Кэти Вуд говорит, что Circle конкурирует с традиционными платежными гигантами, поскольку стейблкоины переформатируют финансы
2026/08/25 14:38:00
Генеральный директор ARK Invest Кэтти Вуд недавно подчеркнула значительное несоответствие в том, как публичные рынки и аналитики традиционных финансовых услуг оценивают и анализируют результаты деятельности Circle Internet Group. В подробном посте на X от 23 августа 2026 года она ответила на график производительности за один год, сравнивающий котировки акций Visa, Mastercard и Circle. В своем анализе она отметила, что краткосрочные неэффективности на фондовых рынках часто затмевают долгосрочные технологические сдвиги, происходящие в сфере платежей. Вуд показала, что многие аналитики, построившие свои карьеры на отслеживании результатов Visa и Mastercard, испытывают трудности с полным пониманием Circle как чистого игрока-разрушителя в сфере финансовых технологий.
Это особенно примечательно, учитывая, что акции Circle значительно выросли после своего первичного публичного предложения (IPO) в июне 2025 года, в то время как традиционные игроки за этот же период продемонстрировали лишь скромный рост. Экосистема платежей трансформируется благодаря технологиям, а не устаревшим аналитическим подходам, традиционно применяемым финансовыми аналитиками. Circle уникально позиционирована как основной受益итель этого преобразования, обусловленного растущим доминированием на рынке транзакций ее стейблкоина USDC, а также продолжающимся регуляторным прогрессом и развитием инфраструктуры для институциональных клиентов, включая ее инновационную блокчейн-технологию Arc.
Вуд отмечает краткосрочные рыночные неэффективности на графике эффективности Circle
23 августа 2026 года Кэтти Вуд процитировала сравнение аналитика Алекса Обчакевича результатов годовой доходности акций: Visa выросла примерно на 5 процентов, Mastercard осталась практически на том же уровне, а Circle значительно снизилась в течение большей части периода. Вуд описала этот график как иллюстрацию краткосрочной неэффективности рынков публичных акций. Несмотря на эту годовую недооценку по сравнению с платежными сетями, акции Circle выросли примерно на 84 процента с момента размещения IPO по цене $31 5 июня 2025 года, причем некоторые отчеты отмечают рост более чем на 180 процентов от цены IPO после первоначального скачка. ARK Invest продолжала накапливать акции в условиях волатильности, и по последним раскрытым данным совокупные позиции составляют около $329 млн и более $345 млн, что представляет собой значимый вес в портфеле.
Вуд подчеркнула, что аналитики финансовых услуг, чья долгосрочная репутация основана на Visa и Mastercard — компаниях, чья капитализация выросла примерно в 33 и 150 раз соответственно с момента их листинга в 2008 и 2006 годах, — испытывают трудности при оценке чистого дисруптора. Она утверждала, что сегодняшняя дисрупция обусловлена базовыми технологиями, а не аналитическими рамками, которые применяют эти специалисты. Возврат Circle к прибыльности во втором квартале 2026 года с чистой прибылью в 48 миллионов долларов и удвоение некоторых метрик, связанных с транзакциями, предоставляют конкретные операционные доказательства, подтверждающие её взгляд на структурные изменения, происходящие в инфраструктуре цифровых платежей.
USDC от Circle доминирует на корректированных объемах транзакций стейблкоинов в 2026 году
USDC, стейблкоин, привязанный к доллару компании Circle, занял ведущую долю скорректированных объемов транзакций стейблкоинов по данным, собранным Visa. В первой половине 2026 года на USDC пришлось около 70 процентов скорректированного объема, а USDT — около 25 процентов, что изменило предыдущие тенденции, при которых Tether занимал значительно более высокие доли. Только в июне 2026 года был зафиксирован рекордный скорректированный объем стейблкоинов в размере 1,79 триллиона долларов, из которых USDC обработал примерно 1,21 триллиона долларов, или около 67 процентов. Собственные отчеты Circle показали, что объем транзакций USDC в блокчейне достиг 14,8 триллиона долларов во втором квартале, что на 151 процент больше по сравнению с предыдущим годом, а средний ежедневный объем в блокчейне составил 163 миллиарда долларов.
