Uma visão interessante que ouvi pela primeira vez do meu bom amigo e lenda @PermabullNino. Este gráfico mostra o Thermo-price (mais baixo em vermelho), que é o preço médio de produção de todos os tempos para moedas mineradas. Em cada ciclo, o mercado baixista tocou fundo em múltiplos mais altos, representando um premium monetário. O primeiro ciclo, em 2011, tocou fundo no Thermo-price em um múltiplo de 1x. Em seguida, em 2015, tocou fundo acima de um 2x. Os mercados baixistas de 2018 e 2022 tocam fundo em torno de um premium de 6x ou 7x. O mercado baixista deste ciclo tocou fundo em torno de um 12x, e agora estamos em um 16x. Outra observação é que a área sob a curva do oscilador está ficando maior, sugerindo que um premium monetário mais sustentado está se desenvolvendo em relação ao custo de produção ao longo do tempo. Os picos aproximaram-se do múltiplo de 32x ($313 mil hoje), mas se essa tendência de elevação dos fundos continuar, eventualmente o piso encontrará o topo... e aí as coisas ficam realmente estranhas!