$VST é uma aposta atraente em inteligência artificial, mas o aumento dos preços da eletricidade não se traduz imediatamente em lucros maiores. Os resultados da Vistra em 6 de novembro mostram que 98% da geração esperada para 2027 está protegida, contra 78% para 2028. Isso limita o potencial de alta de curto prazo com picos nos preços da energia, enquanto protege contra a volatilidade negativa. A maior oportunidade reside na reavaliação dos contratos futuros à medida que a demanda por eletricidade impulsionada por IA cresce. A gestão projeta fluxo de caixa livre ajustado de US$ 4,3 bilhões a US$ 5,1 bilhões em 2027 antes dos gastos com crescimento. Isso é substancial, mas nem todo esse valor está disponível para retornos aos acionistas. Meu foco: precificação dos contratos, vencimento das coberturas, margens operacionais e requisitos de capital. A distinção chave: possuir capacidade elétrica escassa cria alavancagem, mas o momento dos contratos determina quando os acionistas capturam seu valor. O potencial de $VST com IA é real, mas o timing do fluxo de caixa importa mais do que as manchetes.

$SPCX ficará abaixo de US$ 100

Embora a IA aumente significativamente a produtividade e reduza custos para muitas tarefas cognitivas e físicas, a afirmação de que a escassez de riqueza entrará em colapso e os custos de mão de obra se aproximarão de zero ignora tanto a história quanto as evidências atuais. A escassez não desaparece — ela se transforma. O treinamento de modelos de fronteira e a implantação em larga escala permanecem extremamente intensivos em energia e computação, e a robótica humanóide enfrenta desafios significativos de escalabilidade, manutenção e segurança muito além de “centavos por token”. Múltiplos estudos (incluindo os da Brookings e do BIS) ligam o investimento e a adoção de IA ao aumento da desigualdade de renda, com ganhos acentuadamente concentrados nos proprietários de capital e trabalhadores altamente qualificados, em vez de eliminar amplamente os problemas de distribuição. A ideia de uma Renda Alta Universal entregue puramente por meio da deflação é otimista; a proteção de PI, os efeitos de rede e os possíveis preços monopolistas sustentarão prêmios sobre bens e serviços avançados e personalizados. Energia e computação são recursos escassos importantes, mas não são os únicos decisivos — ecossistemas de talento, qualidade de dados, estruturas institucionais e cadeias de suprimento geopolíticas são igualmente relevantes. A abordagem regulatória baseada em risco da Europa (como o AI Act) visa construir uma IA confiável que possa se tornar um padrão global e uma vantagem competitiva de longo prazo, em vez de uma desvantagem fatal. As forças dos EUA, Coreia do Sul, Taiwan e Japão são reais, mas cada uma carrega seus próprios riscos. A IA é uma ferramenta poderosa, mas os resultados econômicos sempre dependeram de políticas, instituições e escolhas — não da abundância automática. As questões de distribuição permanecem relevantes. Aberto a discussões baseadas em dados.