Оборот составил 73,3 млрд долларов США на конец Q2 2026 года, что на 19 процентов больше, чем годом ранее, несмотря на снижение общей капитализации рынка цифровых активов. Средний оборот за квартал достиг 76,5 млрд долларов США. Эти показатели свидетельствуют о росте полезности сети за пределами чисто спекулятивной активности. Корректированные метрики, исключающие ботов и высокочастотный шум, демонстрируют рост реальных и институциональных сценариев использования, включая платежи, обеспечение в децентрализованном финансе и расчеты токенизированных активов. Скорость обращения USDC, характеризующаяся высоким оборотом относительно предложения, подчеркивает ее роль как инфраструктуры институционального уровня, а не исключительно как инструмента для торговли.
Результаты второго квартала демонстрируют прибыльность и рост показателей платформы
Circle сообщила о совокупном доходе и доходе от резервов в размере 701 млн долларов США за второй квартал 2026 года, что на 7 процентов больше, чем в прошлом году. Чистая прибыль от продолжающейся деятельности достигла 48 млн долларов США — значительное улучшение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Adjusted EBITDA вырос до 143 млн долларов США. Объем удержаний USDC на платформе увеличился на 106 процентов в годовом выражении до 12,4 млрд долларов США, а объем транзакций сети Circle Payments за годовой период на основе скользящего 30-дневного периода составил 14,7 млрд долларов США, что на 76 процентов больше, чем в предыдущем периоде, при этом на платформе зарегистрировано 175 финансовых учреждений.
Доход от резервов продолжает составлять основную часть выручки, связанной с процентами по наличным деньгам и краткосрочным государственным ценным бумагам США, обеспечивающим USDC. Доход от транзакций демонстрирует ускорение, что отражает рост объемов и расширение платформы. Компания получила окончательное одобрение OCC на создание национального трест-банка Circle National Trust, который открылся в июле 2026 года, а также лицензию на ограниченную трест-деятельность в Нью-Йорке. Эти регуляторные вехи укрепляют институциональную основу для выпуска, хранения и сопутствующих услуг USDC, способствуя дальнейшему внедрению со стороны банков и управляющих активами, ищущих соответствующие цифровые долларовые каналы.
Arc Blockchain готовится к публичному мейннету с институциональными валидаторами
Circle запланировала публичный запуск мейннета своей блокчейн-платформы Arc уровня 1 на 16 сентября 2026 года. Сеть уже функционирует в частном мейннете с более чем 100 участниками экосистемы и институциональными участниками. Основными валидаторами являются BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, Galaxy, Global Payments, ICE, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation и сама Circle. Этот ограниченный набор устоявшихся финансовых институтов направлен на обеспечение соответствия и операционных стандартов, необходимых для институциональной инфраструктуры расчетов.
Ожидается, что BlackRock запустит свой токенизированный денежно-рыночный фонд BUIDL на Arc с нативной интеграцией USDC, что позволит осуществлять подписку, выкуп и развертывание в единой среде на цепочке. DTCC планирует сотрудничество по токенизации хранимых активов, начиная со второй половины 2027 года. Дополнительные направления исследований включают инфраструктуру хранения, FX и репо. Arc разработан для финализации за доли секунды, взимания комиссий в USDC, многовалютной расчетной обработки и опциональных функций конфиденциальности. Приложения на первый день охватывают протоколы DeFi, платежные провайдеры, биржи и кошельки, позиционируя цепочку как целевую расчетную платформу для финансов, нативно построенных на стейблкоинах.
