A Morpho gerou US$ 19 milhões em taxas brutas em maio, uma taxa anualizada de US$ 228 milhões contra uma capitalização de mercado de US$ 1,13 bilhão. Isso representa 6x em taxas. Ela detém 39% de todos os depósitos de empréstimos RWA em todas as cadeias, mais que a Aave, com 21%. A Coinbase direciona US$ 2,3 bilhões por meio dela na Base. A BitGo lançou vaults DeFi nela. A Figure Markets atingiu US$ 100 milhões em depósitos de empréstimos garantidos por patrimônio líquido residencial. A Apollo e a SG_Forge originaram US$ 2 bilhões por meio dela. O protocolo retém zero lucro líquido por design; cada dólar flui para os curadores dos vaults e gestores de risco. A Morpho está sendo precificada como uma aplicação DeFi de nível médio, enquanto opera como a camada de crédito invisível entre stablecoins e dívidas tokenizadas. A captação de US$ 175 milhões a US$ 2 bilhões da Paradigm e da a16z não foi uma aposta narrativa, foi o subscrito de infraestrutura comprovada. 6x em taxas em um protocolo que brevemente superou a Aave na geração diária de taxas é infraestrutura mal precificada ou o mercado precisa ler O Investidor Inteligente.