Криптовалютные токены с реальной доходностью: как HYPE, CAKE и UNI сравниваются в 2026 году
Криптовалютный токен может занимать высокие позиции по доходности, не будучи при этом лучшим инвестиционным решением. Важно, сколько экономической ценности генерирует протокол, какая часть этой ценности достигает держателей токенов и компенсирует ли новая эмиссия токенов эти выгоды.
Недавние исследования Grayscale подчеркивают это различие. В рейтинге криптовалютной доходности за 2026 год Hyperliquid’s HYPE занимает первое место по доходности для держателей токенов — 8,0%, в то время как PancakeSwap’s CAKE лидирует по скорректированной доходности на прибыль — 14,4%. Uniswap’s UNI также присутствует в обоих списках, но с значительно более низкими показателями.
Эти различия поднимают более серьезный вопрос: какие криптовалютные токены извлекают наибольшую ценность из своих базовых протоколов и что показывают метрики доходности относительно их фундаментальных характеристик?
Сравнение HYPE, CAKE и UNI позволяет подробнее рассмотреть, что отличает привлекательные доходы от устойчивой экономики токенов.
Что такое доходность криптотокена и как Grayscale её измеряет?
Крипто-протокол может генерировать миллионы долларов в виде комиссий, не передавая всю эту стоимость держателям токенов. Чтобы понять, получает ли токен выгоду от бизнеса протокола, Grayscale Research анализирует два показателя: доходность для держателей токенов и скорректированную доходность прибыли. Каждый из них отвечает на разный вопрос о том, как крипто-актив генерирует экономическую ценность и какая часть этой ценности может достаться его держателям.
Что такое доход держателей токенов?
Доход для держателей токенов измеряет стоимость, возвращаемую держателям токенов через стейкинг-награды и выкупы, после вычета эффекта новой эмиссии токенов. Grayscale рассчитывает его как:
(Стейкинг-награды + выкупы — эмиссия) / (Обращающаяся рыночная капитализация)
Награды за стейкинг могут предоставлять прямые выплаты подходящим держателям, в то время как выкупы предполагают покупку протоколом собственных токенов. Новая эмиссия работает в противоположном направлении, добавляя токены в обращение и потенциально уменьшая долю существующих держателей в общем объеме.
Это объясняет, почему активный протокол может иметь отрицательную доходность держателей токенов. Если новая эмиссия превышает награды за стейкинг и выкупы, показатель становится отрицательным, даже если протокол продолжает генерировать комиссии.
Что такое скорректированная доходность прибыли?
Скорректированная доходность прибыли измеряет прибыль протокола относительно его обращающейся рыночной капитализации за вычетом темпа инфляции обращающегося предложения. Grayscale использует следующую формулу:
(Общая прибыль/Обращающееся рыночное капитализация) — Инфляция обращающегося предложения
Основное отличие заключается в том, что доходы протокола не равны общим собранным комиссиям. Приложения могут выплачивать ликвидным провайдерам, кредиторам и другим сторонам, предоставляющим необходимый капитал или услуги. Оставшиеся доходы дают более четкую основу для оценки экономики протокола.
Скорректированная доходность прибыли помогает сопоставить эту прибыль с рыночной стоимостью токена с учетом роста предложения. Однако это не гарантирует доход или обещание получения наличных средств держателями.
Почему рейтинги криптовалютной доходности различаются?
Два показателя могут по-разному ранжировать один и тот же токен, поскольку они оценивают разные аспекты его экономики. Доходность держателей токенов фокусируется на стейкинг-наградах и выкупах после учета эмиссии, в то время как скорректированная доходность прибыли фокусируется на прибыли протокола относительно рыночной капитализации после учета инфляции предложения.
Например, в рейтинге Grayscale за октябрь 2026 года HYPE занимает первое место по доходности для держателей токенов — 8,0%, однако CAKE лидирует по скорректированной доходности прибыли — 14,4%. Эти результаты отражают разные показатели, а не противоречивые выводы.
Для инвесторов это различие имеет значение: оценка токена требует выхода за рамки активности протокола, чтобы понять, как прибыль, предложение токенов и рыночная стоимость взаимодействуют. Ни один из этих показателей в отдельности не позволяет определить, переоценен ли токен или он имеет потенциал для роста.
Рейтинг криптовалютной доходности Grayscale за 2026 год: какие токены лидируют?
Рейтинги Grayscale позволяют оценить эти два показателя, выявляя значительные различия среди ведущих крипто активов. Ниже приведены таблицы с топ-10 токенов по каждому показателю, что позволяет сравнить их заявленную доходность.