Традиционные платежные сети участвуют в конкурирующих инициативах по стейблкоинам
Visa и Mastercard присоединились к консорциуму Open USD вместе с BlackRock, Coinbase, Stripe и более чем 140 другими компаниями. Open USD стремится создать модель стейблкоина без комиссий или с совместным доходом от резервов, которая ставит под сомнение экономическую модель существующих эмитентов. Приобретение Mastercard компании BVNK дополнительно свидетельствует о прямом участии традиционных сетей в инфраструктуре стейблкоинов. Эти шаги демонстрируют, что корпоративные стратегические команды устоявшихся игроков осознают сдвиг, даже если некоторые аналитические обзоры по акциям остаются привязанными к устаревшим рамкам.
Критика Вуда сосредоточена на трудностях аналитического сообщества в моделировании чистого эмитента, основная ценность которого определяется программируемыми цифровыми долларами и связанными с ними сетевыми эффектами, а не комиссионными сборами за обмен. Переводы стейблкоинов достигли 33 триллионов долларов в прошлом году, согласно некоторым отраслевым данным, при этом в определенные периоды сообщалось о непрерывном росте объемов реальных платежей примерно на 20 процентов в месяц. Участие Visa и Mastercard как в конкурирующих консорциумах, так и в наборе валидаторов Arc Circle иллюстрирует одновременную конкуренцию и сотрудничество в растущей экосистеме платежей.
ARK Invest сохраняет уверенность за счет накопления акций
ARK Invest неоднократно увеличивала свою позицию в Circle в периоды слабости цен. Раскрытия информации показывают покупки в июле и начале августа 2026 года на сумму десятки миллионов долларов через ARKK, ARKW и ARKF. Совокупные позиции заняли место среди крупнейших криптовалютных позиций компании, с оценочной стоимостью около $329 млн–$458 млн в последних данных, в зависимости от цены акций и точного момента времени. Постоянные покупки Вуд в течение примерно 42-процентного падения акций за год подчеркивают многолетний инвестиционный горизонт, ориентированный на технологические изменения, а не на краткосрочную чувствительность к ставкам или конкурентный шум.
Тезис компании рассматривает Circle как получателя выгоды от общего сдвига в сторону капитальных рынков на блокчейне, агентных платежей и токенизированных активов. Аналитики Bernstein сохранили рейтинг «Переоценить» с целевыми ценами, предполагающими значительный потенциал роста, ссылаясь на независимые драйверы роста, включая внедрение стейблкоинов для платежей и капитальных рынков на блокчейне, даже без принятия специального законодательства. Эти институциональные потоки и мнения аналитиков предоставляют дополнительный контекст для оценки разрыва, выявленного Вуд между краткосрочной доходностью акций и фундаментальной динамикой бизнеса.
Роль USDC распространяется на агентную экономику и токенизированные рынки
Circle расширила инфраструктуру, поддерживающую автономные программные агенты, причем ее Agent Stack, запущенный в мае 2026 года, включает более 900 платных сервисов, а большинство связанных объемов платежей рассчитываются в USDC. Рост объема на цепочке и высокие показатели скорости указывают на использование USDC в качестве обеспечения в децентрализованном финансе, токенизированных акциях, перпетуальных фьючерсах на реальные активы и прогнозных рынках. Bernstein оценил значительную долю объемов на некоторых децентрализованных биржах и в финансовых операциях, проходящих через USDC.
Деятельность токенизированных фондов, примером которой является запланированное развертывание BUIDL на Arc, еще больше интегрирует USDC в корпоративные рабочие процессы. Цифровые доллары, обеспеченные резервами, позволяют осуществлять мгновенное расчетно-платежное обслуживание без традиционных посреднических трений, изменяя структуру затрат для крупных переводов. По мере роста частоты и сложности платежей за счет агентов на базе ИИ и автоматизированных систем программируемая природа USDC позиционирует ее для захвата доли рынка, которую традиционные карточные сети обрабатывают менее эффективно. Эти сценарии выходят за рамки розничных переводов и направлены на оплату на уровне оптовой торговли и машин-то-машина.
