A Samsung Electronics e a SK Hynix caíram fortemente no início da negociação após as ações de chips e data centers dos EUA sofrerem vendas após os resultados do semestre. A Micron caiu 7%, a Nvidia 3,2% e a CoreWeave 9,5%, enquanto os hyperscalers subiram. Os criadores coreanos de memória vendem para o mesmo orçamento de capex dos hyperscalers, portanto, uma construção mais lenta de data centers também os afeta. Projetos já em andamento e contratos de fornecimento existentes devem sofrer impacto limitado, o que restringe o quanto as estimativas de lucros dos fornecedores de infraestrutura de IA podem ser reduzidas.

🛤️ O mercado de IA está enfrentando um teste de resistência. Mas o superciclo realmente está se quebrando? Os mercados globais de ações recuaram à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram acima de 5%, preocupações renovadas com a inflação ressurgiram e os riscos de financiamento de IA passaram a ser foco de atenção. A CoreWeave caiu 25% em uma semana, enquanto o explosivo crescimento da receita da Anthropic deve desacelerar fortemente. O mercado está começando a questionar como o investimento em IA é financiado e monetizado. Mas os riscos estão longe de serem uniformes. Os gastos de capital da CoreWeave são muito superiores ao seu fluxo de caixa operacional. A Meta, apesar do fluxo de caixa livre negativo, gerou US$ 31,8 bilhões em fluxo de caixa operacional neste trimestre. Enquanto isso, a receita da TSMC cresceu 50,9% em relação ao ano anterior, os dias de estoque finalmente diminuíram e os pedidos de exportação de Taiwan atingiram recorde de US$ 114 bilhões. Essa distinção é crucial: uma reavaliação do risco de crédito da IA não é a mesma coisa que o fim do superciclo da IA. No relatório da visão da casa deste mês, examinamos o que os últimos estresses de mercado revelam sobre a inflação, o financiamento da IA e onde o crescimento dos lucros ainda está se mantendo. Também explicamos por que continuamos a preferir ações a títulos, evitamos dívidas de longa duração e nos concentramos na cadeia de suprimentos upstream da IA. 🔗 Leia o relatório completo para nossa última avaliação e posicionamento no mercado até o final do ano 👉 https://t.co/SYmyKttwId

🇰🇷 A SK Hynix $SKHY registrou receita recorde no Q3 de KRW 104,6 trilhões e lucro operacional de KRW 83,3 trilhões, com margem operacional atingindo 79,7%. O lucro superou as expectativas do mercado, impulsionado pela demanda por IA em HBM, DRAM para servidores e SSDs empresariais. Mais importante, a SK Hynix espera que as escassezes de memória persistam até 2030. Mais de 50% de sua capacidade de produção para 2027–2028 já está garantida por contratos de longo prazo com 14 grandes clientes, e alguns compradores estão discutindo acordos que se estendem além do prazo típico de cinco anos. O HBM4 deve superar o HBM3E tanto em envios quanto em receita a partir do Q4, enquanto a demanda se espalha além dos principais provedores de nuvem para empresas que adotam IA. A condução autônoma e a robótica podem adicionar mais demanda ao longo do tempo. A SK Hynix também planeja retornos aos acionistas de cerca de KRW 100 trilhões este ano, refletindo a geração de caixa do ciclo atual de memória. Lucros recordes, capacidade contratada e poder de precificação excepcional sugerem que a demanda por memória para IA permanece forte. O risco de longo prazo é familiar: se os fabricantes expandirem a capacidade de forma muito agressiva, a escassez atual pode se tornar um excedente no futuro. A questão-chave é por quanto tempo a oferta apertada poderá sustentar as margens atuais antes que a nova capacidade alcance a demanda.

