Qual a diferença que o tempo faz no investimento? US$ 1.000 investidos na Microsoft em três horizontes temporais diferentes: 5, 10 e 20 anos. Mesmo investimento inicial. Resultados muito diferentes. O tempo no mercado pode fazer uma grande diferença. Por quanto tempo você teria mantido? #Investing #MSFT

Análise #19 – AMD 1/8 – Do desafiador de CPUs ao player de infraestrutura de IA A AMD percorreu um longo caminho. A empresa que antes competia principalmente com a Intel em CPUs agora se posiciona como uma empresa de infraestrutura de IA full-stack. CPUs, GPUs, redes, software e racks completos de IA. E os números já começam a demonstrar isso. 2/8 – A transformação financeira Q2 2026: Receita: $11,5 bi (+50% em relação ao mesmo período do ano anterior) Margem bruta: 54% Lucro operacional: $2,0 bi Lucro líquido: $2,3 bi (+163%) LPA: $1,38 A margem bruta não-GAAP atingiu 56%. Isso já não é apenas uma história de crescimento. A rentabilidade está escalando junto com a receita. 3/8 – Data Center é o motor A receita do Data Center atingiu $6,7 bi, um aumento extraordinário de 107% em relação ao mesmo período do ano anterior. Atualmente, representa 58% da receita total da AMD. Nos primeiros seis meses de 2026, a receita do Data Center atingiu $12,5 bi, um aumento de 81%. É aí que está acontecendo a transformação da AMD. 4/8 – AMD vs Nvidia A Nvidia permanece como a principal player em aceleradores de IA. A AMD não precisa substituir a Nvidia para criar um grande negócio. Precisa apenas se tornar uma segunda plataforma credível. A oportunidade está cada vez mais além das GPUs: GPU + CPU + rede + software + sistemas em escala de rack. A plataforma Helios da AMD foi projetada exatamente em torno dessa estratégia. 5/8 – OpenAI e Meta A validação mais importante está vindo dos clientes. OpenAI e Meta assinaram acordos para implantar até 6 GW de GPUs da AMD. A Anthropic também concordou em implantar até 2 GW de GPUs MI450. Esses não são pequenos experimentos. Representam compromissos de vários anos com a infraestrutura de IA de próxima geração da AMD. 6/8 – Agora World Labs A AMD acabou de anunciar a aquisição da World Labs por aproximadamente $8,2 bi. Por quê? A World Labs especializa-se em inteligência espacial, ambientes 3D, robótica e simulação. Isso leva a AMD mais profundamente na oportunidade de IA física. Também dá à AMD acesso direto a uma equipe desenvolvendo modelos de IA — potencialmente ajudando a AMD a projetar futuros hardware e software em torno de cargas de trabalho emergentes. 7/8 – Os números que acompanho O balanço é forte: Caixa + investimentos de curto prazo: $13,1 bi Fluxo de caixa operacional no H1 2026: $5,3 bi Dívida total: aproximadamente $3,2 bi. Mas a avaliação tornou-se um fator importante. O valor de mercado da AMD recentemente ultrapassou $1 trilhão, enquanto os múltiplos de avaliação retroativos estão extremamente altos. Neste ponto, o crescimento futuro já é uma parte significativa do preço. 8/8 – Minha visão A transformação da AMD está se tornando cada vez mais convincente. A empresa possui: um forte negócio de CPUs → Data Center em rápido crescimento → aceleradores de IA competitivos → principais clientes de IA → infraestrutura full-stack → ecossistema de IA em expansão. A oportunidade é enorme. Mas também são as expectativas. Para mim, a maior pergunta não é se a AMD pode crescer. É se a AMD pode crescer rápido o suficiente para justificar a avaliação. Já possuo AMD. Estou acompanhando de perto o crescimento da receita, as margens do Data Center, o fluxo de caixa livre e a execução. A próxima fase da história da AMD será sobre transformar a demanda por IA em lucros sustentáveis.

Benjamin Graham sobre a margem de segurança A ideia de Graham era simples: Não compre um investimento porque tudo precisa dar certo. Compre quando o preço deixar espaço para coisas darem errado. Isso é algo que tento manter em mente ao investir em empresas de crescimento. Uma ótima empresa com uma avaliação excessiva ainda pode ser um mau investimento. Quanto maior a incerteza, mais importante se torna a margem de segurança. Você preferiria comprar uma ótima empresa a um preço justo ou uma empresa média a um preço muito barato?

Atualização do Portfólio – Junho a Agosto de 2026 Junho: -8,78% Julho: +0,04% Agosto: +9,14% Três meses que mostram por que não me apresso em reagir à volatilidade de curto prazo. O portfólio caiu fortemente em junho, se estabilizou em julho e se recuperou fortemente em agosto. Nenhuma operação. Nenhum pânico. Apenas paciência. Às vezes, a melhor decisão é não fazer nada e deixar o portfólio se recuperar.