Tenho acompanhado de perto o $SPCX (Space Exploration Technologies, SpaceX), e a recente movimentação de preço merece uma análise mais detalhada. Desde a estreia na Nasdaq em meados de junho, a ação abriu em torno de US$ 150, subiu brevemente para a faixa baixa a média de US$ 220, mas desde então recuperou grande parte dessa alta — caiu cerca de 35% em relação aos picos pós-IPO e atualmente opera na faixa de US$ 145–150. Trata-se de uma correção acentuada em um período muito curto. Alguns fatores concretos se destacam. No IPO, a avaliação foi agressiva — relatos indicam valorização acima de 90x receita trailing, com picos breves próximos a 140x. A receita de 2025 ficou em torno de US$ 18,7 bilhões (principalmente do Starlink), mas a empresa registrou prejuízo líquido de cerca de US$ 4,9 bilhões no ano. O Q1 de 2026 apresentou outro déficit significativo de aproximadamente US$ 4,3 bilhões, impulsionado por gastos contínuos intensos no desenvolvimento do Starship e outras infraestruturas. Quando uma empresa ainda é profundamente deficitária e negocia nesses múltiplos, qualquer sinal de desaceleração no crescimento ou risco de execução é rapidamente punido. O catalisador de curto prazo que todos observam é a primeira janela de liberação de ações pós-IPO após os resultados de 6 de agosto. Com um grande volume de ações entrando no mercado, a pressão de venda é um entrave real no curto prazo, mesmo que o negócio subjacente esteja progredindo. O sentimento mais amplo em ações de crescimento e semicondutores também tem sido volátil, o que não ajudou. Dito isso, a história central da infraestrutura não mudou da noite para o dia. O Starlink continua expandindo sua base de assinantes e receita, enquanto o Starship permanece como o principal fator para reduzir drasticamente os custos de lançamento e aumentar a frequência de voos — ambos clássicos gargalos de oferta no setor espacial. Se esses programas atingirem suas metas, a optionabilidade de longo prazo no acesso orbital e na conectividade global ainda é substancial. As metas dos analistas permanecem amplas (média em torno de US$ 239, com algumas até US$ 800 e mínimas na faixa de US$ 115), refletindo exatamente essa tensão entre perdas e diluição de curto prazo e potencial multi-anual. No momento, o mercado está claramente precificando dor e ceticismo em relação ao caminho para a rentabilidade. A questão é se os próximos resultados e a dinâmica da liberação de ações fornecerão visibilidade suficiente para estabilizar o sentimento ou se mais queda testará a convicção na tese do Starship/Starlink. Estou acompanhando com mais atenção os resultados de agosto e a frequência dos testes de voo do Starship nas próximas 4–6 semanas.

O maior produto que muitas empresas de tecnologia chinesas vendem não é tecnologia. É crédito. A tecnologia atrai os usuários. A finança gera os lucros. Esse é o modelo de negócio. 🤣

bitcoin:native continua a observar saídas de capital. Parece que o mercado desistiu do bitcoin.

O mercado acha que estamos em um boom de IA. Acho que estamos em uma drenagem de liquidez. As grandes empresas de tecnologia estão gastando centenas de bilhões. A $SPCX está levantando dezenas de bilhões. As taxas permanecem elevadas. Todos estão lutando pelo mesmo pool de capital. Eventualmente, alguém fica faminto. É geralmente nesse momento que a verdadeira correção começa.

O $SPX cai abaixo de 7.250, e acho que o mercado finalmente enfrenta a correção que a maioria dos investidores vem ignorando. Não porque a economia repentinamente colapse. Mas porque as avaliações tornaram-se dependentes da perfeição: • Os gastos com IA continuam acelerando • Os resultados continuam superando as expectativas • A liquidez permanece abundante • Os riscos geopolíticos permanecem contidos Os mercados não precisam de más notícias para cair. Eles apenas precisam que as expectativas se tornem muito altas. Uma correção mais profunda não me assustaria. Ela criaria a melhor oportunidade em meses para acumular empresas de alta qualidade a valorações mais razoáveis. Correções são onde os retornos futuros nascem.

Vision AI já está precificado. Physical AI não está. Já vimos os “olhos” da IA serem reavaliados — visão computacional, modelos multimodais, inferência em escala. Mas a próxima fase é estruturalmente diferente. Physical AI não é uma atualização de software. É uma mudança no ciclo de capital. Estamos passando de: 1. Sistemas de percepção (Vision AI) 2. Sistemas de ação (robotização, autonomia, execução industrial) A pilha está se formando: • Visão → Cognição → Ação (modelos VLA) • Camadas de simulação (Omniverse / Cosmos) • Computação na borda (Jetson / silício para robótica) • Implantação industrial (ecossistema FANUC / ABB / KUKA) Isso não é expansão de margem SaaS. É a reaceleração do CAPEX em toda a indústria global. O que importa agora: Restrições de energia e computação Economia unitária da robótica Gargalos na cadeia de suprimentos (3nm, HBM, LPDDR5X) Os mercados ainda estão precificando isso como uma narrativa. Mas os indicadores líderes sugerem um ciclo estrutural. A IA está passando das telas → fábricas → mundo físico. A lacuna entre Vision AI e Physical AI é onde o próximo alfa de longo prazo será formado.

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