🚀 A TSMC aumentou sua previsão de crescimento da receita para 2026 para 44%, ante a orientação anterior de ligeiramente acima de 40%. A receita do Q3 aumentou 41,2% em termos anuais em dólares americanos, acima do limite superior da própria previsão da empresa, e a gestão afirmou que o crescimento dos aceleradores de IA até 2029 pode superar as expectativas anteriores. O estoque continua sendo um ponto-chave a ser monitorado, pois os dias de estoque caíram de 76,5 para 72,9, mesmo enquanto a TSMC se preparava para um grande aumento nas remessas de 2nm. O ciclo atual de investimento em IA depende de se a indústria consegue transformar componentes acumulados e capacidade de produção em remessas e receita, o que torna a queda digna de acompanhamento. As margens são onde as coisas são ligeiramente mais complexas. A produção em massa do N2 já começa a pesar sobre a margem bruta, e a expansão no exterior adiciona custos, mas a TSMC ainda espera uma margem bruta anual de cerca de 66% a 67%. A empresa planeja gastar entre US$ 60 bilhões e US$ 64 bilhões em despesas de capital este ano e espera que os gastos de 2026 a 2028 excedam os dos três anos anteriores. 📥 Nossa última análise aborda o que os resultados revelam sobre a demanda por IA, as perspectivas de receita da TSMC para 2027 e se as tendências de estoque na indústria de semicondutores sustentam um ciclo de alta contínuo. Também acompanha como a demanda está se espalhando além dos chips avançados para toda a cadeia de suprimentos de Taiwan e o que isso significa para o crescimento das exportações e os resultados corporativos. 🔗 Relatório completo: https://t.co/gGnMGZjkov

🔬 Rendimentos dos Títulos no Espectro: Do Bom ao Feio Dr. Ed Yardeni analisa as forças impulsionando rendimentos mais altos e por que isso ainda não é a Vingança dos Vigilantes dos Títulos. Apesar da recente alta, o rendimento do Tesouro a 10 anos permanece abaixo do crescimento do PIB nominal. Isso aponta mais para uma taxa neutra em alta (R*) do que para uma crise da dívida. ☑️ R* em alta impulsionado por forte gasto em capital (especialmente IA), poupança mais apertada e melhor produtividade ☑️ Choque energético no Oriente Médio e desfazimento de carry em iene adicionando pressão ☑️ Verdadeiro sinal de alerta seria rendimentos subindo acima do crescimento do PIB nominal ☑️ Mercado de trabalho ainda resiliente, mas não inflacionário — demanda e oferta quase perfeitamente equilibradas ☑️ Crescimento salarial contido; produtividade apresentando-se sólida Os rendimentos mais altos são principalmente uma reavaliação saudável... ou os primeiros estágios de algo pior? 👉 Aprofunde-se na análise completa e na coleção de gráficos: 🔗 https://t.co/LEiFJJ7A8m

🏛️ A inflação ainda está muito alta para o Fed? Dr. Ed Yardeni analisa o PCED básico versus o CPI básico e por que a economia dos EUA consegue suportar políticas mais apertadas. Apesar da inflação subjacente elevada, o crescimento permanece notavelmente resiliente graças ao boom de investimentos em capital da IA. ☑️ PCED básico estimado em 3,4–3,5% ao ano ☑️ Inflação de software de IA subindo mais de 25% ☑️ Despesas com capital dos hiperscalers caminhando para US$ 800 bi–US$ 1 trilhão ☑️ PIB do Q3 em rastreamento de 5,0% ☑️ Economia muito menos sensível às taxas de juros do que em ciclos anteriores A construção da IA e uma taxa neutra mais alta poderiam manter a expansão viva mesmo enquanto o Fed aperta ainda mais? 👉 Aprofunde-se na análise completa e veja os dados por trás dessa resiliência: 🔗 https://t.co/bByc90dMZa

