A tese de que “os perps da TradFi substituem os perps da cripto” tem um gargalo principal. As recompras da Hyperliquid ainda são financiadas principalmente por taxas de perps de cripto. Já os perps da TradFi estão em modo de crescimento com um desconto de 90% nas taxas. O problema? Remova esse desconto e eles deixam de ser competitivos. Exemplo: Rota de $1M em futuros da TSLA via IB + CME: ~$54. $1M no tradeXYZ hoje: ~$30–90 (dependendo de criador/tomador). A precificação atual já está na mesma faixa que a TradFi. Agora, aumente essas taxas em 10 vezes... quanto volume sobrevive? É por isso que não estou convencido de que uma migração em massa de perps de cripto para perps de ações/commodities seja automaticamente altista para a valoração nativa da Hyperliquid.
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