивидуальное самохранение	~4,5 млн – 5,5 млн BTC	~22% – 27%	Персональные аппаратные кошельки, холодное хранение и долгосрочное самохранение
Недоступный / Потерянный объем	~3,0 млн – 3,7 млн BTC	~15% – 18%	Забытые закрытые ключи, выброшенные носители информации и незащищенные ранние кошельки
Неидентифицированные институциональные кошельки	~1,2M – 1,8M BTC	~6% – 9%	Семейные офисы, фонды и индивидуальные решения по хранению, еще не учтенные аналитиками
Некластеризованные / конфиденциальные UTXO	~0,8 млн – 1,2 млн BTC	~4% – 6%	Одноразовые адреса, скрипты Taproot (P2TR) и гигиена неиспользуемых UTXO

Индивидуальное самохранение и концепция «Не ваши ключи»

Значительная часть неуказанного предложения находится в руках частных инвесторов и ранних участников сети, использующих некастодиальное хранение.

Комментируя результаты октября 2026 года, Алекс Торн, руководитель корпоративных исследований Galaxy, написал, что «более половины всего объема BTC» находится на адресах с неизвестной принадлежностью, отметив, что значительная часть все еще «хранится физическими лицами в самоконтролируемом кошельке». Отвечая на эти данные, сосредоточенный на bitcoin институт Xapo Bank также отметил, что неизвестные кошельки отражают рынок, формируемый снизу вверх, где розничные участники «находятся здесь уже более десяти лет».

Вместо того чтобы оставлять балансы на биржах или держать доли в фондах, многие долгосрочные держатели хранят свои активы с помощью аппаратных кошельков, устройств с изоляцией от сети или персональных мультиподписных решений. Поскольку современное программное обеспечение кошельков автоматически генерирует новый публичный адрес для каждой входящей транзакции, алгоритмы кластеризации не могут связать эти отдельные кошельки с централизованной корпоративной идентичностью.

Постоянно утраченное и недоступное предложение

Galaxy Research прямо отмечает, что неуказанная общая сумма также включает монеты, к которым владельцы больше не могут получить доступ. Независимые исследования на цепочке обычно оценивают, что от 3,0 до 3,7 миллиона BTC могут быть навсегда недоступны:

Ранняя эра майнинга (2009–2012): Когда bitcoin торговался за доли доллара, ранние энтузиасты-майнеры часто переформатировали жесткие диски, теряли резервные копии или оставляли файлы кошельков с низкой стоимостью.

Потеря и повреждение оборудования: Хорошо задокументированные случаи выбрасывания накопителей и уничтожения физических резервных копий привели к постоянной блокировке значительных начальных балансов.

Отсутствие преемственности имущества: Ранние держатели, которые умерли, не оставив инструкций по восстановлению seed-фразы или механизмов наследования с многоподписным доступом.

Хотя периодические перемещения бездействующих кошельков с 2011–2014 годов всё ещё происходят время от времени, по-настоящему потерянные монеты остаются зафиксированными в реестре в виде неизрасходованных выходов, фактически выполняя функцию постоянного сокращения оборотного предложения.

Неидентифицированные институциональные кошельки и сложное хранение

Galaxy Research также отметила, что цифра в 11,1 миллиона неидентифицированных средств включает институциональные кошельки и сложные схемы хранения, которые исследователи еще не определили.

Не весь капитал с высокой стоимостью активов поступает на рынок через публичные ETF. Частные инвестиционные структуры, семейные офисы и собственные торговые площадки часто получают ликвидность внебиржевым образом (OTC) и переводят её в специализированные хранилища на основе мультистороннего вычисления (MPC) или распределённых мультиподписных кошельков. Пока эти адреса не взаимодействуют напрямую с помеченным институциональным кластером или не подвергаются публичному раскрытию, они остаются классифицированными в категории неидентифицированных.

Современная гигиена UTXO и скрипты Taproot (P2TR)

Обновления протокола и улучшенные практики работы с кошельками также сделали автоматическую кластеризацию адресов более сложной.

