Se a IA não gerar os retornos esperados, o que pode desabar não são apenas as ações de tecnologia, mas parte do motor de crescimento da economia americana. Em 10 de novembro, Michelle Bowman, vice-presidente do Federal Reserve responsável pela supervisão financeira, emitiu um alerta: se os retornos dos investimentos em IA não atenderem às expectativas, o mercado de ações dos EUA pode sofrer um forte ajuste, e essa correção pode se propagar para a economia real. Ela destacou que a queda nos preços das ações enfraquece o efeito riqueza dos consumidores americanos, reprimindo os gastos de consumo; o aumento dos custos de financiamento afeta o setor imobiliário, os investimentos de pequenas empresas e a construção frenética de centros de dados. Mais notável ainda é que Bowman revelou os riscos de financiamento por trás da febre da IA: As dívidas relacionadas à IA devem ultrapassar US$ 800 bilhões este ano, enquanto outras obrigações potenciais — como aluguéis de longo prazo, compromissos contratuais e garantias de valor residual — podem ser três vezes maiores que a dívida. Os investimentos em IA já não são mais apenas apostas ousadas das grandes empresas de tecnologia com seu próprio fluxo de caixa. Títulos corporativos, crédito privado, financiamento de projetos e arranjos cada vez mais complexos fora do balanço estão envolvendo mais instituições financeiras nesta corrida por gastos de capital. O aspecto mais interessante deste discurso é que a IA está passando de um impulsionador do crescimento econômico americano a uma potencial fonte de risco sistêmico que o Federal Reserve precisa levar a sério. Nos últimos anos, os investimentos em IA impulsionaram os gastos de capital nos EUA, a avaliação das ações de tecnologia e até o crescimento econômico. Mas quando cada vez mais crescimento se baseia na suposição de que os rendimentos futuros serão realizados, uma vez que essa suposição seja questionada, o ajuste pode se propagar pelo mercado de ações, pelo mercado de crédito e pelos gastos de capital. A revolução tecnológica pode ser real, e a bolha de investimento também pode ser real. Os dois nunca são mutuamente exclusivos. E o ponto mais cruel dos mercados financeiros é que eles nem sempre têm paciência para esperar até que a revolução tecnológica realmente realize seus retornos.