ações tokenizadas estão começando a se tornar garantias DeFi. A escala ainda é mínima. Dados do Token Terminal publicados em 16 de julho colocam o volume spot de DEX de ações tokenizadas em um total de 1,8 bilhões de USD em 90 dias, com 23,1 milhões de USD depositados em mercados de empréstimos. Os rastreadores QQQ e SPY lideraram as negociações, enquanto a BNB Chain e o Solana dividiram a maior parte do volume. O sinal de estrutura de mercado é a utilidade como garantia, não o número de tokens. Mas a concentração importa: xStocks representaram 86,5% da exposição dos emissores de empréstimos, Solana 85,5% da exposição da cadeia e Kamino 82,6% da exposição do local. Este é um bolsão de liquidez inicial, não um mercado multicanal maduro. A ceticismo é direto. A Uniswap sozinha registrou 45,4 bilhões de USD em volume de DEX nos últimos 30 dias, contra 1,8 bilhão de USD para cerca de três meses de volume de ações tokenizadas. O próximo teste é se esses ativos ganharão liquidez mais profunda, precificação confiável e demanda mais ampla por empréstimos sem depender de incentivos. Se não, a tokenização permanece como teatro de distribuição, e não como uma nova camada de garantia.