Pensamentos sobre memória: Qualquer um que acredite que o cálculo permanecerá em escassez enquanto a memória entra em superoferta deve estar fumando algo. Cálculo e memória estão destinados a se apertar juntos ou se contrair juntos. Um não pode morrer enquanto o outro sobrevive. Pela mesma lógica, os fundos que fazem short na memória e long em HDD estão fora de suas mentes. Como você acha que o HDD não está ligado à memória? Você realmente acredita que o HDD permanecerá seguro se este ciclo mudar de direção? No fim, tudo isso se resume a ninguém ter convicção sobre o que acontecerá após 2027. Historicamente, observamos P atingir o pico um a dois trimestres antes do aumento da oferta, depois Q se expande e todo o pool de lucro entra em colapso. Mas todos esquecem que este ciclo é impulsionado por produtos não padronizados, ao contrário de PCs, smartphones e servidores de propósito geral, e que foi desencadeado por fatores diferentes dos ciclos anteriores. Isso ocorre porque os baby boomers ainda veem a memória como uma indústria onde se ganha muito no ciclo de alta e se perde tudo no ciclo de baixa. Esses autodenominados veteranos enxergam a memória através da lente de sua experiência passada, e como eles movem o mercado e definem os preços das ações, a memória é negociada com uma avaliação tão baixa. O que eu continuo dizendo é que um colapso agudo como no passado é impossível. Uma queda gradual é possível. Mas mesmo que as margens da Samsung e da SK Hynix fossem reduzidas à metade dos níveis atuais, elas ainda estariam negociando com um P/L na casa dos dígitos. Isso ainda é aproximadamente metade das avaliações de HDD. Pessoalmente, acredito que, à medida que os preços da memória caem, outras fontes de demanda absorverão a oferta em cada etapa de redução. Em particular, espero que a demanda por IA pessoal, liderada pela IA local, surja. Visto de outro modo, para que a IA local decolasse, o aumento nos preços da memória impulsionado pelos hyperscalers precisa ser controlado. A preços atuais de memória, a IA local nunca poderá se diversificar. Assim como mainframes deram lugar a PCs e a nuvem deu lugar a smartphones, cada vez levando o ciclo de P para uma fase de expansão Q, acredito que este ciclo de IA também se moverá dos laboratórios de ponta para a IA local de código aberto. Com base nesses precedentes históricos, acredito que a IA local assumirá o ciclo de memória dos laboratórios de ponta e sustentará a demanda por memória. Não estou dizendo que os preços da memória permanecerão estáveis por mais de uma década. O P da memória cairá em algum momento. Mas o que é diferente do passado é que novos dispositivos consumidores e nova demanda consumidora, como IA local impulsionada por código aberto, sustentarão o piso da memória. Portanto, o mercado atual continua descontando essas ações por medo de um pico de memória que ninguém consegue prever. Esse desconto é impulsionado por investidores baby boomers que rejeitam a ideia de que a IA sustenta o lado negativo e insistem na visão de que os lucros entrarão em colapso e o fundo voltará aos níveis do passado. Meu ponto é que isso está completamente errado.