A Melius Research mantém a visão positiva sobre a Nvidia ($NVDA), mas reduziu seu alvo de preço para $315, de $420, pois as preocupações passaram da demanda por IA para como a construção massiva de infraestrutura será financiada. A empresa também reduziu os alvos para AMD ($AMD), Broadcom, Marvell, Dell, Qualcomm e CoreWeave. A Melius afirmou que o maior risco é a quantia de novos títulos provavelmente lançados no mercado, enquanto várias empresas de trilhões de dólares levantam centenas de bilhões de dólares para financiar a infraestrutura de IA. Isso cria um problema de oferta de capital. A emissão de novos títulos e ações compete pelo dinheiro dos investidores, potencialmente pressionando as valorações, mesmo que a demanda por IA permaneça forte. O aviso marca uma mudança no debate sobre IA. Os investidores passaram grande parte do último ano focados na demanda por GPUs, restrições de capacidade e se os gastos com IA gerariam retornos suficientes. A Melius agora dá mais ênfase aos balanços e estruturas de financiamento. A empresa afirmou que os múltiplos de valoração podem permanecer sob pressão à medida que mais da construção de IA depender de garantias e outros arranjos de financiamento até 2028. Essas estruturas podem reduzir a disposição dos investidores em pagar múltiplos premium, especialmente se as hyperscalers dependerem cada vez mais de capital emprestado ou recém-arrecadado para financiar infraestrutura. A Melius também reduziu as estimativas relacionadas a PCs e smartphones para AMD, Dell e Qualcomm, adicionando outra fonte de pressão além das valorações de data centers. A classificação "Buy" na Nvidia permanece inalterada. O alvo mais baixo reflete uma redefinição do quanto os investidores podem estar dispostos a pagar pelos lucros do setor de chips, à medida que o risco de financiamento se torna uma parte maior da história de investimento em IA.