После активации обновления Taproot (BIP 341/342) адреса Pay-to-Taproot (P2TR) используют подписи Schnorr, чтобы сложные мультиподписные схемы, таймлоки и стандартные одноподписные транзакции выглядели одинаково в блокчейне. Когда владельцы сочетают адреса Taproot с строгой сегрегацией UTXO и избегают повторного использования адресов, сторонние аналитические компании не могут надежно объединять отдельные адреса в одну кластерную группу.

Рыночные последствия: Оценка эффективной ликвидной предложения

Тот факт, что 11,1 миллиона BTC находятся вне известных институциональных и биржевых кластеров, напрямую влияет на то, как аналитики моделируют ликвидное предложение.

Перерасчет активного флоата

Хотя общая рыночная капитализация умножает все примерно 20,1 миллиона добытых монет на текущую цену Bitcoin, фактический объем Bitcoin, доступный для торговли, значительно меньше:

Кластер Patoshi: 1 123 658 BTC, связанные с добычей в эпоху Сатоши, никогда не перемещались.

Недоступные монеты: Миллионы ранних неидентифицированных монет, по оценкам, потеряны навсегда.

Долгосрочное самохранение: значительная часть монет, хранимых индивидуальными пользователями, остается неактивной в течение многолетних циклов и перемещается только при достижении ключевых ценовых вех.

Заблокированные институциональные инструменты: монеты, хранящиеся в корпоративных казначействах, суверенных резервах и долгосрочных выделениях ETF, в основном находятся в холодном хранилище вне активной книги ордеров биржи.

Учитывая неактивные самоконтролируемые кошельки, утерянные ключи и долгосрочные институциональные резервы, на спотовых биржах в любой момент циркулирует лишь небольшая доля всего добытого предложения.

Динамика предложения в эпоху после халвинга 2024 года

Это распределение владения напрямую взаимодействует с программным графиком эмиссии bitcoin. После четвертого халвинга в апреле 2024 года ежедневная эмиссия составляет примерно 450 BTC в день (приблизительно 164 250 BTC в год), что соответствует годовому темпу роста предложения ниже 0,85%.

Поскольку значительная часть 11,1 миллиона невыявленных токенов либо постоянно неподвижна, либо находится у сторонников долгосрочного самохранения, крупные притоки спроса от ETF или корпоративных покупателей должны получать ликвидность из относительно узкого пула активных продавцов — что усиливает чувствительность цены в периоды сильных чистых притоков или оттоков.

Структурное сравнение: Институциональное хранение против некастодиального хранения

Как отмечают эксперты по безопасности, такие как Джеймсон Лопп, главный информационный офицер Casa, вместе с дискуссией о владении в октябре 2026 года, ETF и самостоятельное хранение отвечают различным рыночным предпочтениям. Ниже приведена таблица, сравнивающая атрибутированное институциональное хранение с неатрибутированным самостоятельным хранением:

Операционное измерение	Атрибутированное институциональное хранение (ETF, CEX, трасты)	Самоконтролируемое хранение без указания источника (аппаратные кошельки, персональный мультиподпись)
Контроль над частными ключами	Доверено регулируемым сторонним кастодианам	Контролируется непосредственно индивидуумом или владельцем приватного ключа
Видимость в цепочке	Публично кластеризованы и отслеживаются провайдерами аналитики блокчейна	Неустановленные в цепочке, если не связаны через KYC биржи или повторное использование адреса
Структура контрагента	Опирается на эмитентов фондов, квалифицированных хранителей и уполномоченных участников	Опирается на личные практики безопасности
Интеграция с регуляторами и налоговой системой	Стандартизированная налоговая отчетность, интеграция с брокерами и администрирование наследства	Требует самостоятельного ведения учета и планирования технического наследования
Окно торговли и расчетов	ETF-акции торгуются в часы работы фондового рынка; ЦОФ предлагают внутренние книги 24/7	Круглосуточное одноранговое блокчейн-расчетное обслуживание, регулируемое консенсусом сети
Основной операционный риск	Концентрация на хранящихся платформах, ограничения платформы или управленческие сборы	Необратимая потеря активов, если seed-фраза скомпрометирована или утеряна

Это сравнение иллюстрирует, почему обе модели сосуществуют. Регулируемые фонды позволяют традиционным инвесторам получить ценовую экспозицию без управления криптографическими ключами, в то время как самохранение сохраняет прямое владение номинальным держателем для участников, ориентированных на криптовалюты.