🚨 Micron relata resultados na próxima semana. As margens de memória podem se manter? Antes dos resultados da Micron, três sinais da indústria de memória para acompanhar: 📊 Estoque: Os dias estão aumentando novamente. As vendas conseguem acompanhar? 📊 Margens: A memória lidera os segmentos de chips de IA apresentados. 📊 CapEx: O crescimento dos investimentos está acelerando, com aumentos de capacidade a seguir ao longo do tempo. Acompanhe as margens, CapEx e estoque trimestre após trimestre com o MacroMicro’s AI Supply Chain Intelligence Hub. Falta 1 Dia — Prazo final em 30 de setembro. Junte-se ao Max AI Annual para obter um ano de acesso ao Hub + a Visão Completa de 2026 sem custo adicional. 🔗 https://t.co/Xdi5wgSRxR

🇺🇸🇨🇳 Os EUA e a China prorrogaram sua trégua comercial por dois meses, adiando a data de vencimento de 10 de novembro para 10 de janeiro de 2027, quando o mercado esperava seis meses ou mais. Bessent disse que não tem certeza se um acordo maior é viável e que o resultado pode ser uma nova prorrogação dos termos atuais. O novo prazo ocorre após as eleições de meio de mandato, adiando tarifas, terras raras e controles tecnológicos para a próxima rodada, alinhando-se com o que esperávamos antes da reunião: estabilidade antes da votação e mudança após ela. O único novo resultado nomeado da cúpula foi um canal para incidentes de IA. A redução de tarifas de US$ 30 bilhões permanece como um framework sem uma lista de produtos, e Boeing, terras raras e chips não produziram avanços. Entre os compromissos de compra, apenas a soja atualmente atende ao padrão dos EUA, e selecionamos as leituras específicas que mostrarão se o dia 10 de janeiro será mantido. 📥 O WEFC desta semana também simula a inflação dos EUA no próximo ano sob três cenários de preços do petróleo para sustentar a tese de um aumento preventivo do Fed, analisa por que rendimentos de 10 anos acima de 5,2% ainda não causaram danos visíveis e mapeia os gargalos de oferta por trás da subida do WTI além de US$ 100. 🔗 Baixe o relatório completo: https://t.co/j6aKabsmGA

🚨🇺🇸 As probabilidades de aumento da taxa caíram após o PCE subjacente vir abaixo do esperado em 3,0% ano a ano, contra 3,3% esperados. Ambas as leituras mensal e anual vieram abaixo do esperado, mas julho foi revisado para 3,0%, mantendo a taxa anual do PCE subjacente inalterada. Em 3,0%, o PCE subjacente permanece um ponto percentual acima da meta de 2% do Fed, mantendo a inflação elevada apesar dos dados mais suaves de agosto. 📍 https://t.co/g6XyxDyNf6

🧮 Deflação do Token: Por que a IA mais barata da China não é baixista para o superciclo Principais conclusões: 📍Modelos abertos chineses fecharam rapidamente a lacuna de desempenho com os laboratórios líderes dos EUA, agora ficando apenas algumas semanas atrás em benchmarks de raciocínio e codificação. 📍Esses modelos oferecem uma vantagem de custo significativa, com preços de um terço a um quinto dos seus equivalentes norte-americanos, devido a fatores estruturais como eletricidade mais barata e eficiência arquitetural. 📍A China está adotando uma estratégia industrial deliberada para tornar a camada de modelos de IA uma commodity, abrindo os pesos para capturar a monetização a jusante em nuvem e publicidade. 📍O Paradoxo de Jevons: Preços mais baixos de tokens de IA expandem o mercado, tornando casos de uso em alta volume viáveis, impulsionando finalmente maior demanda por computação. 📍O valor empresarial sustentável permanece concentrado na cadeia de suprimentos alinhada aos EUA, especialmente em gargalos físicos como semicondutores, embalagem avançada e gerenciamento de energia. 📍Modelos chineses vencem em volume de tokens; modelos norte-americanos vencem em dólares empresariais por privacidade e confiabilidade. Guerras de preços no mercado doméstico e monetização global bloqueada pressionam financeiramente os laboratórios chineses. 📥 Nosso último relatório detalha a lacuna de custo de energia, a divisão token-vs-gasto da Vercel e o que realmente resta para laboratórios fora dos EUA e da China 👇 https://t.co/7q59Y2z1sx