A estratégia comprou US$ 75,7 milhões de suas próprias ações preferenciais STRC em uma semana deste mês. Comprou US$ 174 milhões de bitcoin. É o contrário do que deveria ser, e quase ninguém está falando sobre isso. A STRC paga um dividendo anual de 12%. Quando uma empresa com um tesouro cheio de BTC escolhe resgatar papéis de 12% em vez de adicionar moedas, está lhe dizendo o que considera seu próprio custo de capital em comparação com o bitcoin marginal. Esse é um sinal de alocação de capital, não um sinal de compra. A multidão vê "Strategy" e assume acumulação. Os arquivos dizem o contrário. Enquanto isso, o fluxo que realmente está se movendo: uma única carteira trocou 1.308 BTC (US$ 104 milhões) por ETH em seis dias e fez staking de todos eles. Uma carteira inativa há 14 anos acabou de mover 600 moedas. Google e Apple estão contratando profissionais de cripto. O comprador marginal de BTC agora não é o mesmo comprador que estava aqui em agosto. Os próprios dados da Glassnode mostram que a alavancagem está se reconstruindo em opções, os rácios put/call estão subindo e os Perp. ainda estão contidos. Isso indica proteção, não euforia. Bom. A espuma é o que mata as rallies, não o medo. Aqui está minha leitura contrarian: todos estão observando o $BTC em US$ 86 mil para a próxima subida. O indicador é o que o maior detentor corporativo faz com suas próprias ações preferenciais. Se a Strategy continuar resgatando STRC em vez de comprar moedas, a oferta da empresa-tesouro que impulsionou este mercado está se esvaindo silenciosamente. Observe o próximo 8-K. Se as compras de bitcoin superarem novamente os resgates de ações preferenciais, estou errado e a oferta permanece intacta. Prefiro estar no início de uma mudança estrutural do que atrasado em uma narrativa.