Топ-10 криптовалютных токенов по доходности держателей токенов
HYPE занимает первое место с доходностью для держателей токенов 8,0%, немного опережая LIT от Lighter с 7,9%. CAKE идет следом с 2,6%, в то время как остальные токены имеют значительно более низкие показатели, включая пять с отрицательной доходностью.
|
Рейтинг
|
Токены
|
Доход держателей токенов
|
|
1
|
HYPE
|
8,0%
|
|
2
|
LIT
|
7,9%
|
|
3
|
CAKE
|
2,6%
|
|
4
|
AERO
|
0,9%
|
|
5
|
UNI
|
0,8%
|
|
6
|
RAY
|
-0,5%
|
|
7
|
PENDLE
|
-0,7%
|
|
8
|
AAVE
|
-1,0%
|
|
9
|
JUP
|
-2,6%
|
|
10
|
CRV
|
-5,5%
|
Grayscale Research, согласно её рейтингу за октябрь 2026 года
Основной вывод заключается в том, что положительная активность протокола не обязательно приводит к положительной доходности для держателей токенов. HYPE и LIT возглавляют рейтинг, но AERO и UNI находятся ниже 1%. CRV показал наихудший результат на уровне -5,5%, что означает, что выпуск токенов превышает стоимость, учтенную по вознаграждениям за стейкинг и выкупам в расчетах Grayscale.
Топ-10 криптовалютных токенов по скорректированной доходности прибыли
Рейтинг скорректированной доходности прибыли рассказывает другую историю. CAKE лидирует с 14,4%, за ним следуют LIT с 14,1% и HYPE с 9,8%. Эти показатели сравнивают доходность протокола с оборотной рыночной капитализацией с учетом инфляции обращаемого предложения.
|
Рейтинг
|
Токены
|
Доход держателей токенов
|
|
1
|
CAKE
|
14,4%
|
|
2
|
LIT
|
14,1%
|
|
3
|
HYPE
|
9,8%
|
|
4
|
RAY
|
4,0%
|
|
5
|
AAVE
|
3,7%
|
|
6
|
JUP
|
3,5%
|
|
7
|
SKY
|
2,5%
|
|
8
|
UNI
|
1,9%
|
|
9
|
AERO
|
0,9%
|
|
10
|
PENDLE
|
0,3%
|
Grayscale Research, согласно её рейтингу за октябрь 2026 года
Преимущество CAKE демонстрирует, почему доходность протокола и доходность держателей токенов не следует рассматривать как взаимозаменяемые. Хотя CAKE занимает третье место по доходности держателей токенов — 2,6%, он лидирует по скорректированной доходности прибыли — 14,4%. HYPE показывает обратную картину: лидирует по доходности держателей токенов, но занимает третье место по скорректированной доходности прибыли.
UNI присутствует в обоих рейтингах: 0,8% по доходности для держателей токенов и 1,9% по скорректированной доходности по прибыли. Её позиция демонстрирует, почему инвесторам следует анализировать как прибыль, генерируемую протоколом, так и стоимость, которую захватывает его токен.
Эти данные представляют собой устаревший снимок исследования и не гарантируют доходность или прогнозы будущей производительности. Ранжирование помогает выявить различия в экономике токенов, но не определяет, является ли какой-либо актив недооцененным или вероятным к росту.
HYPE против CAKE против UNI: Как сравниваются их токеномические модели?
Доходы протокола важны, но также важно, как его токен извлекает из них выгоду. Hyperliquid, PancakeSwap и Uniswap используют разные подходы для связи торговой активности со стоимостью токена, что делает их полезными примерами того, как крипто-доходы могут различаться между проектами.
HYPE: Как Hyperliquid использует торговую комиссию для выкупа токенов
Hyperliquid управляет децентрализованной торговой платформой, наиболее известной своими перпетуальными фьючерсами, которые позволяют трейдерам спекулировать на ценах активов без владения самими активами. Большая часть торговой активности генерирует комиссии, и протокол направляет подходящие комиссии в свой Фонд поддержки для покупки HYPE на открытом рынке.
Эти покупки создают спрос на HYPE и связывают торговую активность с экономикой токена. Купленные токены также могут быть сожжены, навсегда удалив их из обращения. Однако выкупы не являются денежными выплатами отдельным держателям HYPE, и их влияние на цену зависит от рыночного спроса и других факторов. Торговая активность и политика комиссий также могут изменяться со временем.
CAKE: Как PancakeSwap использует доход для сокращения предложения токенов
PancakeSwap — это децентрализованная биржа, поддерживающая обмен токенов и другие продукты, включая перпетуальные сделки и прогнозные рынки. В рамках модели CAKE Tokenomics 3.0 часть комиссий от этих продуктов направляется на CAKE выкупы и сжигания, выводя токены из обращения.
