Um talentoso gestor de fundos da OpenAI de 24 anos, que lucrou mais de 1000% em seis meses, foi forçado a vender ontem, antes da abertura do mercado, toda sua posição de US$ 16 bilhões para Ken Griffin. Nas mesmas circunstâncias, há 19 anos, a mesma peça se repetiu. Naquele domingo de manhã de 2007, a Sowood Asset Management ligou em pânico para a Citadel: havia perdido centenas de milhões em segundos e precisava liquidar seu portfólio de US$ 30 bilhões antes da abertura do dia seguinte. O responsável pela contraparte disse: “Se não conseguirmos resolver isso hoje à noite, vou dormir.” Ken Griffin respondeu calmamente ao outro lado da linha: “Na manhã seguinte, não haverá nada sobrando para vocês.” Em seguida, 50 pessoas trabalharam a noite toda, oito voaram para Boston na mesma noite para realizar due diligence, e às 6h da manhã seguinte, a transação foi concluída. Dezenove anos depois, em julho de 2026, o roteiro se repete. O ex-pesquisador da OpenAI Leopold Aschenbrenner fundou o fundo Situational Awareness com US$ 225 milhões no final de 2024. Ele acreditava que o verdadeiro gargalo da AGI estava nas infraestruturas físicas — energia, armazenamento e GPUs — e comprou ações da SK Hynix e Micron, enquanto vendeu em curto prazo ações de software superavaliadas. Seu julgamento foi assustadoramente preciso: até 30 de junho de 2026, o retorno líquido do primeiro semestre foi de 439%, com ganho acumulado superior a 1000%, e o fundo atingiu um pico de US$ 45 bilhões com alavancagem próxima a 4x. Depois, em 10 de julho, a estreia da SK Hynix na bolsa americana desencadeou uma onda de liquidação coletiva em posições alavancadas na Coreia do Sul; a ação caiu cerca de 47% de seu pico, enquanto o Adobe — que ele havia vendido em curto — subiu cerca de 36%. Dupla derrota: longo e curto. A alavancagem de 4x tornou-se um golpe mortal. Os bancos exigiram margem adicional. Em 24 de julho, ele ainda escreveu uma carta dizendo que era “uma das oportunidades mais atrativas”, querendo aumentar sua posição; menos de uma semana depois, em 30 de julho, antes da abertura do mercado, ele vendeu toda sua posição negociada (cerca de US$ 16 bilhões) por meio de uma transação em grande volume — o comprador foi exatamente a Citadel. Griffin começou a negociar desde os 19 anos, com uma antena de satélite no telhado do seu quarto; já presenciou o crash de 1987 e, em 2008, perdeu 55% e foi empurrado contra a parede. Nos 17 anos seguintes, fez apenas uma coisa: garantir que, quando todos fossem forçados a vender, ele seria aquele que ainda tinha dinheiro para comprar. Talvez o julgamento de Aschenbrenner estivesse correto (ele ainda mantém cerca de US$ 5 bilhões em ações da Anthropic), mas a alavancagem lhe tirou o direito de esperar. O mercado nunca recompensa “estar certo”; só recompensa “estar certo enquanto ainda está vivo”. O que os lutadores levam é sempre o que os que esperam deixam para trás; quem esgotou sua alavancagem não tem nem mesmo o direito de esperar.