Регуляторные вехи укрепляют институциональную позицию Circle
Финальное одобрение OCC Circle National Trust и лицензии ограниченного назначения в Нью-Йорке устанавливает прямые федеральные и государственные рамки надзора за хранением цифровых активов и связанными фидуциарными услугами. Эти лицензии поддерживают институциональных клиентов, стремящихся к регулируемому доступу для чеканки, выкупа, хранения и перевода USDC. Партнерства с крупными банками для точек входа и выхода на ключевых рынках дополнительно расширяют регулируемое присутствие.
Хотя чувствительность к процентным ставкам остается фактором, влияющим на доход от резервов, диверсификация за счет доходов от транзакций и платформы, в сочетании со структурой доверительного банка, снижает чистую зависимость от условий процентных ставок. Circle подчеркивает многолетние цели роста оборота USDC в диапазоне 40 процентов сложного годового роста при различных сценариях. Регуляторный прогресс устраняет ключевой барьер для институционального внедрения, с которым традиционно сталкивались исключительно крипто-нативные эмитенты, приближая Circle к требованиям соответствия традиционных финансов.
Динамика и последствия для Консорциума открытого USD
Запуск Open USD широким консорциумом, включающим Visa, Mastercard и BlackRock, создал конкуренцию, которая способствовала волатильности акций Circle в середине 2026 года. Модель, ориентированная на совместный доход от резервов и снижение комиссий, нацелена на экономику существующих эмитентов. Руководство Circle и некоторые аналитики выразили сомнения в координационных сложностях крупных консорциумов и подчеркнули устойчивые преимущества USDC, такие как существующие сетевые эффекты, глубина ликвидности и регуляторный статус.
Доминирующая доля USDC в скорректированном объеме транзакций и ее интеграция в Arc создают структурные барьеры для новых участников. Circle продолжает расширять партнерства и интегрироваться с высоким процентом участников альянса Open USD, согласно некоторым отчетам, что свидетельствует о том, что ликвидность и регулируемое лидерство остаются решающими. Одновременное участие одних и тех же крупных институтов в качестве валидаторов Arc и сторонников Open USD отражает рынок, который все еще определяет роли между эмиссией, расчетными системами и дистрибуцией.
Технологический уровень против устаревших аналитических рамок
Основной аргумент Вуда основан на различии между технологически обусловленными нарушениями и аналитическими сценариями, разработанными вокруг исторического роста Visa и Mastercard. Эти компании масштабировались за счет сетевых эффектов в принятии карт, интерчейнге и потребительском кредитовании. Модель Circle основана на программируемых, полностью резервируемых цифровых долларах, которые осаждаются на публичных или разрешительных блокчейнах с почти мгновенной финализацией и программируемой логикой. Эта архитектура поддерживает сценарии использования, агентные платежи, атомарное осаждение токенизированных активов и международные переводы без корреспондентских банковских слоев, которые традиционные системы обрабатывают менее эффективно.
Исторические мультипликаторы, достигнутые Visa и Mastercard с момента выхода на биржу, демонстрируют ценность доминирующих платежных сетей. Вуд утверждает, что следующее поколение сетевых эффектов будет приносить выгоду технологическим платформам, обеспечивая функциональность цифрового доллара в глобальном масштабе. Сочетание выпуска USDC, инфраструктуры расчетов Arc и институциональных лицензий доверия Circle представляет собой попытку захватить этот уровень. Аналитики, обученные на экономике карт с комиссией, могут недооценивать опционность, заложенную в программируемых деньгах, пока объемы транзакций и институциональное принятие не достигнут более очевидных пороговых значений.
Реакции рынка на платежные системы и инфраструктуру цифровых активов
Объемы транзакций стейблкоинов теперь сопоставимы с показателями или превышают некоторые традиционные метрики платежных сетей при корректировке за определенные периоды. Сдвиг в сторону блокчейн-расчетов для институциональных потоков, в сочетании с ростом токенизированных фондов и платежей, управляемых агентами, указывает на структурные изменения в том, как перемещается стоимость. Рост объема реальных платежей, сообщаемый Circle, и расширение CPN служат ранними индикаторами того, что этот переход выходит за рамки крипто-ориентированной активности.