PancakeSwap установил хард кап в 400 миллионов CAKE и стремится к примерно 20%-му сокращению общего предложения к 2030 году. Это заявленные цели, а не гарантированные результаты.
Скорректированная доходность прибыли CAKE в размере 14,4% в рейтинге Grayscale отражает соотношение прибыли к рыночной капитализации с учетом инфляции предложения. Это не означает, что держатели автоматически получают 14,4% в виде наличных денег или что цена токена вырастет.
UNI: Как механизм сборов Uniswap поддерживает стоимость токена
Uniswap позволяет пользователям обменивать токены через пулы ликвидности, при этом торговые комиссии обычно выплачиваются провайдерам ликвидности. После изменений в управлении UNIfication в декабре 2025 года протокольные сборы были активированы на всех пулах Uniswap v2 и выбранных пулах v3.
Собранные сборы могут быть обменены через механизм сборов протокола, при этом UNI сжигается в процессе.
В отличие от прямого распределения дохода, этот механизм связывает активность протокола с UNI за счет снижения его предложения. Держатели UNI не получают автоматически пропорциональную долю дохода протокола. В рейтинге Grayscale UNI показал доходность для держателей токенов 0,8% и скорректированную доходность 1,9%, что иллюстрирует, как его модель извлечения стоимости отличается от моделей HYPE и CAKE.
Эти три примера показывают, почему один единственный показатель доходности не раскрывает всей картины. Выкупы, сжигания, доходы и объем токенов важны, но инвесторы также должны учитывать, может ли протокол поддерживать свою активность, и отражает ли уже оценка его токена эти преимущества.
Означает ли высокая крипто-доходность, что токен недооценен?
Высокая криптовалютная доходность может сделать токен достойным внимания, но это не делает его автоматически хорошей инвестицией. Чтобы оценить, недооценен ли токен, инвесторам нужно выйти за рамки его рейтинга по доходности и рассмотреть, как протокол получает доход, как изменяется предложение токена и может ли рыночный спрос поддержать его оценку.
Выкуп и сжигание токенов не гарантируют рост цены
Выкупы и сжигание токенов могут сократить количество токенов в обращении или доступное предложение, но меньшее предложение не гарантирует более высокую цену. Цены также зависят от спроса, ожиданий инвесторов и общих рыночных условий.
Если спрос ослабевает или инвесторы теряют доверие к протоколу, цена его токена может снизиться, даже если протокол продолжает выкупать или сжигать токены.
Главный вопрос заключается в том, может ли протокол поддерживать свою активность и создавать устойчивый спрос на свой токен, а не просто сокращать предложение.
Разбавление токенов может компенсировать доходы протокола
Новая эмиссия токенов может размыть позиции существующих держателей за счет увеличения количества токенов в обращении. Именно поэтому инвесторы должны анализировать эмиссию токенов, запланированные разблокировки и будущий рост предложения вместе с доходами протокола.
Рейтинги Grayscale иллюстрируют проблему: CRV показал доходность держателей токенов -5,5%, в то время как JUP — -2,6%. Согласно методологии Grayscale, эти отрицательные показатели означают, что новый выпуск превысил стоимость, учтенную от стейкинг-вознаграждений и выкупов.
Протокол может генерировать сборы, но всё равно обеспечивать слабую доходность для держателей токенов, если рост предложения компенсирует эти преимущества.
Сравните доходность прибыли с оценкой и тенденциями выручки
Более точная оценка сравнивает скорректированную доходность токена с его рыночной стоимостью и финансовой эффективностью протокола во времени. Инвесторы могут использовать DefiLlama для сравнения комиссий протокола, доходов и доходов держателей.
DefiLlama различает общие сборы, уплаченные пользователями, и доход, удерживаемый протоколом после выплат сборов поставщикам ликвидности и другим участникам. Эти показатели могут отличаться от расчетов скорректированной прибыли Grayscale, поэтому их не следует считать взаимозаменяемыми.
Инвесторы также должны проверить, растет ли выручка, какая сумма достигает держателей токенов, когда токены разблокируются, и могут ли выкупы продолжаться в текущем темпе. Также важны полезность токена, права управления и другие источники спроса.
В конечном счете, рейтинги доходности — это отправная точка для фундаментального анализа, а не самостоятельные сигналы к покупке или продаже. Высокая доходность может указывать на привлекательную экономическую модель, но инвесторам все равно необходимо оценить оценку, спрос и устойчивость этих доходов.
Как оценивать криптовалютные токены с использованием метрик реальной доходности
Рейтинги доходности могут помочь инвесторам выявить протоколы, достойные изучения, но сравнение токенов требует больше, чем просто поиска самого высокого процента. Последовательный подход помогает отличить настоящую прибыль от изменений предложения и показывает, могут ли экономические показатели протокола поддерживать стоимость его токена со временем.
