ALGORITMO DE LIQUIDEZ ALPHAVILLE™ 2 de novembro de 2026 Bom dia. Começamos a primeira semana de negociação de novembro com menos dinheiro disponível no sistema bancário e maior pressão nos mercados de financiamento overnight. Os mercados parecem relativamente calmos à superfície, mas o fluxo de dinheiro sob eles está se tornando mais apertado. Isso importa porque rallies sustentados precisam de dinheiro que possa ser direcionado para ativos. LEITURA RÁPIDA Nosso Índice de Liquidez caiu 0,6 ponto na última semana para 4,8 em 10, colocando as condições na faixa defensiva da Lista de Vigilância. O saldo em caixa do Tesouro subiu para quase US$ 1 trilhão, enquanto os reservas bancárias caíram para US$ 2,89 trilhões. Ao mesmo tempo, o empréstimo overnight contra garantias do Tesouro tornou-se mais caro: o SOFR está em 3,94%, quatro pontos-base acima da taxa de 3,90% paga pelo Fed sobre reservas bancárias. Um dólar ligeiramente mais fraco oferece algum alívio, mas altas taxas de juros dos títulos e o petróleo acima de US$ 100 continuam pressionando os mercados. Dentro do cripto, o aumento da dominância da Tether aponta para um ambiente defensivo. A imagem geral permanece como uma condição de financiamento apertado e suporte limitado para um rally amplo e sustentado. ──────────────────── CAMADA DE CRIAÇÃO — ACÚMULO DE CAIXA DO TESOURO O Tesouro está retirando dinheiro do sistema financeiro enquanto aumenta seu próprio saldo. A Conta Geral do Tesouro aumentou mais de 5% nos últimos dias para US$ 999,73 bilhões. Quando o dinheiro passa de contas bancárias privadas para a conta do Tesouro no Fed, reduz o dinheiro disponível dentro do sistema bancário até que o governo o gaste. A facilidade de reverse repo overnight do Fed caiu para US$ 4,38 bilhões, deixando pouco desse colchão de caixa disponível para absorver emissões adicionais do Tesouro. Com esse buffer largamente esgotado, empréstimos adicionais podem exercer mais pressão sobre as reservas bancárias. As reservas bancárias caíram 2,32% para US$ 2,89 trilhões, abaixo do nível de US$ 3 trilhões que monitoramos como sinal de condições mais apertadas. Isso deixa os bancos com menores colchões de caixa e torna o sistema mais sensível a novas retiradas. ──────────────────── CAMADA DE TUBULAÇÃO — O DINHEIRO OVERNIGHT ESTÁ MAIS CARO A pressão está aparecendo no mercado onde bancos, dealers e outras instituições tomam emprestado dinheiro contra ativos como títulos do Tesouro. O SOFR, referência para esse empréstimo, está em 3,94%. Isso é quatro pontos-base acima da taxa de juros de 3,90% do Fed sobre saldos de reservas. Essa diferença sinaliza condições mais apertadas no financiamento garantido. As instituições estão pagando mais para tomar emprestado overnight contra garantias de alta qualidade, o que pode refletir forte demanda por dinheiro, limites nos balanços dos dealers ou ambos. Grandes estoques de títulos do Tesouro podem aumentar essa pressão, pois os dealers precisam financiar os títulos que detêm. A taxa efetiva dos fundos federais permanece ordenada em 3,88%. A pressão é, portanto, mais visível no mercado repo do que no empréstimo overnight não garantido. O sistema ainda está funcionando, mas financiar garantias do Tesouro tornou-se mais caro. ──────────────────── CAMADA DE TRANSMISSÃO — ALÍVIO LEVE NO DÓLAR, MAS AS TAXAS PERMANECEM ALTAS O Índice do Dólar caiu 0,31% para 101,65, aliviando algo da pressão sobre mutuários fora dos Estados Unidos. Isso ajuda, mas não compensa o peso das altas taxas dos títulos do Tesouro. A taxa dos títulos de 10 anos está em 4,923%, enquanto a taxa dos títulos de 30 anos permanece em 5,290%. Esses custos de financiamento continuam restringindo a movimentação de dinheiro para ativos de risco. O petróleo caiu 3,09% para US$ 100,84 por barril. A queda é bem-vinda, mas a energia permanece cara o suficiente para pressionar orçamentos familiares e empresariais e complicar a perspectiva de inflação do Fed. O VIX caiu 0,98% para 19,22, mostrando que o medo no mercado de ações permanece contido. Essa calma não apaga a pressão de financiamento sob os mercados. Podemos ter negociações relativamente tranquilas enquanto o dinheiro necessário para sustentar um rally mais forte permanece limitado. ──────────────────── LIQUIDEZ DO CRIPTO — A POSTURA DEFENSIVA CONTINUA A dominância da Tether aumentou 0,48% para 6,952%, significando que o USDT representa uma parcela maior do mercado cripto. Isso é consistente com condições defensivas, embora a dominância sozinha não nos diga quanto dinheiro foi movido para stablecoins. O bitcoin está sendo negociado em torno de US$ 77.774, abaixo da sua média móvel exponencial de 21 dias em US$ 80.201 e da sua média móvel de 50 dias em US$ 81.934. Ainda não recuperou nenhum desses níveis de tendência. Juntamente com altas taxas dos títulos e condições de financiamento mais apertadas, isso deixa o cripto sem confirmação forte de que uma recuperação sustentada está em andamento. ──────────────────── CONCLUSÃO Nosso Índice de Liquidez permanece na faixa defensiva da Lista de Vigilância porque os colchões de caixa estão diminuindo e o financiamento overnight tornou-se mais caro. O Tesouro detém quase US$ 1 trilhão, as reservas bancárias estão em US$ 2,89 trilhões e o SOFR permanece acima da taxa do Fed sobre reservas. Gastos do Tesouro retornariam dinheiro ao sistema bancário. Um alívio sustentado nas taxas repo também sinalizaria que a pressão de financiamento está melhorando. Até que essas condições melhorem, mantemos disciplina com os tamanhos das posições, respeitamos stop losses e evitamos perseguir rallies antes que o cenário de financiamento os suporte.