Инвесторы и институциональные участники, отслеживающие эту сферу, должны сопоставить краткосрочную волатильность акций, влияние процентных ставок на доходность резервов и конкурентные реакции с многолетней траекторией внедрения цифрового доллара. Публичные заявления Вуда представляют Circle как сосредоточенный инструмент, ориентированный исключительно на эту траекторию. Постоянное лидерство по объему по скорректированным показателям, регуляторным лицензиям и группе валидаторов Arc с крупными финансовыми институтами свидетельствуют о измеримом прогрессе в реализации теории дисрупции.
Практическое размышление для оценки теории дисрупции
Практическая оценка требует отделения чувствительности резервного дохода от транзакционного и платформенного роста. Данные за Q2 2026 показали устойчивость обращения и ускорение объема даже на фоне общего рыночного давления. Плотность партнерств с банками, управляющими активами и платежными провайдерами, а также мейннет Arc в сентябре предоставляют краткосрочные катализаторы, которые можно отслеживать по показателям объема и адопции.
Конкуренция со стороны консорциумов и потенциальных новых банковских токенов остается реальной. Однако доля USDC в скорректированном объеме, глубине ликвидности и регуляторной позиции обеспечивает измеримое различие. Участники рынка могут отслеживать ежедневные и ежемесячные данные по объему из таких источников, как аналитика Visa, аттестации Circle и блокчейн-Проводники, чтобы проверить устойчивость тенденций, выделенных Вудом. Разрыв между традиционными рамками аналитического покрытия и метриками активности в блокчейне сам по себе представляет собой форму информационного асимметрии, которой могут стремиться воспользоваться инвесторы с долгосрочной перспективой.
Индикаторы в стейблкоин и блокчейн-расчетах
Ключевыми индикаторами являются тенденции оборота USDC, скорректированная доля объема транзакций, регистрация и объем CPN, активность Arc mainnet после 16 сентября и внедрение институциональных продуктов, таких как BUIDL. Bernstein указал на макроэкономические сдвиги, токенизацию и агентные платежи как на независимые драйверы роста. Сочетание этих факторов с устоявшимся участием валидаторов от Visa, Mastercard и BlackRock создает измеримый путь для изменения традиционной экономики платежей.
Оценка Вуда ставит Circle в центр этого пути. Закроют ли рынки акций разрыв в оценке по сравнению с операционным прогрессом, будет зависеть от стабильности роста объемов, успешного запуска Arc и способности конвертировать партнерства с институциональными клиентами в устойчивую диверсификацию доходов за пределами доходов от резервов. Данные, доступные до августа 2026 года, подтверждают мнение о том, что технологии активно трансформируют конкурентную экосистему.
ЧаВо
Как себя показали акции Circle по сравнению с Visa и Mastercard за последний год согласно недавним комментариям?
Недавние годовые графики, приведенные аналитиками и упомянутые Кэтти Вуд, показывают, что Visa выросла примерно на 5 процентов, а Mastercard осталась практически на том же уровне, в то время как Circle пережила более резкое падение в течение большей части периода, прежде чем частично восстановилась. Несмотря на относительное недоperformance за год, акции Circle продемонстрировали значительный рост с момента ценообразования IPO в июне 2025 года, причем в комментариях августа 2026 года сообщалось о росте примерно на 84 процента или выше. Постоянные покупки ARK Invest во время коррекции отражают долгосрочную перспективу, ориентированную на операционные показатели, а не на краткосрочные сравнения акций.
Какую долю от скорректированного объема транзакций стейблкоинов захватил USDC в первой половине 2026 года?
Данные, составленные Visa с корректировкой, которые исключают неэкономическую активность, показывают, что USDC пришлось на примерно 70 процентов объема транзакций стейблкоинов за первые шесть месяцев 2026 года, а USDT — около 25 процентов. Только в июне общий скорректированный объем достиг рекордных 1,79 триллиона долларов, из которых USDC обработал около двух третей. Внутренние данные Circle показали объем на цепочке в 14,8 триллиона долларов за второй квартал, что подчеркивает расхождение между долей рынка на основе предложения и реальной интенсивностью использования.
