Hoje, os mercados financeiros estão cobertos por nuvens escuras, mas a Anthropic está se preparando para lançar o maior IPO da história. Os mercados asiáticos caíram em geral, o ouro recuou e até as criptomoedas não escaparam. Justamente agora, a Anthropic anunciou que apresentará oficialmente seu documento S-1 até sexta-feira desta semana, com possibilidade de listagem já em novembro. Anteriormente, o mercado chegou a discutir uma avaliação de até US$ 2 trilhões. Vamos analisar seus dados financeiros: no primeiro semestre, a receita foi de US$ 16,3 bilhões, mas o prejuízo líquido atingiu US$ 80,7 bilhões. No entanto, US$ 72 bilhões desse prejuízo decorrem da variação no valor justo de títulos conversíveis — trata-se de uma perda contábil, sem desembolso real em caixa. Vamos revisar a taxa de juros da dívida que discutimos na semana passada. A taxa de juros dos títulos subordinados da Anthropic em junho era de 8,5%, enquanto outra operação de financiamento em outubro superou 10%. Embora isso difira um pouco dos títulos que discutimos anteriormente, a lógica central é a mesma: quanto maior o risco, maior a compensação exigida pelos investidores. Enquanto o mercado de ações ainda discute uma avaliação de US$ 2 trilhões, os investidores de dívida já começam a exigir retornos mais altos. Nesse momento, o mercado ainda estará disposto a pagar por uma avaliação tão elevada? A Anthropic conseguirá replicar o sucesso da listagem da $SPCX? Já consigo imaginar a liquidez do mercado naquela hora. O mercado já está seco o suficiente — e mais um IPO tão caro vai sugar todo o oxigênio, deixando todos sem ar.