Пять проверок перед сравнением доходности крипто-токенов
-
Проверьте метрику: убедитесь, что показатель отражает доходность держателей токенов, скорректированную доходность, APR за стейкинг или другой показатель. Каждый из них отражает разный аспект экономики токена.
-
Проверьте период данных: сравните показатели, измеренные за один и тот же временной интервал, и определите, отражают ли они прошлые результаты или прогнозируемые доходы.
-
Отслеживайте потоки комиссий: узнайте, сколько пользователей платят в виде комиссий и как эти средства распределяются между поставщиками ликвидности, кредиторами, казной протокола и выкупами или сжиганием токенов.
-
Оцените разбавление: проанализируйте оборотное предложение, новые выпуски токенов, запланированные разблокировки и увеличивается или уменьшается общее предложение.
-
Оцените оценку и устойчивость: сравните доходы протокола с оборотной рыночной капитализацией, затем проанализируйте, могут ли активность и механизмы, поддерживающие стоимость токена, продолжаться.
Почему основы протокола необходимо учитывать вместе с ценой токена
Даже сильная прибыль не может устранить уязвимости смарт-контрактов, споры по управлению, конкуренцию, ограничения ликвидности или более широкие рыночные риски. Протокол может показывать хорошие результаты, пока цена его токена падает, особенно если инвесторы уже учли будущий рост.
Цель — оценить доходность, изменения предложения, оценку токена и риски вместе. Ни один единственный показатель доходности не может определить, является ли криптовалютный токен хорошей инвестицией.
Заключение
Рейтинги криптовалютной доходности предоставляют полезную отправную точку для понимания того, как токены DeFi извлекают ценность, но они не раскрывают всей картины. В рейтингах Grayscale за октябрь 2026 года HYPE занимает первое место по доходности держателей токенов — 8,0%, в то время как CAKE лидирует по скорректированной доходности на прибыль — 14,4%. Более низкие показатели UNI подчеркивают, как по-разному протоколы могут связывать прибыль и предложение токенов с ценностью для держателей.
Перед оценкой токена рассмотрите, как его протокол генерирует доход, как распределяются комиссии, компенсирует ли новая эмиссия выкупы или сжигания, и отражает ли его оценка фундаментальные показатели. Высокая доходность сама по себе не гарантирует рост цены или недооцененность токена.
В конечном счете, устойчивая токеномика зависит не только от процентной ставки в заголовке. Инвесторы должны учитывать доходы, динамику предложения, спрос и риски вместе, прежде чем принимать инвестиционные решения.
ЧаВо
Что такое доходность криптотокена?
Доходность криптотокена измеряет экономическую ценность, которую токен генерирует или захватывает, относительно его рыночной стоимости. В зависимости от метрики она может учитывать награды, выкупы, доходы протокола и выпуск токенов.
Какие криптовалютные токены имеют наивысшую доходность в 2026 году?
В рейтингах Grayscale за октябрь 2026 года HYPE лидирует по доходности держателей токенов — 8,0%, а CAKE — по скорректированной доходности прибыли — 14,4%. Эти показатели отражают устаревший аналитический снимок и не гарантируют доходность.
В чем разница между доходностью держателей токенов и скорректированной доходностью прибыли?
Доход держателей токенов учитывает награды за стейкинг и выкупы минус эмиссию. Скорректированный доходность прибыли измеряет прибыль протокола относительно оборотной рыночной капитализации минус инфляцию оборотного предложения.
Означает ли высокая крипто-доходность, что токен недооценен?
Нет. Высокая доходность может указывать на сильную экономическую модель протокола, но инвесторы также должны оценить оценку токена, спрос, рост предложения, тенденции доходов и риски перед принятием решений об инвестициях.
Как инвесторы могут оценить криптовалютные токены с помощью реального дохода?
Сравните показатели доходности за один и тот же период, проанализируйте доходы протокола и распределение комиссий, изучите эмиссию и разблокировку токенов, а также оцените рыночную капитализацию, спрос и устойчивость выкупов или сжиганий.
Отказ от ответственности
Эта общая рыночная информация, возможно, из сторонних, коммерческих или спонсируемых источников, предоставлена исключительно в справочных и образовательных целях и не является финансовой или инвестиционной консультацией, предложением, запросом или гарантией. Мы отказываемся от ответственности за её точность, полноту, надежность и любые возникшие потери. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих. Пользователи должны проводить собственное исследование, принимать взвешенные решения и нести полную ответственность. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с Условиями использования и Раскрытием рисков KuCoin.
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.