Когда запланирован публичный запуск блокчейна Arc от Circle, и кто являются учредителями валидаторов?
Публичный мейннет запланирован на 16 сентября 2026 года. В состав основателей валидаторов входят BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, Galaxy, Global Payments, ICE, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation и Circle. Сеть уже функционировала на частном мейннете с более чем 100 участниками. BlackRock планирует задействовать свой фонд BUIDL с использованием нативной интеграции USDC, а сотрудничество с DTCC по токенизированным активам запланировано на вторую половину 2027 года.
Каковы были ключевые финансовые результаты Circle за второй квартал 2026 года?
Общий доход и доход от резервов достигли 701 млн долларов США, что на 7 процентов больше, чем годом ранее. Чистая прибыль составила 48 млн долларов США, что означает возвращение к прибыльности. Adjusted EBITDA составил 143 млн долларов США. Обращение USDC на конец квартала составило 73,3 млрд долларов США, что на 19 процентов больше, чем годом ранее, а объем транзакций в блокчейне вырос на 151 процентов до 14,8 трлн долларов США. Сеть Circle Payments зафиксировала годовой объем за последние 30 дней в 14,7 млрд долларов США при участии 175 учреждений.
Как позиционировала себя ARK Invest в акциях Circle?
ARK неоднократно увеличивала свои акции в своих фондах в периоды слабости цен в 2026 году, при этом совокупная стоимость удерживаемых активов оценивается в сотни миллионов долларов согласно различным раскрытиям за август. Эта позиция относится к заметным криптовалютным экспозициям компании. Публичные комментарии Кэти Вуд представляют это вложение как чистую экспозицию на нарушение платежных систем, обусловленное технологиями, а не экономикой традиционных карточных сетей.
Какую роль играют Visa и Mastercard в проекте Circle’s Arc и конкурирующих инициативах?
Обе компании выступают в качестве учредителей-валидаторов для Arc. В то же время они участвуют в консорциуме Open USD вместе с более чем 140 компаниями. Это двойное участие демонстрирует, как традиционные платежные сети взаимодействуют со стейблкоинами и блокчейн-уровнем расчетов через несколько каналов одновременно, даже когда некоторые аналитические обзоры по акциям продолжают применять исторические аналитические рамки.
🔥 KuCoin предлагает более стабильный вариант на волатильном рынке
Если вас беспокоят частые колебания на рынке, и вы ищете более стабильный способ пассивного заработка, KuCoin — это идеальное место:
Simple Earn: Делайте депозит и вывод токенов в любое время, получая стабильную доходность.
KuCoin Earn: Получайте стабильную прибыль с помощью профессионального управления активами.
Холд для заработка: Получайте вознаграждения за хранение активов в Финансовом, Торговом, Маржинальном, Фьючерсном, Майнинговом и Едином аккаунтах.
Стейкинг: Раскройте потенциал заработка на цепных активах.
Расширенные инвестиции: Расширенные инвестиции предлагают различные структурированные продукты, которые помогут вашим деньгам расти на любом рынке.
Shark Fin: Защита основной суммы и гарантированная прибыль
Бивалютные инвестиции: Покупайте дешевле и продавайте дороже с прозрачным расчетом доходности.
Snowball: Высокая доходность с защитой цены.
Покупка со скидкой: Покупайте криптовалюту по сниженным ценам.
KCS Loyalty: Повысьте уровень, чтобы получать эксклюзивные бонусы за стейкинг ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Откройте для себя будущую стоимость и начните свой путь умных инвестиций.
Преимущества KCS: Храните и стейкайте KCS, чтобы получить доступ к преимуществам на платформе.
KCS Staking 2.0: Участвуйте в управлении KCS в цепочке, чтобы получать доход.
Отказ от ответственности: Этот материал предназначен исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с рисками. Проведите собственное исследование (DYOR).
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.