O investidor individual deve agir consistentemente como investidor e não como especulador.” — Benjamin Graham

Análise #18 – Alibaba ($BABA) 1/10 – Alibaba hoje Alibaba não é mais apenas uma empresa de comércio eletrônico. Seus negócios agora abrangem: • Comércio eletrônico na China • Computação em nuvem • IA • Comércio internacional • Logística • Serviços locais • Mídia digital A maior mudança a longo prazo é a transição para IA + Nuvem. 2/10 – Os números a longo prazo Alibaba continuou a crescer em receita, embora em um ritmo muito mais lento do que durante sua expansão inicial. Receita: 2022: RMB 853B 2023: RMB 869B 2024: RMB 941B 2025: RMB 996B 2026: RMB 1.024B A receita do FY2026 aumentou 3% em relação ao ano anterior, ou 11% em base comparável excluindo negócios desinvestidos. O negócio ainda está crescendo, mas a composição desse crescimento está mudando. 3/10 – O problema: rentabilidade A receita não é o problema. A rentabilidade é. FY2026: • Receita operacional: RMB 50,2B (-64%) • Lucro líquido: RMB 102,1B (-19%) • EBITDA ajustado: RMB 76,4B (-56%) • Fluxo de caixa livre: -RMB 46,6B A principal razão? Investimentos pesados em IA, infraestrutura de nuvem, comércio rápido e aquisição de usuários. 4/10 – Então vem a Nuvem Aqui é onde a história se torna interessante. A receita externa da Alibaba Cloud cresceu 40% no FY2026. E no último trimestre, o crescimento da receita da Nuvem acelerou ainda mais, para 45% em relação ao ano anterior. A receita de produtos relacionados à IA cresceu em dígitos triplos por 12 trimestres consecutivos. Essa é potencialmente a parte mais importante da tese de investimento na Alibaba. 5/10 – Último trimestre Q1 FY2027 (junho de 2026): Receita: RMB 269,0B (+9%) ≈ US$ 39,6B Mas: Lucro líquido: RMB 10,4B (-75%) O mercado claramente não gostou da queda nos lucros. Mas essa redução é em grande parte resultado de investimentos agressivos da Alibaba em seu futuro, e não de um colapso no negócio central. 6/10 – A aposta na IA Alibaba está construindo um ecossistema de IA full-stack: • Modelos Qwen de IA • Aplicações de IA • Infraestrutura de nuvem • Chips de IA • Agentes empresariais de IA A estratégia é semelhante à observada nas maiores empresas de tecnologia dos EUA: Investir pesadamente hoje → construir infraestrutura → monetizar a IA ao longo de muitos anos. A diferença é que a Alibaba está fazendo isso enquanto seu negócio tradicional de comércio eletrônico já está maduro. 7/10 – Um novo desenvolvimento importante Alibaba anunciou recentemente uma emissão de ações de US$ 10,2B. O dinheiro será usado integralmente para o desenvolvimento de IA, incluindo infraestrutura, chips e modelos. O ponto negativo? Cerca de 710 milhões de novas ações, aproximadamente 3,6% das ações existentes, criando diluição para os acionistas atuais. Isso é algo que os investidores não devem ignorar. 8/10 – Por que permaneço interessado Alibaba ainda possui várias vantagens: • enorme ecossistema de consumidores • enorme vantagem em dados • posição líder no comércio eletrônico chinês • negócio de nuvem em rápido crescimento • ecossistema Qwen de IA • significativos investimentos líquidos/em caixa Em março de 2026, a Alibaba detinha aproximadamente RMB 521B (US$ 75,5B) em caixa e outros investimentos líquidos. O balanço patrimonial dá à empresa capacidade significativa para investir. 9/10 – Os riscos Este certamente não é um investimento isento de riscos. Principais riscos: • Regulação chinesa • Tensões geopolíticas • Restrições tecnológicas EUA-China • Concorrência doméstica intensa • Despesas de capital em IA • Diluição • Margens em declínio • Consumo fraco dos consumidores A maior pergunta é simples: A IA eventualmente gerará lucro suficiente para justificar o enorme investimento? 10/10 – Minha visão Alibaba está atualmente em um período de transição. A antiga Alibaba era principalmente um gigante do comércio eletrônico. A futura Alibaba está tentando se tornar uma plataforma de IA + Nuvem. Essa transição está atualmente prejudicando os lucros e o fluxo de caixa livre. Mas se a Nuvem e a IA continuarem crescendo no ritmo atual, o investimento de hoje poderá criar um motor de lucros muito maior nos próximos anos. Já detenho Alibaba em meu portfólio. Para mim, esta é uma história de transformação a longo prazo, não um negócio de curto prazo. Os próximos anos determinarão se os investimentos em IA da Alibaba se tornarão uma grande vantagem competitiva — ou simplesmente uma aposta cara.

Atualização Mensal – Maio de 2026 Retorno da carteira: +4,52% Apesar da fraqueza do bitcoin, os ganhos nas ações ajudaram a gerar um resultado positivo para o mês. Também iniciei uma posição em $MELI em maio. A tese de investimento permanece intacta, e consideraria adicionar mais se a avaliação se tornar mais atrativa. Focado na execução de longo prazo, e não em movimentos de curto prazo do mercado.

Ambiente de mercado interessante. O petróleo elevado, as tensões no Oriente Médio não resolvidas, as taxas ainda altas… mas os resultados de IA continuam impulsionando os mercados para cima. Parece que a IA está atualmente mais forte do que o medo macroeconômico.

Saiba o que você possui e por que o possui.” — Peter Lynch

SpaceX e Anthropic acabaram de assinar um grande acordo de infraestrutura de IA. A Anthropic terá acesso a um dos maiores supercomputadores de IA do mundo. A corrida pela IA já não é mais apenas sobre modelos. Está se tornando uma batalha por poder computacional e energia. https://t.co/Q32t0IIZji