Контекстуализация нарратива «Институциональный захват»

За последние два года быстрый рост американских спотовых ETF и корпоративных стратегий хранения активов вызвал опасения, что традиционные финансовые институты поглощают большую часть сети bitcoin.

Данные Galaxy Research за октябрь 2026 года предоставляют эмпирическое контраргументы этой нарративной линии:

Доля институциональных инвесторов остается ограниченной

Даже при объединении всех глобальных бирж, спотовых ETF, корпоративных казначейств, правительств и 1,12 миллиона монет Patoshi вся указанная категория составляет 45% добытого предложения.

Децентрализованное распределение сохраняется

На уровне 55% (11,1 млн BTC) нераспределённый сегмент остаётся единственным самым крупным сегментом предложения биткоина, что подчёркивает, что индивидуальное самохранение и некластеризованные holdings по-прежнему составляют фундаментальную основу сети.

Заключение

Снимок владения Galaxy Research за октябрь 2026 года демонстрирует, что, несмотря на знаковое институциональное принятие, распределение предложения биткоина остается сильно ориентированным на самохранение и неидентифицированные адреса. С 11,1 млн BTC — или 55% всех добытых монет — находящихся за пределами известных институциональных, биржевых и государственных кластеров, сеть сохраняет широкую децентрализованную базу владения при практически ограниченном ликвидном предложении.

Часто задаваемые вопросы

Что означает «неуказанная совокупность bitcoin»?

Неидентифицированный bitcoin — это примерно 11,1 млн BTC (55% добытого предложения на октябрь 2026 года), хранящиеся на адресах в блокчейне, которые компании по анализу блокчейна, такие как Galaxy Research, не могут связать ни с одной известной биржей, ETF, корпорацией, правительством или идентифицируемым физическим лицом.

Почему 55% биткоина не имеют автора в октябре 2026 года?

Согласно Алексу Торну, руководителю исследований Galaxy Research, цифра 55% указывает на то, что индивидуальное самохранение остается широко распространенным, несмотря на принятие институциональными участниками. Galaxy также отмечает, что неидентифицированный общий объем включает утерянные или недоступные ранние монеты, ранние добытые балансы и институциональные или сложные кошельки для хранения, которые еще не были публично идентифицированы.

Принадлежит ли большая часть предложения биткоина Уолл-стрит?

Данные Galaxy Research за октябрь 2026 года показывают, что все идентифицированные субъекты в совокупности — включая централизованные биржи, спотовые ETF, правительства и кластер Patoshi из 1 123 658 BTC — составляют 45% добытого предложения, в то время как 55% остаются на неидентифицированных адресах.

Сколько биткоинов хранится в паттерне Сатоши-эры?

В структуре владения за октябрь 2026 года Galaxy Research отдельно выделяет 1 123 658 BTC (около 5,6% от общего объема добытого предложения) по «паттерну Patoshi», связанному с добычей в эпоху Сатоши, что делает его единственной крупнейшей известной категорией владений, опережающей любой отдельный ETF или корпоративный казначейский запас.

Отказ от ответственности

Эта общая рыночная информация, возможно, из сторонних, коммерческих или спонсируемых источников, предоставлена исключительно в справочных и образовательных целях и не является финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы отказываемся от ответственности за её точность, полноту, надежность и любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственные исследования, принимать обоснованные решения и нести полную ответственность. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с Условиями использования и Раскрытием рисков KuCoin.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.